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中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)冶煉產(chan)業景氣指(zhi)數(shu)監測(ce)結果顯示，2018年(nian)3月，中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)冶煉產(chan)業景氣指(zhi)數(shu)為(wei)32.0，延續去年(nian)以來的下降走勢(shi)，逐(zhu)步回(hui)落(luo)至(zhi)“正常(chang)”區間下沿；先行合成指(zhi)數(shu)為(wei)69.6，亦(yi)呈現(xian)出(chu)小(xiao)幅回(hui)落(luo)態勢(shi)。近13個月中(zhong)(zhong)色(se)鋁(lv)冶煉產(chan)業景氣指(zhi)數(shu)見表1。2018年(nian)以來，自清(qing)理整頓電解鋁(lv)違法違規(gui)(gui)工作收關以來，電解鋁(lv)行業投資(zi)建設(she)秩序(xu)得到規(gui)(gui)范，但現(xian)階段供應壓力(li)猶存，鋁(lv)庫存居高不下，使得鋁(lv)價承壓，行業盈利(li)水(shui)平有所回(hui)落(luo)。同時，受(shou)美(mei)國貿(mao)易保護(hu)主義(yi)不斷升級以及(ji)美(mei)國實(shi)施對(dui)俄鋁(lv)等(deng)全面(mian)制裁等(deng)國際(ji)因素影響，我國鋁(lv)產(chan)品貿(mao)易形勢(shi)愈發嚴(yan)峻，國內外(wai)鋁(lv)供需平衡及(ji)貿(mao)易流向都將可(ke)能(neng)發生改(gai)變。

表1  近(jin)13個(ge)月中色鋁冶煉產業景氣指數

1．景氣指數持續回落，降至正常區間下沿

中色鋁冶煉(lian)產業(ye)月(yue)度(du)(du)景氣指數(shu)顯示，2018年以(yi)來(lai)景氣指數(shu)逐(zhu)月(yue)回落，3月(yue)份降至32.0，環比(bi)下降2.5點，降幅(fu)基本與(yu)2月(yue)份持平，但始終位于“正常(chang)”區間。表明行業(ye)內外承壓，回升動力不足，仍處于調整態勢。中色鋁冶煉(lian)產業(ye)月(yue)度(du)(du)景氣指數(shu)走(zou)勢見圖1。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖(tu)1中色鋁冶(ye)煉產業景(jing)氣(qi)指數趨(qu)勢圖(tu)

由中色鋁(lv)(lv)冶煉產業景氣(qi)信號(hao)燈(deng)（見圖2）可見，2018年3月，在(zai)構(gou)成(cheng)鋁(lv)(lv)冶煉產業景氣(qi)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)的(de)10個(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)標(biao)中，LME鋁(lv)(lv)結算價、M2、鋁(lv)(lv)冶煉投資總額、商(shang)品房(fang)銷(xiao)售(shou)面積、發(fa)電量(liang)、主(zhu)營(ying)業務收入(ru)和(he)鋁(lv)(lv)材出口(kou)總量(liang)等7個(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)標(biao)繼續處(chu)于(yu)“正常”區間(jian)；電解鋁(lv)(lv)產量(liang)、氧化(hua)鋁(lv)(lv)產量(liang)和(he)利潤總額等3個(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)標(biao)處(chu)于(yu)“偏冷”區間(jian)。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖2中(zhong)色鋁冶煉產業景氣信(xin)號(hao)燈

2．先行合成指數持續回落，但降幅有限

2018年(nian)以來，中色鋁冶煉(lian)產業先行合成(cheng)指數(shu)呈現持續回落的態勢，但降幅有(you)限，3月(yue)份為69.6，環比下降0.6點。中色鋁冶煉(lian)產業合成(cheng)指數(shu)曲線見圖3。

圖3中色鋁冶煉產業(ye)合成(cheng)指數曲線

2018年3月份，構成先行(xing)(xing)合(he)成指(zhi)數的(de)5個(ge)指(zhi)標(biao)“三升兩(liang)降”，其中LME鋁(lv)結算(suan)價同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長18.0%、M2同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長9.0%、發電(dian)量同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長9.1%、商(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷售(shou)面(mian)積(ji)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下降0.01%、鋁(lv)冶(ye)(ye)煉投(tou)資總額(e)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下降11.2%。2018年以(yi)來，鋁(lv)冶(ye)(ye)煉投(tou)資總額(e)及商(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷售(shou)面(mian)積(ji)兩(liang)個(ge)指(zhi)標(biao)始終(zhong)呈(cheng)同(tong)(tong)比(bi)(bi)負增(zeng)長，是導(dao)致先行(xing)(xing)合(he)成指(zhi)數持續回落的(de)主要原因。但從當前(qian)行(xing)(xing)業所處(chu)發展(zhan)階段來看，鋁(lv)冶(ye)(ye)煉投(tou)資下降有利于鞏固電(dian)解(jie)鋁(lv)供(gong)給側結構性改革取得的(de)成果(guo)，而商(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷售(shou)面(mian)積(ji)月度同(tong)(tong)比(bi)(bi)降幅也在(zai)持續收(shou)窄，有利于緩解(jie)當前(qian)鋁(lv)庫存居(ju)高不(bu)下的(de)壓力。

3．行業運行特點及形勢分析

2018年以來，鋁行(xing)業對(dui)內繼續鞏固供給側結(jie)構性改革(ge)成(cheng)果，對(dui)外積極應對(dui)日益復雜的國際形勢變化。總體運行(xing)狀況主要呈現以下四方面(mian)特點(dian)：

一是產(chan)能(neng)上(shang)限已形成，投(tou)(tou)資建(jian)(jian)設秩序(xu)進一步規(gui)范。經過2017年開展的(de)清(qing)理整(zheng)頓(dun)電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)行業違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)項目專(zhuan)項行動，累計關(guan)停(ting)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)能(neng)889萬噸，并遏制了(le)新增產(chan)能(neng)盲目擴張的(de)勢(shi)頭，同(tong)時(shi)摸清(qing)了(le)全(quan)國建(jian)(jian)成及(ji)(ji)在建(jian)(jian)合(he)規(gui)產(chan)能(neng)總計4548萬噸。按照電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)供給側結構性改革(ge)總體部署及(ji)(ji)工作要(yao)求，嚴管嚴控新增產(chan)能(neng)將是當(dang)前和今后(hou)一個時(shi)期(qi)工作重點，即合(he)規(gui)總產(chan)能(neng)天花板效應(ying)已形成。2018年以來，鋁(lv)(lv)冶(ye)煉行業固定資產(chan)投(tou)(tou)資額季調(diao)值延續了(le)2017年下(xia)半年態(tai)勢(shi)，經季節調(diao)整(zheng)投(tou)(tou)資回落(luo)（見圖4），表明電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)投(tou)(tou)資建(jian)(jian)設秩序(xu)明顯好轉，產(chan)能(neng)等量減量置換(huan)穩步推進。但氧化鋁(lv)(lv)仍有(you)較大規(gui)模的(de)在建(jian)(jian)及(ji)(ji)擬建(jian)(jian)項目，從氧化鋁(lv)(lv)產(chan)業平穩運行及(ji)(ji)鋁(lv)(lv)資源(yuan)長期(qi)發展戰(zhan)略角度考(kao)慮，應(ying)防范國內投(tou)(tou)資過熱，優化全(quan)球資源(yuan)布(bu)局(ju)。

圖(tu)4鋁冶煉行業固(gu)定資(zi)產投資(zi)季(ji)調值變化(hua)情況(kuang)

二(er)是產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)略(lve)有增長，下游消費表(biao)現平淡，庫(ku)存居高不下。經季(ji)節調整，2月(yue)份(fen)電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)為271萬(wan)噸；氧(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)為515萬(wan)噸。2018年(nian)前2個(ge)月(yue)，電(dian)解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)533萬(wan)噸，日均產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)9萬(wan)噸，環比增長3.2%。全國氧(yang)化鋁(lv)(lv)生產(chan)(chan)(chan)(chan)也出現小幅增長，前2個(ge)月(yue)累計生產(chan)(chan)(chan)(chan)1025萬(wan)噸，日均產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)17萬(wan)噸，環比增長2.4%。鋁(lv)(lv)冶煉產(chan)(chan)(chan)(chan)品月(yue)度日產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)變化情況見圖5。

圖5鋁冶(ye)煉產(chan)品月(yue)度日產(chan)量變化情況(kuang)

鋁(lv)下(xia)(xia)游主要應(ying)用領域(yu)總(zong)體表現(xian)較為平淡，對鋁(lv)消費(fei)拉動有(you)所(suo)減弱(ruo)。其中，房(fang)屋施工面積(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長1.5%，比(bi)去年同(tong)(tong)期回落1.6個百分點；房(fang)屋竣工面積(ji)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)10.1%，去年同(tong)(tong)期同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長15.1%；汽(qi)車產量(liang)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)1.4%，去年同(tong)(tong)期同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長9%。綜(zong)合(he)市場供需(xu)表現(xian)，鋁(lv)現(xian)貨庫存居高不下(xia)(xia)，2018年3月(yue)末庫存量(liang)超過220萬噸(dun)。近1年來國內鋁(lv)現(xian)貨庫存見圖6。但(dan)從消費(fei)的先行指標(biao)看，2018年一季(ji)度全國房(fang)地(di)產開發(fa)投資額同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長10.4%，土(tu)地(di)購置面積(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長0.5%（前兩個月(yue)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)1.2%），房(fang)屋新開工面積(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長9.7%，預計(ji)消費(fei)將有(you)所(suo)好轉。

圖6 近1年來國內鋁現貨(huo)庫存(cun)

三是(shi)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)品(pin)成(cheng)貿易摩(mo)擦(ca)重(zhong)災區(qu)，鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)(kou)尚未受到顯著影(ying)響。美(mei)國(guo)以232、301、反傾銷(xiao)及反補貼調查等多種形(xing)式對中(zhong)國(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)品(pin)施壓，且各項措施稅率(lv)疊加征收(shou)，不僅對其國(guo)內鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)業提(ti)供(gong)了(le)過度保護，嚴重(zhong)損害了(le)其下游用戶及我出(chu)口(kou)(kou)商(shang)(shang)的(de)(de)(de)利益，還(huan)破壞(huai)了(le)國(guo)家間(jian)建立(li)的(de)(de)(de)分工與合(he)作的(de)(de)(de)良(liang)好關系。以鋁(lv)(lv)箔(bo)為例，在301調查結(jie)果尚未確(que)定(ding)的(de)(de)(de)情況下，美(mei)進口(kou)(kou)商(shang)(shang)采購(gou)中(zhong)國(guo)產(chan)(chan)(chan)品(pin)至(zhi)少要繳納超(chao)過70%的(de)(de)(de)進口(kou)(kou)關稅，甚(shen)至(zhi)還(huan)有進一(yi)步擴大制裁的(de)(de)(de)可能(neng)。但由于美(mei)國(guo)用戶難以在短期(qi)找(zhao)到能(neng)夠替代中(zhong)國(guo)供(gong)應(ying)量(liang)的(de)(de)(de)貨源，導(dao)致短期(qi)內美(mei)國(guo)用戶需(xu)以高昂(ang)進口(kou)(kou)價格繼(ji)續(xu)從華采購(gou)。2018年(nian)前兩(liang)個月，鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)(kou)數量(liang)73萬噸，同比增長26.3%；出(chu)口(kou)(kou)創匯(hui)22億美(mei)元，同比增長34.9%。鋁(lv)(lv)材月度出(chu)口(kou)(kou)數量(liang)變化見圖7。在貿易摩(mo)擦(ca)持續(xu)升級的(de)(de)(de)新形(xing)勢下，中(zhong)國(guo)鋁(lv)(lv)行業企業將堅定(ding)不移擴大鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)品(pin)應(ying)用，積極調整國(guo)際產(chan)(chan)(chan)業布局，尋求建立(li)新的(de)(de)(de)合(he)作與共(gong)贏。

圖7 鋁材(cai)月度出口數量變化

四是國(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)承(cheng)壓，行(xing)業(ye)整體(ti)盈利水(shui)平有所回落。經季(ji)(ji)節調整，2018年(nian)(nian)2月(yue)LME鋁(lv)(lv)均(jun)價(jia)(jia)為2185美(mei)元(yuan)/噸(dun)。2018年(nian)(nian)以(yi)來，國(guo)(guo)內外鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)均(jun)呈現(xian)出震蕩下行(xing)的(de)行(xing)情，國(guo)(guo)內噸(dun)鋁(lv)(lv)三月(yue)期貨價(jia)(jia)格由年(nian)(nian)初15450元(yuan)跌(die)至3月(yue)底(di)13630元(yuan)，現(xian)貨貼(tie)水(shui)；國(guo)(guo)際(ji)噸(dun)鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格從2290美(mei)元(yuan)跌(die)至1996美(mei)元(yuan)，現(xian)貨升水(shui)，總(zong)體(ti)表現(xian)顯著強于國(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)，使(shi)得2018年(nian)(nian)前兩(liang)(liang)個月(yue)電解鋁(lv)(lv)出口1.6萬噸(dun)，已超過去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)出口量(liang)1.4萬噸(dun)。2018年(nian)(nian)以(yi)來，國(guo)(guo)內氧化鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格延續了去年(nian)(nian)四季(ji)(ji)度的(de)回落態勢，3月(yue)份噸(dun)氧化鋁(lv)(lv)現(xian)貨均(jun)價(jia)(jia)降至2720元(yuan)左(zuo)右。2018年(nian)(nian)前兩(liang)(liang)個月(yue)，鋁(lv)(lv)冶煉行(xing)業(ye)主營(ying)業(ye)務收(shou)入增幅(fu)(fu)明顯低于成本，盈利水(shui)平大(da)幅(fu)(fu)下降，累計實現(xian)利潤4億元(yuan)，同比(bi)下降91.5%。

綜上，2018年二(er)季(ji)度鋁冶煉行業運行仍將繼(ji)續受到國內庫(ku)存高(gao)企(qi)、國外(wai)貿易摩擦升級等因素(su)影響。此外(wai)，美國全面(mian)制裁俄鋁公司等突發事(shi)件也將對二(er)季(ji)度國內外(wai)鋁市(shi)場供需及價格(ge)產生顯著(zhu)影響。初步預計鋁冶煉行業將會(hui)繼(ji)續處于“正常區間”下(xia)沿運行。（莫(mo)欣達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】