文章來源：國資(zi)委信息中(zhong)心 發布時間：2010-01-08
（此文為國務院國資委副主任、黨委副書記李偉2006年8月1日在地方國資委負責人研討班上的專題講座）
隨(sui)著我(wo)(wo)國社會主義市(shi)(shi)場(chang)(chang)經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)制的初步建立和(he)(he)逐步完善，以及(ji)經(jing)(jing)濟(ji)全球化(hua)進程的加(jia)快，我(wo)(wo)國經(jing)(jing)濟(ji)發展的市(shi)(shi)場(chang)(chang)經(jing)(jing)營方式(shi)越來越趨于與國際市(shi)(shi)場(chang)(chang)接軌。尤其是(shi)在國際金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)全球化(hua)發展趨勢的帶動(dong)下，近十多(duo)(duo)年來，中國的金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)快速發展，已初具(ju)規模。越來越多(duo)(duo)的金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構和(he)(he)生(sheng)產經(jing)(jing)營企業(ye)(ye)(ye)開始利用金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)提供的多(duo)(duo)種金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產品(pin)開展投(tou)資活(huo)動(dong)，也有不(bu)少企業(ye)(ye)(ye)進入(ru)國際金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)進行(xing)投(tou)資或投(tou)機(ji)(ji)活(huo)動(dong)。由于，我(wo)(wo)國企業(ye)(ye)(ye)對(dui)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產品(pin)這(zhe)一新型(xing)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具(ju)缺乏深入(ru)的了解和(he)(he)必要的專業(ye)(ye)(ye)知識，有些企業(ye)(ye)(ye)貿然(ran)行(xing)事，置(zhi)高風(feng)險(xian)而不(bu)顧，結果招致巨(ju)額損失，教訓慘(can)痛(tong)。下面，我(wo)(wo)就我(wo)(wo)國金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的發展歷程以及(ji)國有企業(ye)(ye)(ye)從(cong)事高風(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)務的狀況(kuang)和(he)(he)國家的監管(guan)(guan)要求(qiu)作(zuo)一介紹，與大家共同探討“國有企業(ye)(ye)(ye)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產品(pin)業(ye)(ye)(ye)務管(guan)(guan)理”這(zhe)一新課(ke)題。
一、 我國金融衍(yan)生(sheng)產(chan)品市場發展的概(gai)況
在(zai)講我國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產(chan)品(pin)市(shi)(shi)(shi)場形(xing)(xing)成和(he)(he)發(fa)(fa)展之前，不(bu)(bu)能不(bu)(bu)扼要(yao)提及(ji)上(shang)一(yi)世(shi)紀國(guo)際金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場兩場歷史性(xing)(xing)的(de)(de)(de)、里程碑(bei)式的(de)(de)(de)變(bian)革(ge)。因為中國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產(chan)品(pin)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)形(xing)(xing)成和(he)(he)發(fa)(fa)展與(yu)這一(yi)大(da)(da)(da)(da)背景，尤其(qi)是與(yu)仍在(zai)延續(xu)的(de)(de)(de)第二(er)次(ci)大(da)(da)(da)(da)變(bian)革(ge)密切相關(guan)，而且(qie)深受其(qi)影響。一(yi)是二(er)十(shi)年(nian)代(dai)末、三(san)十(shi)年(nian)代(dai)初，由(you)(you)于股市(shi)(shi)(shi)崩潰、華爾街(jie)重大(da)(da)(da)(da)丑聞(wen)曝光、1000多家(jia)(jia)銀行倒閉及(ji)經濟大(da)(da)(da)(da)蕭條而引起(qi)(qi)的(de)(de)(de)對金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)(shi)場、機構(gou)(gou)、制度、經營方(fang)式的(de)(de)(de)普(pu)遍變(bian)革(ge)。變(bian)革(ge)的(de)(de)(de)基本(ben)特征是加(jia)強管制，金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)分(fen)(fen)業(ye)經營就是強制性(xing)(xing)規定之一(yi)。其(qi)標志是1933年(nian)格拉斯(si)·斯(si)蒂格爾法的(de)(de)(de)實施(shi)和(he)(he)1944年(nian)44國(guo)布雷(lei)頓森林(lin)體(ti)系的(de)(de)(de)建立。第二(er)次(ci)大(da)(da)(da)(da)變(bian)革(ge)，則(ze)是70年(nian)代(dai)以來(lai)(lai)，隨著(zhu)世(shi)界(jie)(jie)經濟的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展，尤其(qi)是宏觀經濟環境的(de)(de)(de)巨(ju)變(bian)（世(shi)界(jie)(jie)性(xing)(xing)石油危機、匯率、利(li)率的(de)(de)(de)劇(ju)烈變(bian)動(dong)等），金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)(gou)傳統(tong)的(de)(de)(de)經營模(mo)式和(he)(he)業(ye)務種(zhong)類已越來(lai)(lai)越不(bu)(bu)適應經濟運(yun)行的(de)(de)(de)需(xu)求，金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)自由(you)(you)化(hua)的(de)(de)(de)浪潮興起(qi)(qi)，布雷(lei)頓森林(lin)體(ti)系逐步解體(ti)。其(qi)基本(ben)特征是放松管制和(he)(he)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)創新。在(zai)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)自由(you)(you)化(hua)浪潮的(de)(de)(de)沖(chong)擊下，發(fa)(fa)達國(guo)家(jia)(jia)相繼從法規層面上(shang)放松了(le)原有的(de)(de)(de)嚴格管制，一(yi)方(fang)面加(jia)快了(le)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場全(quan)球化(hua)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)程，另(ling)一(yi)方(fang)面也(ye)極大(da)(da)(da)(da)促(cu)進(jin)(jin)了(le)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)工(gong)具的(de)(de)(de)不(bu)(bu)斷創新。由(you)(you)此，各(ge)類金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產(chan)品(pin)層出不(bu)(bu)窮(qiong)，日(ri)新月異，利(li)用(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產(chan)品(pin)進(jin)(jin)行投資和(he)(he)投機的(de)(de)(de)活動(dong)日(ri)益增(zeng)多。金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生(sheng)產(chan)品(pin)在(zai)充分(fen)(fen)發(fa)(fa)揮繁榮世(shi)界(jie)(jie)經濟作用(yong)的(de)(de)(de)同時，也(ye)給企業(ye)乃至世(shi)界(jie)(jie)經濟的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展增(zeng)加(jia)了(le)巨(ju)大(da)(da)(da)(da)的(de)(de)(de)風險性(xing)(xing)。
（一(yi)）我(wo)國金(jin)融衍生產(chan)(chan)品市場(chang)發展現狀。金(jin)融衍生產(chan)(chan)品開始引入我(wo)國是上世紀(ji)80年(nian)代(dai)(dai)中(zhong)后期的事情，但我(wo)國真正建立金(jin)融衍生產(chan)(chan)品交易市場(chang)則是在(zai)上世紀(ji)90年(nian)代(dai)(dai)。在(zai)其發展過程(cheng)中(zhong)，以下幾個主要事件值得一(yi)提：
1992年(nian)—1995年(nian)間，上海和海南的交易(yi)所曾推(tui)出過國債和股指期貨，交易(yi)也一度達(da)到瘋狂(kuang)的程度，但(dan)由于太過超前(qian)，水(shui)土不服而夭折。
——1992年6月，上海外(wai)(wai)匯調劑中心建立了我國第一(yi)個外(wai)(wai)匯期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場，率(lv)先推出人民幣外(wai)(wai)匯期(qi)(qi)貨(huo)業務，但由于各方面(mian)條件尚(shang)不具備，對(dui)投機行為認(ren)識不清，市(shi)場缺乏(fa)規避(bi)外(wai)(wai)匯匯率(lv)變動(dong)風(feng)險的(de)主體，法律制度不健全、管理經驗不足、缺乏(fa)相(xiang)應專門人才等原因，我國的(de)外(wai)(wai)匯期(qi)(qi)貨(huo)試點(dian)了一(yi)年多就宣告試點(dian)失敗。
——1992年(nian)12月(yue)，上海證券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所推(tui)出(chu)第一張國債期貨合約，剛開(kai)始時交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)清淡，直到1994年(nian)底，市場逐步發(fa)展，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)規模(mo)才得以(yi)擴(kuo)大。但由于(yu)經(jing)驗缺乏，金融監管不(bu)力(li)，導致(zhi)過度投資，從而引發(fa)了“3.27事(shi)件”（注：“327”品(pin)種是對1992年(nian)發(fa)行的3年(nian)期國債期貨合約的代(dai)稱。1995年(nian)2月(yue)23日，“327”品(pin)種由于(yu)貼息消息在十分(fen)(fen)鐘(zhong)內上漲3.77元，使做空主(zhu)力(li)萬國證券陷入(ru)困境，虧損達60多億元。交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)結束(shu)前最(zui)后8分(fen)(fen)鐘(zhong)，空方主(zhu)力(li)大量透支交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，使其(qi)暴跌3.8元，并使當日開(kai)倉(cang)多頭全線爆倉(cang)。但最(zui)終上交(jiao)(jiao)(jiao)所宣布最(zui)后8分(fen)(fen)鐘(zhong)所有“327”品(pin)種交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)無效，會員(yuan)之(zhi)間(jian)協議平倉(cang)），并于(yu)1995年(nian)5月(yue)17日關閉了國債期貨。
——1993年3月(yue)，海(hai)南證券(quan)交(jiao)易中(zhong)心推出了(le)(le)非(fei)正式的深(shen)圳股票指數期(qi)貨(huo)交(jiao)易，但由于投(tou)資者對這一(yi)投(tou)資方式的認識不(bu)足，再(zai)加上中(zhong)國股票市場的不(bu)穩定(ding)，在管理上出現了(le)(le)不(bu)少問題，海(hai)南深(shen)指期(qi)貨(huo)僅運(yun)作了(le)(le)幾個月(yue)，就(jiu)被停止交(jiao)易。
——1994年10月，深圳證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)開(kai)始交(jiao)易(yi)認股(gu)權證(zheng)(zheng)，但1996年6月，出(chu)于穩(wen)定(ding)證(zheng)(zheng)券(quan)市場，實施全(quan)國(guo)統一配股(gu)政策的(de)考(kao)慮(lv)及權證(zheng)(zheng)的(de)存在對其(qi)他國(guo)家股(gu)、法人股(gu)轉配不公平問題(ti)的(de)擔(dan)心(xin)，證(zheng)(zheng)監會(hui)取消(xiao)了此類衍生品的(de)運作。
我國(guo)(guo)成規模的金(jin)融衍(yan)(yan)生產(chan)品(pin)業務(wu)開始于(yu)1997年(nian)(nian)中國(guo)(guo)銀行(xing)開辦的具有遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)交易性質的遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)結售(shou)匯業務(wu)。后(hou)來，人民(min)銀行(xing)于(yu)2004年(nian)(nian)推(tui)出了買斷式回購國(guo)(guo)債(zhai)業務(wu)，2005年(nian)(nian)推(tui)出了銀行(xing)間(jian)債(zhai)券(quan)遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)交易、人民(min)幣遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)產(chan)品(pin)、人民(min)幣互換和(he)遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)結算等業務(wu)，意(yi)味著中國(guo)(guo)衍(yan)(yan)生品(pin)市場已(yi)重(zhong)振旗鼓，伴隨著股權分置改革而(er)創立(li)的各(ge)式權證使衍(yan)(yan)生品(pin)也開始進入普通投(tou)資者的視野。目前，我國(guo)(guo)金(jin)融市場上主要的衍(yan)(yan)生產(chan)品(pin)有外匯遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)、外匯掉期(qi)(qi)(qi)、利率遠(yuan)(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)和(he)商品(pin)期(qi)(qi)(qi)貨。
（二）衍生(sheng)(sheng)金(jin)融工(gong)具的不斷(duan)創(chuang)新，使高風險業務品(pin)種(zhong)(zhong)大量增加。金(jin)融衍生(sheng)(sheng)工(gong)具在美國財務會計準則公告第(di)119號中定義(yi)為(wei)：“一項價值由(you)名義(yi)規定的衍生(sheng)(sheng)于所(suo)依據的資(zi)(zi)產(chan)或(huo)(huo)(huo)(huo)指數(shu)的業務或(huo)(huo)(huo)(huo)合約”。在我國，銀(yin)監(jian)會頒布實施的《金(jin)融機構(gou)衍生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)交易(yi)業務管理暫行辦法》指出：衍生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)是一種(zhong)(zhong)金(jin)融合約，其價值取決于一種(zhong)(zhong)或(huo)(huo)(huo)(huo)多種(zhong)(zhong)基礎資(zi)(zi)產(chan)或(huo)(huo)(huo)(huo)指數(shu)。合約按(an)(an)功能分(fen)，有(you)(you)風險管理型、增強流(liu)動型、信用創(chuang)造型、股(gu)權創(chuang)造型；按(an)(an)產(chan)品(pin)形態分(fen)，有(you)(you)遠(yuan)期(qi)、期(qi)貨、期(qi)權、掉期(qi)；按(an)(an)原生(sheng)(sheng)資(zi)(zi)產(chan)分(fen)，有(you)(you)股(gu)票、利(li)率、匯率、商(shang)品(pin)；按(an)(an)交易(yi)方式分(fen)，有(you)(you)場(chang)(chang)內和場(chang)(chang)外交易(yi)兩種(zhong)(zhong)。
衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)價格(ge)(ge)受(shou)基礎資產價格(ge)(ge)走(zou)向及股票價格(ge)(ge)指數波動的(de)(de)(de)支(zhi)配。衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)具(ju)(ju)有以(yi)下特點：一(yi)是(shi)(shi)(shi)契約(yue)(yue)(yue)性。衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)一(yi)種特殊的(de)(de)(de)經濟(ji)合(he)(he)(he)(he)同，其(qi)標的(de)(de)(de)物(wu)是(shi)(shi)(shi)簽訂(ding)的(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)，而不(bu)是(shi)(shi)(shi)現實中(zhong)物(wu)質屬(shu)性的(de)(de)(de)商(shang)品或勞(lao)務，衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)一(yi)種標準化的(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)，對(dui)于合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)物(wu)、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)時間(jian)、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)條件等(deng)有比一(yi)般經濟(ji)合(he)(he)(he)(he)同更加嚴(yan)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)要求，除非對(dui)沖倉位，否則必須進行交(jiao)(jiao)(jiao)割。二是(shi)(shi)(shi)杠桿性。衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)初始(shi)凈投資很少(shao)，采取保證(zheng)金制度，保證(zheng)金一(yi)般按合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)金額的(de)(de)(de)5%-10%來(lai)(lai)交(jiao)(jiao)(jiao)納，以(yi)少(shao)量的(de)(de)(de)資金就能完成數倍(bei)(bei)乃至數十倍(bei)(bei)的(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，這就是(shi)(shi)(shi)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)杠桿作用(yong)。三(san)是(shi)(shi)(shi)風(feng)險(xian)轉(zhuan)移(yi)性。衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)能夠(gou)將(jiang)風(feng)險(xian)在交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)者(zhe)(zhe)之間(jian)轉(zhuan)移(yi)，衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)存在著套(tao)期(qi)保值(zhi)(zhi)者(zhe)(zhe)和投機(ji)者(zhe)(zhe)，套(tao)期(qi)保值(zhi)(zhi)者(zhe)(zhe)希望能夠(gou)規避(bi)風(feng)險(xian)，而風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)承受(shou)者(zhe)(zhe)就是(shi)(shi)(shi)投機(ji)者(zhe)(zhe)。四是(shi)(shi)(shi)創新性。衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)處(chu)在不(bu)斷的(de)(de)(de)發展(zhan)創新中(zhong)，造(zao)市者(zhe)(zhe)往往為(wei)了避(bi)免現有的(de)(de)(de)監管，不(bu)斷地創造(zao)出(chu)新的(de)(de)(de)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)。五是(shi)(shi)(shi)未來(lai)(lai)性。從衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)概(gai)念可(ke)以(yi)看出(chu)，衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金融(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)是(shi)(shi)(shi)面向未來(lai)(lai)的(de)(de)(de)，所簽訂(ding)的(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)約(yue)(yue)(yue)是(shi)(shi)(shi)代表未來(lai)(lai)的(de)(de)(de)權利義(yi)務。
國(guo)外金融衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)(chang)已(yi)經歷(li)了30多年的(de)(de)(de)發(fa)展歷(li)程，經歷(li)了開發(fa)階段(duan)、飛速發(fa)展階段(duan)，現(xian)在已(yi)進入較為成熟階段(duan)。當(dang)今的(de)(de)(de)全(quan)球金融市(shi)場(chang)(chang)，平(ping)均(jun)每(mei)星(xing)期都有新(xin)的(de)(de)(de)衍(yan)(yan)生(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)產生(sheng)，衍(yan)(yan)生(sheng)金融工(gong)(gong)(gong)具(ju)的(de)(de)(de)創新(xin)，直(zhi)接豐(feng)富(fu)了衍(yan)(yan)生(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)的(de)(de)(de)品(pin)(pin)種(zhong)，至1994年統計(ji)，國(guo)際(ji)金融市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)衍(yan)(yan)生(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)已(yi)達(da)1200余種(zhong)，而由(you)它(ta)衍(yan)(yan)生(sheng)出來的(de)(de)(de)各種(zhong)復雜組合的(de)(de)(de)產品(pin)(pin)可(ke)以說數(shu)以萬計(ji)，使高風(feng)險業(ye)務的(de)(de)(de)品(pin)(pin)種(zhong)大(da)量增加。
（三）金融(rong)衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品本(ben)(ben)身(shen)特(te)征，決(jue)定(ding)其“高(gao)收益、高(gao)風(feng)險”必然屬性(xing)(xing)。金融(rong)衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品具有(you)杠桿性(xing)(xing)、復雜(za)性(xing)(xing)、投(tou)(tou)(tou)機性(xing)(xing)等特(te)點(dian)，這些特(te)點(dian)決(jue)定(ding)了衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品不(bu)(bu)(bu)僅具有(you)高(gao)收益性(xing)(xing)，也(ye)不(bu)(bu)(bu)可避免地具有(you)高(gao)風(feng)險性(xing)(xing)。例如，衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品的(de)杠桿性(xing)(xing)意味(wei)著，在衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品交(jiao)(jiao)(jiao)易中，只需(xu)按(an)規定(ding)交(jiao)(jiao)(jiao)納較低(di)的(de)傭(yong)金或保證金，就可從事大(da)(da)宗交(jiao)(jiao)(jiao)易，以小(xiao)搏大(da)(da)。投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)只需(xu)動(dong)用少量(liang)的(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)便能(neng)控制大(da)(da)量(liang)的(de)資(zi)(zi)金，但(dan)是一旦實際的(de)變動(dong)趨勢與(yu)交(jiao)(jiao)(jiao)易者(zhe)預測的(de)不(bu)(bu)(bu)一致(zhi)，就可能(neng)使投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)遭受嚴重損失。同(tong)時，衍(yan)(yan)(yan)生產(chan)(chan)品的(de)虛擬性(xing)(xing)和定(ding)價的(de)復雜(za)性(xing)(xing)使得其交(jiao)(jiao)(jiao)易策(ce)略(lve)遠復雜(za)于現貨交(jiao)(jiao)(jiao)易。在現實中，金融(rong)衍(yan)(yan)(yan)生交(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)各種風(feng)險往往交(jiao)(jiao)(jiao)叉反映，相互(hu)作用、互(hu)相影響，使金融(rong)衍(yan)(yan)(yan)生交(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)風(feng)險加倍(bei)放大(da)(da)。
對(dui)于(yu)衍生(sheng)金(jin)融工具(ju)來說，直接相關(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)至(zhi)少有(you)(you)以下六種(zhong)：一是(shi)市(shi)場(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。因(yin)(yin)衍生(sheng)產(chan)(chan)品(pin)市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格(ge)波動造(zao)成(cheng)虧損的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)，它突(tu)出地(di)表現在投機交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中。市(shi)場(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)是(shi)許多(duo)衍生(sheng)品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)導(dao)致虧損以致破產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)直接原(yuan)(yuan)因(yin)(yin)。二是(shi)信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。也叫履約(yue)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)，是(shi)指交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)對(dui)手無法(fa)(fa)(fa)履行合(he)(he)約(yue)承諾的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。這(zhe)種(zhong)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)主要表現在場(chang)(chang)外交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中，銀(yin)行或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)公(gong)司(si)僅(jin)充當(dang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中介，能否(fou)如期(qi)履約(yue)完全取決(jue)于(yu)當(dang)事人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資信(xin)，故信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)極易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)發生(sheng)。在場(chang)(chang)內(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)中，通過良(liang)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)證金(jin)制(zhi)(zhi)度(du)(du)和結(jie)算制(zhi)(zhi)度(du)(du)，可(ke)(ke)以較好地(di)規(gui)避信(xin)用風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。三是(shi)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。即合(he)(he)約(yue)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)持有(you)(you)者將合(he)(he)約(yue)轉(zhuan)讓變現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。場(chang)(chang)內(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)約(yue)，由于(yu)標(biao)準化(hua)(hua)程(cheng)度(du)(du)高，市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模大，消息靈通，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)者可(ke)(ke)以隨(sui)時(shi)斟酌市(shi)場(chang)(chang)行情(qing)變化(hua)(hua)決(jue)定(ding)頭寸的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拋補，故流(liu)(liu)動性(xing)(xing)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)較小；相反，在場(chang)(chang)外交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)衍生(sheng)金(jin)融工具(ju)每份合(he)(he)約(yue)基(ji)本上是(shi)“量體裁衣”式(shi)訂立的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，缺乏可(ke)(ke)流(liu)(liu)通的(de)(de)(de)(de)(de)(de)二級市(shi)場(chang)(chang)，因(yin)(yin)而(er)(er)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)大。如中航(hang)油新加坡公(gong)司(si)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)場(chang)(chang)外期(qi)權產(chan)(chan)品(pin)，自己(ji)占了該品(pin)種(zhong)市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)95%，一旦(dan)被別人擠到墻(qiang)角，就(jiu)會出現“墻(qiang)倒眾人推(tui)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況，流(liu)(liu)通性(xing)(xing)差(cha)。四是(shi)操作風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。指因(yin)(yin)信(xin)息系統或(huo)內(nei)部控(kong)制(zhi)(zhi)系統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)失誤而(er)(er)造(zao)成(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意外損失。五是(shi)結(jie)算風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。即：交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)對(dui)手無法(fa)(fa)(fa)按時(shi)付款或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)貨技術原(yuan)(yuan)因(yin)(yin)造(zao)成(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。六是(shi)法(fa)(fa)(fa)律(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。指合(he)(he)約(yue)不(bu)(bu)具(ju)有(you)(you)法(fa)(fa)(fa)律(lv)約(yue)束力或(huo)未準確地(di)訴諸于(yu)法(fa)(fa)(fa)律(lv)文件所(suo)產(chan)(chan)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。金(jin)融衍生(sheng)產(chan)(chan)品(pin)是(shi)一個(ge)全球(qiu)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)，要求統一的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)規(gui)則(ze)，而(er)(er)各個(ge)國(guo)家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)律(lv)彼此不(bu)(bu)同(tong)，這(zhe)會帶來法(fa)(fa)(fa)律(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。
衍(yan)生(sheng)金融(rong)工(gong)具是一把“雙(shuang)刃劍”。使用得當，可以有效(xiao)地幫助(zhu)企(qi)(qi)業(ye)獲得較高的(de)(de)(de)(de)收益或者對沖經營風(feng)(feng)險。例如利用遠(yuan)期、期貨等(deng)衍(yan)生(sheng)產品(pin)，可以幫助(zhu)企(qi)(qi)業(ye)管理(li)原材(cai)料(liao)和外匯等(deng)的(de)(de)(de)(de)價格波動風(feng)(feng)險，幫助(zhu)企(qi)(qi)業(ye)鎖定成本(ben)，保持企(qi)(qi)業(ye)財務和盈利狀(zhuang)況(kuang)的(de)(de)(de)(de)穩定性和可預(yu)測性。另(ling)一方(fang)面(mian)，若對衍(yan)生(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險認識不足(zu)，貿然參與或過度投機則很有可能給(gei)交(jiao)易者帶來(lai)巨大損失。大量的(de)(de)(de)(de)事(shi)實證明，如果不能正確的(de)(de)(de)(de)駕馭衍(yan)生(sheng)金融(rong)工(gong)具，控制其風(feng)(feng)險，它給(gei)人(ren)們帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)教訓(xun)也是十分慘痛(tong)的(de)(de)(de)(de)。但這并不是交(jiao)易工(gong)具本(ben)身的(de)(de)(de)(de)過錯，而是人(ren)為的(de)(de)(de)(de)過錯。
（四(si)）金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)工具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)復雜多樣性(xing)(xing)加(jia)大(da)了經營和(he)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)難(nan)度(du)。隨著(zhu)國際(ji)市場的(de)(de)(de)迅猛發(fa)展和(he)信息技術的(de)(de)(de)日新月異，當(dang)前(qian)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)新種(zhong)(zhong)類(lei)越來越豐富，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)設計日益靈活，種(zhong)(zhong)類(lei)繁多，幾乎到了“量(liang)身定(ding)做(zuo)”地步，與(yu)之相(xiang)伴隨，管(guan)(guan)(guan)理(li)和(he)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)難(nan)度(du)也越來越大(da)。例如(ru)，銀行完(wan)全可以根據客(ke)戶所要求的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)、金(jin)(jin)(jin)(jin)額、杠(gang)桿比(bi)率、價格、風險(xian)級別(bie)等(deng)參數為(wei)客(ke)戶設計衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)。然而，這(zhe)樣的(de)(de)(de)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)定(ding)價極為(wei)復雜，需要高難(nan)度(du)數學模(mo)型(xing)來完(wan)成定(ding)價，企(qi)業和(he)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)當(dang)局很(hen)難(nan)識別(bie)和(he)管(guan)(guan)(guan)理(li)其中的(de)(de)(de)風險(xian)，這(zhe)類(lei)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)交易也很(hen)容易因(yin)為(wei)無知而虧(kui)損。再如(ru)，由于(yu)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具(ju)(ju)(ju)多屬于(yu)表(biao)外(wai)(wai)業務(wu)，不(bu)能在(zai)(zai)資產(chan)負(fu)債表(biao)內列示，且具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)“以小(xiao)博大(da)”的(de)(de)(de)杠(gang)桿作用，這(zhe)使(shi)其表(biao)面的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)流動與(yu)潛在(zai)(zai)的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)盈虧(kui)大(da)相(xiang)徑庭，加(jia)之衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)交易空間(jian)上的(de)(de)(de)廣闊性(xing)(xing)和(he)時(shi)間(jian)上的(de)(de)(de)連(lian)續性(xing)(xing)使(shi)會(hui)(hui)計核算難(nan)以進行，因(yin)此，對(dui)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)財務(wu)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)難(nan)度(du)很(hen)大(da)。為(wei)銀行監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)需要，我(wo)(wo)在(zai)(zai)銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)時(shi)曾負(fu)責做(zuo)過一項《衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具(ju)(ju)(ju)會(hui)(hui)計制度(du)》課(ke)題，很(hen)不(bu)容易，因(yin)為(wei)我(wo)(wo)們的(de)(de)(de)實踐太少，國內對(dui)此確實有(you)(you)權(quan)威、有(you)(you)充(chong)分(fen)發(fa)言權(quan)的(de)(de)(de)專家不(bu)多；銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)還成立(li)了業務(wu)創(chuang)新監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)協(xie)作部(bu)，專門研(yan)究金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)國外(wai)(wai)引進、創(chuang)新及(ji)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，實際(ji)還遠遠適應不(bu)了市場發(fa)展的(de)(de)(de)需要。
衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)和(he)(he)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)給(gei)企(qi)業(ye)(ye)(ye)給(gei)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)當局帶來了(le)極(ji)大挑戰：首先，為了(le)恰當運用(yong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)進行(xing)風(feng)(feng)險(xian)(xian)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)必須(xu)具(ju)(ju)(ju)有(you)一定數量的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)格交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)人(ren)員(yuan)，而(er)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)格往往不(bu)(bu)(bu)菲(fei)；其(qi)次(ci)，為了(le)識別和(he)(he)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)中的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)必須(xu)擁(yong)有(you)高度專業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)員(yuan)和(he)(he)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)系統(tong)；再次(ci)，衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)定價(jia)(jia)(jia)極(ji)為復雜，需要(yao)高難度數學模型來完(wan)(wan)成定價(jia)(jia)(jia)，監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)機構要(yao)真正理(li)(li)解這(zhe)些定價(jia)(jia)(jia)模型極(ji)為困(kun)難。第四，衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)對(dui)(dui)(dui)會(hui)計核算(suan)和(he)(he)現(xian)行(xing)財務(wu)會(hui)計理(li)(li)論提出了(le)嚴(yan)(yan)峻挑戰，對(dui)(dui)(dui)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)確(que)認、計量與(yu)(yu)(yu)(yu)報告問題是(shi)傳(chuan)統(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)計理(li)(li)論無法解決的(de)(de)(de)(de)(de)。一是(shi)按照傳(chuan)統(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)計理(li)(li)論，資產(chan)(chan)(chan)與(yu)(yu)(yu)(yu)負(fu)債是(shi)由(you)過去的(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)事項(xiang)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)資源與(yu)(yu)(yu)(yu)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)有(you)義務(wu)，而(er)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)質(zhi)是(shi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)現(xian)在(zai)擁(yong)有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)權力或(huo)(huo)承擔的(de)(de)(de)(de)(de)義務(wu)，在(zai)將來會(hui)造(zao)成現(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)流入(ru)或(huo)(huo)流出，所以(yi)難以(yi)將其(qi)確(que)認為資產(chan)(chan)(chan)或(huo)(huo)負(fu)債。二是(shi)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)價(jia)(jia)(jia)隨時(shi)隨地(di)在(zai)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)變(bian)動(dong)，此(ci)時(shi)預示著參與(yu)(yu)(yu)(yu)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)巨大盈利，彼時(shi)可能演變(bian)為巨額損失。因此(ci)，必須(xu)以(yi)多(duo)種計量基(ji)礎對(dui)(dui)(dui)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)進行(xing)不(bu)(bu)(bu)斷的(de)(de)(de)(de)(de)確(que)認和(he)(he)計量。三(san)是(shi)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)不(bu)(bu)(bu)能為傳(chuan)統(tong)財務(wu)會(hui)計模式(shi)容(rong)(rong)納而(er)只能成為表(biao)外項(xiang)目，而(er)且在(zai)表(biao)外得不(bu)(bu)(bu)到規(gui)范(fan)、完(wan)(wan)整的(de)(de)(de)(de)(de)反映，其(qi)信息(xi)披露在(zai)很(hen)大程度上取(qu)決于企(qi)業(ye)(ye)(ye)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)當局的(de)(de)(de)(de)(de)意愿。所以(yi)說，衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)信息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)“供(gong)應(ying)”不(bu)(bu)(bu)足(zu)且不(bu)(bu)(bu)規(gui)范(fan)。然而(er)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)對(dui)(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)狀(zhuang)況，經營成果和(he)(he)現(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)流量都有(you)著不(bu)(bu)(bu)容(rong)(rong)忽視的(de)(de)(de)(de)(de)影響，若投資者(zhe)不(bu)(bu)(bu)能在(zai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)報表(biao)中獲取(qu)相應(ying)信息(xi)，就會(hui)看不(bu)(bu)(bu)到隱藏的(de)(de)(de)(de)(de)巨大財務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，許多(duo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)波(bo)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)都與(yu)(yu)(yu)(yu)會(hui)計系統(tong)未(wei)能及(ji)時(shi)、充分(fen)地(di)披露衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)有(you)關。從全球衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)和(he)(he)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)實(shi)踐看，由(you)于衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)和(he)(he)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)變(bian)得更加(jia)復雜、更加(jia)專業(ye)(ye)(ye)化，各市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)主體除了(le)必須(xu)建立嚴(yan)(yan)格有(you)效的(de)(de)(de)(de)(de)內部風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)和(he)(he)控制機制之外，很(hen)多(duo)機構和(he)(he)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)部門不(bu)(bu)(bu)得不(bu)(bu)(bu)依(yi)賴專家提供(gong)專門的(de)(de)(de)(de)(de)技術支持(chi)，同時(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)市(shi)場(chang)(chang)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)國際合(he)作也得到了(le)加(jia)強。
（五）我(wo)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)業(ye)參(can)與衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)政策考(kao)慮。不(bu)(bu)少人會(hui)問，既然衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)大(da)，我(wo)們禁(jin)止企(qi)(qi)業(ye)參(can)與，在(zai)國(guo)(guo)(guo)內(nei)不(bu)(bu)開展衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)易(yi)，不(bu)(bu)就(jiu)(jiu)可以(yi)了(le)嗎？答(da)案顯然是否(fou)定(ding)的(de)(de)(de)(de)。金融(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)從(cong)其設計的(de)(de)(de)(de)初衷和設計的(de)(de)(de)(de)原理來說(shuo)，是用來規(gui)(gui)避風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)(de)工(gong)具(ju)。可以(yi)這么(me)說(shuo)，在(zai)經(jing)濟(ji)全(quan)球化(hua)迅速發展、投資日益(yi)國(guo)(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)(de)(de)今(jin)天，如果(guo)(guo)不(bu)(bu)利(li)用衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)規(gui)(gui)避風(feng)險(xian)功能(neng)和價(jia)格(ge)發現(xian)(xian)功能(neng)，無論是對(dui)一(yi)個(ge)國(guo)(guo)(guo)家經(jing)濟(ji)還是對(dui)一(yi)個(ge)國(guo)(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)來說(shuo)才是最大(da)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)。如果(guo)(guo)不(bu)(bu)讓國(guo)(guo)(guo)內(nei)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)從(cong)事衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)易(yi)，就(jiu)(jiu)相當于把(ba)它們的(de)(de)(de)(de)手腳捆起(qi)來，這些企(qi)(qi)業(ye)在(zai)不(bu)(bu)能(neng)對(dui)沖風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下，就(jiu)(jiu)沒有(you)辦法(fa)和國(guo)(guo)(guo)外(wai)公司(si)抗衡。我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)公司(si)比外(wai)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)公司(si)靠天吃飯(fan)的(de)(de)(de)(de)成分大(da)多了(le)，主要(yao)原因就(jiu)(jiu)在(zai)于外(wai)國(guo)(guo)(guo)石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)公司(si)通過(guo)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)把(ba)石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)都規(gui)(gui)避了(le)，而我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)公司(si)以(yi)前不(bu)(bu)懂(dong)得通過(guo)衍(yan)生(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)避險(xian)，經(jing)受世界石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)價(jia)格(ge)波動(dong)的(de)(de)(de)(de)影響就(jiu)(jiu)大(da)得多。一(yi)個(ge)好(hao)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)，一(yi)個(ge)有(you)國(guo)(guo)(guo)際競(jing)爭力(li)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)，必(bi)須設法(fa)將自己無法(fa)控(kong)制的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)規(gui)(gui)避。近年來，國(guo)(guo)(guo)際市場(chang)黃金、石(shi)(shi)(shi)油(you)(you)、有(you)色(se)金屬、糧(liang)食等(deng)價(jia)格(ge)波動(dong)劇烈，對(dui)國(guo)(guo)(guo)內(nei)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)產經(jing)營(ying)帶來很大(da)風(feng)險(xian)，企(qi)(qi)業(ye)有(you)利(li)用金融(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)避險(xian)的(de)(de)(de)(de)要(yao)求。另(ling)外(wai)，近年國(guo)(guo)(guo)際金融(rong)(rong)市場(chang)匯率、利(li)率變動(dong)頻繁，利(li)用金融(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)防范匯率、利(li)率風(feng)險(xian)，也成為廣(guang)大(da)進出(chu)口企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)現(xian)(xian)實要(yao)求。因此，衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)易(yi)不(bu)(bu)但不(bu)(bu)可以(yi)禁(jin)止，將來還必(bi)須創造條件(jian)讓更多的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)從(cong)事這類業(ye)務，以(yi)有(you)效實現(xian)(xian)經(jing)營(ying)中的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)規(gui)(gui)避。
但是(shi)(shi)(shi)需要強(qiang)調的(de)是(shi)(shi)(shi)非金融企(qi)(qi)業(ye)從(cong)事(shi)(shi)衍生產品(pin)(pin)交易的(de)目的(de)應該(gai)(gai)是(shi)(shi)(shi)避險(xian)(xian)而(er)(er)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)作為(wei)盈利(li)(li)(li)手段；企(qi)(qi)業(ye)應該(gai)(gai)是(shi)(shi)(shi)衍生產品(pin)(pin)的(de)使(shi)用者(zhe)(zhe)，而(er)(er)不(bu)(bu)應該(gai)(gai)成為(wei)做市(shi)商(shang)（出售者(zhe)(zhe)）。株冶(ye)事(shi)(shi)件(jian)(jian)、中(zhong)航油事(shi)(shi)件(jian)(jian)、國(guo)儲銅事(shi)(shi)件(jian)(jian)的(de)教訓是(shi)(shi)(shi)，它們希(xi)望通過承擔衍生產品(pin)(pin)風(feng)險(xian)(xian)而(er)(er)謀(mou)求“豐厚”利(li)(li)(li)潤，忘記(ji)了(le)自己(ji)(ji)用衍生產品(pin)(pin)套期保值的(de)初衷，忘記(ji)了(le)自己(ji)(ji)的(de)主業(ye)。所(suo)以，這里(li)有一原則區別，也是(shi)(shi)(shi)分水嶺(ling)，就(jiu)是(shi)(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)從(cong)事(shi)(shi)衍生產品(pin)(pin)交易是(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)規避風(feng)險(xian)(xian)，而(er)(er)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)盈利(li)(li)(li)，更不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)追求利(li)(li)(li)潤最大(da)化。
二(er)、當前我國國有(you)企業從事衍生(sheng)金融產品業務的現狀
高(gao)風(feng)(feng)險業(ye)務的“高(gao)收益”、“高(gao)回報”屬性以及規(gui)避風(feng)(feng)險的功能吸引(yin)越(yue)來越(yue)多國(guo)內企業(ye)投入其中，而(er)不(bu)少企業(ye)往往忽視其“高(gao)風(feng)(feng)險”一面，導致(zhi)在從事高(gao)風(feng)(feng)險業(ye)務時發生巨額(e)財務損失，教訓是沉痛的。
（一(yi)）市場(chang)經(jing)濟(ji)(ji)條(tiao)件下，從事某些高(gao)風險業(ye)務是企(qi)業(ye)規(gui)避價(jia)(jia)格(ge)(ge)風險的(de)(de)(de)必然趨(qu)勢。伴隨著(zhu)我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)高(gao)速運(yun)行(xing)以(yi)及日益成為全球(qiu)制造加(jia)工中(zhong)心，我(wo)(wo)國(guo)(guo)對能源(yuan)(yuan)、原(yuan)材料、農產品(pin)(pin)等大(da)(da)(da)宗商(shang)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)需(xu)求量與日俱(ju)增，在國(guo)(guo)際市場(chang)上是全球(qiu)名列前(qian)茅的(de)(de)(de)大(da)(da)(da)買(mai)家，形成了(le)影響(xiang)全球(qiu)商(shang)品(pin)(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)“中(zhong)國(guo)(guo)因素”，而國(guo)(guo)際市場(chang)相(xiang)關商(shang)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)波動(dong)給(gei)我(wo)(wo)國(guo)(guo)帶(dai)來的(de)(de)(de)沖擊(ji)也將是巨(ju)大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)。從當前(qian)中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)發展(zhan)趨(qu)勢分析，目(mu)前(qian)及未(wei)(wei)來相(xiang)當一(yi)段時期我(wo)(wo)國(guo)(guo)對外(wai)部資源(yuan)(yuan)和能源(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)依賴程度繼續提高(gao)，使國(guo)(guo)內企(qi)業(ye)不得(de)不面對國(guo)(guo)際市場(chang)上商(shang)品(pin)(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)波動(dong)帶(dai)來的(de)(de)(de)巨(ju)大(da)(da)(da)風險。同時上述(shu)產品(pin)(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)或(huo)不斷(duan)上揚，對于消費需(xu)求旺盛(sheng)的(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)而言，將對中(zhong)國(guo)(guo)未(wei)(wei)來經(jing)濟(ji)(ji)發展(zhan)產生重要影響(xiang)。
以石(shi)油為(wei)(wei)例，隨著世(shi)界(jie)(jie)經濟的(de)復蘇，世(shi)界(jie)(jie)石(shi)油需(xu)求快速增長(chang)，尤其(qi)中(zhong)國的(de)需(xu)求增長(chang)量(liang)占到(dao)很(hen)大一部分。2004年(nian)(nian)世(shi)界(jie)(jie)石(shi)油需(xu)求為(wei)(wei)8220萬(wan)桶(tong)/天，比上年(nian)(nian)增長(chang)3.2%，增加250萬(wan)桶(tong)/天，其(qi)中(zhong)中(zhong)國增加量(liang)為(wei)(wei)83萬(wan)桶(tong)/天，占世(shi)界(jie)(jie)的(de)33.2%。在石(shi)油消(xiao)費總量(liang)上，2003年(nian)(nian)中(zhong)國石(shi)油消(xiao)費總量(liang)2.67億(yi)噸超(chao)過(guo)日本，成為(wei)(wei)排在美國（9.14億(yi)噸）之(zhi)后的(de)全球第二大消(xiao)費國。2004年(nian)(nian)我(wo)國石(shi)油消(xiao)費總量(liang)達(da)到(dao)2.92億(yi)噸，2005年(nian)(nian)超(chao)過(guo)3億(yi)噸。1996年(nian)(nian)我(wo)國成為(wei)(wei)原油凈進(jin)口(kou)國，2004年(nian)(nian)我(wo)國原油進(jin)口(kou)量(liang)達(da)1.23億(yi)噸，進(jin)口(kou)石(shi)油依(yi)存度達(da)42%，2005年(nian)(nian)達(da)1.4億(yi)噸，依(yi)存度達(da)45%。
其(qi)他一(yi)些大(da)(da)宗(zong)商(shang)品(pin)，如大(da)(da)豆(dou)、銅精礦、鐵礦石(shi)、氧化(hua)鋁等(deng)，與石(shi)油(you)一(yi)樣，進口(kou)(kou)量(liang)已經(jing)(jing)占(zhan)到(dao)國(guo)內(nei)消費(fei)的(de)50％以(yi)上(shang)(shang)，且國(guo)際市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)還在節節攀升。由于我國(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)對國(guo)際市場(chang)進口(kou)(kou)商(shang)品(pin)的(de)依存度越(yue)來(lai)越(yue)高，因此，國(guo)際上(shang)(shang)大(da)(da)宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)價(jia)格(ge)(ge)的(de)不斷上(shang)(shang)漲，必(bi)然大(da)(da)大(da)(da)增加我國(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)進口(kou)(kou)成本，作為國(guo)內(nei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)利(li)用(yong)境外期(qi)貨市場(chang)規(gui)避價(jia)格(ge)(ge)波(bo)動風險(xian)進行套期(qi)保值，以(yi)獲取成本優(you)勢，成為企(qi)(qi)(qi)業(ye)有效管理(li)風險(xian)，實現(xian)穩健(jian)經(jing)(jing)營的(de)一(yi)種重要(yao)手段和必(bi)然趨勢。這(zhe)也是越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)需要(yao)利(li)用(yong)這(zhe)些工具(ju)來(lai)規(gui)避價(jia)格(ge)(ge)風險(xian)的(de)根本原(yuan)因。
同(tong)時國(guo)內(nei)的(de)一些資源開(kai)采型(xing)的(de)生產企業(ye)，在當前國(guo)際市(shi)場(chang)行情(qing)不(bu)斷高(gao)漲，連創歷史新高(gao)的(de)情(qing)形(xing)下，雖(sui)然不(bu)開(kai)展期貨套(tao)(tao)期保值可(ke)能(neng)能(neng)夠獲取更加(jia)豐厚(hou)的(de)利(li)潤(run)(run)(run)，但市(shi)場(chang)行情(qing)未來的(de)趨勢誰(shui)也無(wu)法準確(que)預(yu)測和掌控，為了防(fang)止大(da)漲以后的(de)猛跌，企業(ye)需(xu)要利(li)用這些工(gong)具鎖定未來的(de)預(yu)期利(li)潤(run)(run)(run)，將利(li)用衍生品進行套(tao)(tao)期保值作為避險工(gong)具而(er)不(bu)是追(zhui)逐利(li)潤(run)(run)(run)最大(da)化的(de)手段(duan)。
另外(wai)，目前(qian)中國(guo)國(guo)內金(jin)融體系還在不(bu)斷完(wan)善，而國(guo)際金(jin)融市場匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)變動頻繁(fan)，對(dui)于我(wo)國(guo)大(da)量進出口企(qi)業來(lai)說，利(li)用金(jin)融衍生(sheng)工(gong)(gong)具規避(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)風險，能(neng)夠增(zeng)強我(wo)們(men)參與國(guo)際競爭的(de)(de)能(neng)力和實(shi)力。以人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)制度改革(ge)為例，雖然(ran)當前(qian)只有(you)2%的(de)(de)升值，但對(dui)于那些(xie)附加值比(bi)較(jiao)低或者主要靠(kao)價(jia)格優勢出口的(de)(de)企(qi)業來(lai)說，人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)任(ren)何(he)變化(hua)都會(hui)給他們(men)帶來(lai)較(jiao)大(da)影(ying)響，有(you)些(xie)企(qi)業的(de)(de)利(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)可能(neng)只有(you)2%左右，如(ru)果不(bu)采(cai)取措施規避(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)、利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)風險，可能(neng)將面臨嚴峻的(de)(de)生(sheng)存(cun)危(wei)機(ji)(ji)(ji)。因此，對(dui)于已經(jing)習(xi)慣于原有(you)固(gu)定匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)機(ji)(ji)(ji)制的(de)(de)貿易企(qi)業，除了盡快(kuai)適應新的(de)(de)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)機(ji)(ji)(ji)制，努力增(zeng)加自身抗風險能(neng)力之外(wai)，還需要依靠(kao)各類不(bu)同的(de)(de)金(jin)融衍生(sheng)工(gong)(gong)具來(lai)規避(bi)風險，擴大(da)盈利(li)空(kong)間，保持平穩的(de)(de)發展速度。
（二(er)） 國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業經濟(ji)效益快速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)為從事高風險業務提供充足(zu)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)來源。近年(nian)(nian)(nian)來，在國(guo)(guo)(guo)家(jia)良好的(de)(de)(de)宏觀經濟(ji)環境及宏觀經濟(ji)政策(ce)推(tui)動下，國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業經濟(ji)效益保持了快速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)態(tai)勢，為企業涉足(zu)高風險業務進行(xing)投資(zi)(zi)理財(cai)提供了充足(zu)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)來源。據統計，2005年(nian)(nian)(nian)全(quan)國(guo)(guo)(guo)12.7萬(wan)戶(hu)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業實現銷(xiao)售收入142,490億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)67%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)18.6%；實現利潤9,682.8億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)155.7%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)36.7%；實現凈利潤4,982.2億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)219%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)47.2%。2005年(nian)(nian)(nian)全(quan)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業實現的(de)(de)(de)利潤是效益處于低谷(gu)的(de)(de)(de)98年(nian)(nian)(nian)（213.7億(yi)元(yuan)）的(de)(de)(de)45倍。2005年(nian)(nian)(nian)166家(jia)中央企業實現銷(xiao)售收入67,945.4億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)58.7%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)16.7%；實現利潤6,377億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)115.9%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)29.2%；實現凈利潤3,399.4億(yi)元(yuan)，比2002年(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)135%，年(nian)(nian)(nian)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)32.9%。
國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)近(jin)幾(ji)年(nian)(nian)效益的(de)(de)(de)高(gao)(gao)速增(zeng)長創造(zao)了較為(wei)充(chong)足的(de)(de)(de)現金(jin)(jin)流。此外，企(qi)(qi)業(ye)(ye)大量的(de)(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)貸款和(he)每(mei)年(nian)(nian)計(ji)提的(de)(de)(de)固(gu)定資(zi)產折舊(jiu)等(deng)也為(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)提供了大量的(de)(de)(de)現金(jin)(jin)來源(yuan)。全國(guo)國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)(nian)末(mo)銀行(xing)(xing)(xing)貸款余額達(da)71,987.6億元,每(mei)年(nian)(nian)增(zeng)加(jia)近(jin)5,000億元；全國(guo)國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)(nian)計(ji)提折舊(jiu)8,525.3億元，每(mei)年(nian)(nian)增(zeng)加(jia)近(jin)1,000億元。企(qi)(qi)業(ye)(ye)總體(ti)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)規(gui)模(mo)較過去(qu)大幅增(zeng)加(jia)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)階段性閑置(zhi)資(zi)金(jin)(jin)相對較多，加(jia)上銀行(xing)(xing)(xing)存款利率一直(zhi)低(di)位徘徊，為(wei)提高(gao)(gao)資(zi)金(jin)(jin)利用效率，一些(xie)資(zi)金(jin)(jin)充(chong)足的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)迫(po)切需(xu)要將暫(zan)時(shi)不用的(de)(de)(de)閑置(zhi)資(zi)金(jin)(jin)進行(xing)(xing)(xing)短期(qi)投(tou)資(zi)，賺取至(zhi)少(shao)(shao)高(gao)(gao)于同期(qi)銀行(xing)(xing)(xing)存款利率的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)回報，股票、國(guo)債、委托(tuo)理財等(deng)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)業(ye)(ye)務正好滿足了這種投(tou)資(zi)需(xu)求，所(suo)以近(jin)年(nian)(nian)來國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)較多涉足這些(xie)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)領域(yu)，少(shao)(shao)數企(qi)(qi)業(ye)(ye)進入期(qi)貨等(deng)金(jin)(jin)融衍生品投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務。
（三）“高(gao)(gao)(gao)收(shou)益(yi)”屬性(xing)吸引企業(ye)將其作為投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)(li)財的(de)(de)(de)重要工具，而(er)往(wang)往(wang)忽(hu)視其“高(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)”屬性(xing)。任何一種金(jin)(jin)融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具都(dou)是(shi)風(feng)險(xian)性(xing)和(he)收(shou)益(yi)性(xing)相伴相隨(sui)的(de)(de)(de)。其收(shou)益(yi)性(xing)在于(yu)未(wei)來的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)回報可能遠遠超過投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)成本(ben)(ben)，尤其是(shi)金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)產(chan)品由于(yu)其財務杠桿原(yuan)理(li)(li)可以使投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者賺(zhuan)取(qu)數倍、數十倍的(de)(de)(de)高(gao)(gao)(gao)額利(li)潤。但高(gao)(gao)(gao)利(li)潤與高(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)是(shi)相伴而(er)行，金(jin)(jin)融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具的(de)(de)(de)高(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)性(xing)在于(yu)購買金(jin)(jin)融(rong)工具的(de)(de)(de)本(ben)(ben)金(jin)(jin)可能虧蝕(shi)，甚至可能承(cheng)擔(dan)遠遠超過投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)成本(ben)(ben)的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)損失。如果(guo)有人(ren)推薦一種金(jin)(jin)融(rong)產(chan)品，向你(ni)保證你(ni)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)只會獲(huo)取(qu)豐富(fu)的(de)(de)(de)回報，不需要承(cheng)擔(dan)發生(sheng)損失的(de)(de)(de)任何風(feng)險(xian)，毫無疑(yi)問，這是(shi)不符合金(jin)(jin)融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具基本(ben)(ben)原(yuan)理(li)(li)的(de)(de)(de)，肯定會出問題(ti)。就如同早幾年承(cheng)諾保底收(shou)益(yi)的(de)(de)(de)委托理(li)(li)財業(ye)務一樣，最終結果(guo)是(shi)血本(ben)(ben)無歸。目前，一些(xie)企業(ye)在投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)(li)財時往(wang)往(wang)被投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)產(chan)品的(de)(de)(de)“高(gao)(gao)(gao)收(shou)益(yi)”所吸引，而(er)忽(hu)視其相應(ying)的(de)(de)(de)“高(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)”屬性(xing)。
比如期貨(huo)(huo)交(jiao)(jiao)易。期貨(huo)(huo)是(shi)為(wei)了規(gui)避(bi)未(wei)來(lai)不(bu)確定(ding)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)風(feng)險(xian)(xian)而出現的(de)(de)(de)金(jin)融衍生工(gong)具，在期貨(huo)(huo)市場(chang)中，現貨(huo)(huo)商為(wei)了鎖定(ding)成本、獲取穩(wen)定(ding)利(li)潤而采取的(de)(de)(de)規(gui)避(bi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)波(bo)(bo)動所帶來(lai)的(de)(de)(de)不(bu)確定(ding)風(feng)險(xian)(xian)，實現固定(ding)回報(bao)和盈利(li)。而投(tou)機者(zhe)為(wei)了高額的(de)(de)(de)利(li)潤而承擔市場(chang)中價(jia)(jia)(jia)格(ge)波(bo)(bo)動的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)。真(zhen)正(zheng)體現期貨(huo)(huo)本身高風(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)是(shi)保(bao)證金(jin)交(jiao)(jiao)易。保(bao)證金(jin)交(jiao)(jiao)易是(shi)一種(zhong)(zhong)杠桿(gan)交(jiao)(jiao)易手(shou)段，具有“以(yi)小搏大”的(de)(de)(de)特點，為(wei)的(de)(de)(de)是(shi)使投(tou)資(zi)者(zhe)可以(yi)利(li)用很(hen)少的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)完(wan)成正(zheng)常項目的(de)(de)(de)保(bao)值，相對于(yu)(yu)投(tou)機者(zhe)來(lai)說，則意味著風(feng)險(xian)(xian)和利(li)潤的(de)(de)(de)源泉。因此，期貨(huo)(huo)對于(yu)(yu)投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)說屬于(yu)(yu)規(gui)避(bi)風(feng)險(xian)(xian)品種(zhong)(zhong)，對于(yu)(yu)投(tou)機者(zhe)來(lai)說屬于(yu)(yu)高風(feng)險(xian)(xian)、高收益(yi)品種(zhong)(zhong)。
因此，當我們在選(xuan)擇從事某一項高風險(xian)(xian)業務時，應(ying)當認(ren)真(zhen)分析獲得收(shou)益(yi)或回(hui)報的同(tong)時，需要(yao)承擔(dan)的風險(xian)(xian)是(shi)否(fou)在可以承受(shou)的范圍(wei)內，否(fou)則不宜(yi)介入。
（四）近(jin)年(nian)(nian)來(lai)企業從事(shi)高風險業務造(zao)成重大(da)(da)經(jing)(jing)濟(ji)損(sun)失(shi)(shi)典(dian)型(xing)案(an)例(li)。近(jin)年(nian)(nian)來(lai)，隨(sui)著企業經(jing)(jing)濟(ji)效益不(bu)(bu)斷提高以及金融(rong)市場(chang)不(bu)(bu)斷發展，越來(lai)越多(duo)的企業開(kai)始參與和介入各(ge)類高風險業務，但(dan)由于操(cao)作不(bu)(bu)當、風險控制不(bu)(bu)力、監管(guan)不(bu)(bu)嚴等(deng)原因，造(zao)成重大(da)(da)經(jing)(jing)濟(ji)損(sun)失(shi)(shi)的事(shi)件時有發生，給國家和社會(hui)帶來(lai)較大(da)(da)不(bu)(bu)良影(ying)響，比(bi)較典(dian)型(xing)的有株冶期貨(huo)事(shi)件、國儲銅事(shi)件、中航油事(shi)件以及××集團公司(si)委(wei)托理財損(sun)失(shi)(shi)事(shi)件等(deng)。
案例(li)一(yi)：株(zhu)冶(ye)期貨事件
株(zhu)洲冶煉(lian)廠(chang)于1956年成立，曾在中(zhong)(zhong)國(guo)大(da)(da)型(xing)國(guo)有企業五百強中(zhong)(zhong)排列132名，年利潤過億元。該廠(chang)為中(zhong)(zhong)國(guo)三家在倫敦金屬期貨(huo)交(jiao)易(yi)所掛(gua)牌(pai)上(shang)市(shi)企業之(zhi)一、全(quan)球五大(da)(da)鉛(qian)鋅冶煉(lian)生產廠(chang)家之(zhi)一。
1994年(nian)，國(guo)務院下(xia)令(ling)禁止國(guo)內企業炒作(zuo)外(wai)盤(pan)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)，認為(wei)中國(guo)的(de)(de)(de)市場經(jing)濟尚未成熟，各方面條件也不具備做(zuo)境外(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易的(de)(de)(de)能力(li)。株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠(chang)卻利(li)用了(le)進出口權的(de)(de)(de)便利(li)，違規炒作(zuo)境外(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)，由(you)于最初以(yi)(yi)套(tao)期(qi)(qi)(qi)保(bao)值名義(yi)的(de)(de)(de)操作(zuo)，嘗到(dao)(dao)了(le)一些甜頭，株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠(chang)進口公司(si)經(jing)理、期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)操盤(pan)手徐耀(yao)(yao)東的(de)(de)(de)權利(li)逐漸膨脹(zhang)，而廠(chang)方對(dui)他以(yi)(yi)及從事的(de)(de)(de)外(wai)盤(pan)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易也采取了(le)放任的(de)(de)(de)態度。1997年(nian)3月(yue)世界金屬期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場價(jia)(jia)(jia)格上(shang)揚(yang)，鋅(xin)市走俏，徐耀(yao)(yao)東見有(you)利(li)可圖，開(kai)始在(zai)每(mei)(mei)噸(dun)(dun)1,250美元(yuan)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)位(wei)(wei)上(shang)向(xiang)外(wai)拋售(shou)合同(tong)，此時株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠(chang)每(mei)(mei)噸(dun)(dun)鋅(xin)的(de)(de)(de)成本僅(jin)1,100美元(yuan)，做(zuo)套(tao)期(qi)(qi)(qi)保(bao)值的(de)(de)(de)話，每(mei)(mei)噸(dun)(dun)在(zai)以(yi)(yi)后按期(qi)(qi)(qi)交(jiao)割(ge)現貨(huo)(huo)可獲(huo)(huo)利(li)150美元(yuan)，也可避(bi)免市場價(jia)(jia)(jia)格下(xia)跌(die)造成的(de)(de)(de)損失。但是(shi)后來鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)上(shang)揚(yang)到(dao)(dao)1,300美元(yuan)，徐耀(yao)(yao)東開(kai)始做(zuo)空（賣空），即拋出了(le)遠遠大(da)于株(zhu)洲冶(ye)煉(lian)廠(chang)年(nian)產量(liang)的(de)(de)(de)供(gong)貨(huo)(huo)合同(tong)，此舉的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)是(shi)通(tong)過(guo)拋出大(da)量(liang)供(gong)貨(huo)(huo)合同(tong)打下(xia)市場價(jia)(jia)(jia)格，等鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)跌(die)至價(jia)(jia)(jia)格較低的(de)(de)(de)拋出價(jia)(jia)(jia)格以(yi)(yi)下(xia)時大(da)量(liang)買入合同(tong)平倉(cang)，保(bao)留高(gao)價(jia)(jia)(jia)位(wei)(wei)的(de)(de)(de)賣出合同(tong)如期(qi)(qi)(qi)交(jiao)割(ge)獲(huo)(huo)利(li)。但是(shi)由(you)于對(dui)鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)走勢判斷的(de)(de)(de)錯誤以(yi)(yi)及交(jiao)易對(dui)家逼倉(cang)，鋅(xin)價(jia)(jia)(jia)并沒(mei)有(you)像徐耀(yao)(yao)東預期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)下(xia)跌(die)，而是(shi)一路(lu)攀升(sheng)到(dao)(dao)1,674美元(yuan)。
按倫(lun)(lun)敦(dun)金屬(shu)期貨交(jiao)易(yi)所的(de)行(xing)(xing)(xing)規，買賣者(zhe)須繳納買賣合同金額的(de)5%用作保(bao)證(zheng)金，徐耀東支(zhi)付(fu)保(bao)證(zheng)金的(de)資金大(da)部分來源于(yu)銀行(xing)(xing)(xing)貸(dai)款，在1997年3月至7月間，徐耀東因無(wu)法(fa)支(zhi)付(fu)保(bao)證(zheng)金，多次(ci)被(bei)逼止損(sun)(sun)平倉。面對巨大(da)的(de)空頭(tou)頭(tou)寸和過(guo)億(yi)美元的(de)損(sun)(sun)失，徐耀東不(bu)得(de)不(bu)向株冶廠報告，當時已在倫(lun)(lun)敦(dun)賣出(chu)了(le)45萬(wan)噸鋅，相當于(yu)株冶廠全年的(de)總產量的(de)1.5倍。雖然國(guo)家出(chu)面從其(qi)它鋅廠調集了(le)部分鋅進行(xing)(xing)(xing)交(jiao)割試圖減少損(sun)(sun)失，但(dan)是終因拋(pao)售量過(guo)大(da)，株冶廠為了(le)履約只好高價(jia)買入合約平倉，形成1.758億(yi)美元（14.6億(yi)元人民幣）的(de)巨額虧損(sun)(sun)。
導(dao)致株冶鋅(xin)期(qi)貨交(jiao)易(yi)巨額(e)損失(shi)的(de)原因：一是對鋅(xin)價(jia)走勢的(de)錯誤判斷；二(er)是沒(mei)有(you)及時(shi)進(jin)行風險對沖平(ping)倉止損；三是企業內部(bu)管(guan)(guan)理制(zhi)度不(bu)完善，沒(mei)有(you)期(qi)貨交(jiao)易(yi)風險管(guan)(guan)理程(cheng)序；四是徐耀(yao)東個人權(quan)利(li)(li)過大，沒(mei)有(you)監管(guan)(guan)和(he)制(zhi)約機制(zhi)。其核心是追求利(li)(li)潤最大化，忽視高風險。
案例(li)二：國儲銅期貨交易
2005年11月(yue)(yue)中(zhong)旬，外電(dian)紛(fen)紛(fen)披(pi)露(lu)，中(zhong)國國家物資儲(chu)備(bei)局一名交易(yi)員劉其兵在(zai)八九月(yue)(yue)間于倫(lun)敦金(jin)屬交易(yi)所銅(tong)期貨市場(chang)，在(zai)每(mei)噸3000多(duo)美元的價位(wei)附近拋空(kong)，建立(li)了20萬噸期銅(tong)的三月(yue)(yue)空(kong)頭遠(yuan)期倉位(wei)，交割日期在(zai)12月(yue)(yue)21日左右(you)。倫(lun)敦期銅(tong)價在(zai)11月(yue)(yue)前后不斷(duan)上(shang)揚，銅(tong)價每(mei)噸上(shang)漲(zhang)約600多(duo)美元，這些(xie)空(kong)單已(yi)經(jing)造成巨(ju)額虧損(sun)，而(er)該交易(yi)員劉其兵則神秘失蹤。
劉(liu)其兵是(shi)國(guo)家(jia)物(wu)(wu)(wu)資儲(chu)備調(diao)(diao)節中心(xin)(xin)進(jin)出(chu)口處副處長。國(guo)家(jia)物(wu)(wu)(wu)資儲(chu)備調(diao)(diao)節中心(xin)(xin)是(shi)國(guo)家(jia)物(wu)(wu)(wu)資儲(chu)備局下屬單位，進(jin)出(chu)口處的(de)職責主要是(shi)從倫(lun)敦金(jin)屬交易所（LME）采(cai)購銅，無論(lun)是(shi)國(guo)儲(chu)局還(huan)是(shi)調(diao)(diao)節中心(xin)(xin)，都沒有(you)(you)從事境(jing)外期(qi)(qi)貨(huo)業(ye)務的(de)資格，即便調(diao)(diao)節中心(xin)(xin)有(you)(you)套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)的(de)需求，也(ye)只能(neng)通過有(you)(you)境(jing)外期(qi)(qi)貨(huo)執(zhi)業(ye)資格的(de)企業(ye)來操作，但不能(neng)進(jin)行投機。
劉其(qi)兵錯誤地判(pan)斷了銅(tong)價(jia)的(de)走勢，他(ta)預(yu)計(ji)2005年末銅(tong)價(jia)會跌，因(yin)此以(yi)目前簽訂的(de)遠期(qi)合(he)約(yue)價(jia)格賣出了20萬(wan)噸期(qi)銅(tong)空頭；如(ru)果價(jia)格確實下跌，就(jiu)可以(yi)在未(wei)來以(yi)較(jiao)低的(de)現貨市場價(jia)格買進，以(yi)較(jiao)高的(de)合(he)約(yue)價(jia)格賣出，賺取其(qi)中的(de)價(jia)差(cha)。而后來的(de)事實證明劉其(qi)兵作(zuo)為交(jiao)易的(de)基礎判(pan)斷與市場走向截(jie)然相(xiang)反。
2005年11月9日至12月7日，國家物資(zi)儲備(bei)局連續四次公開拍賣(mai)儲備(bei)銅（每次2萬噸），并(bing)聲稱其持有130萬噸庫存銅，意(yi)圖壓低銅價，但(dan)對市(shi)場價格(ge)的(de)狙擊(ji)并(bing)不理想，國際(ji)銅價依然(ran)逆市(shi)上漲，并(bing)不斷創下期銅百年來的(de)最高價格(ge)。
如(ru)果(guo)國儲中心已經于2005年(nian)底前將劉其兵(bing)留下的(de)(de)空頭頭寸結清(qing)離場，那么根據2005年(nian)12月20日，也(ye)就是交割日的(de)(de)前一天，倫敦金交所3月期(qi)銅(tong)開盤價4426美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/噸，收盤4410美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/噸計算(suan)，國儲中心每噸期(qi)銅(tong)虧(kui)損(sun)約900美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，20萬噸虧(kui)損(sun)就是近2億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。如(ru)果(guo)國儲中心沒有在2005年(nian)年(nian)底完全交割，而(er)是選擇部(bu)分延(yan)期(qi)到2006年(nian)，市場傳(chuan)言在2006年(nian)3－4月離場，此時的(de)(de)期(qi)銅(tong)價早在7700美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/噸以上，國儲中心虧(kui)損(sun)將在8億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)以上。
通(tong)過以上分析，我們可(ke)以看出，導(dao)致國儲銅(tong)期(qi)(qi)貨交易(yi)重(zhong)大損失(shi)的(de)原因：一是期(qi)(qi)銅(tong)價格走勢判斷失(shi)誤；二是劉其(qi)兵個人(ren)(ren)大權(quan)獨攬，他一個人(ren)(ren)就(jiu)可(ke)以在倫敦銅(tong)期(qi)(qi)貨市場(chang)上拋出20萬噸(dun)巨額空單；三是國儲中心監(jian)管不力，沒有(you)對劉其(qi)兵和(he)境外期(qi)(qi)貨交易(yi)進行有(you)效的(de)監(jian)督和(he)控(kong)制；四是沒有(you)風險控(kong)制，沒有(you)及時(shi)止損；五是缺乏對境外期(qi)(qi)貨市場(chang)規則和(he)潛規則的(de)了解。
案例(li)三(san)：中航油石油期(qi)權事件(jian)
中(zhong)航油(you)(you)(you)新(xin)加坡公(gong)司(si)于(yu)1993年成立，主要(yao)從事中(zhong)國進(jin)口航油(you)(you)(you)采(cai)購和國際石油(you)(you)(you)貿易(yi)及石油(you)(you)(you)實業投資等業務，于(yu)2001年12月在新(xin)加坡上(shang)市(shi)，中(zhong)航油(you)(you)(you)集(ji)團控股75%。2003年底，中(zhong)航油(you)(you)(you)集(ji)團控股凈(jing)資產價值為1.4億(yi)美元，股票市(shi)值約6億(yi)美元。
中航油新加(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)司于1998年(nian)就開(kai)始(shi)從事(shi)(shi)石(shi)(shi)油衍(yan)(yan)生品(pin)紙貨互(hu)換(huan)交(jiao)易(yi)，1999年(nian)開(kai)始(shi)從事(shi)(shi)石(shi)(shi)油衍(yan)(yan)生品(pin)期(qi)(qi)貨交(jiao)易(yi)，初期(qi)(qi)交(jiao)易(yi)量較小。2000年(nian)以后(hou)中航油新加(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)司從事(shi)(shi)的石(shi)(shi)油衍(yan)(yan)生品(pin)交(jiao)易(yi)數量不斷擴(kuo)大(da)。為控制(zhi)石(shi)(shi)油衍(yan)(yan)生品(pin)交(jiao)易(yi)風險(xian)，中航油新加(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)司于2000年(nian)10月成立了(le)風險(xian)管理(li)委(wei)(wei)員會(hui)，同時(shi)委(wei)(wei)托新加(jia)坡安永會(hui)計師事(shi)(shi)務(wu)所(suo)編制(zhi)了(le)《風險(xian)管理(li)手(shou)冊》，對公(gong)(gong)(gong)(gong)司衍(yan)(yan)生品(pin)交(jiao)易(yi)政策(ce)作了(le)比較明(ming)確的規定。如明(ming)確公(gong)(gong)(gong)(gong)司每(mei)個交(jiao)易(yi)員倉(cang)位限額(e)(e)為50萬桶(tong)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司所(suo)有(you)產品(pin)的倉(cang)位限額(e)(e)為200萬桶(tong)；每(mei)個交(jiao)易(yi)員虧損(sun)(sun)限額(e)(e)50萬美元，總裁審批(pi)虧損(sun)(sun)限額(e)(e)最高500萬美元，且須得到董(dong)事(shi)(shi)會(hui)批(pi)準；公(gong)(gong)(gong)(gong)司開(kai)展石(shi)(shi)油衍(yan)(yan)生品(pin)新業務(wu)和品(pin)種，必(bi)須進行風險(xian)評估和須董(dong)事(shi)(shi)會(hui)審批(pi)等(deng)等(deng)。
2002年(nian)(nian)(nian)(nian)3月(yue)(yue)中航油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡公(gong)司未(wei)上報董(dong)事(shi)會及(ji)中航油(you)(you)集團(tuan)批準(zhun)開始從事(shi)場外(wai)(wai)石油(you)(you)期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)。2003年(nian)(nian)(nian)(nian)10月(yue)(yue)底根據對油(you)(you)價(jia)走勢可能下跌的判斷，中航油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡公(gong)司執行董(dong)事(shi)兼(jian)總裁陳(chen)久霖(lin)批準(zhun)公(gong)司貿易(yi)員紀瑞(rui)德和葛(ge)爾瑪（均為(wei)外(wai)(wai)聘雇員）提(ti)出(chu)場外(wai)(wai)期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)建議，在(zai)航油(you)(you)價(jia)位為(wei)每桶(tong)(tong)(tong)(tong)20多(duo)美(mei)(mei)(mei)元時，陸續賣出(chu)2004年(nian)(nian)(nian)(nian)航油(you)(you)期(qi)(qi)權(quan)(quan)200多(duo)萬(wan)桶(tong)(tong)(tong)(tong)，賣價(jia)為(wei)每桶(tong)(tong)(tong)(tong)36美(mei)(mei)(mei)元，獲(huo)得(de)了200萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元權(quan)(quan)利(li)金收入。2004年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)由于國際(ji)油(you)(you)價(jia)繼續攀升(sheng)（油(you)(you)價(jia)超(chao)過每桶(tong)(tong)(tong)(tong)36美(mei)(mei)(mei)元），新(xin)(xin)加(jia)坡公(gong)司計算期(qi)(qi)權(quan)(quan)業(ye)務潛虧(kui)540萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元（實(shi)際(ji)潛虧(kui)970萬(wan)美(mei)(mei)(mei)元），因(yin)不希望在(zai)財務報表(biao)中體現出(chu)經營虧(kui)損(sun)，在(zai)未(wei)向(xiang)集團(tuan)公(gong)司及(ji)董(dong)事(shi)會報告(gao)的情況下，2004年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)陳(chen)久霖(lin)越權(quan)(quan)批準(zhun)挪(nuo)盤(pan)，將倉(cang)位進行展期(qi)(qi)和成(cheng)倍(bei)放大(da)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)。2004年(nian)(nian)(nian)(nian)國際(ji)油(you)(you)價(jia)持續直線上升(sheng)（高(gao)點達每桶(tong)(tong)(tong)(tong)50美(mei)(mei)(mei)元），公(gong)司潛虧(kui)進一(yi)步大(da)幅增加(jia)，陳(chen)久霖(lin)又(you)擅自批準(zhun)在(zai)2004年(nian)(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)進行了兩次(ci)挪(nuo)盤(pan)，公(gong)司期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)放大(da)到5200萬(wan)桶(tong)(tong)(tong)(tong)，期(qi)(qi)權(quan)(quan)盤(pan)位展期(qi)(qi)到2005與2006年(nian)(nian)(nian)(nian)。截(jie)止2004年(nian)(nian)(nian)(nian)11月(yue)(yue)底，中航油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡公(gong)司期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)潛虧(kui)實(shi)際(ji)為(wei)5.7億美(mei)(mei)(mei)元。
隨著國際(ji)市場油(you)(you)價持續攀升，中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)三次挪盤(pan)后，虧損(sun)成(cheng)倍(bei)擴大，因無力(li)支付巨(ju)額(e)保證(zheng)金，于2004年10月9日不(bu)得(de)不(bu)向(xiang)中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)集(ji)團報告。為(wei)(wei)盡(jin)(jin)可能減少損(sun)失影響，中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)集(ji)團初(chu)期決(jue)定(ding)(ding)盡(jin)(jin)力(li)挽救中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)，擬(ni)由集(ji)團公(gong)(gong)司(si)全(quan)部(bu)接盤(pan)、籌措資金幫助中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)渡過難(nan)關(guan)(guan)，并于10月20日出售中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)15%股(gu)權(quan)，獲(huo)得(de)1.08億美(mei)(mei)元(yuan)轉讓(rang)金全(quan)部(bu)用(yong)于中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)支付保證(zheng)金，后經核實發現(xian)中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)虧空數(shu)額(e)巨(ju)大，挽救所需資金超出了集(ji)團公(gong)(gong)司(si)的承(cheng)受能力(li)，為(wei)(wei)盡(jin)(jin)可能減少損(sun)失和(he)避免拖垮(kua)集(ji)團公(gong)(gong)司(si)，決(jue)定(ding)(ding)將全(quan)部(bu)盤(pan)位(wei)進行斬倉，并對中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)申(shen)請停牌重組。最終中(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)加坡(po)公(gong)(gong)司(si)關(guan)(guan)閉所有倉位(wei)的實際(ji)損(sun)失為(wei)(wei)5.4億美(mei)(mei)元(yuan)，如果再(zai)不(bu)關(guan)(guan)閉倉位(wei)，損(sun)失將會超過15億美(mei)(mei)元(yuan)。
經(jing)過一年來中(zhong)新(xin)雙方(fang)(fang)多方(fang)(fang)面共(gong)同努力，中(zhong)航油新(xin)加(jia)坡公(gong)司較為(wei)順利地(di)完成(cheng)了(le)債務重組和股(gu)權重組，于(yu)2006年3月(yue)28日在(zai)新(xin)上市(shi)(shi)復牌，當日收(shou)市(shi)(shi)股(gu)價達(da)(da)每股(gu)1.65新(xin)元(yuan)（面值每股(gu)0.5新(xin)元(yuan)），市(shi)(shi)值達(da)(da)7億美元(yuan)，標(biao)志著歷時16個月(yue)的重組工作獲得成(cheng)功，基本實現了(le)中(zhong)新(xin)雙方(fang)(fang)期待的“妥善(shan)解決”預期目標(biao)。
對中航油(you)新加坡公司(si)石油(you)期(qi)權損失(shi)的原(yuan)因進行分析，歸納起(qi)來主要有(you)：一(yi)是(shi)對國際(ji)油(you)價走勢(shi)的錯(cuo)誤判斷(duan)；二是(shi)為不披(pi)露期(qi)權業(ye)務(wu)損失(shi)，三(san)次草率挪盤使公司(si)承(cheng)擔了巨大風險；三(san)是(shi)公司(si)制度形(xing)同虛設，失(shi)去(qu)有(you)效的風險管理程序和(he)控(kong)制；四是(shi)公司(si)總裁(cai)陳(chen)久霖權力過大，缺乏(fa)制約。
案例四：××集團公司(si)委托理(li)財(cai)損(sun)失事件
××集(ji)團(tuan)公司從2001年開(kai)始，在當時(shi)國債委(wei)(wei)托(tuo)理(li)財(cai)(cai)(cai)高(gao)收(shou)(shou)益(yi)的誘惑下，全(quan)部(bu)利(li)用銀(yin)行貸(dai)(dai)款先后(hou)7次與4個證(zheng)券(quan)(quan)公司開(kai)展委(wei)(wei)托(tuo)理(li)財(cai)(cai)(cai)業務(wu)(wu)(wu)，累計金(jin)額高(gao)達(da)35.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，損失(shi)14.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其中：集(ji)團(tuan)總(zong)部(bu)經(jing)分管財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)副總(zong)理(li)、總(zong)經(jing)理(li)批準(zhun)后(hou)，由(you)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)部(bu)先后(hou)5次利(li)用銀(yin)行貸(dai)(dai)款24.53億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)在賬外分別于2001年8月、2002年3月委(wei)(wei)托(tuo)漢唐(tang)證(zheng)券(quan)(quan)12.53億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)2004年7月至9月委(wei)(wei)托(tuo)世紀證(zheng)券(quan)(quan)12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)開(kai)展國債和(he)國債回(hui)購業務(wu)(wu)(wu)，委(wei)(wei)托(tuo)漢唐(tang)證(zheng)券(quan)(quan)本(ben)金(jin)12.53億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)已(yi)全(quan)部(bu)收(shou)(shou)回(hui)，并獲得收(shou)(shou)益(yi)5,260余(yu)(yu)萬元(yuan)(yuan)，委(wei)(wei)托(tuo)世紀證(zheng)券(quan)(quan)公司12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)由(you)于世紀證(zheng)券(quan)(quan)公司巨額虧損已(yi)經(jing)資(zi)不抵債，只收(shou)(shou)回(hui)本(ben)金(jin)4億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其余(yu)(yu)8億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)本(ben)金(jin)收(shou)(shou)回(hui)無望。期間(jian)該(gai)集(ji)團(tuan)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)部(bu)部(bu)長利(li)用職務(wu)(wu)(wu)之便挪用賬外銀(yin)行貸(dai)(dai)款3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)給漢唐(tang)證(zheng)券(quan)(quan)公司高(gao)管×××開(kai)公司，其中有1.89億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)間(jian)接(jie)形成了(le)對三江源證(zheng)券(quan)(quan)公司的投資(zi)，其余(yu)(yu)1.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)已(yi)損失(shi)，××集(ji)團(tuan)副總(zong)×××和(he)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)部(bu)部(bu)長×××已(yi)由(you)中紀委(wei)(wei)移交檢察(cha)院立案偵察(cha)。
通過以(yi)上(shang)委托理(li)(li)財事項(xiang)不難看出，××集團之所以(yi)發(fa)生如此巨(ju)額損失，主(zhu)要(yao)原因：一是企業風險意識(shi)極其淡薄；二是企業內(nei)部控制，特別是投(tou)資管(guan)理(li)(li)和資金管(guan)理(li)(li)控制存在重大(da)缺(que)陷(xian)；三是個別領導干部為一已(yi)私利，知法(fa)犯法(fa)。
（五）企業(ye)從(cong)事高風險業(ye)務(wu)造(zao)成(cheng)重大經(jing)濟損失(shi)的(de)(de)主要教訓和啟(qi)示。從(cong)近些年來企業(ye)從(cong)事高風險業(ye)務(wu)發生的(de)(de)系(xi)列重大經(jing)濟損失(shi)案例中(zhong)可以(yi)看(kan)出，企業(ye)違(wei)規越(yue)權操作(zuo)、風險控制不(bu)力、內控機制不(bu)健全等是(shi)(shi)發生巨額損失(shi)事件的(de)(de)主要原因，但同時監(jian)管工作(zuo)的(de)(de)不(bu)到位、監(jian)管方法的(de)(de)不(bu)完善、監(jian)管手段的(de)(de)缺乏等方面的(de)(de)原因也是(shi)(shi)值得認(ren)真總結(jie)和深(shen)刻反(fan)思的(de)(de)。
1.企(qi)業(ye)違規(gui)(gui)越權操(cao)作是(shi)造(zao)成重(zhong)大經濟(ji)損失(shi)的(de)主要原因。現(xian)代經濟(ji)的(de)高速(su)發展需要靈(ling)活多(duo)樣(yang)和(he)(he)不(bu)斷(duan)創新的(de)金融市場，成為企(qi)業(ye)投(tou)資理(li)財和(he)(he)規(gui)(gui)避風險的(de)重(zhong)要工具和(he)(he)手(shou)段，由于(yu)高風險業(ye)務(wu)固有的(de)收(shou)益與風險并(bing)存的(de)天(tian)然屬性，更需要企(qi)業(ye)進(jin)行規(gui)(gui)范(fan)操(cao)作和(he)(he)嚴格(ge)管理(li)，如(ru)果(guo)企(qi)業(ye)能夠嚴格(ge)按照有關制度和(he)(he)規(gui)(gui)定進(jin)行規(gui)(gui)范(fan)操(cao)作，嚴格(ge)控制風險，即使由于(yu)市場行情判(pan)斷(duan)失(shi)誤等(deng)出(chu)現(xian)損失(shi)也(ye)是(shi)在企(qi)業(ye)可承(cheng)受范(fan)圍內，尤其是(shi)做套期保值(zhi)投(tou)資，如(ru)果(guo)出(chu)現(xian)虧損，其財務(wu)損失(shi)基(ji)本(ben)可以被現(xian)貨市場交易(yi)所產生(sheng)的(de)利(li)潤抵銷。但(dan)如(ru)果(guo)企(qi)業(ye)一旦違規(gui)(gui)或(huo)越權操(cao)作，尤其是(shi)進(jin)行投(tou)機交易(yi)，失(shi)手(shou)后(hou)的(de)結果(guo)可能招致滅頂之災。
2.企業風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)失控(kong)(kong)與內控(kong)(kong)機(ji)制(zhi)不(bu)(bu)健全是發(fa)生重大(da)經濟虧損(sun)的(de)(de)根源(yuan)。縱(zong)觀(guan)上述幾起(qi)典型的(de)(de)案(an)例(li)，不(bu)(bu)難發(fa)現發(fa)生重大(da)經濟損(sun)失的(de)(de)一(yi)個共同原因，那就是企業的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)存在(zai)重大(da)缺(que)陷和內控(kong)(kong)機(ji)制(zhi)不(bu)(bu)健全，在(zai)經營(ying)判斷失誤，違規操作，將要釀成巨額損(sun)失尚可(ke)補救(jiu)之時(shi)，監控(kong)(kong)不(bu)(bu)力，未(wei)能(neng)發(fa)揮(hui)應有的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)控(kong)(kong)制(zhi)及管(guan)(guan)(guan)理(li)作用。企業管(guan)(guan)(guan)理(li)層風(feng)(feng)險(xian)(xian)意識不(bu)(bu)強(qiang)、風(feng)(feng)險(xian)(xian)控(kong)(kong)制(zhi)能(neng)力薄弱、存在(zai)僥幸和賭博(bo)的(de)(de)心態更加(jia)加(jia)快(kuai)事件爆發(fa)的(de)(de)進程。如中(zhong)航油(you)新加(jia)坡公司董事會及風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)委(wei)員(yuan)會未(wei)履(lv)行(xing)其(qi)應有的(de)(de)職(zhi)責(ze)，對陳(chen)久霖的(de)(de)三次挪(nuo)(nuo)盤(pan)操作未(wei)能(neng)及時(shi)制(zhi)止。而陳(chen)久霖在(zai)決定挪(nuo)(nuo)盤(pan)展期(qi)時(shi)，沒有去考慮(lv)企業可(ke)能(neng)面臨的(de)(de)更大(da)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，只是一(yi)味去押賭石油(you)市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)的(de)(de)快(kuai)速下跌，當市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)逆市(shi)而上不(bu)(bu)可(ke)阻攔時(shi)，引爆了(le)危機(ji)的(de)(de)發(fa)生。
3.法(fa)人(ren)(ren)治(zhi)理結構的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)完善是(shi)企業發(fa)生重大經濟損失的(de)(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)度缺陷。“人(ren)(ren)是(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)(de)(de)，不(bu)(bu)(bu)僅處于權力(li)(li)巔峰上的(de)(de)(de)(de)當(dang)權者是(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)(de)(de)，監(jian)督群體中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)同樣也可能是(shi)不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)的(de)(de)(de)(de)。因此(ci)，不(bu)(bu)(bu)斷改進(jin)整個機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)，使得一切不(bu)(bu)(bu)可靠(kao)因素處于制(zhi)(zhi)約(yue)與(yu)平衡(heng)的(de)(de)(de)(de)系統之中(zhong)(zhong)，一種(zhong)權力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)惡性擴展(zhan)和(he)群體的(de)(de)(de)(de)瘋狂行(xing)為，才能被抑制(zhi)(zhi)。”當(dang)有(you)人(ren)(ren)這樣評(ping)價美(mei)國憲法(fa)和(he)憲法(fa)下的(de)(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)衡(heng)機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)時(shi)，公(gong)(gong)司內部治(zhi)理的(de)(de)(de)(de)必要(yao)性已(yi)經全面(mian)展(zhan)現(xian)在我們面(mian)前(qian)。如(ru)果公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)治(zhi)理結構存在嚴重問題，就容(rong)易發(fa)生重大危機(ji)(ji)。如(ru)新加坡公(gong)(gong)司治(zhi)理結構中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)方(fang)5名(ming)非(fei)執(zhi)行(xing)董事、3名(ming)外部獨立董事只是(shi)例行(xing)開會，審閱(yue)文件，未發(fa)揮應有(you)的(de)(de)(de)(de)決策監(jian)督職能，導致陳久霖大權獨攬，當(dang)出現(xian)重大危機(ji)(ji)時(shi)，董事會和(he)集團公(gong)(gong)司還蒙在鼓(gu)里(li)，毫不(bu)(bu)(bu)知情。
4.缺乏有(you)效監管也是發生重(zhong)大經濟(ji)損失的(de)重(zhong)要(yao)因素。新加坡公(gong)司衍生品業(ye)務交(jiao)易逐年增長較快，甚(shen)至達到現貨4－5倍，集(ji)團公(gong)司進行(xing)過(guo)多次(ci)提(ti)示和(he)(he)要(yao)求(qiu)，但未采取實質性(xing)管控措施，表明(ming)集(ji)團公(gong)司對新加坡公(gong)司管理不嚴(yan)；國儲局的(de)劉(liu)其兵、株冶的(de)徐耀東(dong)都是個人(ren)權利很大，沒有(you)相關方面對其進行(xing)有(you)效監管和(he)(he)制約。
5.企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)從事(shi)境(jing)外(wai)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)務(wu)應(ying)(ying)(ying)當慎(shen)重(zhong)。部分中(zhong)資(zi)(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)為(wei)了(le)規(gui)(gui)避價格波動帶來的(de)風險(xian)(xian)(xian)，在境(jing)外(wai)從事(shi)期貨(權)及(ji)金(jin)融衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)等(deng)(deng)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)(xian)業(ye)務(wu)，但(dan)由于境(jing)外(wai)資(zi)(zi)(zi)本市場發達，金(jin)融衍(yan)生(sheng)(sheng)產品(pin)不(bu)(bu)斷創新，而我方人員往(wang)往(wang)受經(jing)驗不(bu)(bu)足、交易規(gui)(gui)則不(bu)(bu)熟悉(xi)(xi)等(deng)(deng)因素(su)影響，一方面容易被境(jing)外(wai)金(jin)融機構、對(dui)沖基金(jin)等(deng)(deng)交易對(dui)家(jia)算計，產生(sheng)(sheng)巨額(e)虧空，另(ling)一方面容易暴(bao)露國(guo)家(jia)重(zhong)要(yao)(yao)戰略資(zi)(zi)(zi)源(yuan)產品(pin)（如(ru)石油(you)、有(you)色金(jin)屬(shu)、糧食等(deng)(deng)）秘(mi)密，危及(ji)國(guo)家(jia)安全。因此，企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)在境(jing)外(wai)從事(shi)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)業(ye)務(wu)應(ying)(ying)(ying)當慎(shen)重(zhong)。一是(shi)境(jing)外(wai)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)不(bu)(bu)要(yao)(yao)輕易涉足不(bu)(bu)熟悉(xi)(xi)領域(yu)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)不(bu)(bu)熟悉(xi)(xi)業(ye)務(wu)；二是(shi)境(jing)外(wai)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)對(dui)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)(xian)業(ye)務(wu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)必須與自身規(gui)(gui)模相適(shi)應(ying)(ying)(ying)，要(yao)(yao)充分考慮企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)承受能(neng)力，并且(qie)具有(you)相關業(ye)務(wu)的(de)專業(ye)人員；三(san)是(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)管應(ying)(ying)(ying)當進行(xing)必要(yao)(yao)的(de)衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)知識培訓，提(ti)高(gao)(gao)其應(ying)(ying)(ying)對(dui)風險(xian)(xian)(xian)能(neng)力。
6.從(cong)(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)務企業(ye)應(ying)當樹立(li)(li)正確(que)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)理(li)念，增強風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)意識，加強內(nei)部(bu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)。英國工業(ye)安(an)全(quan)(quan)專家科里茨曾(ceng)說(shuo)過：“人(ren)(ren)們不是(shi)(shi)(shi)偏(pian)好投(tou)資風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，而(er)是(shi)(shi)(shi)對(dui)(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)一無所(suo)知。”對(dui)(dui)(dui)于從(cong)(cong)事金(jin)融衍生產(chan)品高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)務，一是(shi)(shi)(shi)要(yao)(yao)(yao)(yao)樹立(li)(li)正確(que)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)理(li)念。追究高(gao)(gao)回報的(de)同時要(yao)(yao)(yao)(yao)充(chong)分(fen)考慮(lv)承(cheng)擔風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)能(neng)力，進行套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)只(zhi)(zhi)是(shi)(shi)(shi)鎖住利潤，回避價格(ge)(ge)(ge)波動(dong)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，不能(neng)偏(pian)離保(bao)值(zhi)軌道去追求高(gao)(gao)收益。期(qi)(qi)貨(huo)(huo)與現貨(huo)(huo)盈虧(kui)要(yao)(yao)(yao)(yao)統一考核，嚴(yan)格(ge)(ge)(ge)遵循期(qi)(qi)貨(huo)(huo)保(bao)值(zhi)中“期(qi)(qi)貨(huo)(huo)盈（虧(kui)）現貨(huo)(huo)虧(kui)（盈）”的(de)原(yuan)則。二是(shi)(shi)(shi)企業(ye)對(dui)(dui)(dui)從(cong)(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)交易人(ren)(ren)員的(de)激勵機制(zhi)(zhi)需(xu)要(yao)(yao)(yao)(yao)改變(bian)。考核中不能(neng)只(zhi)(zhi)強調高(gao)(gao)回報不考慮(lv)承(cheng)擔的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)因素，如(ru)果(guo)盈利是(shi)(shi)(shi)依靠承(cheng)擔了(le)過高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)獲(huo)得(de)的(de)，不應(ying)給予(yu)獎(jiang)勵，因為只(zhi)(zhi)要(yao)(yao)(yao)(yao)失手一次就可能(neng)全(quan)(quan)軍覆沒。三是(shi)(shi)(shi)切實執(zhi)行風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)管(guan)理(li)制(zhi)(zhi)度和內(nei)控(kong)制(zhi)(zhi)度。建(jian)立(li)(li)有(you)效防范和監(jian)控(kong)市場風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、信用風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、流(liu)動(dong)性風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、操作風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、法律風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)等(deng)管(guan)理(li)制(zhi)(zhi)度，定(ding)(ding)期(qi)(qi)對(dui)(dui)(dui)制(zhi)(zhi)度執(zhi)行情況進行自查自檢，對(dui)(dui)(dui)發現的(de)問題及時糾正；要(yao)(yao)(yao)(yao)有(you)完整的(de)內(nei)部(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)程(cheng)序(xu)，前中后臺一定(ding)(ding)要(yao)(yao)(yao)(yao)嚴(yan)格(ge)(ge)(ge)分(fen)開(kai)，相(xiang)互(hu)制(zhi)(zhi)約；嚴(yan)格(ge)(ge)(ge)執(zhi)行風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)監(jian)控(kong)部(bu)門獨(du)立(li)(li)報告制(zhi)(zhi)度，定(ding)(ding)期(qi)(qi)進行外部(bu)審計(ji)。
（六）國(guo)資委(wei)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)從事高(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的清理情(qing)(qing)況及主(zhu)要問題。2004年中(zhong)(zhong)航油事件(jian)發生以后，國(guo)務(wu)(wu)院領導高(gao)(gao)度重視，多(duo)次作出重要指示(shi)，為貫徹落實國(guo)務(wu)(wu)院領導的有關指示(shi)精神，全面(mian)了解(jie)中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)在境內外從事高(gao)(gao)風險投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的有關情(qing)(qing)況，積極探索加(jia)強中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風險投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)控(kong)(kong)的有效方法，促進中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)加(jia)強經營風險控(kong)(kong)制，減少資產損失，2005年初我委(wei)開(kai)展了中(zhong)(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風險投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)摸底調查工作。通過(guo)調查發現(xian)，部分企業(ye)(ye)(ye)通過(guo)對(dui)(dui)所(suo)從事的高(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)進行專業(ye)(ye)(ye)操作、嚴格(ge)監(jian)控(kong)(kong)和規范(fan)管(guan)理，實現(xian)了保值(zhi)或(huo)盈利(li)。但也有相當多(duo)的企業(ye)(ye)(ye)由于監(jian)管(guan)不(bu)嚴、監(jian)控(kong)(kong)不(bu)力、專業(ye)(ye)(ye)知識不(bu)夠、資金不(bu)足，出現(xian)違規或(huo)超范(fan)圍(wei)經營高(gao)(gao)風險投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，發生了巨(ju)額虧空或(huo)損失。
通過對中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)開展高風(feng)險業(ye)務(wu)的摸(mo)底調查及清理(li)，明確(que)要(yao)求(qiu)中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)對所從事(shi)的各項高風(feng)險業(ye)務(wu)進行嚴(yan)格(ge)控制和規(gui)范管理(li)，引起了(le)(le)大(da)部分中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的高度關(guan)注(zhu)和重視，如(ru)多數中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)在證券公(gong)司違(wei)規(gui)經(jing)營問(wen)題(ti)全面(mian)暴(bao)露之前提前退出委托(tuo)理(li)財(cai)業(ye)務(wu)，收回了(le)(le)大(da)部分委托(tuo)理(li)財(cai)本金，挽回經(jing)濟損(sun)失(shi)約100億元。又(you)如(ru)經(jing)清理(li)中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)從事(shi)的期(qi)貨(huo)（權(quan)(quan)）及衍(yan)生品投資(zi)規(gui)模大(da)幅(fu)下降(jiang)，個別未(wei)取(qu)得國(guo)家(jia)許可證的中(zhong)(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)停止(zhi)了(le)(le)期(qi)貨(huo)（權(quan)(quan)）及衍(yan)生品投資(zi)。與摸(mo)底調查相(xiang)比，2005年(nian)(nian)從事(shi)期(qi)貨(huo)（權(quan)(quan)）及衍(yan)生品投資(zi)的交易(yi)規(gui)模僅相(xiang)當于2004年(nian)(nian)的五(wu)分之一(yi)，其中(zhong)(zhong)境外交易(yi)規(gui)模僅為2004年(nian)(nian)的15%。
三、對國有企業(ye)從事高風險業(ye)務的監管思路和主要措施
從(cong)國(guo)際上看，近(jin)年來一(yi)些著(zhu)名的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)和金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構的(de)(de)突然(ran)破(po)產幾(ji)乎都(dou)與(yu)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務有關，世界(jie)各國(guo)也(ye)都(dou)開始關注高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務監管(guan)，尤(you)其是美國(guo)等資(zi)本市場(chang)(chang)發達的(de)(de)國(guo)家陸續制定并出臺了一(yi)系列監管(guan)制度，加(jia)強了對企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)監管(guan)。因此，我國(guo)在積極培育(yu)和發展金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場(chang)(chang)，越(yue)來越(yue)多國(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)參與(yu)其中(zhong)的(de)(de)同時，也(ye)必須加(jia)強國(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)監管(guan)，為確(que)保(bao)國(guo)有資(zi)產安全(quan)和實現保(bao)值增值構筑一(yi)張安全(quan)網。
（一(yi)）積極推進我(wo)國金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)制度(du)化(hua)(hua)(hua)(hua)、規(gui)(gui)范化(hua)(hua)(hua)(hua)和(he)(he)國際(ji)化(hua)(hua)(hua)(hua)發展(zhan)。我(wo)國金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)從20世紀80年代起步，至今已經形成(cheng)了一(yi)個初具(ju)規(gui)(gui)模的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)體系。但金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)迅速發展(zhan)的(de)(de)同時，也面臨著許多問題，如市(shi)(shi)場(chang)(chang)發展(zhan)不(bu)(bu)平衡、金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)產品種(zhong)類與層(ceng)次不(bu)(bu)夠豐(feng)富(fu)、風險定價等市(shi)(shi)場(chang)(chang)功能(neng)有待完善、市(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)(hua)(hua)(hua)運(yun)行程(cheng)度(du)有待提高、法(fa)律法(fa)規(gui)(gui)不(bu)(bu)健(jian)全、監(jian)(jian)管弱(ruo)化(hua)(hua)(hua)(hua)和(he)(he)監(jian)(jian)管不(bu)(bu)到位等，一(yi)定程(cheng)度(du)上阻礙了我(wo)國金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)快速、健(jian)康發展(zhan)。為此，今后還需要進一(yi)步完善市(shi)(shi)場(chang)(chang)法(fa)律法(fa)規(gui)(gui)制度(du)建設，規(gui)(gui)范和(he)(he)優化(hua)(hua)(hua)(hua)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境，加快金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)國際(ji)化(hua)(hua)(hua)(hua)步伐，強化(hua)(hua)(hua)(hua)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)專業化(hua)(hua)(hua)(hua)監(jian)(jian)管，以促進我(wo)國金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)全面協調可(ke)持續發展(zhan)。
1.加強(qiang)金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)制度(du)化建設(she)，優化金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)環(huan)境。一(yi)是要改(gai)革和完善市(shi)(shi)場(chang)(chang)準(zhun)入、發行、交易等制度(du)，保(bao)證市(shi)(shi)場(chang)(chang)健康、平穩運行；二(er)是要建立和完善信息披露(lu)、信用(yong)評價、做市(shi)(shi)商等制度(du)，充分發揮(hui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)約(yue)束與激(ji)勵(li)機制對市(shi)(shi)場(chang)(chang)主(zhu)體的(de)作用(yong)，規(gui)范市(shi)(shi)場(chang)(chang)秩序；三是要加強(qiang)金(jin)融監(jian)管與風險防范方面的(de)制度(du)建設(she)，為政府(fu)部門有(you)效(xiao)履行監(jian)管職能和維(wei)護金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)穩定提(ti)供制度(du)保(bao)證。
2.加快(kuai)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)化步(bu)伐，提高國(guo)(guo)際(ji)競爭能力(li)。一是(shi)積極推進金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業務創(chuang)新(xin)，縮(suo)短與(yu)(yu)國(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場和金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業務的(de)(de)差距，為企業提供更多規范的(de)(de)避險工具；二是(shi)逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場的(de)(de)境(jing)外(wai)(wai)參與(yu)(yu)者(zhe)范圍(wei)，積極推動合格的(de)(de)境(jing)外(wai)(wai)投(tou)資機(ji)構參與(yu)(yu)我國(guo)(guo)證(zheng)券市(shi)場，逐(zhu)步(bu)拓(tuo)寬境(jing)外(wai)(wai)參與(yu)(yu)者(zhe)參與(yu)(yu)國(guo)(guo)內(nei)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場的(de)(de)渠道；三是(shi)發揮中資金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構聯(lian)結國(guo)(guo)內(nei)外(wai)(wai)市(shi)場的(de)(de)作(zuo)用，鼓勵國(guo)(guo)內(nei)大型金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構實(shi)現(xian)國(guo)(guo)際(ji)化經營，實(shi)現(xian)我國(guo)(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場與(yu)(yu)國(guo)(guo)際(ji)市(shi)場的(de)(de)動態平(ping)衡；四是(shi)擴(kuo)大金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)監管的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)合作(zuo)，加強與(yu)(yu)其他國(guo)(guo)家金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)監管機(ji)構的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)交流(liu)與(yu)(yu)合作(zuo)，在國(guo)(guo)際(ji)范圍(wei)內(nei)有效(xiao)地防范和控制金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風險。
3.加(jia)強金融(rong)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)專業化(hua)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，確保金融(rong)市(shi)場(chang)安(an)全高效。一(yi)是進一(yi)步(bu)完善金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)法律(lv)體系(xi)(xi)。完善的(de)(de)(de)(de)(de)法律(lv)體系(xi)(xi)是公(gong)共(gong)金融(rong)基(ji)礎設施(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)重要組成(cheng)部分(fen)，也是強化(hua)金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)礎條件。為此(ci)，我國金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)部門(men)應進一(yi)步(bu)修訂(ding)和(he)完善證券業、銀行業及(ji)(ji)信托業的(de)(de)(de)(de)(de)原有(you)(you)法律(lv)法規；健全涉(she)外(wai)金融(rong)法律(lv)法規，抓緊制定對(dui)外(wai)資(zi)銀行進行有(you)(you)效監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)有(you)(you)關法律(lv)規定，全面規范(fan)外(wai)資(zi)銀行在我國境內的(de)(de)(de)(de)(de)經營活動。二是完善監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)手段，實(shi)施(shi)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)創(chuang)新，堅(jian)持非現(xian)場(chang)監(jian)(jian)(jian)測和(he)現(xian)場(chang)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)相結合(he)，建(jian)立規范(fan)性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)報告制度。三是建(jian)立完善的(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)風險(xian)(xian)預(yu)警機制，建(jian)立科學的(de)(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)識別、預(yu)警和(he)評(ping)估方法體系(xi)(xi)，實(shi)現(xian)對(dui)金融(rong)風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)動態(tai)分(fen)析和(he)綜合(he)評(ping)估，及(ji)(ji)時預(yu)警并(bing)防范(fan)系(xi)(xi)統(tong)性(xing)金融(rong)風險(xian)(xian)。四是建(jian)立專業化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)隊伍，加(jia)強對(dui)我國現(xian)有(you)(you)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)人員的(de)(de)(de)(de)(de)培養，加(jia)大對(dui)金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)優秀人才(cai)的(de)(de)(de)(de)(de)引進，提高金融(rong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)隊伍的(de)(de)(de)(de)(de)進入門(men)檻。
（二）加(jia)強對企(qi)業(ye)經營(ying)管(guan)理(li)層現(xian)代金(jin)(jin)融知識(shi)(shi)(shi)和風險(xian)意(yi)識(shi)(shi)(shi)的教育培訓。隨著國(guo)有(you)企(qi)業(ye)從事金(jin)(jin)融衍生(sheng)工具投資的種類和規(gui)模不斷增加(jia)，要(yao)求國(guo)有(you)企(qi)業(ye)經營(ying)管(guan)理(li)層必須具備現(xian)代金(jin)(jin)融知識(shi)(shi)(shi)、熟(shu)知高風險(xian)業(ye)務運(yun)作規(gui)則，并具有(you)較高的風險(xian)規(gui)避和防(fang)范(fan)意(yi)識(shi)(shi)(shi)。
1.加(jia)強(qiang)現(xian)代(dai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)理(li)論培(pei)訓和(he)學習(xi)，了(le)解金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市場(chang)運行環境(jing)。現(xian)代(dai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)是技術(shu)密(mi)集、智(zhi)力密(mi)集和(he)資金(jin)(jin)密(mi)集的(de)交(jiao)匯點，企業經(jing)營管理(li)層必須加(jia)強(qiang)現(xian)代(dai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)理(li)論的(de)培(pei)訓，了(le)解不斷變化(hua)和(he)日趨復雜的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市場(chang)和(he)新穎多樣的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工具(ju)，更(geng)好地運用金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)投(tou)資工具(ju)規避(bi)價(jia)格風險，提高投(tou)資收益。
2.加(jia)強高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)務專業(ye)(ye)知(zhi)識培(pei)訓(xun)，熟悉高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)務運作(zuo)規則。高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)務是現代企(qi)業(ye)(ye)經營管(guan)(guan)理的(de)一把“雙刃劍”，具有(you)高(gao)(gao)收益性和(he)高(gao)(gao)風(feng)險性并存(cun)的(de)天(tian)然屬性，同時，高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)務品(pin)種(zhong)的(de)復(fu)雜、新(xin)穎、多樣性加(jia)大了企(qi)業(ye)(ye)經營管(guan)(guan)理的(de)難度。為此，面對(dui)(dui)不斷創(chuang)新(xin)發展的(de)國內外金(jin)融市場(chang)，企(qi)業(ye)(ye)經營管(guan)(guan)理者必須(xu)重視高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)務及金(jin)融市場(chang)知(zhi)識的(de)專業(ye)(ye)培(pei)訓(xun)，提高(gao)(gao)應對(dui)(dui)風(feng)險的(de)能力(li)和(he)水平。
3.強化企(qi)(qi)業(ye)經營(ying)管(guan)理(li)層風(feng)險(xian)規避和(he)防(fang)范(fan)意(yi)識。國有企(qi)(qi)業(ye)經營(ying)管(guan)理(li)層要根據本企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)經營(ying)發(fa)展需要對面臨的(de)(de)市場風(feng)險(xian)、信(xin)用風(feng)險(xian)、操作風(feng)險(xian)等各類風(feng)險(xian)有清(qing)醒認識和(he)了解，采(cai)取(qu)合理(li)措施進行規避和(he)防(fang)范(fan)；同(tong)時(shi)(shi)在企(qi)(qi)業(ye)內部(bu)能夠通過獨立的(de)(de)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)部(bu)門(men)和(he)完(wan)善的(de)(de)檢查報告系(xi)統,隨時(shi)(shi)獲(huo)取(qu)高風(feng)險(xian)業(ye)務風(feng)險(xian)狀況的(de)(de)信(xin)息,進行相應的(de)(de)監督與指導。
（三）嚴格(ge)國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從事(shi)(shi)高風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)及(ji)品種(zhong)的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)準入許(xu)(xu)(xu)可制(zhi)度。市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)準入許(xu)(xu)(xu)可是加強高風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)監(jian)管(guan)的(de)起點(dian)(dian)，建立健全(quan)高風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)及(ji)品種(zhong)的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)準入許(xu)(xu)(xu)可制(zhi)度是確(que)保(bao)國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)高風(feng)(feng)險(xian)(xian)投資安全(quan)的(de)基本出發(fa)點(dian)(dian)。目前，我國(guo)(guo)(guo)在高風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)準入許(xu)(xu)(xu)可方(fang)面的(de)規定(ding)主(zhu)要集中在從事(shi)(shi)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)業(ye)(ye)(ye)務(wu)，為了防范風(feng)(feng)險(xian)(xian)，我國(guo)(guo)(guo)對(dui)境(jing)內國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從事(shi)(shi)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)業(ye)(ye)(ye)務(wu)一直進(jin)(jin)行(xing)嚴格(ge)管(guan)制(zhi)。1994年3月31日，國(guo)(guo)(guo)務(wu)院發(fa)文明確(que)要求各期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)經紀公司均不(bu)得(de)從事(shi)(shi)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)業(ye)(ye)(ye)務(wu)；1999年6月2日，國(guo)(guo)(guo)務(wu)院發(fa)布《期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易管(guan)理暫(zan)行(xing)條例(li)》，對(dui)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)進(jin)(jin)行(xing)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易實行(xing)非常嚴格(ge)的(de)控制(zhi)。直到2001年5月，證(zheng)(zheng)監(jian)會等部(bu)(bu)門發(fa)布《國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保(bao)值業(ye)(ye)(ye)務(wu)管(guan)理辦法》后，才允(yun)許(xu)(xu)(xu)少數國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)經過嚴格(ge)審(shen)批后進(jin)(jin)行(xing)境(jing)外(wai)(wai)(wai)套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保(bao)值業(ye)(ye)(ye)務(wu)。到現在為止(zhi)，證(zheng)(zheng)監(jian)會等有關部(bu)(bu)門分四批批準了31家大型國(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，獲得(de)從事(shi)(shi)境(jing)外(wai)(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保(bao)值業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)許(xu)(xu)(xu)可證(zheng)(zheng)。
從(cong)(cong)目(mu)前(qian)市(shi)場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)制度情況看(kan)，存在的主(zhu)要(yao)缺(que)陷(xian)有(you)：一是(shi)從(cong)(cong)監(jian)(jian)管主(zhu)體上(shang)看(kan)，主(zhu)要(yao)是(shi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)審(shen)核(he)，作(zuo)為國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，出資(zi)(zi)人(ren)從(cong)(cong)確(que)保(bao)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)產安全、防(fang)止國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)產流失等方面的準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)審(shen)核(he)較(jiao)(jiao)少。目(mu)前(qian)，國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)委作(zuo)為國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的出資(zi)(zi)人(ren)和(he)監(jian)(jian)管主(zhu)體，在配合(he)證(zheng)監(jian)(jian)會審(shen)批(pi)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)境(jing)(jing)外(wai)(wai)(wai)期貨業(ye)(ye)(ye)(ye)務資(zi)(zi)格，出資(zi)(zi)人(ren)準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)未(wei)充(chong)分發(fa)揮作(zuo)用。二(er)是(shi)從(cong)(cong)監(jian)(jian)管內(nei)容上(shang)看(kan)，市(shi)場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)比(bi)較(jiao)(jiao)單一。目(mu)前(qian)僅對(dui)(dui)(dui)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在境(jing)(jing)外(wai)(wai)(wai)期貨交(jiao)(jiao)易所內(nei)從(cong)(cong)事套期保(bao)值期貨業(ye)(ye)(ye)(ye)務進行(xing)(xing)審(shen)批(pi)和(he)監(jian)(jian)管，對(dui)(dui)(dui)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在境(jing)(jing)外(wai)(wai)(wai)從(cong)(cong)事的期權、金(jin)融衍生品交(jiao)(jiao)易以及場外(wai)(wai)(wai)交(jiao)(jiao)易等高風險業(ye)(ye)(ye)(ye)務不進行(xing)(xing)監(jian)(jian)管。三(san)是(shi)從(cong)(cong)監(jian)(jian)管對(dui)(dui)(dui)象(xiang)上(shang)看(kan)，只對(dui)(dui)(dui)境(jing)(jing)內(nei)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)進行(xing)(xing)審(shen)核(he)和(he)監(jian)(jian)管，未(wei)將境(jing)(jing)外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)納入(ru)監(jian)(jian)管范(fan)圍。
針對(dui)上(shang)述問題，國(guo)資委(wei)為(wei)了能(neng)夠更好履(lv)行(xing)出資人(ren)職責，應當積(ji)極推進(jin)(jin)建立完善的(de)(de)(de)國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)市(shi)場準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可制(zhi)(zhi)度：一(yi)是進(jin)(jin)一(yi)步會同證(zheng)監會做好國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)境外期(qi)(qi)貨(huo)(huo)資格的(de)(de)(de)審(shen)(shen)批工作，嚴格把關，同時(shi)確(que)保國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)利(li)用期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交易(yi)(yi)只進(jin)(jin)行(xing)套期(qi)(qi)保值，不(bu)能(neng)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)投機活動。二是研究(jiu)制(zhi)(zhi)定國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)全面(mian)準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可制(zhi)(zhi)度，對(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)委(wei)托(tuo)理(li)財、期(qi)(qi)權、遠(yuan)期(qi)(qi)交易(yi)(yi)、掉期(qi)(qi)等(deng)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資格及(ji)品(pin)種(zhong)進(jin)(jin)行(xing)審(shen)(shen)核(he)批準(zhun)(zhun)，從(cong)源頭(tou)上(shang)防止國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)因盲目從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)造成重大損失。三是實(shi)行(xing)分(fen)類審(shen)(shen)批管(guan)理(li)，對(dui)于(yu)股票、基金等(deng)投資業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，由集團公司根據企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經營(ying)狀況和現金流(liu)情況對(dui)所屬子(zi)公司進(jin)(jin)行(xing)審(shen)(shen)批和監管(guan)，對(dui)于(yu)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)、期(qi)(qi)權、掉期(qi)(qi)等(deng)衍(yan)生品(pin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，由國(guo)資委(wei)按照(zhao)審(shen)(shen)慎監管(guan)原則進(jin)(jin)行(xing)審(shen)(shen)核(he)批準(zhun)(zhun)，從(cong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)主營(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)、經營(ying)目標、資本實(shi)力、管(guan)理(li)水平和衍(yan)生產品(pin)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)特征等(deng)方面(mian),嚴格企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)準(zhun)(zhun)入(ru)許(xu)可條件，確(que)定企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)能(neng)否(fou)(fou)(fou)從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)及(ji)所從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)衍(yan)生產品(pin)交易(yi)(yi)品(pin)種(zhong)和規(gui)(gui)模，主要包括：從(cong)事(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)是否(fou)(fou)(fou)符合企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經營(ying)發展戰(zhan)略、高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)品(pin)種(zhong)和規(gui)(gui)模是否(fou)(fou)(fou)符合財務(wu)(wu)狀況和風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)承受能(neng)力、企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是否(fou)(fou)(fou)具有(you)(you)完善的(de)(de)(de)內(nei)控制(zhi)(zhi)度，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)預警及(ji)防范體系是否(fou)(fou)(fou)充(chong)分(fen)發揮作用等(deng)。
（四(si)）強(qiang)化(hua)企(qi)(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)管理(li)制(zhi)(zhi)度化(hua)和運(yun)作專業(ye)化(hua)。國有企(qi)(qi)(qi)業(ye)從事高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)必須(xu)根據核定的(de)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)范圍和交易業(ye)務(wu)分類(lei),建(jian)立(li)與所從事的(de)高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)性質、規模(mo)和復雜程(cheng)度相適應的(de)風險(xian)(xian)管理(li)制(zhi)(zhi)度、內部控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度和業(ye)務(wu)處理(li)系統，使高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)管理(li)制(zhi)(zhi)度化(hua)；同時要設立(li)專門(men)的(de)機構，配備專業(ye)人(ren)員(yuan)，加強(qiang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)管和專業(ye)人(ren)員(yuan)隊(dui)伍建(jian)設，確保高(gao)(gao)風險(xian)(xian)業(ye)務(wu)運(yun)作的(de)專業(ye)化(hua)。
1.促進企(qi)業(ye)建立(li)和(he)(he)完善(shan)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)內部(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)。一是制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)適合企(qi)業(ye)需要的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)交易(yi)指(zhi)導原則(ze)，優化高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)操作(zuo)(zuo)(zuo)流程，完善(shan)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)操作(zuo)(zuo)(zuo)系統；二是制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)詳細(xi)的(de)(de)交易(yi)員(yuan)守則(ze)，對不(bu)相(xiang)容職務(wu)實(shi)施(shi)必要的(de)(de)職責(ze)(ze)分離(li)，企(qi)業(ye)分管(guan)(guan)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)運作(zuo)(zuo)(zuo)與(yu)分管(guan)(guan)風(feng)險(xian)(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)(gao)級管(guan)(guan)理人員(yuan)適當分離(li)，建立(li)相(xiang)互制(zhi)(zhi)(zhi)衡和(he)(he)監督(du)的(de)(de)運作(zuo)(zuo)(zuo)、審批(pi)機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)；三是建立(li)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)的(de)(de)決策(ce)與(yu)授權機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)，并(bing)按(an)照公(gong)司(si)治理結構和(he)(he)決策(ce)機(ji)(ji)構層次設立(li)和(he)(he)運行(xing)，確(que)保企(qi)業(ye)管(guan)(guan)理人員(yuan)和(he)(he)交易(yi)員(yuan)在(zai)規定(ding)的(de)(de)權限內從事(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)；四是建立(li)有效的(de)(de)內部(bu)審計制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)，充分發揮內部(bu)審計的(de)(de)監督(du)檢查作(zuo)(zuo)(zuo)用；五是建立(li)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)信(xin)息(xi)披露和(he)(he)報告制(zhi)(zhi)(zhi)度(du),對從事(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)狀況、盈(ying)虧狀況及異(yi)常情況及時進行(xing)披露和(he)(he)報告；六是建立(li)高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)主管(guan)(guan)和(he)(he)交易(yi)人員(yuan)崗(gang)位(wei)責(ze)(ze)任(ren)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du),對造(zao)成高(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)投資(zi)損失的(de)(de)相(xiang)關責(ze)(ze)任(ren)人根(gen)據有關規定(ding)進行(xing)責(ze)(ze)任(ren)追究(jiu)，完善(shan)各級主管(guan)(guan)人員(yuan)與(yu)交易(yi)員(yuan)的(de)(de)問責(ze)(ze)制(zhi)(zhi)(zhi)和(he)(he)激勵(li)約束機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)。
2.督促企業(ye)(ye)建立(li)切實有效的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)評(ping)(ping)估和風(feng)(feng)險(xian)(xian)應對機制(zhi)(zhi)(zhi)。風(feng)(feng)險(xian)(xian)評(ping)(ping)估和風(feng)(feng)險(xian)(xian)應對機制(zhi)(zhi)(zhi)是(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務系(xi)統(tong)中最(zui)為關(guan)鍵的(de)(de)(de)內容和環節(jie)，從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務的(de)(de)(de)國有企業(ye)(ye)必須建立(li)健全有效的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)評(ping)(ping)估和應對機制(zhi)(zhi)(zhi)。一是(shi)建立(li)適當的(de)(de)(de)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務風(feng)(feng)險(xian)(xian)評(ping)(ping)估方法(fa)或(huo)模(mo)型，對高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)務的(de)(de)(de)市場風(feng)(feng)險(xian)(xian)進行評(ping)(ping)估,按市價(jia)原則管理市場風(feng)(feng)險(xian)(xian),并(bing)能(neng)夠及時調(diao)整交(jiao)易規模(mo)、類別及風(feng)(feng)險(xian)(xian)敞口的(de)(de)(de)水平(ping)；二是(shi)對于從(cong)事場外交(jiao)易的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，應當建立(li)對手信用風(feng)(feng)險(xian)(xian)評(ping)(ping)估機制(zhi)(zhi)(zhi)，并(bing)合理運用保證金(jin)等(deng)各種信用風(feng)(feng)險(xian)(xian)緩(huan)解措(cuo)施來減少交(jiao)易對手的(de)(de)(de)信用風(feng)(feng)險(xian)(xian)；三是(shi)嚴格控制(zhi)(zhi)(zhi)越權(quan)交(jiao)易、超范圍交(jiao)易等(deng)引發(fa)(fa)的(de)(de)(de)操作風(feng)(feng)險(xian)(xian)和法(fa)律風(feng)(feng)險(xian)(xian)；四是(shi)建立(li)完善的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)檢(jian)查(cha)和報告(gao)制(zhi)(zhi)(zhi)度，并(bing)制(zhi)(zhi)(zhi)定應對突發(fa)(fa)事件的(de)(de)(de)應急計(ji)劃。
3.推動(dong)企業(ye)(ye)(ye)加快高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)才(cai)隊伍建設(she)。高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)從(cong)(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)能力和職業(ye)(ye)(ye)道(dao)德(de)也是(shi)(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)規范高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)效運(yun)作的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)前提。由(you)于高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)種類繁多，風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)，且面臨(lin)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融市(shi)場復雜多變，因而國(guo)有企業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)(cong)事高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)必(bi)須加快高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)才(cai)隊伍建設(she)，實現(xian)高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)化運(yun)作。一是(shi)(shi)從(cong)(cong)(cong)事高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，尤其是(shi)(shi)金(jin)融衍(yan)生(sheng)品(pin)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)國(guo)有企業(ye)(ye)(ye)必(bi)須設(she)立專(zhuan)門的(de)(de)(de)(de)機構(gou)，并建立規范的(de)(de)(de)(de)管理(li)(li)(li)制度和工(gong)作程序。二是(shi)(shi)要(yao)配(pei)備(bei)高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)素質的(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)，從(cong)(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)具備(bei)足夠的(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)勝任能力，如掌握現(xian)代證券(quan)投資和衍(yan)生(sheng)產品(pin)定價理(li)(li)(li)論，熟悉中(zhong)外資本市(shi)場和衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場運(yun)作等(deng)。三是(shi)(shi)加強管理(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)和從(cong)(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)職業(ye)(ye)(ye)道(dao)德(de)教育(yu)，尤其是(shi)(shi)對(dui)于從(cong)(cong)(cong)事隱性風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)較(jiao)高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)場外交易，必(bi)須高(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)度重(zhong)視管理(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)和從(cong)(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)職業(ye)(ye)(ye)道(dao)德(de)，并積(ji)極采取有效措施防范管理(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)和從(cong)(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)“道(dao)德(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)”和“逆向(xiang)選擇”。
（五）國資委對中央(yang)企業從事(shi)高風(feng)(feng)(feng)險(xian)業務(wu)已經(jing)及即將采取(qu)的監(jian)管措施。隨著中央(yang)企業高風(feng)(feng)(feng)險(xian)業務(wu)投資規模的不(bu)斷擴張，高風(feng)(feng)(feng)險(xian)投資巨額(e)損失事(shi)件時有(you)發生，對中央(yang)企業高風(feng)(feng)(feng)險(xian)投資加強(qiang)監(jian)管已經(jing)成為國資委一項重要工作任務(wu)。
1.初(chu)步建立中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)管(guan)制(zhi)度。一是(shi)(shi)組織開展了中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)摸底調查，掌握了中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)基本情況(kuang)及存在的(de)(de)(de)主要(yao)(yao)問題，初(chu)步研究(jiu)和探索了監(jian)管(guan)對(dui)策。二是(shi)(shi)委(wei)領導在一些重要(yao)(yao)會(hui)議上多次強(qiang)調，明(ming)確要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)全(quan)面清理高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，并通過召開座談會(hui)、聽取(qu)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)匯報、財(cai)務(wu)(wu)決算批復等方式(shi)提示企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)積極防(fang)范風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)。三是(shi)(shi)分(fen)類(lei)建立中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)分(fen)戶(hu)檔案，并根據中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)近(jin)年來從事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)狀(zhuang)況(kuang)和盈虧情況(kuang)，確定了需(xu)要(yao)(yao)重點關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)20家企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)名單，與企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)共同研究(jiu)應對(dui)措施。四是(shi)(shi)明(ming)確提出(chu)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)分(fen)類(lei)管(guan)理要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)：對(dui)于(yu)開展的(de)(de)(de)委(wei)托理財(cai)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)采取(qu)措施全(quan)面清理，難以(yi)收回的(de)(de)(de)要(yao)(yao)通過法律等手(shou)段進(jin)行保全(quan)；企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在境內只(zhi)能從事品種與其(qi)主業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)相(xiang)匹配、規(gui)模與現貨(huo)相(xiang)適應的(de)(de)(de)期貨(huo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。五(wu)是(shi)(shi)積極督促(cu)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)完善高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)管(guan)機制(zhi)。要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)按照“嚴格控制(zhi)、規(gui)范操作(zuo)、強(qiang)化監(jian)管(guan)、防(fang)范風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)”的(de)(de)(de)原則，建立健(jian)全(quan)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)管(guan)機制(zhi)。
2.逐(zhu)步探索完善高風(feng)險(xian)業(ye)(ye)務(wu)監(jian)管工作體系(xi)。近幾年(nian)中(zhong)央企(qi)業(ye)(ye)在資(zi)本市(shi)場(chang)上面臨的(de)經(jing)營風(feng)險(xian)已經(jing)成為制約企(qi)業(ye)(ye)效(xiao)益增長新的(de)減(jian)值(zhi)因素，為此，今后國資(zi)委將(jiang)本著“加強監(jian)控、規范操作、規避風(feng)險(xian)、注重實效(xiao)”的(de)原則，進一步規范中(zhong)央企(qi)業(ye)(ye)高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務(wu)，逐(zhu)步加大對高風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務(wu)的(de)監(jian)管力度。
第一，盡快(kuai)建(jian)立中央企(qi)業(ye)(ye)(ye)高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)(jian)(jian)測(ce)機(ji)制(zhi)(zhi)。為(wei)了促(cu)進(jin)中央企(qi)業(ye)(ye)(ye)建(jian)立高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的實(shi)時(shi)(shi)監(jian)(jian)(jian)控和(he)定期報告制(zhi)(zhi)度(du)，我委將(jiang)(jiang)盡快(kuai)建(jian)立高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的日(ri)(ri)常(chang)監(jian)(jian)(jian)測(ce)和(he)預(yu)(yu)警(jing)(jing)分(fen)析工(gong)作體系(xi)。一是會(hui)同證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會(hui)等行業(ye)(ye)(ye)監(jian)(jian)(jian)管部門，對(dui)投(tou)資(zi)規模大(da)、風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)高的中央企(qi)業(ye)(ye)(ye)，重點跟蹤了解業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)進(jin)展、盈虧(kui)情況及(ji)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)控制(zhi)(zhi)措施；二是將(jiang)(jiang)盡快(kuai)建(jian)立高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)季度(du)跟蹤監(jian)(jian)(jian)測(ce)制(zhi)(zhi)度(du)，重點關注(zhu)高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)情況以及(ji)投(tou)資(zi)和(he)融資(zi)決(jue)策(ce)情況，建(jian)立財務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)監(jian)(jian)(jian)測(ce)指標體系(xi)和(he)預(yu)(yu)警(jing)(jing)模型，及(ji)時(shi)(shi)提示(shi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)財務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)，引導企(qi)業(ye)(ye)(ye)防范和(he)化解財務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)；三是將(jiang)(jiang)高風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)監(jian)(jian)(jian)管貫穿到(dao)財務(wu)(wu)預(yu)(yu)決(jue)算等日(ri)(ri)常(chang)管理(li)工(gong)作中，進(jin)行重點關注(zhu)和(he)監(jian)(jian)(jian)控。
第二，抓緊(jin)制(zhi)定出臺中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)指(zhi)導(dao)意見(jian)。目前我委(wei)(wei)正在(zai)(zai)積極(ji)配合證監會等有(you)關部門修改完(wan)善期貨管理(li)相關辦法(fa)，對企(qi)(qi)業(ye)從事的期貨(權)交易進行有(you)效監管和規(gui)范(fan)。同(tong)時，為(wei)進一步(bu)規(gui)范(fan)中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)監管工作，我委(wei)(wei)正在(zai)(zai)抓緊(jin)研究制(zhi)定中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)的指(zhi)導(dao)意見(jian)，擬從從業(ye)資(zi)(zi)質、業(ye)務(wu)規(gui)模、制(zhi)度建設等方(fang)面，規(gui)范(fan)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)經營活動。
第(di)三，督促(cu)企業(ye)完善高(gao)(gao)(gao)風險(xian)投(tou)資業(ye)務內(nei)部控制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)。完善的內(nei)部控制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)是(shi)確保(bao)企業(ye)高(gao)(gao)(gao)風險(xian)投(tou)資安(an)全高(gao)(gao)(gao)效的重(zhong)要(yao)手(shou)段(duan)，為此(ci)，我們將積極督促(cu)企業(ye)完善高(gao)(gao)(gao)風險(xian)投(tou)資業(ye)務內(nei)控制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)，規范企業(ye)高(gao)(gao)(gao)風險(xian)投(tou)資行為和(he)操作程序(xu)，完善高(gao)(gao)(gao)風險(xian)投(tou)資業(ye)務決(jue)策程序(xu)和(he)風險(xian)控制(zhi)(zhi)(zhi)措施。
第(di)四，加強對高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務的(de)(de)(de)財(cai)務監督。有(you)效的(de)(de)(de)財(cai)務監督是高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務規范開(kai)展(zhan)的(de)(de)(de)重要保(bao)障。一是進一步規范高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務的(de)(de)(de)會計(ji)核(he)算，合理預(yu)計(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)損失，真實反映投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)損益。二是嚴格杜(du)絕企業(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務賬(zhang)外(wai)核(he)算行為(wei)，要求中央(yang)企業(ye)必須將高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)納入賬(zhang)內統一核(he)算，并在(zai)會計(ji)報表附注等資(zi)(zi)(zi)(zi)料中充分披(pi)露。三是加強高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)管理，規范資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)來源(yuan)，建立大額資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)聯簽制度(du)，確保(bao)企業(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)規模與自身財(cai)務狀況相適應(ying)。
第五，推進(jin)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)建(jian)立全面(mian)風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理體系(xi)(xi)。2006年我(wo)委出臺了《中央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)全面(mian)風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理指引(yin)》，對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)開展全面(mian)風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理工(gong)作(zuo)(zuo)的總體原(yuan)則、基本流程、組(zu)織體系(xi)(xi)、風(feng)(feng)(feng)險(xian)評估(gu)、風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理策略、風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理解決方案、監督與(yu)改進(jin)、風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理文(wen)化、風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理信息系(xi)(xi)統等方面(mian)進(jin)行了詳細闡(chan)述，對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理工(gong)作(zuo)(zuo)提出了明確要(yao)求(qiu)。為了積(ji)極防范高風(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)務等引(yin)發(fa)(fa)的巨大經營風(feng)(feng)(feng)險(xian)，我(wo)們將結合高風(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)務監管(guan)(guan)(guan)工(gong)作(zuo)(zuo)，積(ji)極督促企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)按照《指引(yin)》的有關(guan)要(yao)求(qiu)，建(jian)立有效的全面(mian)風(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)(guan)理體系(xi)(xi)，進(jin)一步增強企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)競爭力(li)，促進(jin)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)穩步發(fa)(fa)展。
第六，探索(suo)建(jian)立高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)重大(da)(da)(da)(da)事件(jian)應(ying)對機制。為(wei)促進(jin)中央企業積(ji)極應(ying)對高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)巨(ju)額損失(shi)等(deng)重大(da)(da)(da)(da)事件(jian)，我委(wei)將(jiang)認(ren)真總結近兩年(nian)來(lai)中央企業重大(da)(da)(da)(da)財務(wu)事件(jian)處(chu)理的(de)(de)經(jing)驗和(he)不足，探索(suo)國資(zi)委(wei)應(ying)對高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)等(deng)重大(da)(da)(da)(da)事件(jian)的(de)(de)工作機制和(he)方法(fa)，推動(dong)和(he)幫(bang)助(zhu)企業妥善處(chu)理高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)損失(shi)危機。同時，探索(suo)建(jian)立重大(da)(da)(da)(da)資(zi)產損失(shi)責(ze)任(ren)(ren)追(zhui)究制度，對高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)重大(da)(da)(da)(da)損失(shi)的(de)(de)相關責(ze)任(ren)(ren)人進(jin)行(xing)嚴(yan)格(ge)責(ze)任(ren)(ren)追(zhui)究，杜(du)絕中航油(you)等(deng)類似事件(jian)的(de)(de)再次發生。