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中(zhong)色鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數監測(ce)結果(guo)顯示，2018年3月(yue)，中(zhong)色鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數為32.0，延續(xu)去年以(yi)(yi)來(lai)的下降走勢(shi)，逐(zhu)步回落(luo)至“正(zheng)常”區間下沿；先(xian)行(xing)合成指(zhi)數為69.6，亦呈(cheng)現出小幅回落(luo)態勢(shi)。近13個月(yue)中(zhong)色鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數見表1。2018年以(yi)(yi)來(lai)，自(zi)清理整頓電(dian)解鋁(lv)(lv)違法(fa)違規工作收關以(yi)(yi)來(lai)，電(dian)解鋁(lv)(lv)行(xing)業(ye)投資建(jian)設(she)秩序得到規范，但現階段供(gong)應壓力(li)猶存，鋁(lv)(lv)庫存居高不下，使得鋁(lv)(lv)價承(cheng)壓，行(xing)業(ye)盈利水(shui)平有所回落(luo)。同時，受美國(guo)貿(mao)易(yi)保護主義不斷升級以(yi)(yi)及美國(guo)實施對(dui)俄鋁(lv)(lv)等全面制裁等國(guo)際因素(su)影響，我(wo)國(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)品貿(mao)易(yi)形勢(shi)愈發嚴(yan)峻(jun)，國(guo)內外鋁(lv)(lv)供(gong)需(xu)平衡(heng)及貿(mao)易(yi)流向(xiang)都將可能(neng)發生改變。

表1  近13個月(yue)中色鋁冶煉產業景氣(qi)指(zhi)數

1．景氣指數持續回落，降至正常區間下沿

中色(se)鋁(lv)(lv)冶煉產業(ye)月度(du)景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數顯(xian)示，2018年(nian)以來景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數逐月回(hui)(hui)落，3月份(fen)降至32.0，環(huan)比下(xia)降2.5點，降幅基本與2月份(fen)持平，但始終位于(yu)“正常”區間。表明行業(ye)內外承(cheng)壓(ya)，回(hui)(hui)升動力(li)不(bu)足，仍處于(yu)調整態勢(shi)(shi)。中色(se)鋁(lv)(lv)冶煉產業(ye)月度(du)景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數走勢(shi)(shi)見圖(tu)1。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖1中色鋁冶煉產業景氣指數趨勢(shi)圖

由(you)中色鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)(lian)產業(ye)景氣信(xin)號燈（見(jian)圖2）可見(jian)，2018年(nian)3月，在構成鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)(lian)產業(ye)景氣指(zhi)數的(de)10個指(zhi)標(biao)中，LME鋁(lv)(lv)結算(suan)價、M2、鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)(lian)投資總(zong)(zong)額、商品房銷售面積、發(fa)電量(liang)(liang)(liang)、主(zhu)營業(ye)務收入和鋁(lv)(lv)材(cai)出口總(zong)(zong)量(liang)(liang)(liang)等7個指(zhi)標(biao)繼續處于(yu)“正常”區(qu)間；電解鋁(lv)(lv)產量(liang)(liang)(liang)、氧化鋁(lv)(lv)產量(liang)(liang)(liang)和利(li)潤(run)總(zong)(zong)額等3個指(zhi)標(biao)處于(yu)“偏冷(leng)”區(qu)間。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖2中色(se)鋁冶煉產業景氣信號燈

2．先行合成指數持續回落，但降幅有限

2018年(nian)以來，中色鋁冶煉產(chan)業先行合(he)(he)成指數(shu)呈現持(chi)續回落的態勢，但降幅(fu)有限，3月(yue)份為69.6，環比下降0.6點。中色鋁冶煉產(chan)業合(he)(he)成指數(shu)曲線見圖(tu)3。

圖(tu)3中色鋁(lv)冶煉產業合成指數(shu)曲(qu)線

2018年3月份(fen)，構成先行合(he)成指(zhi)(zhi)數的5個指(zhi)(zhi)標“三升兩(liang)降(jiang)”，其(qi)中LME鋁(lv)(lv)結算價同(tong)比(bi)(bi)增長18.0%、M2同(tong)比(bi)(bi)增長9.0%、發電(dian)量(liang)同(tong)比(bi)(bi)增長9.1%、商品房銷售面積(ji)同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)0.01%、鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)投資(zi)總額同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)11.2%。2018年以來(lai)，鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)投資(zi)總額及(ji)商品房銷售面積(ji)兩(liang)個指(zhi)(zhi)標始終呈同(tong)比(bi)(bi)負增長，是導致先行合(he)成指(zhi)(zhi)數持續(xu)回落的主要原(yuan)因。但從當前行業所處發展(zhan)階(jie)段(duan)來(lai)看，鋁(lv)(lv)冶(ye)煉(lian)投資(zi)下降(jiang)有利于(yu)鞏固電(dian)解鋁(lv)(lv)供給側結構性改革取(qu)得的成果，而商品房銷售面積(ji)月度同(tong)比(bi)(bi)降(jiang)幅也在持續(xu)收窄，有利于(yu)緩解當前鋁(lv)(lv)庫存居高不下的壓(ya)力。

3．行業運行特點及形勢分析

2018年以來，鋁行業對內繼續(xu)鞏固供(gong)給側結構性改革成果，對外積極(ji)應對日(ri)益復雜的(de)國際形勢變(bian)化。總(zong)體運行狀況主要呈現以下四(si)方面特點：

一(yi)是(shi)產(chan)能(neng)(neng)上限已(yi)形(xing)成，投資(zi)建(jian)(jian)設秩(zhi)序(xu)(xu)進一(yi)步(bu)規(gui)范。經過2017年(nian)(nian)開展的清理整頓電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)行(xing)業違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)項(xiang)(xiang)目(mu)專(zhuan)項(xiang)(xiang)行(xing)動，累計(ji)關停違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)能(neng)(neng)889萬噸，并(bing)遏制了新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)盲目(mu)擴張的勢(shi)(shi)頭，同時(shi)摸清了全國建(jian)(jian)成及(ji)在(zai)建(jian)(jian)合規(gui)產(chan)能(neng)(neng)總計(ji)4548萬噸。按照電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)供給側(ce)結構性改革(ge)總體部署及(ji)工作要求(qiu)，嚴管嚴控新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)將(jiang)是(shi)當前和今后一(yi)個(ge)時(shi)期工作重(zhong)點，即合規(gui)總產(chan)能(neng)(neng)天花板(ban)效應已(yi)形(xing)成。2018年(nian)(nian)以來，鋁(lv)(lv)冶煉行(xing)業固定資(zi)產(chan)投資(zi)額季調(diao)值延續(xu)了2017年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)態勢(shi)(shi)，經季節調(diao)整投資(zi)回落（見圖(tu)4），表明電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)投資(zi)建(jian)(jian)設秩(zhi)序(xu)(xu)明顯(xian)好(hao)轉，產(chan)能(neng)(neng)等量(liang)減量(liang)置換(huan)穩步(bu)推(tui)進。但(dan)氧(yang)化鋁(lv)(lv)仍有(you)較大規(gui)模的在(zai)建(jian)(jian)及(ji)擬建(jian)(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)，從氧(yang)化鋁(lv)(lv)產(chan)業平穩運行(xing)及(ji)鋁(lv)(lv)資(zi)源長期發展戰略(lve)角度考慮，應防(fang)范國內投資(zi)過熱(re)，優化全球資(zi)源布局。

圖4鋁冶煉行業固定資產投資季(ji)調(diao)值變(bian)化情況

二是產(chan)(chan)量(liang)略有(you)增(zeng)長(chang)(chang)，下游消(xiao)費表(biao)現平淡，庫存居高不(bu)下。經(jing)季(ji)節調整，2月份電(dian)解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)為271萬(wan)噸；氧(yang)化鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)為515萬(wan)噸。2018年前2個(ge)月，電(dian)解鋁(lv)產(chan)(chan)量(liang)533萬(wan)噸，日(ri)均(jun)(jun)產(chan)(chan)量(liang)9萬(wan)噸，環比增(zeng)長(chang)(chang)3.2%。全國氧(yang)化鋁(lv)生(sheng)產(chan)(chan)也出現小幅增(zeng)長(chang)(chang)，前2個(ge)月累計生(sheng)產(chan)(chan)1025萬(wan)噸，日(ri)均(jun)(jun)產(chan)(chan)量(liang)17萬(wan)噸，環比增(zeng)長(chang)(chang)2.4%。鋁(lv)冶煉產(chan)(chan)品月度日(ri)產(chan)(chan)量(liang)變化情況(kuang)見圖5。

圖(tu)5鋁冶煉(lian)產(chan)品月(yue)度日產(chan)量變(bian)化情(qing)況

鋁(lv)下(xia)游(you)主要應(ying)用領域總體表現較為(wei)平淡(dan)，對鋁(lv)消(xiao)費(fei)拉動有所(suo)減弱(ruo)。其中，房(fang)(fang)屋(wu)施工面(mian)積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長1.5%，比(bi)(bi)(bi)去(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)回(hui)落1.6個百(bai)分點；房(fang)(fang)屋(wu)竣工面(mian)積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)10.1%，去(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長15.1%；汽車產量同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)1.4%，去(qu)年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長9%。綜合(he)市場供(gong)需表現，鋁(lv)現貨庫存(cun)居高不下(xia)，2018年(nian)3月末庫存(cun)量超過220萬噸。近1年(nian)來國(guo)內鋁(lv)現貨庫存(cun)見圖6。但(dan)從消(xiao)費(fei)的先行指標看，2018年(nian)一季(ji)度(du)全國(guo)房(fang)(fang)地產開發投資額同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長10.4%，土地購置(zhi)面(mian)積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長0.5%（前兩個月同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)1.2%），房(fang)(fang)屋(wu)新開工面(mian)積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長9.7%，預計消(xiao)費(fei)將有所(suo)好轉。

圖(tu)6 近1年(nian)來國(guo)內鋁(lv)現(xian)貨庫存

三是鋁(lv)產(chan)品(pin)成貿易摩(mo)擦(ca)重災(zai)區，鋁(lv)材(cai)出(chu)(chu)口(kou)(kou)尚(shang)未受(shou)到顯著(zhu)影(ying)響(xiang)。美(mei)國(guo)以(yi)232、301、反傾(qing)銷及反補貼調(diao)查等多(duo)種形式對(dui)中(zhong)國(guo)鋁(lv)產(chan)品(pin)施壓，且各(ge)項措施稅率疊加征收，不(bu)僅對(dui)其(qi)國(guo)內鋁(lv)產(chan)業提供了過(guo)度保護，嚴(yan)重損害了其(qi)下游用戶(hu)及我出(chu)(chu)口(kou)(kou)商(shang)的(de)利益(yi)，還破壞(huai)了國(guo)家(jia)間建立的(de)分(fen)工(gong)與合作(zuo)的(de)良好關系。以(yi)鋁(lv)箔為(wei)例，在(zai)301調(diao)查結果尚(shang)未確定(ding)的(de)情況下，美(mei)進(jin)口(kou)(kou)商(shang)采(cai)購中(zhong)國(guo)產(chan)品(pin)至少要繳納超過(guo)70%的(de)進(jin)口(kou)(kou)關稅，甚至還有進(jin)一步擴(kuo)大(da)制裁(cai)的(de)可能(neng)。但由于(yu)美(mei)國(guo)用戶(hu)難以(yi)在(zai)短(duan)期找到能(neng)夠(gou)替代中(zhong)國(guo)供應量的(de)貨源，導致短(duan)期內美(mei)國(guo)用戶(hu)需以(yi)高昂進(jin)口(kou)(kou)價格繼續從華采(cai)購。2018年前(qian)兩個(ge)月，鋁(lv)材(cai)出(chu)(chu)口(kou)(kou)數量73萬噸(dun)，同(tong)比(bi)增長26.3%；出(chu)(chu)口(kou)(kou)創(chuang)匯22億美(mei)元，同(tong)比(bi)增長34.9%。鋁(lv)材(cai)月度出(chu)(chu)口(kou)(kou)數量變化見圖(tu)7。在(zai)貿易摩(mo)擦(ca)持續升級的(de)新形勢下，中(zhong)國(guo)鋁(lv)行業企業將堅(jian)定(ding)不(bu)移擴(kuo)大(da)鋁(lv)產(chan)品(pin)應用，積極調(diao)整(zheng)國(guo)際產(chan)業布局，尋求(qiu)建立新的(de)合作(zuo)與共贏。

圖(tu)7 鋁材月度出(chu)口(kou)數量變(bian)化

四(si)是國(guo)內(nei)鋁(lv)價(jia)(jia)(jia)(jia)承壓，行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)盈(ying)利水(shui)平(ping)有(you)所回落。經季節(jie)調整(zheng)，2018年(nian)(nian)2月(yue)(yue)LME鋁(lv)均價(jia)(jia)(jia)(jia)為2185美元/噸。2018年(nian)(nian)以來，國(guo)內(nei)外鋁(lv)價(jia)(jia)(jia)(jia)均呈現(xian)(xian)出震(zhen)蕩下(xia)(xia)行(xing)的(de)行(xing)情，國(guo)內(nei)噸鋁(lv)三月(yue)(yue)期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格由(you)年(nian)(nian)初(chu)15450元跌至3月(yue)(yue)底(di)13630元，現(xian)(xian)貨(huo)貼(tie)水(shui)；國(guo)際噸鋁(lv)價(jia)(jia)(jia)(jia)格從2290美元跌至1996美元，現(xian)(xian)貨(huo)升水(shui)，總體(ti)表現(xian)(xian)顯著強于國(guo)內(nei)鋁(lv)價(jia)(jia)(jia)(jia)，使得(de)2018年(nian)(nian)前兩(liang)個(ge)(ge)月(yue)(yue)電解鋁(lv)出口(kou)1.6萬噸，已超過(guo)去(qu)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)出口(kou)量(liang)1.4萬噸。2018年(nian)(nian)以來，國(guo)內(nei)氧(yang)(yang)化鋁(lv)價(jia)(jia)(jia)(jia)格延續了去(qu)年(nian)(nian)四(si)季度的(de)回落態勢，3月(yue)(yue)份噸氧(yang)(yang)化鋁(lv)現(xian)(xian)貨(huo)均價(jia)(jia)(jia)(jia)降(jiang)至2720元左右。2018年(nian)(nian)前兩(liang)個(ge)(ge)月(yue)(yue)，鋁(lv)冶(ye)煉行(xing)業(ye)(ye)主營業(ye)(ye)務收入增幅(fu)明(ming)顯低于成(cheng)本，盈(ying)利水(shui)平(ping)大幅(fu)下(xia)(xia)降(jiang)，累計實(shi)現(xian)(xian)利潤4億元，同比下(xia)(xia)降(jiang)91.5%。

綜上，2018年二季度(du)鋁(lv)冶(ye)煉(lian)行(xing)業(ye)運行(xing)仍將(jiang)繼續受(shou)到國(guo)內庫存(cun)高企(qi)、國(guo)外貿易(yi)摩擦升級等因素影響。此外，美國(guo)全面制裁俄鋁(lv)公司(si)等突發事件也將(jiang)對二季度(du)國(guo)內外鋁(lv)市場供需及價格產生顯著影響。初步預計鋁(lv)冶(ye)煉(lian)行(xing)業(ye)將(jiang)會繼續處于“正常(chang)區間(jian)”下沿運行(xing)。（莫欣達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】