國企改革與資本市場聯動 并購重組及混改成重要陣地
文章來源：證券日報 發布(bu)時間：2021-10-13
國(guo)務院10月9日發布的(de)《關于進(jin)一步提高上市(shi)公司質量(liang)的(de)意見(jian)》（下稱《意見(jian)》），進(jin)一步釋放出借力資本(ben)市(shi)場推進(jin)國(guo)企(qi)改革的(de)信號。
華興證(zheng)券首席經濟學家(jia)龐(pang)溟表示(shi)，資本(ben)市場(chang)(chang)作(zuo)為金融運行中(zhong)牽(qian)一(yi)發而動全(quan)身的重要組(zu)(zu)成部分，隨著此次國(guo)(guo)務院在部署提高上(shang)市公司質量中(zhong)，明(ming)確提到資本(ben)市場(chang)(chang)與國(guo)(guo)企并購重組(zu)(zu)和混改(gai)的聯動，預(yu)計(ji)下(xia)一(yi)階段國(guo)(guo)企改(gai)革借力資本(ben)市場(chang)(chang)的推(tui)進力度(du)有望持續深化，同時也助(zhu)于進一(yi)步擴(kuo)大(da)我國(guo)(guo)資本(ben)市場(chang)(chang)的深度(du)、廣度(du)在國(guo)(guo)民經濟中(zhong)的影響。
具體來看，《意(yi)見》在促進市(shi)(shi)場(chang)化并購(gou)重組方面提出，要充分發(fa)揮資本市(shi)(shi)場(chang)的并購(gou)重組主渠(qu)道(dao)作用，鼓勵上市(shi)(shi)公司盤活存量、提質增效、轉型(xing)發(fa)展。發(fa)揮證券市(shi)(shi)場(chang)價格、估值、資產評估結果在國有資產交易(yi)定價中的作用，支持(chi)國有企業依(yi)托(tuo)資本市(shi)(shi)場(chang)開展混合所有制改革。
“發揮資本市場價(jia)(jia)格(ge)發現(xian)機(ji)制作(zuo)用，無論是對并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組而言(yan)，還是對混合(he)所(suo)有(you)制改(gai)革來說，都具有(you)十(shi)分(fen)重(zhong)(zhong)要的(de)意義。”中國企業聯合(he)會(hui)研(yan)(yan)究部研(yan)(yan)究員(yuan)劉興國表示，它(ta)可以更為科學地完成并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組與混改(gai)所(suo)涉及(ji)資產或(huo)股權的(de)定價(jia)(jia)，以有(you)效(xiao)防(fang)止國有(you)資產流失。
在劉興國看來，資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)是落實國企改(gai)革任務的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵平臺。一(yi)方(fang)面(mian)，資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)可以(yi)有效提升國企改(gai)革的(de)(de)(de)(de)透明度，確保各項改(gai)革公開(kai)、有序、依法(fa)推(tui)(tui)進(jin)，防止個人或(huo)機構(gou)借改(gai)革名(ming)義侵(qin)吞國有資(zi)(zi)(zi)產；另一(yi)方(fang)面(mian)，資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)可以(yi)為國企改(gai)革的(de)(de)(de)(de)推(tui)(tui)進(jin)提供(gong)包括發現優(you)質資(zi)(zi)(zi)產標的(de)(de)(de)(de)與戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)，提供(gong)資(zi)(zi)(zi)產處(chu)置(zhi)通道等。整體上看，隨著(zhu)國企改(gai)革三(san)年行(xing)動方(fang)案的(de)(de)(de)(de)發布，預(yu)計(ji)下(xia)一(yi)階(jie)段的(de)(de)(de)(de)國企改(gai)革深化推(tui)(tui)進(jin)，必定需要借助并(bing)充分發揮(hui)資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)的(de)(de)(de)(de)作用。
事實上，從數據(ju)來(lai)看，今(jin)年(nian)以來(lai)國有企業(ye)借(jie)力資(zi)本市(shi)場推(tui)進(jin)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)始終呈(cheng)現出較為活躍(yue)的(de)態勢。據(ju)同(tong)花順iFinD數據(ju)顯(xian)示，按(an)首次公(gong)(gong)告日計算，剔除交易(yi)失敗(bai)案例(li)，今(jin)年(nian)以來(lai)截(jie)至10月(yue)11日，A股市(shi)場共發生502起(qi)(qi)國企并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)計劃，占全市(shi)場1625起(qi)(qi)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)計劃的(de)30.89%；從項(xiang)目進(jin)度看，120起(qi)(qi)已(yi)完成，382起(qi)(qi)正(zheng)在(zai)進(jin)行中。從企業(ye)性(xing)質來(lai)看，有119起(qi)(qi)涉及央企國資(zi)控股公(gong)(gong)司(si)(si)、226起(qi)(qi)涉及省屬國資(zi)控股公(gong)(gong)司(si)(si)、148起(qi)(qi)涉及地市(shi)國資(zi)控股公(gong)(gong)司(si)(si)、9起(qi)(qi)涉及其他國有公(gong)(gong)司(si)(si)。
值得關注的是，在(zai)上述502起國(guo)企(qi)并購(gou)重(zhong)組計劃(hua)中，共涉及(ji)371家上市(shi)(shi)(shi)國(guo)企(qi)，而截至(zhi)目前，包括央企(qi)國(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司(si)、省屬國(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司(si)、地(di)市(shi)(shi)(shi)國(guo)資(zi)控(kong)股公(gong)司(si)及(ji)其他國(guo)有公(gong)司(si)在(zai)內的上市(shi)(shi)(shi)國(guo)企(qi)共1216家。也(ye)就(jiu)是說(shuo)，今年約有三分之一的上市(shi)(shi)(shi)國(guo)企(qi)正積極推(tui)進并購(gou)重(zhong)組計劃(hua)。
龐溟(ming)認為(wei)，在國(guo)有(you)(you)企業改革(ge)過程中，尤其在國(guo)有(you)(you)股權或資(zi)(zi)產的(de)重組、交易、轉讓過程中，建(jian)立公(gong)開、透明、有(you)(you)效的(de)估價、競價、定(ding)價機制，是確定(ding)國(guo)有(you)(you)企業價值(zhi)(zhi)、防止國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產流(liu)失、確保國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產保值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)的(de)重要途徑。
“總的(de)(de)來(lai)說(shuo)，發揮證(zheng)券(quan)市場價(jia)格、估(gu)值(zhi)、資(zi)產(chan)評(ping)估(gu)結果在(zai)(zai)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)產(chan)交易定(ding)價(jia)中的(de)(de)作用，將(jiang)主(zhu)要帶(dai)來(lai)五個方(fang)面(mian)的(de)(de)積極影響(xiang)。”龐溟(ming)表示，一是(shi)有(you)(you)(you)利于(yu)培育(yu)重視企(qi)業(ye)未來(lai)盈(ying)利能力(li)、現金流并綜合(he)考慮有(you)(you)(you)形資(zi)產(chan)及無形資(zi)產(chan)的(de)(de)共識；二是(shi)有(you)(you)(you)利于(yu)確(que)立尊重市場經濟規(gui)律、尊重企(qi)業(ye)市場主(zhu)體地位的(de)(de)原則(ze)；三是(shi)有(you)(you)(you)利于(yu)促使出(chu)資(zi)人、資(zi)產(chan)占有(you)(you)(you)方(fang)、評(ping)估(gu)中介機構(gou)正確(que)理(li)解和準確(que)把握國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)產(chan)定(ding)價(jia)機制(zhi)；四是(shi)有(you)(you)(you)利于(yu)在(zai)(zai)混合(he)所有(you)(you)(you)制(zhi)改革中保護(hu)相關各方(fang)合(he)法(fa)(fa)權益、促使國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)產(chan)的(de)(de)交易流程更(geng)為依法(fa)(fa)合(he)規(gui)；五是(shi)有(you)(you)(you)利于(yu)建立規(gui)范、制(zhi)定(ding)程序(xu)、對資(zi)產(chan)估(gu)值(zhi)和股權融(rong)合(he)后的(de)(de)企(qi)業(ye)運營在(zai)(zai)產(chan)權、市場、公司(si)治理(li)等各方(fang)面(mian)作出(chu)制(zhi)度性安排(pai)。
【責(ze)任編輯：趙藝涵(han)】
