文章來(lai)源：《國資報告》雜(za)志 發(fa)布(bu)時(shi)間：2021-12-28
黨的(de)(de)十九屆五中全(quan)會強(qiang)調(diao)，堅持創新在(zai)我(wo)國現代(dai)化建設全(quan)局中的(de)(de)核(he)心(xin)地位，把科技(ji)(ji)自立(li)自強(qiang)作(zuo)為(wei)國家發(fa)展的(de)(de)戰(zhan)略支撐。設立(li)科創板(ban)，對完善多(duo)層(ceng)次資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)體系(xi)、深化注冊制改(gai)革具有(you)重(zhong)要(yao)意義。作(zuo)為(wei)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)服務國家戰(zhan)略的(de)(de)重(zhong)要(yao)舉措(cuo)，科創板(ban)在(zai)引導集聚(ju)資(zi)(zi)本(ben)要(yao)素、推動自主科技(ji)(ji)創新、支持經濟高(gao)質量(liang)發(fa)展、助力(li)形成新發(fa)展格局方面正(zheng)發(fa)揮日益重(zhong)要(yao)的(de)(de)作(zuo)用。同(tong)時，有(you)效促進了私募股權投資(zi)(zi)行(xing)業(ye)的(de)(de)健康發(fa)展，特別(bie)是科技(ji)(ji)創新企業(ye)的(de)(de)快(kuai)速(su)成長，也為(wei)國新系(xi)基金投資(zi)(zi)帶來(lai)了難得的(de)(de)機遇。
2020年7月17日，中國國新旗下的中國國有資本風險投資基金所投資的孚能科技成功登陸科創板。
前瞻布局
中國(guo)國(guo)新(xin)始終將開展資(zi)(zi)本運營(ying)和落(luo)(luo)實(shi)國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)相結合，國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)明確的(de)方(fang)向任務(wu)是什(shen)么，中國(guo)國(guo)新(xin)就從運營(ying)公司專(zhuan)業平臺的(de)角度去推動(dong)落(luo)(luo)實(shi)。中國(guo)國(guo)新(xin)將基(ji)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)作(zuo)為資(zi)(zi)本運營(ying)的(de)主(zhu)要抓手,圍繞(rao)服(fu)(fu)務(wu)國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)、服(fu)(fu)務(wu)央企(qi)國(guo)企(qi)改(gai)革、服(fu)(fu)務(wu)實(shi)體經(jing)濟，聚焦戰(zhan)略(lve)(lve)性新(xin)興產業，特別(bie)是關鍵核心技(ji)術的(de)“卡脖子(zi)”環節進行投資(zi)(zi)，逐步打造形(xing)成系列化布局、差(cha)異化定位、協同化發展、市場化運作(zuo)的(de)國(guo)新(xin)系基(ji)金(jin)(jin)，首(shou)期(qi)認(ren)繳規模2800億(yi)元(yuan)，撬動(dong)社會資(zi)(zi)本3.4倍(bei)、約(yue)2000多億(yi)元(yuan)。目前，國(guo)新(xin)系基(ji)金(jin)(jin)已(yi)決策近150個項目，金(jin)(jin)額(e)1300多億(yi)元(yuan)，直(zhi)投項目90%以上投入到戰(zhan)略(lve)(lve)性新(xin)興產業相關的(de)科技(ji)創新(xin)企(qi)業。
科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)板(ban)精準定(ding)位(wei)于(yu)面向(xiang)(xiang)世界科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)前(qian)沿、面向(xiang)(xiang)經濟主戰場(chang)、面向(xiang)(xiang)國(guo)家重大需求，服務于(yu)符合國(guo)家戰略、突破關(guan)鍵核心(xin)技(ji)術(shu)、市場(chang)認可(ke)度(du)高(gao)(gao)的科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)(xin)企業(ye)，重點支持新(xin)(xin)一(yi)(yi)代信息技(ji)術(shu)、高(gao)(gao)端(duan)裝備、新(xin)(xin)材料、新(xin)(xin)能源(yuan)、節能環保以(yi)及生(sheng)物醫藥等高(gao)(gao)新(xin)(xin)技(ji)術(shu)產(chan)業(ye)和戰略性新(xin)(xin)興產(chan)業(ye)。這個定(ding)位(wei)方(fang)向(xiang)(xiang)與國(guo)新(xin)(xin)系基金(jin)的定(ding)位(wei)投向(xiang)(xiang)十分契合。可(ke)以(yi)說，正是由于(yu)科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)板(ban)、中(zhong)國(guo)國(guo)新(xin)(xin)在“服務國(guo)家戰略、推動科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)(xin)發展”這一(yi)(yi)使命定(ding)位(wei)上的高(gao)(gao)度(du)一(yi)(yi)致，使得國(guo)新(xin)(xin)系基金(jin)在這些領域的前(qian)瞻性投資(zi)布局(ju)通過科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)板(ban)實(shi)現(xian)了“厚積(ji)薄發”。
通過開展(zhan)市(shi)場化、專業(ye)(ye)化的(de)基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)新系(xi)基(ji)(ji)金(jin)實(shi)現(xian)了國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)主導下的(de)智力(li)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)與(yu)金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)、產業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)有(you)(you)機融(rong)合、高(gao)效運(yun)作。目前，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)新系(xi)基(ji)(ji)金(jin)已投(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目實(shi)現(xian)上(shang)(shang)市(shi)15個，其中(zhong)，科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)項(xiang)(xiang)目11個，包(bao)括孚能科(ke)(ke)(ke)(ke)技、中(zhong)芯(xin)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際、寒武紀(ji)、瀾起科(ke)(ke)(ke)(ke)技、華峰測控、容百科(ke)(ke)(ke)(ke)技、國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)盾量(liang)子、江航裝備等一批具有(you)(you)較高(gao)科(ke)(ke)(ke)(ke)技含量(liang)和發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)，同時(shi)也(ye)具有(you)(you)一定市(shi)場影響力(li)的(de)優(you)質(zhi)項(xiang)(xiang)目。以上(shang)(shang)11個科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)項(xiang)(xiang)目合計投(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額76億元(yuan)(yuan)，目前浮盈(ying)100多(duo)億元(yuan)(yuan)。后(hou)續，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)新系(xi)基(ji)(ji)金(jin)隨著更多(duo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)企(qi)業(ye)(ye)通過科(ke)(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)退(tui)出，在增強(qiang)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)流(liu)動性(xing)的(de)同時(shi)，也(ye)提升了國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)配置和運(yun)營(ying)效率(lv)，實(shi)現(xian)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)保(bao)值(zhi)增值(zhi)。
探索實踐
國新(xin)系基金投(tou)資科創(chuang)板項目(mu)取得(de)的成(cheng)效，得(de)益(yi)于幾年(nian)來始(shi)終(zhong)緊緊圍繞(rao)運(yun)營公司(si)定位，堅持“實踐(jian)(jian)-創(chuang)新(xin)-總結-再實踐(jian)(jian)”的發展大邏(luo)輯，聚焦(jiao)“募投(tou)管退”以及生態(tai)圈建設打造(zao)核心競(jing)爭力、構筑護城河，圍繞(rao)央企(qi)資源稟賦培育差異化競(jing)爭優勢(shi)，逐(zhu)步探索形成(cheng)一套符合運(yun)營公司(si)定位、具有中國國新(xin)特色的基金投(tou)資模式。具體體現在以下幾個方(fang)面：
一是(shi)投(tou)(tou)(tou)資能力建(jian)設。國新(xin)系(xi)(xi)基金(jin)高度重視行業(ye)研究工作(zuo)，通過多種方式，推動投(tou)(tou)(tou)資團隊梳理(li)投(tou)(tou)(tou)資邏輯、編(bian)制投(tou)(tou)(tou)資圖譜、打(da)造投(tou)(tou)(tou)資組合(he)。我(wo)們在篩(shai)選投(tou)(tou)(tou)資項目(mu)時(shi)，不會盲目(mu)追(zhui)求(qiu)短期市場熱點，避免投(tou)(tou)(tou)資上(shang)的機會主(zhu)義，“寧可錯(cuo)過一個(ge)好項目(mu)，也(ye)不錯(cuo)投(tou)(tou)(tou)一個(ge)壞項目(mu)”已根植(zhi)于團隊的投(tou)(tou)(tou)資理(li)念中。目(mu)前，國新(xin)系(xi)(xi)基金(jin)形成了由關(guan)(guan)鍵產(chan)業(ye)、關(guan)(guan)鍵行業(ye)，到關(guan)(guan)鍵核心技術，再到關(guan)(guan)鍵企業(ye)及其產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下游，層層聚焦(jiao)、系(xi)(xi)統布局的投(tou)(tou)(tou)資體(ti)系(xi)(xi)。
二是運營(ying)(ying)能(neng)力建設。圍繞基(ji)金(jin)“募投管退”全(quan)(quan)流程(cheng)運營(ying)(ying)管理，國(guo)新(xin)系(xi)基(ji)金(jin)在市場化機(ji)制方面做了(le)(le)大量探索(suo)，逐步(bu)建立(li)起以近30個(ge)(ge)運營(ying)(ying)管理指(zhi)引為(wei)基(ji)礎的專業化制度(du)體系(xi)，一些(xie)創(chuang)新(xin)做法很具實踐(jian)推廣價(jia)值(zhi)。比如(ru)，“五個(ge)(ge)捆綁(bang)(bang)”機(ji)制（即股權捆綁(bang)(bang)、運營(ying)(ying)捆綁(bang)(bang)、跟投捆綁(bang)(bang)、超額收益(yi)遞延捆綁(bang)(bang)、退出(chu)收益(yi)捆綁(bang)(bang)）”，實現了(le)(le)市場化團(tuan)(tuan)隊(dui)與國(guo)有(you)出(chu)資人按照行業規(gui)則在風險和(he)(he)收益(yi)方面的合理有(you)效匹配；再比如(ru)，覆蓋基(ji)金(jin)全(quan)(quan)周期(qi)的業績(ji)評(ping)價(jia)和(he)(he)分類指(zhi)標(biao)體系(xi)，從基(ji)金(jin)設立(li)到存續(xu)期(qi)結束按年度(du)提前設置好(hao)包括募資額、投資額、IRR、DPI等(deng)不(bu)同(tong)組合、不(bu)同(tong)權重的業績(ji)指(zhi)標(biao)，等(deng)等(deng)。推行這些(xie)機(ji)制的最大價(jia)值(zhi)在于(yu)，將團(tuan)(tuan)隊(dui)和(he)(he)個(ge)(ge)人近十年的職(zhi)業生涯、職(zhi)業發展（基(ji)金(jin)存續(xu)期(qi)通(tong)常為(wei)十年）與國(guo)新(xin)系(xi)基(ji)金(jin)的長期(qi)愿景(jing)高度(du)綁(bang)(bang)定、利益(yi)統一，從而激發了(le)(le)團(tuan)(tuan)隊(dui)的活力和(he)(he)價(jia)值(zhi)創(chuang)造力，也有(you)效提升了(le)(le)運營(ying)(ying)能(neng)力。
三是賦(fu)能(neng)(neng)(neng)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)建(jian)設。領(ling)先的(de)投資(zi)機(ji)構不僅能(neng)(neng)(neng)夠從(cong)市(shi)場機(ji)會、行(xing)業趨勢中(zhong)獲取(qu)(qu)利潤(run)(run)，更(geng)重(zhong)要的(de)是通(tong)(tong)過(guo)為被投重(zhong)點企業全方位(wei)賦(fu)能(neng)(neng)(neng)增值，獲取(qu)(qu)其他機(ji)構獲取(qu)(qu)不到(dao)的(de)利潤(run)(run)。國新系基金按照“分類賦(fu)能(neng)(neng)(neng)、靠前賦(fu)能(neng)(neng)(neng)、精(jing)準賦(fu)能(neng)(neng)(neng)、跟蹤賦(fu)能(neng)(neng)(neng)”的(de)工(gong)作思路，通(tong)(tong)過(guo)賦(fu)能(neng)(neng)(neng)工(gong)具圖譜、賦(fu)能(neng)(neng)(neng)工(gong)作手冊等(deng)，不斷提升(sheng)投后(hou)賦(fu)能(neng)(neng)(neng)的(de)價值創造能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)。比(bi)如，孚能(neng)(neng)(neng)科(ke)(ke)技項目(mu)，從(cong)開(kai)拓市(shi)場、擴大產能(neng)(neng)(neng)、融資(zi)授信、產業鏈(lian)協同等(deng)多方面，助力(li)(li)孚能(neng)(neng)(neng)科(ke)(ke)技快速成長(chang)，從(cong)最初產能(neng)(neng)(neng)不到(dao)2GWh，提升(sheng)到(dao)目(mu)前的(de)13GWh，三元軟包動力(li)(li)電(dian)池(chi)裝機(ji)量達到(dao)全國第一、世界前三，并順利實現科(ke)(ke)創板上市(shi)。
四(si)是(shi)風(feng)控能力建設。基金投(tou)資(zi)是(shi)高風(feng)險行業(ye)，如何控好邊(bian)界、守(shou)好底線是(shi)風(feng)險防控首要(yao)考(kao)慮(lv)的(de)因素(su)。我們將“投(tou)前把三關(guan)(guan)（即(ji)技術(shu)關(guan)(guan)、財務關(guan)(guan)、戰略(lve)關(guan)(guan)）”、“四(si)不(bu)(bu)(bu)投(tou)（即(ji)看不(bu)(bu)(bu)懂的(de)不(bu)(bu)(bu)投(tou)、管不(bu)(bu)(bu)住(zhu)(zhu)的(de)不(bu)(bu)(bu)投(tou)、夠不(bu)(bu)(bu)著的(de)不(bu)(bu)(bu)投(tou)、吃不(bu)(bu)(bu)下的(de)不(bu)(bu)(bu)投(tou)）”、“五個守(shou)住(zhu)(zhu)（即(ji)守(shou)住(zhu)(zhu)輕資(zi)產運營(ying)模式、守(shou)住(zhu)(zhu)財務性投(tou)資(zi)為主(zhu)、守(shou)住(zhu)(zhu)國新投(tou)資(zi)生態圈、守(shou)住(zhu)(zhu)產業(ye)鏈(lian)高端、守(shou)住(zhu)(zhu)關(guan)(guan)鍵核心技術(shu)‘卡脖子’環節）”等作為對每一只國新系基金風(feng)控的(de)基本要(yao)求(qiu)。目前，已(yi)建立覆蓋基金項目投(tou)資(zi)全流程(cheng)、基金運營(ying)全周期以(yi)及業(ye)務職(zhi)能全條線的(de)全面風(feng)險管理體系。
五是黨(dang)的(de)建(jian)設和(he)文化建(jian)設。國(guo)新系基(ji)金始終堅(jian)持把為企業發(fa)(fa)展服務作為開展黨(dang)建(jian)工作的(de)出發(fa)(fa)點，通過(guo)黨(dang)建(jian)引領、文化塑造，增強市場化團隊(dui)(dui)對央(yang)企人(ren)、國(guo)新人(ren)的(de)認(ren)同感(gan)、使命感(gan)，激發(fa)(fa)團隊(dui)(dui)的(de)“正氣(qi)、大氣(qi)、勇(yong)氣(qi)、豪氣(qi)”，進而(er)主動為國(guo)家進步(bu)、為企業創新發(fa)(fa)展出力盡力。
六是品(pin)牌形象建設(she)。提升品(pin)牌競(jing)爭(zheng)力，本質(zhi)上(shang)(shang)就(jiu)是在培育公司差異化競(jing)爭(zheng)優勢的“高門檻”和(he)(he)“護城河”。國新系基金(jin)在基金(jin)運(yun)作、運(yun)營(ying)管理(li)等方面的探索實踐，得(de)(de)到了上(shang)(shang)級部門和(he)(he)業界同行(xing)的積極肯定，多次(ci)獲得(de)(de)清科、投中、中國證券報等行(xing)業權威機構(gou)評(ping)選的重要獎項，市場影(ying)響力初步彰顯。
投資展望
推動資本與創(chuang)新(xin)(xin)(xin)的(de)融合，是中國(guo)(guo)國(guo)(guo)新(xin)(xin)(xin)始終將基金業(ye)(ye)務(wu)作為國(guo)(guo)有資本運營重要抓手的(de)初(chu)衷之一(yi)。設立科(ke)創(chuang)板并進(jin)行一(yi)系(xi)列制度創(chuang)新(xin)(xin)(xin)突破，本質上增強了(le)市場對資本與創(chuang)新(xin)(xin)(xin)融合的(de)包容性，有利于(yu)進(jin)一(yi)步暢(chang)通資本、科(ke)技創(chuang)新(xin)(xin)(xin)與產(chan)業(ye)(ye)發展(zhan)之間的(de)循環聯系(xi)。從這個角度講(jiang)，科(ke)創(chuang)板對于(yu)國(guo)(guo)新(xin)(xin)(xin)系(xi)基金持續加(jia)大科(ke)技創(chuang)新(xin)(xin)(xin)企(qi)業(ye)(ye)投資力(li)度，從而有效促進(jin)企(qi)業(ye)(ye)技術(shu)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)、產(chan)業(ye)(ye)升級具有特殊價值和意(yi)義。
展望未(wei)來，國(guo)(guo)新(xin)系基金(jin)將始(shi)終堅守運(yun)(yun)營(ying)公司定位，繼續堅持(chi)“資(zi)本+人才+技術”的輕(qing)資(zi)產運(yun)(yun)營(ying)模式，進一步完善(shan)基金(jin)戰略(lve)(lve)(lve)布局(ju)，優化投(tou)資(zi)策略(lve)(lve)(lve)，將自身優勢與科創(chuang)板(ban)創(chuang)新(xin)機制(zhi)結合起來，力(li)爭在推(tui)動落實國(guo)(guo)家(jia)戰略(lve)(lve)(lve)、服務央企國(guo)(guo)企改(gai)革、支持(chi)實體企業(ye)科技創(chuang)新(xin)等方面發(fa)揮(hui)更大(da)作用(yong)。
首先(xian)，堅(jian)持把準投資(zi)方(fang)向。按照黨的(de)十九屆五中全會(hui)關于加(jia)快發(fa)展現(xian)代產(chan)業(ye)體系，推動經濟(ji)體系優化(hua)(hua)升(sheng)級的(de)要求，通(tong)過基(ji)金(jin)投資(zi)等(deng)多種方(fang)式(shi)，圍繞發(fa)展戰略性新興產(chan)業(ye)、提(ti)升(sheng)產(chan)業(ye)鏈供應鏈現(xian)代化(hua)(hua)水(shui)平(ping)、加(jia)快數字化(hua)(hua)發(fa)展等(deng)方(fang)面，繼(ji)續(xu)深入聚焦關鍵(jian)產(chan)業(ye)、關鍵(jian)核心技術，增(zeng)強沿(yan)產(chan)業(ye)鏈高端(duan)的(de)垂直(zhi)化(hua)(hua)、縱(zong)深化(hua)(hua)投資(zi)。
其次，堅持(chi)優化投資體系(xi)。完善基(ji)金布(bu)局，將項目直投與母基(ji)金策略(lve)更好地(di)結(jie)合起來(lai)，適(shi)當增加早期項目覆蓋(gai)比例，為不(bu)同(tong)發(fa)展階(jie)段的科技創新類項目提(ti)供(gong)支持(chi)。同(tong)時，依(yi)據產業投資圖譜，通過(guo)“自上(shang)而下(xia)”和(he)“自下(xia)而上(shang)”雙向邏輯(ji)，篩選開發(fa)一(yi)批產業新銳企業、頭部企業和(he)“隱形冠軍”。
第三，堅持培育業(ye)(ye)務生態，持續(xu)打造“投(tou)(tou)(tou)資人(ren)（LP）、管理(li)(li)人(ren)（GP）、行業(ye)(ye)研究、投(tou)(tou)(tou)后賦能、項(xiang)目(mu)退出”五大生態圈。投(tou)(tou)(tou)資人(ren)生態圈主要解決錢從哪里(li)來(lai)的(de)問(wen)題(ti)，管理(li)(li)人(ren)生態圈主要促進錢更好地投(tou)(tou)(tou)到(dao)哪里(li)的(de)問(wen)題(ti)。行業(ye)(ye)研究貫穿投(tou)(tou)(tou)資全流程，投(tou)(tou)(tou)后賦能、項(xiang)目(mu)退出聚(ju)焦價值(zhi)創造和獲取增值(zhi)，重點通過對被(bei)(bei)投(tou)(tou)(tou)企業(ye)(ye)與(yu)中(zhong)(zhong)央企業(ye)(ye)的(de)產品、技術需求做雙向對接(jie)，培育孵化(hua)被(bei)(bei)投(tou)(tou)(tou)企業(ye)(ye)成(cheng)長，服務中(zhong)(zhong)央企業(ye)(ye)發(fa)展，將(jiang)被(bei)(bei)投(tou)(tou)(tou)企業(ye)(ye)所(suo)處(chu)的(de)各(ge)個產業(ye)(ye)鏈環節銜接(jie)起來(lai)，形成(cheng)協同發(fa)展“軟”集(ji)群(qun)。
專業創見未(wei)來(lai)，做好當下即是未(wei)來(lai)。國(guo)新系基金將不斷深化創新市場(chang)化機制(zhi)與國(guo)資監管(guan)的有(you)機結(jie)合(he)，立足(zu)當下提升專業投資運營能力，著眼未(wei)來(lai)打(da)造國(guo)際知名、國(guo)內一(yi)流(liu)的國(guo)資基金。（中國(guo)國(guo)新基金管(guan)理(li)公(gong)司總經理(li) 黃杰）
