文章來源：中國證券報 發布時間：2021-07-28
國(guo)(guo)資入主(zhu)上市公司明(ming)顯提速。數據顯示，6月以來，已有18家上市公司公告控(kong)制權(quan)將變更為國(guo)(guo)資。截至目(mu)前(qian)，今年(nian)以來國(guo)(guo)資入主(zhu)民(min)企上市公司共有38家。專家認為，國(guo)(guo)企混改(gai)步入加速落(luo)地期，雙向混改(gai)亦是大勢所趨。目(mu)前(qian)經濟下行壓力增大，民(min)營資金鏈出(chu)現(xian)諸多(duo)問題，引入國(guo)(guo)資可謂是“及時雨(yu)”，與以往相比，今年(nian)國(guo)(guo)資入主(zhu)出(chu)于穩固和發展(zhan)實體產業的意(yi)圖(tu)較為明(ming)顯。
國資意圖較明顯
近日，海默(mo)科技、蘭州民百、康(kang)恩貝、奇(qi)信(xin)股(gu)份、中來股(gu)份和(he)孚日股(gu)份等(deng)上市公(gong)司公(gong)告稱，控制權將變(bian)更為國(guo)資。
Choice數據顯(xian)示(shi)，截至7月2日，國(guo)資作(zuo)為(wei)受讓方入主民企（剔除停止實施）的共有38家，累計動用金額超(chao)254億元，而去(qu)年同期僅有13家企業性(xing)質由民企變為(wei)國(guo)企。
據牛牛金融(rong)研究中(zhong)心數據顯(xian)示(shi)，除了電器(qi)設備行業(ye)，今年(nian)傳媒和醫藥(yao)生物行業(ye)得(de)到(dao)國資(zi)(zi)馳(chi)援(yuan)的(de)企業(ye)數量也排名靠前(qian)。如傳媒領域的(de)江(jiang)蘇有線、唐德影視(shi)等，醫藥(yao)領域的(de)康恩貝、佐力(li)藥(yao)業(ye)等。值(zhi)得(de)注(zhu)意(yi)的(de)是，這幾(ji)家得(de)到(dao)國資(zi)(zi)青睞的(de)企業(ye)在(zai)質押(ya)率和資(zi)(zi)產負債率方(fang)面壓力(li)都(dou)較小。佐力(li)藥(yao)業(ye)2019年(nian)營收增速達24.77%，這與(yu)國資(zi)(zi)在(zai)前(qian)幾(ji)年(nian)僅處于紓困目的(de)馳(chi)援(yuan)民企特征形成鮮(xian)明對比。
“今年國資(zi)出(chu)于穩固和發展(zhan)實體產(chan)業(ye)的(de)意圖較明顯。”牛(niu)牛(niu)金融研究中心(xin)研究總(zong)監劉迪寰表(biao)示，國企(qi)改革(ge)正(zheng)逐步從(cong)管(guan)企(qi)業(ye)向(xiang)管(guan)資(zi)本轉變(bian)，國企(qi)開始(shi)考慮(lv)產(chan)業(ye)鏈(lian)配套(tao)(tao)、協同效(xiao)應(ying)等方面的(de)因(yin)素。此(ci)外(wai)，資(zi)本市場配套(tao)(tao)政策(ce)，如再融資(zi)新(xin)規等的(de)出(chu)臺為國資(zi)入股民(min)企(qi)提供了可(ke)能(neng)性。
浙魯國資出手頻繁
統計顯示(shi)，在這38單交易(yi)中，來自(zi)浙江、江蘇(su)以及廣東(dong)三地的(de)上市公司占(zhan)比為60%。其(qi)中，浙江、山東(dong)國資出手較為頻繁。
從浙江來(lai)看，今年以來(lai)，金(jin)鷹股份、鎮海股份、佐力(li)藥業、康恩貝(bei)、唐德影視、平治信息等(deng)7家浙江上市(shi)公(gong)(gong)司，宣布將易主浙江本地(di)國(guo)(guo)資(zi)。此(ci)外，山(shan)東(dong)省6月以來(lai)也(ye)有(you)孚日股份、博天環境、萬馬(ma)股份等(deng)上市(shi)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告實際(ji)控制人將變更為山(shan)東(dong)國(guo)(guo)資(zi)。
多(duo)年從事并購(gou)交(jiao)易撮合業務的(de)香頌資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)執行董(dong)事沈萌(meng)表示，國資(zi)(zi)(zi)(zi)選擇此時接(jie)盤，可以(yi)緩解上市(shi)公司(si)資(zi)(zi)(zi)(zi)金鏈壓力，用較低成本(ben)(ben)(ben)控(kong)制(zhi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)運(yun)作平(ping)臺，同(tong)時還可以(yi)穩定資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場。在經濟基本(ben)(ben)(ben)面(mian)根本(ben)(ben)(ben)性好(hao)轉前，還將(jiang)繼續出現國資(zi)(zi)(zi)(zi)接(jie)手民營上市(shi)公司(si)的(de)案(an)例。
雙向混改大勢所趨
隨著國企混改步入加(jia)速落地(di)期，雙向(xiang)混改的案例也在增多(duo)。
據牛牛金(jin)(jin)融研究中心數據顯(xian)示，今年以來，A股(gu)上(shang)市公司(si)發(fa)生的國企混改事件（包含完成、實施(shi)中及(ji)中止等情形）共有460起，較去年同(tong)(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)364.65%，交易金(jin)(jin)額達2277.85億(yi)元，較去年同(tong)(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)765.97%。國企引入民營資本共發(fa)生145起，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)504.17%，交易金(jin)(jin)額為344.66億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)619.54%。國企作為買方，參、控股(gu)民營企業共有316起，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)321.33%，交易金(jin)(jin)額為1934.08億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)798.99%。
高(gao)禾(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)研究(jiu)中心認(ren)為(wei)，引入(ru)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)最主要的(de)(de)原因是緩解民營企業(ye)流動性(xing)不足、質押風(feng)險等(deng)。從上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)收購方(fang)來看，接近60%的(de)(de)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)入(ru)主是由國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)類公(gong)(gong)司(si)完(wan)成的(de)(de)，體(ti)現(xian)了“兩(liang)類公(gong)(gong)司(si)”政(zheng)策的(de)(de)有效實(shi)施(shi)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)角色更(geng)傾向(xiang)于單(dan)純的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)，在收購標的(de)(de)企業(ye)中也僅作(zuo)為(wei)股(gu)東履(lv)行(xing)出資(zi)(zi)(zi)人(ren)職(zhi)責(ze)，不參與具體(ti)管理，為(wei)政(zheng)府與上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)之間更(geng)好地建立了分(fen)割線。通過這些公(gong)(gong)司(si)以(yi)各種方(fang)式進行(xing)入(ru)股(gu)可使原有上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)大(da)股(gu)東質押借款(kuan)歸還，降低企業(ye)杠桿率。未(wei)來，國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)類公(gong)(gong)司(si)仍是上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)混合所(suo)有制(zhi)改(gai)革的(de)(de)買方(fang)主力軍。
“除去越來越稀(xi)少的(de)借(jie)殼交(jiao)易，國資(zi)是買家群體中的(de)絕對主力，且(qie)在(zai)買賣雙方中，相比作為買家的(de)國資(zi)，賣家其實(shi)更需要(yao)達成交(jiao)易。”文(wen)藝馥欣資(zi)本顧問創(chuang)始人阮超表示，大部分上(shang)市公司原實(shi)控人需要(yao)拿收到(dao)的(de)股權轉讓款去償還(huan)債務，而國資(zi)收購對于這些上(shang)市公司來說可(ke)謂是“及時(shi)雨”。
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