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國(guo)資入(ru)主上(shang)市公(gong)司明(ming)顯(xian)提速(su)。數據(ju)顯(xian)示(shi)，6月(yue)以來(lai)，已(yi)有(you)18家上(shang)市公(gong)司公(gong)告(gao)控制權將變更為(wei)國(guo)資。截至目前(qian)，今(jin)年以來(lai)國(guo)資入(ru)主民(min)企(qi)上(shang)市公(gong)司共有(you)38家。專(zhuan)家認(ren)為(wei)，國(guo)企(qi)混(hun)改步入(ru)加速(su)落地期，雙向(xiang)混(hun)改亦是(shi)大勢(shi)所趨。目前(qian)經濟(ji)下行壓力增大，民(min)營資金(jin)鏈出(chu)現諸多(duo)問題，引入(ru)國(guo)資可謂是(shi)“及(ji)時雨”，與(yu)以往相比，今(jin)年國(guo)資入(ru)主出(chu)于(yu)穩(wen)固和發展實體產業(ye)的(de)意圖較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)。

國資意圖較明顯

近日，海默科(ke)技(ji)、蘭州(zhou)民百、康恩(en)貝、奇信股份、中來(lai)股份和孚(fu)日股份等(deng)上市公(gong)司公(gong)告稱，控(kong)制權將變更(geng)為國資(zi)。

Choice數據顯示(shi)，截至(zhi)7月2日，國資作為(wei)受讓方入主民(min)企(qi)（剔除停止實施）的共(gong)有38家(jia)，累計(ji)動(dong)用金額超254億元，而去年同(tong)期(qi)僅有13家(jia)企(qi)業性質由民(min)企(qi)變(bian)為(wei)國企(qi)。

據牛牛金融研究(jiu)中心數據顯示，除了(le)電器設備行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)，今年傳媒(mei)和醫(yi)藥生(sheng)物行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)得(de)到(dao)國(guo)資(zi)(zi)(zi)馳(chi)援的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)數量也排(pai)名靠前(qian)。如傳媒(mei)領域的(de)(de)(de)江蘇有(you)線(xian)、唐(tang)德影(ying)視等，醫(yi)藥領域的(de)(de)(de)康恩(en)貝(bei)、佐(zuo)力藥業(ye)(ye)(ye)(ye)等。值得(de)注意(yi)的(de)(de)(de)是，這(zhe)幾家得(de)到(dao)國(guo)資(zi)(zi)(zi)青睞的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)質押(ya)率(lv)和資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債(zhai)率(lv)方面(mian)壓力都較(jiao)小。佐(zuo)力藥業(ye)(ye)(ye)(ye)2019年營收增速達24.77%，這(zhe)與國(guo)資(zi)(zi)(zi)在(zai)前(qian)幾年僅處于紓困目的(de)(de)(de)馳(chi)援民企特征形成鮮明對(dui)比。

“今年(nian)國資(zi)出(chu)(chu)于穩固(gu)和發(fa)展(zhan)實體產業(ye)的(de)意圖較明顯。”牛牛金(jin)融研究中心(xin)研究總監劉迪(di)寰表示，國企(qi)改革正逐(zhu)步從管企(qi)業(ye)向管資(zi)本轉變(bian)，國企(qi)開始考慮產業(ye)鏈配套、協同效應(ying)等(deng)方面的(de)因素。此外，資(zi)本市場配套政(zheng)策，如再(zai)融資(zi)新規等(deng)的(de)出(chu)(chu)臺為(wei)國資(zi)入股民(min)企(qi)提供了可能(neng)性。

浙魯國資出手頻繁

統計顯示(shi)，在這38單交易中，來自(zi)浙江(jiang)、江(jiang)蘇(su)以及廣(guang)東三地的上(shang)市公司占比為60%。其中，浙江(jiang)、山東國資出(chu)手較為頻繁。

從浙江來看(kan)，今年以來，金鷹股份(fen)、鎮(zhen)海股份(fen)、佐(zuo)力藥業、康恩貝(bei)、唐德(de)影視、平治信息等7家(jia)浙江上(shang)市公(gong)司，宣(xuan)布將易(yi)主浙江本地國資。此外(wai)，山東省6月(yue)以來也有孚(fu)日(ri)股份(fen)、博天環境(jing)、萬馬股份(fen)等上(shang)市公(gong)司公(gong)告實際控制人將變更為山東國資。

多年從(cong)事并購交易撮合業(ye)務的(de)香頌資本執行董事沈萌表示，國(guo)資選(xuan)擇(ze)此時接盤，可以緩解上市公司資金鏈壓力，用較低成本控制資本運作平臺，同時還可以穩定資本市場(chang)。在經(jing)濟基本面根本性好轉前，還將繼續(xu)出現國(guo)資接手民營(ying)上市公司的(de)案(an)例。

雙向混改大勢所趨

隨著國企混改步入(ru)加速落地期(qi)，雙向(xiang)混改的(de)案例也在增多。

據牛牛金融研究中(zhong)(zhong)心數據顯(xian)示，今年(nian)以來，A股上市公(gong)司發生(sheng)的國企(qi)混改事件（包含完成、實施(shi)中(zhong)(zhong)及中(zhong)(zhong)止等情形）共(gong)(gong)有460起(qi)，較(jiao)去(qu)年(nian)同(tong)期增(zeng)長(chang)364.65%，交(jiao)易(yi)金額達2277.85億(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)去(qu)年(nian)同(tong)期增(zeng)長(chang)765.97%。國企(qi)引入(ru)民營(ying)(ying)資本共(gong)(gong)發生(sheng)145起(qi)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)504.17%，交(jiao)易(yi)金額為344.66億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)619.54%。國企(qi)作為買方，參、控股民營(ying)(ying)企(qi)業共(gong)(gong)有316起(qi)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)321.33%，交(jiao)易(yi)金額為1934.08億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)798.99%。

高禾(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)研究(jiu)中(zhong)心認(ren)為，引入國資(zi)(zi)(zi)(zi)最主(zhu)要(yao)的(de)原因是緩(huan)解民營企(qi)業(ye)(ye)流(liu)動性不(bu)足(zu)、質(zhi)押風險等。從(cong)上市(shi)(shi)公司(si)(si)的(de)收購方(fang)來看，接近60%的(de)國資(zi)(zi)(zi)(zi)入主(zhu)是由國資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)類(lei)公司(si)(si)完成的(de)，體(ti)現了(le)(le)“兩類(lei)公司(si)(si)”政策的(de)有效(xiao)實施，國資(zi)(zi)(zi)(zi)角色更(geng)傾(qing)向于單(dan)純的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)，在(zai)收購標的(de)企(qi)業(ye)(ye)中(zhong)也僅作為股東履行(xing)出資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)職責，不(bu)參與具體(ti)管理，為政府與上市(shi)(shi)公司(si)(si)之間更(geng)好地建(jian)立了(le)(le)分割線。通(tong)過這些(xie)公司(si)(si)以各種方(fang)式進行(xing)入股可使原有上市(shi)(shi)公司(si)(si)大股東質(zhi)押借款歸還，降(jiang)低企(qi)業(ye)(ye)杠(gang)桿率(lv)。未來，國資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)類(lei)公司(si)(si)仍是上市(shi)(shi)公司(si)(si)混合所有制改(gai)革的(de)買(mai)方(fang)主(zhu)力軍。

“除去越來越稀少的(de)借殼交易，國(guo)(guo)資是買家(jia)群體中的(de)絕對(dui)主力(li)，且在(zai)買賣(mai)雙方(fang)中，相比作為買家(jia)的(de)國(guo)(guo)資，賣(mai)家(jia)其實更(geng)需(xu)要達成交易。”文藝馥欣資本顧問創始人阮超表示，大部(bu)分上(shang)市公(gong)司(si)原(yuan)實控人需(xu)要拿收(shou)到的(de)股權轉讓款去償(chang)還債務(wu)，而國(guo)(guo)資收(shou)購對(dui)于這(zhe)些(xie)上(shang)市公(gong)司(si)來說可謂是“及時雨”。

【責任(ren)編(bian)輯(ji)：趙藝(yi)涵】