文(wen)章(zhang)來源：《國資報告》雜志 發布時間：2022-01-14
價(jia)(jia)(jia)(jia)值管(guan)理理念萌芽于20世紀(ji)80年(nian)代，普遍應用(yong)于美(mei)國(guo)企業界，引入中國(guo)旨在A股市場長期股權分置和(he)有效性不(bu)足等問題。本文認為，價(jia)(jia)(jia)(jia)值管(guan)理包(bao)括(kuo)三方面內(nei)容，即價(jia)(jia)(jia)(jia)值創造(zao)、價(jia)(jia)(jia)(jia)值傳(chuan)遞和(he)價(jia)(jia)(jia)(jia)值實(shi)現(xian)。其中價(jia)(jia)(jia)(jia)值創造(zao)是(shi)基礎(chu)，價(jia)(jia)(jia)(jia)值傳(chuan)遞是(shi)第二步，價(jia)(jia)(jia)(jia)值實(shi)現(xian)是(shi)目(mu)標。
協同價(jia)值(zhi)管理(li)(li)指企業集團在總部和(he)各(ge)成員企業間建(jian)立長效組織(zhi)機(ji)制，綜(zong)合(he)運用多(duo)種科學、合(he)規的經營方(fang)式，與資本市場保持準確(que)、及時的信息交互傳(chuan)導，促使股價(jia)充(chong)分反映成員企業內在價(jia)值(zhi)，并通過協同效應降(jiang)低價(jia)值(zhi)管理(li)(li)成本及提升價(jia)值(zhi)管理(li)(li)效力，以實現集團價(jia)值(zhi)長期穩定(ding)可持續發(fa)展(zhan)。
目前，學術界(jie)和企業界(jie)均無對協同(tong)價(jia)值管(guan)理模式的(de)研究。因此，本文(wen)試(shi)圖通(tong)過研究價(jia)值管(guan)理、協同(tong)管(guan)理、集團(tuan)價(jia)值管(guan)理以(yi)及(ji)對國內(nei)外多家集團(tuan)公(gong)司協同(tong)價(jia)值管(guan)理的(de)案例(li)分析，探(tan)索協同(tong)價(jia)值管(guan)理的(de)概念、模型、必(bi)要性及(ji)具體(ti)建議(yi)等方(fang)面(mian)。
價值管理的理論基礎
價值管理是(shi)指以價值評估為基礎，以實現公司(si)價值增長為目的(de)的(de)一種綜(zong)合管理模式。
企業既可(ke)通過提(ti)升經營(ying)管理水平實(shi)現(xian)內生型的價(jia)值(zhi)創造(zao)，也可(ke)通過并購整合(he)實(shi)現(xian)外延式的價(jia)值(zhi)創造(zao)。具(ju)體措施包括(kuo)加(jia)強科研創新、降低運營(ying)成本(ben)(ben)、改善資本(ben)(ben)結(jie)構、實(shi)施并購整合(he)、提(ti)升股(gu)利分配、推(tui)出(chu)股(gu)權激勵和員(yuan)工持股(gu)計劃、推(tui)動混合(he)所有制(zhi)改革等方面。
價(jia)(jia)值(zhi)傳遞指通過公司與市場之(zhi)間(jian)的互動，將(jiang)自(zi)身價(jia)(jia)值(zhi)持續(xu)傳遞給市場，使市場對企業的價(jia)(jia)值(zhi)做出正確(que)合理的評判，促使公司市值(zhi)回歸內在(zai)價(jia)(jia)值(zhi)，具體措(cuo)施包括充分的信息披露和良好的投資者關系管(guan)理，最終(zhong)取得價(jia)(jia)值(zhi)實(shi)現這一目標。
協同管理的理論基礎
協同戰略(lve)(lve)是指(zhi)公司通過一(yi)系列方式取得協同效應，從而提高核心(xin)競爭力的一(yi)種企業戰略(lve)(lve)。
對于(yu)企(qi)(qi)業集團(tuan)如(ru)何(he)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)，國內外專(zhuan)家學者基(ji)于(yu)不同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)的(de)角度(du)提出不同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)的(de)分(fen)類，如(ru)應(ying)(ying)可福(fu)（2004）指出從現(xian)有(you)(you)的(de)企(qi)(qi)業集團(tuan)運行管理來(lai)(lai)看,企(qi)(qi)業集團(tuan)有(you)(you)組織協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、財(cai)務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、信(xin)息協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、管理協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、業務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、技術協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)多種(zhong)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)；任紅(hong)亞等（2005）將協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)劃(hua)(hua)分(fen)為(wei)基(ji)于(yu)有(you)(you)形資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)和無(wu)(wu)形資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)，其中(zhong)有(you)(you)形資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)又劃(hua)(hua)分(fen)為(wei)人力資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、財(cai)務資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、銷售渠道(dao)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、采購渠道(dao)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、生產(chan)(chan)設備協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)五(wu)類，無(wu)(wu)形資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)劃(hua)(hua)分(fen)為(wei)品牌協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、信(xin)息協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、知識協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、制度(du)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)；鄒志勇等（2008）使用因子(zi)(zi)分(fen)析法識別出構成(cheng)企(qi)(qi)業集團(tuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)能力的(de)十個因素，并將其分(fen)為(wei)宏觀、中(zhong)觀及微(wei)觀三個層次；陳(chen)志軍(jun)（2010）等以“經營者對母(mu)子(zi)(zi)公(gong)司協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)的(de)滿(man)意(yi)度(du)”作為(wei)因變量(liang)，實證概括了影(ying)響母(mu)子(zi)(zi)公(gong)司協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)效應(ying)(ying)的(de)主要因素，之后(hou)又通過構建多層量(liang)化評價模型來(lai)(lai)衡量(liang)母(mu)子(zi)(zi)公(gong)司戰略(lve)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、文化協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、人力資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)、供應(ying)(ying)鏈協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)及財(cai)務協(xie)(xie)(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)的(de)實現(xian)程度(du)。
集團總部價值創造的理論基礎
集(ji)團(tuan)價值創造的協同效應(ying)分為兩個層次，第一(yi)層次體現(xian)在成員企業本身的價值增值，第二層次體現(xian)在總部(bu)掌控下成員企業之間(jian)的整體協同效應(ying)，即總部(bu)價值。
錢德(de)勒提(ti)(ti)出(chu)(chu)集團總(zong)(zong)部(bu)扮演著兩類(lei)角(jiao)色——行(xing)政性(xing)角(jiao)色(防止價(jia)值破(po)壞(huai)功能(neng)）和(he)(he)企業(ye)家角(jiao)色（價(jia)值創造(zao)功能(neng)）。古爾德(de)等指出(chu)(chu)集團總(zong)(zong)部(bu)的價(jia)值創造(zao)行(xing)為(wei)(wei)主要表現在業(ye)務(wu)影(ying)響(xiang)、職(zhi)能(neng)與服(fu)務(wu)影(ying)響(xiang)、協(xie)(xie)同(tong)影(ying)響(xiang)、公(gong)(gong)司(si)發展影(ying)響(xiang)這些方(fang)面。葉廣宇等提(ti)(ti)出(chu)(chu)六種價(jia)值創造(zao)方(fang)式(shi)(shi)，分(fen)別是(shi): 協(xie)(xie)同(tong)效應管(guan)理、重組效應管(guan)理、組合效應管(guan)理、核心能(neng)力(li)轉移(yi)、能(neng)力(li)哺育、愿(yuan)景驅動。Ambos和(he)(he)Mahnke將集團總(zong)(zong)部(bu)價(jia)值創造(zao)方(fang)式(shi)(shi)提(ti)(ti)煉為(wei)(wei): ①幫(bang)助子(zi)(zi)公(gong)(gong)司(si)探尋(xun)市場(chang)機會，開創新業(ye)務(wu); ②集團資源(yuan)共享(xiang)，獲取(qu)協(xie)(xie)同(tong)效應; ③引導注意力(li)和(he)(he)資源(yuan)投(tou)放到有(you)能(neng)力(li)的子(zi)(zi)公(gong)(gong)司(si)上; ④調整(zheng)子(zi)(zi)公(gong)(gong)司(si)戰略，幫(bang)助子(zi)(zi)公(gong)(gong)司(si)洞察商業(ye)環境(jing)變化; ⑤促進公(gong)(gong)司(si)聯結和(he)(he)知識的轉移(yi)。
協同價值管理的理論基礎
協同價值管(guan)理指企業集團(tuan)在總部和各(ge)成(cheng)員(yuan)企業間建立(li)長效(xiao)組(zu)織(zhi)機制，綜(zong)合運用多(duo)種科學(xue)、合規的(de)經營方式，與資(zi)本(ben)市場(chang)保持(chi)(chi)準確、及時的(de)信息交互傳導，促(cu)使股價充分反(fan)映成(cheng)員(yuan)企業內在價值，并通(tong)過(guo)協同效(xiao)應降(jiang)低(di)價值管(guan)理成(cheng)本(ben)及提升價值管(guan)理效(xiao)力，以實現集團(tuan)市值長期(qi)穩定可持(chi)(chi)續發展。
本文試圖研究協同價值管理(li)的(de)(de)方式，包括識別價值管理(li)的(de)(de)關鍵要(yao)素(su)、探(tan)討(tao)各(ge)因素(su)是(shi)否能(neng)通過集團產生協同以及如何協同。
根據市(shi)值(zhi)影響(xiang)因素(su)、價值(zhi)管(guan)理(li)和(he)協(xie)同(tong)(tong)管(guan)理(li)的(de)理(li)論基(ji)礎，協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)管(guan)理(li)的(de)要(yao)素(su)在于可控因素(su)，包括盈利能(neng)力、成長(chang)性、公司戰(zhan)略、公司治(zhi)理(li)、股權結構、分紅情(qing)況、資(zi)本運作、信息披(pi)露、投資(zi)者關系(xi)等。這些(xie)要(yao)素(su)分別(bie)在協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)創造和(he)協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)傳遞環節影響(xiang)協(xie)同(tong)(tong)價值(zhi)管(guan)理(li)的(de)機制。
當前，多家(jia)上市公司(si)歸屬(shu)同(tong)(tong)(tong)一(yi)實控(kong)人(ren)的(de)現象已十分(fen)普遍。數量眾(zhong)多的(de)同(tong)(tong)(tong)類型案例為(wei)協(xie)同(tong)(tong)(tong)價值(zhi)管理理論的(de)研(yan)究提(ti)供(gong)了(le)(le)樣本基礎，也體現了(le)(le)未來這一(yi)理論進(jin)一(yi)步實踐(jian)的(de)現實需(xu)求。
通過(guo)對集(ji)團(tuan)旗(qi)下多(duo)(duo)家(jia)(jia)上市公司進行協(xie)(xie)同價(jia)(jia)值(zhi)管理的(de)(de)研究，可(ke)以識別同一集(ji)團(tuan)內多(duo)(duo)家(jia)(jia)上市公司在協(xie)(xie)同價(jia)(jia)值(zhi)創造(zao)和協(xie)(xie)同價(jia)(jia)值(zhi)傳遞方面(mian)的(de)(de)關鍵(jian)因素，從而可(ke)以通過(guo)資(zi)源(yuan)的(de)(de)共享、制(zhi)度(du)的(de)(de)設計、協(xie)(xie)同的(de)(de)資(zi)本(ben)運(yun)作等方式創造(zao)條(tiao)件，實現價(jia)(jia)值(zhi)管理過(guo)程中的(de)(de)成本(ben)降低(di)、效率(lv)提升和總體(ti)市值(zhi)穩步(bu)提升，有利于實現集(ji)團(tuan)內各業務板(ban)塊(kuai)的(de)(de)協(xie)(xie)調(diao)發展，各上市主體(ti)充分(fen)發揮其自身活力。
協同價值管理的目標
1、構建與內在價值相匹配的(de)價值管理體系
通過(guo)集團與子公司(si)共同(tong)發揮協同(tong)效用，可以協調內部揚長避短、相(xiang)互配合(he)，從(cong)而促進各(ge)上市(shi)企業的(de)價值最大(da)化；同(tong)時發掘集團內具有潛力的(de)非上市(shi)企業，通過(guo)單獨(du)上市(shi)或(huo)者(zhe)注入已上市(shi)公司(si)等形式，運用上市(shi)公司(si)的(de)融資功能(neng)推動(dong)企業加(jia)快發展，提高集團整(zheng)體資產價值。
2、提(ti)升價值管理效率
當(dang)協同(tong)理(li)論被運用(yong)到價值管理(li)當(dang)中(zhong)時，一方面，集(ji)團(tuan)可以通過調(diao)配系統內(nei)部的(de)資(zi)源(yuan)，根據集(ji)團(tuan)旗(qi)(qi)下不同(tong)上市公(gong)司的(de)特點及(ji)需(xu)求，將有限的(de)資(zi)源(yuan)向更有發展需(xu)求的(de)企業(ye)傾(qing)斜，分層次進行布局，從而推動整體價值的(de)提升。另一方面，集(ji)團(tuan)旗(qi)(qi)下各子公(gong)司也可直接通過管理(li)模式的(de)借鑒(jian)和資(zi)源(yuan)的(de)共(gong)享，提升各自及(ji)整體價值管理(li)的(de)效率，從而達(da)到1+1>2的(de)效果(guo)。
3、構建可持續(xu)的價(jia)值管理(li)模(mo)式
當前上市公(gong)司面(mian)臨著復(fu)雜(za)多變、不可預測(ce)、競(jing)爭激烈的(de)(de)環境，企(qi)業要(yao)生存和(he)發展(zhan)，要(yao)協同好子公(gong)司與集(ji)團之間的(de)(de)關系，調(diao)動一切(qie)可以協同的(de)(de)力(li)量(liang)來彌(mi)補自(zi)身的(de)(de)不足，提高自(zi)身的(de)(de)競(jing)爭優勢(shi)，從而建立(li)可持續的(de)(de)協同價(jia)值管理模式。
協同價值管理情況及案例分析
（一）華潤集團：孵化資產有效注(zhu)入(ru)，合理規劃上市地
華潤(run)集(ji)團通過充分發(fa)揮集(ji)團在財務、資(zi)(zi)源、品(pin)牌、管理等方面(mian)的優勢，在整體戰略規劃指(zhi)引下(xia)，獨(du)自(zi)或聯合PE共同為(wei)上市公(gong)司(si)并購暫不具備盈(ying)利能力但具有發(fa)展(zhan)潛力的項(xiang)目，或投入資(zi)(zi)金為(wei)上市公(gong)司(si)拓展(zhan)新興市場、發(fa)展(zhan)新業(ye)務，協(xie)助具體項(xiang)目快(kuai)速成熟，使得能夠符合上市公(gong)司(si)的要求，再把孵化成功的企業(ye)（項(xiang)目）整合到上市公(gong)司(si)平(ping)臺。
此外(wai)，華(hua)潤(run)(run)集團合理規(gui)劃上(shang)市地，充分發(fa)揮(hui)旗下公司(si)優勢。華(hua)潤(run)(run)微電子有(you)限公司(si)是華(hua)潤(run)(run)集團半導(dao)體(ti)投資運營平臺(tai)，擁(yong)有(you)芯片設計、晶圓制造、封裝測試(shi)等完整的(de)半導(dao)體(ti)產業鏈(lian)，2020年(nian)2月27日正(zheng)式登陸科創板(ban)，成為第(di)一家登陸境內資本市場(chang)的(de)紅籌企(qi)業。
同時，華潤集團(tuan)專(zhuan)業職能部門(men)協同效應明顯。以(yi)(yi)法律部門(men)為(wei)例，在律師資源、政府關(guan)系、專(zhuan)業技(ji)能等方面(mian)，集團(tuan)內(nei)部法律人員進行協同可以(yi)(yi)提高工作(zuo)效率、降低溝(gou)通成本(ben)。
（二）中(zhong)信(xin)集團(tuan)：機(ji)制護(hu)航，資(zi)源、客戶(hu)信(xin)息(xi)有(you)效(xiao)協(xie)同
中信(xin)集(ji)團(tuan)在2010年3月成立(li)了協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)業(ye)務部(bu)，負(fu)責對不同(tong)(tong)子公(gong)司(si)之間的業(ye)務協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)合(he)作(zuo)、集(ji)團(tuan)對外戰(zhan)略合(he)作(zuo)進行規劃、指(zhi)導(dao)與協(xie)(xie)(xie)調。在業(ye)務協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)部(bu)的推動(dong)下，中信(xin)建立(li)了網絡(luo)狀(zhuang)的協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)組織(zhi)體(ti)系(xi)。縱向上，建立(li)了集(ji)團(tuan)協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)部(bu)——子公(gong)司(si)協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)主(zhu)管(guan)(guan)領導(dao)、協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)對口(kou)部(bu)門(men)——重點分支機構（分行）協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)主(zhu)管(guan)(guan)領導(dao)和部(bu)門(men)等三級(ji)組織(zhi)管(guan)(guan)理體(ti)系(xi)。橫向上，建立(li)了區(qu)域協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)平臺——地(di)區(qu)業(ye)務協(xie)(xie)(xie)同(tong)(tong)聯席會議機制。
同時，中信(xin)集團(tuan)建立了(le)“中信(xin)客戶(hu)信(xin)息(xi)文件系(xi)統（CIF）”，收集整(zheng)理各(ge)個子公(gong)司的(de)業務資(zi)源、上下游客戶(hu)資(zi)源以及社會關系(xi)資(zi)源等信(xin)息(xi)，進行“以客戶(hu)為(wei)中心(xin)”的(de)信(xin)息(xi)數據(ju)整(zheng)合，為(wei)集團(tuan)內子公(gong)司實現客戶(hu)信(xin)息(xi)資(zi)源共享提供了(le)途徑。
中信集(ji)團(tuan)協(xie)同的(de)效果(guo)很難量化(hua)，但(dan)影響(xiang)是長期的(de)。《哈佛商(shang)業(ye)評論》專(zhuan)欄(lan)文章(zhang)認為，協(xie)同能(neng)力已成為中信的(de)軟實(shi)力，深(shen)入(ru)到集(ji)團(tuan)的(de)方方面面。協(xie)同能(neng)提(ti)(ti)升(sheng)各家子公司(si)的(de)市(shi)(shi)場競爭力，降(jiang)低各家公司(si)市(shi)(shi)場拓展的(de)成本和(he)風險，更(geng)為廣泛地捕捉(zhuo)市(shi)(shi)場機遇和(he)開拓新市(shi)(shi)場，更(geng)容易(yi)提(ti)(ti)供創新產品和(he)增值(zhi)服務，有效增強客戶(hu)的(de)忠(zhong)誠度(du)。中信集(ji)團(tuan)整體價值(zhi)不(bu)斷提(ti)(ti)升(sheng)，連續第十一年(nian)上(shang)榜(bang)《財富》世界500強，2019年(nian)位(wei)列全(quan)球第137位(wei)，排名上(shang)升(sheng)12位(wei)。
（三(san)）復星集團：內部生態圈型的(de)協(xie)同管理
復星集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)為了挖掘企業集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)內(nei)部(bu)的資(zi)金潛力(li)(li)，調集(ji)(ji)(ji)內(nei)部(bu)資(zi)金余缺，加(jia)快集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)資(zi)金周轉，提(ti)高整個集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)的資(zi)金運作效率，旗(qi)下設立金融中(zhong)介公(gong)(gong)司(si)（上海復星高科技(ji)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)財務有限公(gong)(gong)司(si)）為集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)及(ji)其子公(gong)(gong)司(si)提(ti)供存(cun)款服(fu)(fu)務、授(shou)信服(fu)(fu)務、結(jie)算服(fu)(fu)務以及(ji)其他金融服(fu)(fu)務。此外，復星集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)通(tong)過內(nei)部(bu)借貸、相互擔保的方式，一(yi)家成(cheng)員公(gong)(gong)司(si)以其償(chang)還貸款的能力(li)(li)為保證(zheng)，為另一(yi)家成(cheng)員公(gong)(gong)司(si)的資(zi)金融通(tong)提(ti)供便利，以滿足(zu)其對現金流的需求。
集(ji)團注重強(qiang)化現金(jin)流控制，介入現金(jin)流充沛的商業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)，補充了(le)房地(di)產(chan)等高利潤產(chan)業(ye)(ye)(ye)，并通過股權(quan)激勵推動了(le)現金(jin)流高效率流轉。股市權(quan)益性(xing)籌資、集(ji)團內(nei)部公(gong)司互相擔保獲得(de)(de)資金(jin)支持以及(ji)通過證券業(ye)(ye)(ye)等金(jin)融行業(ye)(ye)(ye)整合產(chan)業(ye)(ye)(ye)，使得(de)(de)管控現金(jin)流能力得(de)(de)到極(ji)大提升。
在上述協同(tong)方式的支持下，復星集團(tuan)融(rong)資(zi)能力大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，減(jian)輕了資(zi)金瓶頸對(dui)復星集團(tuan)發展(zhan)的限(xian)制。這使得(de)復星集團(tuan)擁有充足的資(zi)金進行多(duo)(duo)元化運作，其(qi)經營業(ye)務也逐漸發展(zhan)為(wei)保險、醫(yi)藥健康、房(fang)地產、鋼鐵及礦業(ye)等多(duo)(duo)個(ge)行業(ye)百花齊放(fang)的局面。同(tong)時多(duo)(duo)元化運作還能產生(sheng)“多(duo)(duo)幣效應”，增加對(dui)外融(rong)資(zi)金額，使得(de)復星集團(tuan)能夠更加從容的控制現金流(liu)。
協同價值管理建議
從(cong)我們提出(chu)的價(jia)(jia)值(zhi)管(guan)理模型(xing)，即價(jia)(jia)值(zhi)創造、價(jia)(jia)值(zhi)傳(chuan)(chuan)遞和價(jia)(jia)值(zhi)實現來(lai)看，擁有(you)多家上市(shi)公司體系的集團公司首(shou)先需(xu)要關注自身的價(jia)(jia)值(zhi)創造能力，以(yi)協同效(xiao)應(ying)帶動(dong)價(jia)(jia)值(zhi)創造以(yi)及價(jia)(jia)值(zhi)傳(chuan)(chuan)遞，最(zui)終取得價(jia)(jia)值(zhi)實現。
針(zhen)對不同行(xing)業的(de)(de)集(ji)團公(gong)司(si)(si)，首(shou)先需要(yao)明確影響公(gong)司(si)(si)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)主要(yao)因(yin)素(su)，比如盈(ying)利波動性(xing)、盈(ying)利增速(su)、社會責任(ren)、公(gong)司(si)(si)治(zhi)理等。集(ji)團公(gong)司(si)(si)以及旗下上市公(gong)司(si)(si)需要(yao)針(zhen)對主要(yao)問(wen)題(ti)進行(xing)解決(jue)，形成一套獨(du)特的(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)體系，另外更(geng)多關(guan)注業務(wu)之間的(de)(de)聯動，以取得協(xie)同效應。如果(guo)能挖掘潛力實現集(ji)團及下屬公(gong)司(si)(si)的(de)(de)協(xie)同效應最(zui)大化，無(wu)疑(yi)能明顯提升各家上市公(gong)司(si)(si)的(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)能力，比如加強(qiang)資源(yuan)分(fen)配能力、設(she)立協(xie)同評估機制等。
此外，集(ji)團(tuan)公司(si)可以通過(guo)加(jia)強資本(ben)運作，推動更多業務單元上市(shi)。這不僅能夠(gou)體現集(ji)團(tuan)公司(si)在所在行業的競爭優勢，同(tong)時，集(ji)團(tuan)公司(si)的上市(shi)單元能夠(gou)充(chong)分利(li)用(yong)外部資源和(he)資本(ben)的協同(tong)推動，加(jia)速(su)相關業務板塊的成(cheng)熟壯大。
為了(le)達成(cheng)價值實(shi)現，集(ji)團(tuan)公司也需要(yao)關(guan)注價值傳(chuan)遞，核心在于“4R”（投資者、券商分析師、媒體與(yu)(yu)監(jian)管機構(gou)）關(guan)系管理。集(ji)團(tuan)公司應以總(zong)部價值引導價值傳(chuan)遞的(de)戰略協(xie)(xie)同，從(cong)集(ji)團(tuan)層面加(jia)(jia)強(qiang)與(yu)(yu)各利益相關(guan)方的(de)溝(gou)通(tong)與(yu)(yu)合作。對于旗下上市公司而言，在貫徹整體策略、與(yu)(yu)集(ji)團(tuan)加(jia)(jia)強(qiang)協(xie)(xie)同溝(gou)通(tong)的(de)同時，也應充分展現各家公司的(de)個(ge)性化(hua)風(feng)格，形成(cheng)獨特(te)的(de)資本(ben)市場(chang)形象。（作者為中國(guo)石油天(tian)然(ran)氣股份有限(xian)公司魏方 孫(sun)博）
