文章(zhang)來源：中國(guo)海洋石油(you)集團有(you)限公(gong)司(si) 發(fa)布(bu)時間(jian)：2019-04-16
（米思丞 攝）
3月26日上午8:30，中國海油(you)所屬中海石油(you)化(hua)工進出(chu)口(kou)有限公司（下稱海油(you)進出(chu)口(kou)）原油(you)部(bu)辦公室，交(jiao)易(yi)員(yuan)王君偉已端坐在電(dian)腦前進入“戰(zhan)備狀態”。
還有半小時(shi)，中(zhong)國(guo)原油期貨將正(zheng)式在(zai)上海國(guo)際(ji)能源交易(yi)中(zhong)心掛牌交易(yi)。
8：55，集合競價開始。王君偉輸入(ru)交(jiao)(jiao)易指令，進行品(pin)種(zhong)為(wei)中(zhong)質含(han)硫油(you)的首批中(zhong)國原油(you)期(qi)貨交(jiao)(jiao)易操(cao)作。市場風險控制(zhi)人員現場實時監(jian)控，公司相(xiang)關負責人全程跟蹤。大家圍(wei)在(zai)王君偉身邊，緊盯屏幕(mu)上的盤位動向，屏氣凝(ning)神，靜候首單的誕生。
8：59前，王君偉(wei)完(wan)成(cheng)全部操作。交(jiao)易(yi)系統在(zai)一分(fen)鐘內撮(cuo)合交(jiao)易(yi)。
9：00，上海國際能源交易中心(xin)鳴(ming)鑼開市。
“全部成(cheng)交！”緊(jin)張的氣氛(fen)瞬間煙(yan)消云(yun)散。隨著海(hai)油進出口報(bao)價的買單(dan)(dan)與賣單(dan)(dan)全部成(cheng)交，中(zhong)國(guo)海(hai)油成(cheng)為當天參與集合競價達成(cheng)首批(pi)交易的企(qi)業。
至此，歷經三年前(qian)期(qi)準(zhun)備(bei)和多(duo)次模擬(ni)演練(lian)，海油進出口(kou)終于在中國原(yuan)油期(qi)貨(huo)上市當日順利完(wan)成首單(dan)交易，中國海油原(yuan)油貿(mao)易業務國際化水平(ping)再上臺(tai)階。
先鋒隊與集團軍
中國原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)從醞釀到(dao)正式(shi)落地歷經多(duo)年(nian)(nian)。2012年(nian)(nian)，我國正式(shi)啟動原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場籌備(bei)工作(zuo)。作(zuo)為中國原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)上市(shi)推進(jin)(jin)工作(zuo)組(zu)和(he)原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)標的與交割研究小組(zu)成員，海油(you)進(jin)(jin)出口一直密切關(guan)注原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)上市(shi)的進(jin)(jin)展情況。
2015年1月，海油進出口(kou)獲準先行在(zai)上(shang)海國際能源交易(yi)中(zhong)心獲取非期貨(huo)會員席位，待時機成(cheng)熟再進場交易(yi)。此后，海油進出口(kou)便積極(ji)籌備相關工作(zuo)，由跨(kua)部門人員組(zu)成(cheng)的原油期貨(huo)工作(zuo)小(xiao)組(zu)隨即(ji)成(cheng)立。
現代金(jin)融(rong)是一場(chang)看不見硝煙的(de)(de)戰(zhan)爭。需要(yao)(yao)大量資(zi)金(jin)投入的(de)(de)原油(you)期貨市場(chang)算(suan)得上戰(zhan)爭中(zhong)(zhong)的(de)(de)高地。面(mian)對中(zhong)(zhong)國(guo)原油(you)期貨這塊新(xin)開辟的(de)(de)戰(zhan)場(chang)，除了按照規定(ding)完成各(ge)種必需的(de)(de)手續(xu)、提交必要(yao)(yao)的(de)(de)材料之外，更重要(yao)(yao)的(de)(de)是根據新(xin)的(de)(de)游戲(xi)規則(ze)規范(fan)公司內部流程和操作方案，制訂合適的(de)(de)交易(yi)策(ce)略，防范(fan)風險。
為此，三年多的時間里(li)，海油進出口領導幾(ji)次(ci)(ci)帶隊赴上海國(guo)際能源交易中(zhong)心及相(xiang)關銀行，與專業(ye)人(ren)員(yuan)溝通交流；原油期貨工作小組多次(ci)(ci)組織(zhi)研究、學習；公司的五位結算交割(ge)員(yuan)一(yi)次(ci)(ci)性通過結算交割(ge)員(yuan)證書考試。
如果說原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期貨(huo)工(gong)作(zuo)小組是(shi)先鋒隊(dui)，那么其身后還有一(yi)支強大的集團軍。相關業務部門(men)積(ji)極(ji)調研如何利用(yong)上(shang)海原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期貨(huo)做(zuo)(zuo)強做(zuo)(zuo)優原(yuan)油(you)(you)(you)(you)貿易(yi)(yi)，不斷探(tan)索(suo)與(yu)系(xi)統內煉(lian)廠等單位在原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期貨(huo)領域的合作(zuo)機會；風險控制部門(men)借鑒海外套(tao)期保值業務管理經(jing)驗，在正(zheng)式交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)前結合模擬演練情況，為(wei)正(zheng)式交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)后防(fang)范市場風險做(zuo)(zuo)好預(yu)案；財務部有效配合各種費用(yong)、資(zi)金的劃入與(yu)調撥；信息崗人員(yuan)為(wei)保證交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)當(dang)天操作(zuo)零(ling)失誤，第一(yi)時間引入中國原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期貨(huo)仿(fang)真交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)系(xi)統，積(ji)極(ji)開展內部交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)環境測試和接線(xian)準備工(gong)作(zuo)。正(zheng)式交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)前，以(yi)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)部為(wei)主力(li)，在風控部和財務部的有力(li)配合下(xia)，海油(you)(you)(you)(you)進(jin)出口七次(ci)參(can)與(yu)上(shang)海期貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)組織的系(xi)統演練，確保在正(zheng)式交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)前完全熟悉交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的各項流程。
然而，熟悉交(jiao)易規則和流(liu)(liu)程只(zhi)是(shi)入市(shi)的(de)(de)一個方(fang)面，交(jiao)易的(de)(de)方(fang)向、價格、數量等(deng)也是(shi)決定公(gong)司能否(fou)從(cong)期(qi)(qi)貨交(jiao)易中(zhong)(zhong)獲利(li)的(de)(de)重(zhong)要(yao)因素。據海油(you)進(jin)出口原油(you)部(bu)首席經濟師佘建躍介(jie)紹(shao)，為制訂(ding)交(jiao)易策略和方(fang)案，原油(you)部(bu)交(jiao)易員與中(zhong)(zhong)聯油(you)、中(zhong)(zhong)聯化、中(zhong)(zhong)化集(ji)團等(deng)同行積極開(kai)展交(jiao)流(liu)(liu)，從(cong)利(li)用中(zhong)(zhong)國原油(you)期(qi)(qi)貨開(kai)展貿易套(tao)(tao)利(li)、優(you)化中(zhong)(zhong)東(dong)原油(you)采購和銷售(shou)、優(you)化煉廠(chang)計價結構、開(kai)展庫(ku)存(cun)(cun)套(tao)(tao)保、運用倉(cang)單盤活庫(ku)存(cun)(cun)等(deng)角度制訂(ding)了初期(qi)(qi)交(jiao)易方(fang)案。公(gong)司領導(dao)班子多次(ci)聽取方(fang)案匯報，進(jin)行專題(ti)討論(lun)，最終(zhong)做出部(bu)署。
誠(cheng)如海油(you)進出口黨委副書記劉俊山(shan)所(suo)言：“三(san)年磨一(yi)劍，才保證(zheng)公司終能(neng)在(zai)上市當(dang)日利劍出鞘。”
價格砝碼和改革助力
“中國版”原油期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市，對(dui)于石油行(xing)業來說具有里程碑意義。黨的十九大報告提出“深化金融體制改革(ge)、增(zeng)強金融服務實(shi)體經濟(ji)能(neng)力”，中國版原油期(qi)(qi)貨(huo)的落地可視為對(dui)此(ci)的重要體現。
“完成首單交易是中國(guo)(guo)海(hai)油(you)(you)(you)在中國(guo)(guo)原油(you)(you)(you)期貨市(shi)場打出(chu)(chu)的(de)第一槍，是萬里(li)長(chang)征邁出(chu)(chu)的(de)關鍵(jian)一步。”海(hai)油(you)(you)(you)進出(chu)(chu)口董事長(chang)、黨委書記兼總(zong)經理劉松說，“盡(jin)管海(hai)油(you)(you)(you)進出(chu)(chu)口已有多年在境外(wai)原油(you)(you)(you)衍(yan)生(sheng)品市(shi)場交易的(de)經驗，但剛剛破(po)繭而生(sheng)的(de)中國(guo)(guo)原油(you)(you)(you)期貨市(shi)場對(dui)我們來(lai)說依(yi)然是機遇與挑(tiao)戰并存(cun)。”
近(jin)年來(lai)，我國(guo)(guo)經(jing)濟規模和(he)石(shi)油需(xu)求快(kuai)速增長，2017年我國(guo)(guo)進口原(yuan)油4.2億噸(dun)，超越(yue)美國(guo)(guo)成(cheng)為全球第一大原(yuan)油進口國(guo)(guo)，年石(shi)油需(xu)求增加量(liang)(liang)占到世界(jie)總需(xu)求增加量(liang)(liang)的(de)(de)1/3以上。但目前(qian)在(zai)國(guo)(guo)際原(yuan)油貿易(yi)(yi)體系中發揮主(zhu)導作用的(de)(de)布倫特原(yuan)油期貨和(he)WTI原(yuan)油期貨，分別(bie)反映的(de)(de)是歐洲和(he)美國(guo)(guo)市(shi)場的(de)(de)供需(xu)情(qing)況(kuang)(kuang)，還沒有能夠直接反映我國(guo)(guo)和(he)亞太(tai)地區原(yuan)油供需(xu)情(qing)況(kuang)(kuang)的(de)(de)期貨價格。我國(guo)(guo)推出原(yuan)油期貨的(de)(de)主(zhu)要目的(de)(de)就是謀求建(jian)立(li)合理(li)的(de)(de)世界(jie)石(shi)油貿易(yi)(yi)新秩序，增強亞太(tai)地區在(zai)國(guo)(guo)際石(shi)油市(shi)場中的(de)(de)話語(yu)權，從而(er)進一步(bu)保障國(guo)(guo)家的(de)(de)能源安全。
未來，國際能(neng)源(yuan)(yuan)定價體系(xi)很可能(neng)呈現中(zhong)(zhong)國原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、布倫(lun)特(te)原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、WTI原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)以及Oman原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)多足(zu)鼎(ding)立的(de)格局。海(hai)油(you)進出口積極參與國內原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交易，既是落實國家(jia)戰略的(de)具(ju)體實踐(jian)，也(ye)將有利于(yu)提升中(zhong)(zhong)國海(hai)油(you)未來在國內外能(neng)源(yuan)(yuan)市(shi)場價格體系(xi)中(zhong)(zhong)的(de)影響力。
發展我國(guo)的原油(you)期(qi)貨市場(chang)，除了(le)有(you)助(zhu)于形成更完整的國(guo)際石油(you)貿易(yi)格(ge)局之外，國(guo)家也(ye)有(you)意通(tong)過原油(you)期(qi)貨倒逼國(guo)內價格(ge)機制和(he)流動機制改革，推動和(he)完善我國(guo)能源流通(tong)體制和(he)價格(ge)形成機制的市場(chang)化進(jin)程。
一個成功的期(qi)貨(huo)(huo)品種(zhong)關鍵在于(yu)有現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)支撐，而(er)我國(guo)目前的國(guo)內原油現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)存(cun)在參與主體有限、原油貿(mao)易流(liu)通(tong)受(shou)限、市場(chang)(chang)化程度不高等(deng)短板。中國(guo)原油期(qi)貨(huo)(huo)的落地將有利于(yu)完(wan)善我國(guo)的石油市場(chang)(chang)體系，使(shi)現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)和(he)期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)相(xiang)互關聯，充分發揮期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)的價(jia)格發現(xian)功能，從而(er)促進資(zi)源有效配置和(he)產業長期(qi)健(jian)康發展。
為使更(geng)多企(qi)業參(can)與到中(zhong)國(guo)原(yuan)油的現貨和(he)期貨市場交(jiao)易中(zhong)，2015年下(xia)半(ban)年，國(guo)家(jia)(jia)發展與改革(ge)委員會和(he)商務(wu)部開(kai)始向符合(he)資質的地方(fang)煉(lian)油企(qi)業放開(kai)進(jin)口(kou)原(yuan)油使用(yong)權(quan)和(he)進(jin)口(kou)權(quan)。到2017年，共(gong)有35家(jia)(jia)地方(fang)煉(lian)廠獲得了(le)使用(yong)進(jin)口(kou)原(yuan)油的資質，使用(yong)權(quan)配額(e)超過1億噸，其(qi)中(zhong)16家(jia)(jia)同(tong)時(shi)獲得了(le)非國(guo)營貿易進(jin)口(kou)資質。
原(yuan)油進口權和原(yuan)油進口使用權放開以(yi)后，國內(nei)原(yuan)油市場參與(yu)主(zhu)體(ti)會越來越多，這對增加(jia)(jia)流動性、實現期貨價格發現的(de)功能非(fei)常有利(li)。與(yu)此(ci)同時，國內(nei)進口原(yuan)油的(de)渠道會更加(jia)(jia)豐富，而競爭也會更加(jia)(jia)激烈(lie)。
中國(guo)海(hai)油作為目前(qian)重要的國(guo)內原油供(gong)應(ying)商，應(ying)充分利用好國(guo)內期貨(huo)工具，積極(ji)參與國(guo)內外市場(chang)競爭，為公司在(zai)未來的市場(chang)競爭格局中打下基礎。
在積極把握機遇的同時，海(hai)油(you)進出口參與中國原油(you)期貨交易(yi)也面(mian)臨著主客(ke)觀因素帶(dai)來的挑戰與風險(xian)。
首先，由(you)于期(qi)貨(huo)(huo)合(he)約設(she)計(ji)受(shou)進口原油(you)(you)政策的(de)限制(zhi)，以(yi)及(ji)原油(you)(you)期(qi)貨(huo)(huo)具有較高的(de)資(zi)金門檻，很多潛在交(jiao)易(yi)者(zhe)(zhe)還處于觀望狀態。期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)參與(yu)(yu)者(zhe)(zhe)中(zhong)，既(ji)需要資(zi)產管理(li)公司和(he)產業界石油(you)(you)公司、油(you)(you)品消費客(ke)戶、石油(you)(you)貿易(yi)公司這樣的(de)以(yi)資(zi)產對(dui)沖、實貨(huo)(huo)紙貨(huo)(huo)套利和(he)套期(qi)保值為交(jiao)易(yi)目的(de)的(de)參與(yu)(yu)者(zhe)(zhe)，也需要資(zi)產投(tou)資(zi)、單純以(yi)期(qi)貨(huo)(huo)投(tou)機套利為交(jiao)易(yi)目的(de)的(de)參與(yu)(yu)者(zhe)(zhe)。如(ru)果缺乏高流動性的(de)市場(chang)參與(yu)(yu)，將影響合(he)約的(de)生存和(he)發展。
其次，在(zai)交易(yi)流動性(xing)不確定的(de)情況下，期(qi)貨(huo)合約(yue)的(de)價格波動很可能偏離標(biao)的(de)原(yuan)油的(de)真(zhen)實價值，這將使合約(yue)無法實現價格發現這一基本(ben)的(de)功能。對(dui)于石油公(gong)司而言(yan)，其應用性(xing)也就將大(da)打折(zhe)扣，甚至在(zai)套(tao)期(qi)保(bao)值應用中帶來很大(da)的(de)基差(cha)風險(xian)。
再次，在資源獲取(qu)方面，由(you)于目(mu)前的(de)可(ke)交割(ge)(ge)實(shi)貨(huo)品(pin)種包括(kuo)了眾多品(pin)質原(yuan)油，而不(bu)同品(pin)質原(yuan)油之間的(de)價(jia)差采(cai)取(qu)的(de)是(shi)固定貼水。通(tong)常(chang)情(qing)況下，中東不(bu)同品(pin)質的(de)原(yuan)油的(de)價(jia)格貼水是(shi)變動的(de)，這樣就可(ke)能出(chu)現交割(ge)(ge)獲取(qu)的(de)原(yuan)油品(pin)種并不(bu)是(shi)所(suo)需(xu)要的(de)品(pin)種。
應對市場價格波動的新工具
凡事都有兩面性，機遇與(yu)風險(xian)從來(lai)都如影隨形。對于長(chang)年奮戰(zhan)在(zai)貿易(yi)業務(wu)一線的(de)人(ren)來(lai)說(shuo)，每一次出手都是反復(fu)權衡機遇與(yu)風險(xian)的(de)結果(guo)。
尤其是近(jin)幾年，國際原油(you)價格(ge)劇(ju)烈波動(dong)，對石油(you)相關(guan)行業(ye)和(he)企業(ye)的生(sheng)產(chan)經營造成了很大影(ying)響。簡單測算，國際原油(you)價格(ge)每波動(dong)1美(mei)元/桶，我(wo)國的原油(you)進口成本將(jiang)會變動(dong)約30億美(mei)元，相關(guan)企業(ye)風險(xian)敞口巨(ju)大。
為此，海油(you)進出口在國內原油(you)、成品油(you)貿易(yi)中，經常利用期貨和(he)紙貨工具套期保值，以規避價格風(feng)險(xian)，鎖(suo)定貿易(yi)利潤(run)。
在(zai)(zai)缺(que)乏(fa)國內原(yuan)油期貨工(gong)具的(de)情況下，公(gong)司(si)只能利(li)(li)(li)用(yong)境外原(yuan)油期貨或其他金融(rong)衍生(sheng)工(gong)具開展套期保(bao)值。而利(li)(li)(li)用(yong)境外期貨工(gong)具套期保(bao)值，實貨和紙貨的(de)盈虧由于(yu)受到外匯(hui)管(guan)制的(de)限(xian)制，無法在(zai)(zai)業務當(dang)期對(dui)沖(chong)完結，存(cun)在(zai)(zai)境外預付或者盈利(li)(li)(li)掛賬等財(cai)務問(wen)題(ti)。中國原(yuan)油期貨的(de)推出(chu)，使企業多(duo)了一個應對(dui)市場價格波動的(de)新工(gong)具。國內業務產生(sheng)的(de)套期保(bao)值需求可以利(li)(li)(li)用(yong)國內期貨進行操作(zuo)，從而解(jie)決了境內外公(gong)司(si)之(zhi)間(jian)頻繁掛賬的(de)財(cai)務問(wen)題(ti)。
“上(shang)海原油(you)期(qi)貨是海油(you)進出(chu)口打造國(guo)內套期(qi)保(bao)值平臺的(de)一個重要板塊。”海油(you)進出(chu)口副總經理姚軍說(shuo)，公司(si)目前建立的(de)以(yi)套期(qi)保(bao)值為目的(de)的(de)期(qi)貨交易管(guan)理體系已經穩健(jian)運行，利用好中國(guo)原油(you)期(qi)貨工具(ju)，公司(si)可以(yi)進一步為中國(guo)海油(you)系統(tong)內的(de)企業提供價格風險管(guan)理服務。此外，公司(si)還可以(yi)為系統(tong)外的(de)油(you)品經營客戶開(kai)展代理套期(qi)保(bao)值業務，進而開(kai)發出(chu)新的(de)貿易業務。
在實貨交(jiao)割方(fang)面，目前(qian)中國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)貨合約的可交(jiao)割原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)品種(zhong)有Oman原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)、巴士拉原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)等(deng)來自中東(dong)的原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)。根據中國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)貨的實貨交(jiao)割規(gui)則(ze)開展期(qi)現(xian)套利，將提供一種(zhong)新的經營手段(duan)。由于交(jiao)易所(suo)有嚴(yan)格的保證金(jin)制度，可以(yi)更好地避免信(xin)用違約風險。
從(cong)近(jin)年來(lai)(lai)的(de)(de)政策動態不難看出，國(guo)家對原(yuan)(yuan)油(you)(you)市場(chang)開(kai)放(fang)持肯定態度。中國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期(qi)(qi)貨的(de)(de)落(luo)地，很(hen)可(ke)能(neng)改變國(guo)內(nei)現行(xing)的(de)(de)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿(mao)易(yi)體制。未來(lai)(lai)，國(guo)內(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿(mao)易(yi)市場(chang)將是一個開(kai)放(fang)的(de)(de)市場(chang)。屆時，眾多國(guo)內(nei)客(ke)戶將可(ke)能(neng)利用期(qi)(qi)貨交(jiao)割(ge)作為采(cai)購資(zi)源的(de)(de)手段。因此，積極參與(yu)國(guo)內(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期(qi)(qi)貨，可(ke)為海油(you)(you)進出口在未來(lai)(lai)參與(yu)國(guo)內(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿(mao)易(yi)、謀求國(guo)內(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)市場(chang)份額(e)打下堅實基礎。
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