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　　（此文為國務院國資委副主任、黨委副書記李偉2006年8月1日在地方國資委負責人研討班上的專題講座）　　

　　隨著(zhu)我(wo)(wo)國(guo)(guo)社會主(zhu)義(yi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)制的(de)(de)初步(bu)建(jian)立和(he)逐步(bu)完善，以及(ji)經(jing)濟(ji)(ji)全(quan)球(qiu)化進程(cheng)的(de)(de)加快，我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)經(jing)營方式(shi)越(yue)來越(yue)趨于(yu)與國(guo)(guo)際市(shi)(shi)(shi)場(chang)接軌(gui)。尤其是(shi)在國(guo)(guo)際金(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)全(quan)球(qiu)化發(fa)展(zhan)趨勢的(de)(de)帶動(dong)下，近(jin)十多(duo)年來，中國(guo)(guo)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)快速發(fa)展(zhan)，已初具規(gui)模(mo)。越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構和(he)生產(chan)經(jing)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)開始利用金(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)提供的(de)(de)多(duo)種金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生產(chan)品開展(zhan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)活(huo)動(dong)，也有(you)(you)(you)(you)不(bu)少企(qi)(qi)(qi)業(ye)進入(ru)國(guo)(guo)際金(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)進行投(tou)資(zi)(zi)(zi)或投(tou)機(ji)活(huo)動(dong)。由于(yu)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)對金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生產(chan)品這一(yi)新型金(jin)(jin)融(rong)工具缺(que)乏深入(ru)的(de)(de)了解和(he)必要(yao)的(de)(de)專(zhuan)業(ye)知(zhi)識，有(you)(you)(you)(you)些企(qi)(qi)(qi)業(ye)貿然行事，置(zhi)高(gao)風(feng)險而不(bu)顧，結果招致巨額損失，教(jiao)訓慘(can)痛。下面，我(wo)(wo)就(jiu)我(wo)(wo)國(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)發(fa)展(zhan)歷程(cheng)以及(ji)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)從事高(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)的(de)(de)狀況(kuang)和(he)國(guo)(guo)家的(de)(de)監管(guan)要(yao)求作一(yi)介紹，與大家共同(tong)探討“國(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生產(chan)品業(ye)務(wu)管(guan)理”這一(yi)新課(ke)題。

　　一、 我國金融(rong)衍生產(chan)品市場(chang)發展的概(gai)況(kuang)

　　在(zai)講我國金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)產品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)形成和發(fa)展之前(qian)，不(bu)能不(bu)扼要提及上一(yi)世(shi)(shi)紀國際(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)兩場(chang)(chang)(chang)歷史性的(de)(de)(de)、里(li)程碑(bei)式(shi)的(de)(de)(de)變(bian)(bian)(bian)革。因為中國金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)產品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)形成和發(fa)展與這一(yi)大(da)(da)背景，尤(you)其(qi)是(shi)與仍在(zai)延續(xu)的(de)(de)(de)第二(er)次大(da)(da)變(bian)(bian)(bian)革密(mi)切相(xiang)關(guan)，而(er)且深受(shou)其(qi)影響。一(yi)是(shi)二(er)十年(nian)(nian)代末(mo)、三十年(nian)(nian)代初(chu)，由(you)于股市(shi)(shi)崩潰、華爾街重(zhong)大(da)(da)丑聞(wen)曝光、1000多家銀行倒閉(bi)及經(jing)(jing)濟(ji)大(da)(da)蕭條而(er)引起的(de)(de)(de)對金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、機構(gou)、制(zhi)度、經(jing)(jing)營方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)普遍變(bian)(bian)(bian)革。變(bian)(bian)(bian)革的(de)(de)(de)基本(ben)特征(zheng)(zheng)是(shi)加(jia)強管制(zhi)，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)分業經(jing)(jing)營就是(shi)強制(zhi)性規(gui)定(ding)之一(yi)。其(qi)標(biao)志(zhi)是(shi)1933年(nian)(nian)格拉斯(si)·斯(si)蒂格爾法(fa)的(de)(de)(de)實施和1944年(nian)(nian)44國布雷(lei)頓(dun)森林體(ti)(ti)系的(de)(de)(de)建立。第二(er)次大(da)(da)變(bian)(bian)(bian)革，則是(shi)70年(nian)(nian)代以來(lai)(lai)，隨著世(shi)(shi)界經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)發(fa)展，尤(you)其(qi)是(shi)宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)環境的(de)(de)(de)巨變(bian)(bian)(bian)（世(shi)(shi)界性石油危機、匯率、利率的(de)(de)(de)劇烈變(bian)(bian)(bian)動等），金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)傳統的(de)(de)(de)經(jing)(jing)營模式(shi)和業務種類已越來(lai)(lai)越不(bu)適應經(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行的(de)(de)(de)需求，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)自(zi)由(you)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)浪潮(chao)興(xing)起，布雷(lei)頓(dun)森林體(ti)(ti)系逐步解體(ti)(ti)。其(qi)基本(ben)特征(zheng)(zheng)是(shi)放松(song)管制(zhi)和金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)創新(xin)。在(zai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)自(zi)由(you)化(hua)(hua)浪潮(chao)的(de)(de)(de)沖(chong)擊下，發(fa)達國家相(xiang)繼從法(fa)規(gui)層面(mian)上放松(song)了(le)原有的(de)(de)(de)嚴(yan)格管制(zhi)，一(yi)方(fang)面(mian)加(jia)快了(le)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)全球(qiu)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)進(jin)程，另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)也極(ji)大(da)(da)促進(jin)了(le)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)工具的(de)(de)(de)不(bu)斷創新(xin)。由(you)此，各類金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)產品層出(chu)不(bu)窮，日(ri)新(xin)月異(yi)，利用金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)產品進(jin)行投(tou)資(zi)和投(tou)機的(de)(de)(de)活動日(ri)益增多。金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)產品在(zai)充分發(fa)揮(hui)繁榮(rong)世(shi)(shi)界經(jing)(jing)濟(ji)作用的(de)(de)(de)同(tong)時，也給企業乃至世(shi)(shi)界經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)發(fa)展增加(jia)了(le)巨大(da)(da)的(de)(de)(de)風險性。

　　（一(yi)(yi)）我(wo)國(guo)(guo)金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)生產(chan)品(pin)市(shi)場發(fa)展(zhan)(zhan)現狀。金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)生產(chan)品(pin)開始(shi)引(yin)入我(wo)國(guo)(guo)是上(shang)世(shi)紀80年代中(zhong)后期(qi)的事情(qing)，但我(wo)國(guo)(guo)真正建立金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)生產(chan)品(pin)交易市(shi)場則是在上(shang)世(shi)紀90年代。在其(qi)發(fa)展(zhan)(zhan)過程中(zhong)，以下幾個主要事件值(zhi)得一(yi)(yi)提：

　　1992年—1995年間，上海和(he)海南(nan)的(de)交易(yi)(yi)所曾推出過國(guo)債和(he)股指期(qi)貨，交易(yi)(yi)也一度(du)達到(dao)瘋狂(kuang)的(de)程度(du)，但由于太過超前，水(shui)土不服而夭折。

　　——1992年6月，上海外(wai)匯(hui)調劑中(zhong)心(xin)建立了我國第一個外(wai)匯(hui)期貨市場，率先推出人民幣外(wai)匯(hui)期貨業務，但由于各方(fang)面(mian)條件尚不具備，對投機行(xing)為認識(shi)不清(qing)，市場缺乏規避外(wai)匯(hui)匯(hui)率變動風險的主體，法律制度(du)不健全(quan)、管理(li)經驗不足(zu)、缺乏相(xiang)應專門人才等原因，我國的外(wai)匯(hui)期貨試點了一年多就宣告試點失(shi)敗。

　　——1992年(nian)12月，上海證券(quan)交(jiao)(jiao)易所推出第一張國(guo)債期(qi)(qi)(qi)貨合(he)約，剛開始(shi)時交(jiao)(jiao)易清淡，直到1994年(nian)底，市場(chang)逐步(bu)發(fa)展，交(jiao)(jiao)易規模才(cai)得以擴大。但由(you)于經驗缺(que)乏，金融監管不(bu)力(li)，導致過(guo)度投資(zi)，從(cong)而引發(fa)了“3.27事件(jian)”（注：“327”品種(zhong)是對1992年(nian)發(fa)行(xing)的3年(nian)期(qi)(qi)(qi)國(guo)債期(qi)(qi)(qi)貨合(he)約的代稱。1995年(nian)2月23日，“327”品種(zhong)由(you)于貼息消息在(zai)十(shi)分(fen)鐘(zhong)內上漲3.77元(yuan)，使做空主(zhu)力(li)萬國(guo)證券(quan)陷入困境，虧損達60多(duo)(duo)億元(yuan)。交(jiao)(jiao)易結束前最(zui)后8分(fen)鐘(zhong)，空方主(zhu)力(li)大量透支(zhi)交(jiao)(jiao)易，使其暴跌3.8元(yuan)，并使當日開倉多(duo)(duo)頭全(quan)線爆倉。但最(zui)終上交(jiao)(jiao)所宣布最(zui)后8分(fen)鐘(zhong)所有“327”品種(zhong)交(jiao)(jiao)易無效，會員(yuan)之間(jian)協(xie)議平倉），并于1995年(nian)5月17日關閉(bi)了國(guo)債期(qi)(qi)(qi)貨。

　　——1993年3月，海(hai)南證券交(jiao)易中心(xin)推(tui)出了(le)非(fei)正(zheng)式的(de)深圳股(gu)票(piao)指數(shu)期(qi)貨交(jiao)易，但由于投(tou)資者對這一(yi)投(tou)資方式的(de)認(ren)識不足(zu)，再加(jia)上(shang)中國股(gu)票(piao)市場的(de)不穩(wen)定，在管(guan)理(li)上(shang)出現(xian)了(le)不少問題，海(hai)南深指期(qi)貨僅運作了(le)幾個月，就(jiu)被(bei)停止(zhi)交(jiao)易。

　　——1994年10月(yue)，深圳(zhen)證(zheng)(zheng)(zheng)券交易所開始交易認股(gu)權證(zheng)(zheng)(zheng)，但1996年6月(yue)，出于穩(wen)定證(zheng)(zheng)(zheng)券市場，實施全國(guo)統一配股(gu)政策的(de)考慮及(ji)權證(zheng)(zheng)(zheng)的(de)存(cun)在對其他國(guo)家股(gu)、法人股(gu)轉(zhuan)配不(bu)公平問題的(de)擔心，證(zheng)(zheng)(zheng)監會(hui)取消了此類衍生品的(de)運作。

　　我(wo)國成規模的(de)金(jin)融衍生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)業務開(kai)始于1997年中(zhong)國銀(yin)行(xing)開(kai)辦的(de)具有(you)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)交易(yi)(yi)性質的(de)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)結售匯(hui)業務。后來，人民銀(yin)行(xing)于2004年推(tui)出了(le)買斷式回購國債業務，2005年推(tui)出了(le)銀(yin)行(xing)間(jian)債券(quan)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)交易(yi)(yi)、人民幣遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)、人民幣互換和遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)結算(suan)等業務，意(yi)味著(zhu)中(zhong)國衍生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)(pin)市場已(yi)重振旗鼓(gu)，伴(ban)隨著(zhu)股權(quan)分(fen)置改革而創立的(de)各式權(quan)證使衍生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)(pin)也開(kai)始進入(ru)普(pu)通投(tou)資者的(de)視野。目前，我(wo)國金(jin)融市場上主(zhu)要(yao)的(de)衍生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)有(you)外匯(hui)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)、外匯(hui)掉(diao)期(qi)(qi)(qi)、利率(lv)遠(yuan)(yuan)期(qi)(qi)(qi)和商品(pin)(pin)(pin)期(qi)(qi)(qi)貨。

　　（二(er)）衍生(sheng)(sheng)(sheng)金融工具的不斷創(chuang)新(xin)，使高風險業務(wu)品(pin)種(zhong)大量增加(jia)。金融衍生(sheng)(sheng)(sheng)工具在美(mei)國(guo)財務(wu)會(hui)計準則公告第119號中定義(yi)為：“一項價值由名義(yi)規定的衍生(sheng)(sheng)(sheng)于(yu)所(suo)依據的資產或(huo)指數(shu)的業務(wu)或(huo)合(he)(he)約”。在我國(guo)，銀監會(hui)頒(ban)布實施的《金融機構(gou)衍生(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)交易業務(wu)管理暫行(xing)辦法》指出：衍生(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)是一種(zhong)金融合(he)(he)約，其價值取決于(yu)一種(zhong)或(huo)多種(zhong)基礎資產或(huo)指數(shu)。合(he)(he)約按(an)功能分(fen)，有風險管理型、增強流動型、信用創(chuang)造型、股權創(chuang)造型；按(an)產品(pin)形態分(fen)，有遠期(qi)、期(qi)貨(huo)、期(qi)權、掉期(qi)；按(an)原生(sheng)(sheng)(sheng)資產分(fen)，有股票、利率(lv)、匯率(lv)、商(shang)品(pin)；按(an)交易方式分(fen)，有場(chang)內和場(chang)外交易兩種(zhong)。

　　衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格受(shou)基礎資產(chan)價(jia)格走向(xiang)及股票(piao)價(jia)格指(zhi)數(shu)波動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)支配。衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)具(ju)(ju)(ju)有以(yi)下特點：一(yi)是(shi)(shi)契約(yue)(yue)性(xing)。衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)一(yi)種(zhong)特殊的(de)(de)(de)(de)(de)經濟合(he)同(tong)，其標的(de)(de)(de)(de)(de)物是(shi)(shi)簽訂(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)約(yue)(yue)，而不是(shi)(shi)現實(shi)中物質屬性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)商品或勞務，衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)一(yi)種(zhong)標準化的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)約(yue)(yue)，對于合(he)約(yue)(yue)的(de)(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)(de)物、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)時間(jian)、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)條(tiao)件等有比一(yi)般(ban)經濟合(he)同(tong)更加嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求，除非對沖倉(cang)位(wei)，否則必須(xu)進行交(jiao)(jiao)(jiao)割。二是(shi)(shi)杠桿性(xing)。衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)初始(shi)凈投(tou)資很少，采取保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)制度(du)，保(bao)證(zheng)金(jin)(jin)一(yi)般(ban)按合(he)約(yue)(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)金(jin)(jin)額的(de)(de)(de)(de)(de)5%-10%來交(jiao)(jiao)(jiao)納，以(yi)少量的(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)就能完成數(shu)倍(bei)乃至數(shu)十(shi)倍(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)約(yue)(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，這就是(shi)(shi)衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)杠桿作用。三(san)是(shi)(shi)風(feng)險(xian)轉(zhuan)移(yi)性(xing)。衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)能夠(gou)將風(feng)險(xian)在交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)者之間(jian)轉(zhuan)移(yi)，衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中存在著套(tao)期(qi)保(bao)值者和投(tou)機者，套(tao)期(qi)保(bao)值者希望能夠(gou)規(gui)避風(feng)險(xian)，而風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)承(cheng)受(shou)者就是(shi)(shi)投(tou)機者。四是(shi)(shi)創(chuang)新性(xing)。衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)處在不斷(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展創(chuang)新中，造(zao)市者往往為了避免現有的(de)(de)(de)(de)(de)監管，不斷(duan)地創(chuang)造(zao)出新的(de)(de)(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)。五是(shi)(shi)未來性(xing)。從衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)概念可以(yi)看出，衍生(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)(ju)是(shi)(shi)面向(xiang)未來的(de)(de)(de)(de)(de)，所簽訂(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)約(yue)(yue)是(shi)(shi)代(dai)表未來的(de)(de)(de)(de)(de)權利義務。

　　國外金(jin)(jin)融衍生(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)已(yi)經歷(li)了(le)(le)30多年的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)歷(li)程，經歷(li)了(le)(le)開發(fa)(fa)階段、飛速發(fa)(fa)展(zhan)階段，現在已(yi)進入較為成熟(shu)階段。當今(jin)的(de)(de)全球(qiu)金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)，平均每星(xing)期都(dou)有新的(de)(de)衍生(sheng)(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)產(chan)生(sheng)(sheng)(sheng)，衍生(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融工(gong)具(ju)的(de)(de)創新，直接豐富了(le)(le)衍生(sheng)(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)的(de)(de)品(pin)(pin)種，至1994年統計，國際金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)的(de)(de)衍生(sheng)(sheng)(sheng)工(gong)具(ju)已(yi)達1200余種，而(er)由它衍生(sheng)(sheng)(sheng)出來的(de)(de)各種復雜組(zu)合的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)可以(yi)說數以(yi)萬(wan)計，使高風(feng)險(xian)業務的(de)(de)品(pin)(pin)種大量(liang)增加(jia)。

　　（三）金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)本身特征(zheng)，決定(ding)(ding)其(qi)“高(gao)收(shou)益(yi)、高(gao)風險(xian)”必然屬性(xing)(xing)。金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)具(ju)有杠桿性(xing)(xing)、復(fu)雜(za)性(xing)(xing)、投機性(xing)(xing)等特點，這些(xie)特點決定(ding)(ding)了衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)不僅具(ju)有高(gao)收(shou)益(yi)性(xing)(xing)，也不可避(bi)免地具(ju)有高(gao)風險(xian)性(xing)(xing)。例(li)如，衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)的(de)(de)杠桿性(xing)(xing)意味(wei)著，在衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)交(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)，只(zhi)需(xu)(xu)按規(gui)定(ding)(ding)交(jiao)納較低(di)的(de)(de)傭金(jin)(jin)(jin)或保證金(jin)(jin)(jin)，就可從事大(da)宗(zong)交(jiao)易(yi)(yi)，以小搏大(da)。投資者只(zhi)需(xu)(xu)動用少量(liang)的(de)(de)資本便能控制大(da)量(liang)的(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)，但是一(yi)(yi)旦實際的(de)(de)變動趨勢與交(jiao)易(yi)(yi)者預測的(de)(de)不一(yi)(yi)致，就可能使(shi)(shi)投資者遭受嚴重損失。同時(shi)，衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)的(de)(de)虛(xu)擬性(xing)(xing)和定(ding)(ding)價(jia)的(de)(de)復(fu)雜(za)性(xing)(xing)使(shi)(shi)得其(qi)交(jiao)易(yi)(yi)策(ce)略(lve)遠復(fu)雜(za)于現貨交(jiao)易(yi)(yi)。在現實中(zhong)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)各(ge)種風險(xian)往往交(jiao)叉反映，相(xiang)互作(zuo)用、互相(xiang)影(ying)響，使(shi)(shi)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)風險(xian)加倍放大(da)。

　　對(dui)于衍生(sheng)(sheng)金(jin)融工具來(lai)說，直接相關的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)至少(shao)有(you)(you)以下六種：一(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。因衍生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格波動造成(cheng)虧(kui)損(sun)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，它(ta)突(tu)出地表現(xian)在投(tou)機交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)。市(shi)(shi)(shi)場(chang)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)許多衍生(sheng)(sheng)品(pin)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)導致虧(kui)損(sun)以致破(po)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)直接原因。二是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)信(xin)(xin)用(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。也叫履(lv)約風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)指(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)無法履(lv)行(xing)合約承諾的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。這(zhe)種風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)主(zhu)要表現(xian)在場(chang)外(wai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)，銀行(xing)或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)公司僅充當交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)介，能否如期履(lv)約完全取(qu)決(jue)于當事人的(de)(de)(de)(de)(de)資信(xin)(xin)，故(gu)信(xin)(xin)用(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)極易(yi)(yi)發生(sheng)(sheng)。在場(chang)內(nei)(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)，通過良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)證(zheng)金(jin)制(zhi)(zhi)(zhi)度和結算制(zhi)(zhi)(zhi)度，可以較好(hao)地規避信(xin)(xin)用(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。三是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)流動性風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。即合約的(de)(de)(de)(de)(de)持有(you)(you)者將(jiang)合約轉讓變現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。場(chang)內(nei)(nei)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)合約，由(you)于標準化(hua)(hua)程度高，市(shi)(shi)(shi)場(chang)規模(mo)大(da)，消息靈通，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)者可以隨(sui)時斟酌市(shi)(shi)(shi)場(chang)行(xing)情(qing)變化(hua)(hua)決(jue)定(ding)頭(tou)寸的(de)(de)(de)(de)(de)拋補，故(gu)流動性風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)較小；相反，在場(chang)外(wai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)金(jin)融工具每份(fen)合約基本上是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)“量體裁衣”式訂立的(de)(de)(de)(de)(de)，缺乏可流通的(de)(de)(de)(de)(de)二級市(shi)(shi)(shi)場(chang)，因而流動性風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)大(da)。如中(zhong)(zhong)(zhong)航油新(xin)加坡公司交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)場(chang)外(wai)期權(quan)產(chan)品(pin)，自己占了該品(pin)種市(shi)(shi)(shi)場(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)95%，一(yi)(yi)旦被別人擠到墻角，就(jiu)會(hui)出現(xian)“墻倒眾(zhong)人推”的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況，流通性差。四(si)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)操作風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。指(zhi)因信(xin)(xin)息系統(tong)或(huo)內(nei)(nei)部(bu)控制(zhi)(zhi)(zhi)系統(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)失誤而造成(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)意外(wai)損(sun)失。五是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)結算風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。即：交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)無法按時付款或(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)貨(huo)技術原因造成(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。六是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)法律(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。指(zhi)合約不具有(you)(you)法律(lv)約束力或(huo)未準確地訴諸于法律(lv)文(wen)件所產(chan)生(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。金(jin)融衍生(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個全球化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，要求(qiu)統(tong)一(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規則，而各個國家的(de)(de)(de)(de)(de)法律(lv)彼(bi)此不同(tong)，這(zhe)會(hui)帶(dai)來(lai)法律(lv)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。

　　衍(yan)生金融工(gong)具(ju)是一(yi)把“雙(shuang)刃劍(jian)”。使(shi)用(yong)得(de)當，可以有(you)(you)效地幫(bang)助企(qi)(qi)(qi)業(ye)獲得(de)較高的(de)(de)(de)(de)收益或(huo)者對(dui)沖經營風險。例如利(li)用(yong)遠(yuan)期(qi)、期(qi)貨(huo)等(deng)衍(yan)生產(chan)品(pin)，可以幫(bang)助企(qi)(qi)(qi)業(ye)管理原材料和(he)外匯(hui)等(deng)的(de)(de)(de)(de)價(jia)格波動風險，幫(bang)助企(qi)(qi)(qi)業(ye)鎖定(ding)成本，保持(chi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)財務(wu)和(he)盈(ying)利(li)狀(zhuang)況的(de)(de)(de)(de)穩定(ding)性(xing)和(he)可預(yu)測性(xing)。另一(yi)方(fang)面(mian)，若對(dui)衍(yan)生產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)風險認識(shi)不(bu)足，貿然(ran)參與或(huo)過度投機則很有(you)(you)可能給(gei)交(jiao)易(yi)者帶(dai)來(lai)(lai)巨(ju)大損失。大量的(de)(de)(de)(de)事(shi)實證(zheng)明，如果不(bu)能正確(que)的(de)(de)(de)(de)駕馭衍(yan)生金融工(gong)具(ju)，控制其風險，它給(gei)人(ren)們(men)帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)教訓(xun)也是十分慘(can)痛的(de)(de)(de)(de)。但這并不(bu)是交(jiao)易(yi)工(gong)具(ju)本身的(de)(de)(de)(de)過錯，而是人(ren)為的(de)(de)(de)(de)過錯。

　　（四）金(jin)融(rong)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)工(gong)(gong)具(ju)的(de)(de)(de)(de)復(fu)雜多樣性加(jia)大了(le)經營和(he)(he)監(jian)管的(de)(de)(de)(de)難度(du)。隨(sui)著國(guo)際市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)(de)迅猛(meng)發(fa)展(zhan)和(he)(he)信息(xi)技術(shu)的(de)(de)(de)(de)日(ri)新(xin)月(yue)異，當前衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)新(xin)種類(lei)越(yue)來越(yue)豐富(fu)，衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)設(she)計(ji)(ji)日(ri)益(yi)靈活，種類(lei)繁多，幾乎到(dao)了(le)“量(liang)身定(ding)做”地步，與之(zhi)相伴隨(sui)，管理(li)和(he)(he)監(jian)管難度(du)也越(yue)來越(yue)大。例如，銀(yin)行(xing)完(wan)全可以根據客戶(hu)所要求的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)間(jian)、金(jin)額、杠(gang)桿比率、價(jia)格(ge)、風險級別等(deng)參(can)數為客戶(hu)設(she)計(ji)(ji)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)。然(ran)而(er)，這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)定(ding)價(jia)極為復(fu)雜，需要高難度(du)數學模型來完(wan)成(cheng)定(ding)價(jia)，企業(ye)和(he)(he)監(jian)管當局很難識別和(he)(he)管理(li)其(qi)中的(de)(de)(de)(de)風險，這(zhe)類(lei)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)交易也很容(rong)易因為無(wu)知而(er)虧損。再如，由于衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具(ju)多屬于表外(wai)業(ye)務，不能在(zai)資產負債表內列示，且(qie)具(ju)有“以小博大”的(de)(de)(de)(de)杠(gang)桿作用，這(zhe)使其(qi)表面(mian)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)流動(dong)與潛(qian)在(zai)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)盈虧大相徑(jing)庭，加(jia)之(zhi)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交易空間(jian)上(shang)的(de)(de)(de)(de)廣闊性和(he)(he)時(shi)(shi)間(jian)上(shang)的(de)(de)(de)(de)連續性使會(hui)(hui)計(ji)(ji)核算難以進(jin)(jin)行(xing)，因此，對衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具(ju)的(de)(de)(de)(de)財務監(jian)管難度(du)很大。為銀(yin)行(xing)監(jian)管需要，我在(zai)銀(yin)監(jian)會(hui)(hui)時(shi)(shi)曾(ceng)負責做過一項《衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)工(gong)(gong)具(ju)會(hui)(hui)計(ji)(ji)制度(du)》課題，很不容(rong)易，因為我們的(de)(de)(de)(de)實踐太少，國(guo)內對此確實有權威(wei)、有充分(fen)發(fa)言權的(de)(de)(de)(de)專家不多；銀(yin)監(jian)會(hui)(hui)還成(cheng)立了(le)業(ye)務創(chuang)新(xin)監(jian)管協作部，專門研(yan)究金(jin)融(rong)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)國(guo)外(wai)引進(jin)(jin)、創(chuang)新(xin)及監(jian)管，實際還遠(yuan)遠(yuan)適應不了(le)市(shi)(shi)場發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)需要。

　　衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)和(he)(he)(he)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)給(gei)企業(ye)(ye)給(gei)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)當局(ju)帶來了(le)(le)極大(da)(da)挑戰：首先，為(wei)(wei)(wei)了(le)(le)恰當運用衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)進行風(feng)(feng)險(xian)(xian)對沖，企業(ye)(ye)必(bi)須(xu)具(ju)(ju)有一定(ding)數量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)格(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)人員(yuan)，而(er)(er)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格(ge)往往不(bu)(bu)菲；其(qi)次，為(wei)(wei)(wei)了(le)(le)識(shi)別(bie)和(he)(he)(he)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)中的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，企業(ye)(ye)必(bi)須(xu)擁有高度(du)專業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)人員(yuan)和(he)(he)(he)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)系(xi)統；再次，衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)定(ding)價(jia)極為(wei)(wei)(wei)復(fu)雜，需要高難(nan)(nan)度(du)數學模型來完成(cheng)定(ding)價(jia)，監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)機(ji)構(gou)(gou)要真正(zheng)理(li)解這些定(ding)價(jia)模型極為(wei)(wei)(wei)困難(nan)(nan)。第(di)四(si)，衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)對會(hui)(hui)(hui)計核算和(he)(he)(he)現行財(cai)務會(hui)(hui)(hui)計理(li)論提出了(le)(le)嚴峻挑戰，對衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)確認、計量(liang)與報告(gao)問題是(shi)(shi)傳(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)(hui)(hui)計理(li)論無法解決的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。一是(shi)(shi)按照(zhao)傳(chuan)統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)會(hui)(hui)(hui)計理(li)論，資產與負(fu)債是(shi)(shi)由(you)過去的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)事項(xiang)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資源與發生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現有義務，而(er)(er)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實質是(shi)(shi)企業(ye)(ye)現在(zai)擁有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權力或承(cheng)擔(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)義務，在(zai)將(jiang)來會(hui)(hui)(hui)造成(cheng)現金(jin)流(liu)入或流(liu)出，所以(yi)(yi)難(nan)(nan)以(yi)(yi)將(jiang)其(qi)確認為(wei)(wei)(wei)資產或負(fu)債。二是(shi)(shi)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)價(jia)隨時(shi)隨地在(zai)發生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)變(bian)動，此(ci)時(shi)預(yu)示(shi)著參與者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨大(da)(da)盈利，彼時(shi)可能演變(bian)為(wei)(wei)(wei)巨額損失。因此(ci)，必(bi)須(xu)以(yi)(yi)多(duo)種(zhong)計量(liang)基(ji)礎對金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)進行不(bu)(bu)斷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)確認和(he)(he)(he)計量(liang)。三是(shi)(shi)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)不(bu)(bu)能為(wei)(wei)(wei)傳(chuan)統財(cai)務會(hui)(hui)(hui)計模式容納而(er)(er)只能成(cheng)為(wei)(wei)(wei)表(biao)外(wai)項(xiang)目，而(er)(er)且(qie)(qie)在(zai)表(biao)外(wai)得(de)不(bu)(bu)到規范(fan)、完整的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)反映，其(qi)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)在(zai)很(hen)大(da)(da)程度(du)上取決于企業(ye)(ye)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)當局(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意愿。所以(yi)(yi)說，衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“供應”不(bu)(bu)足且(qie)(qie)不(bu)(bu)規范(fan)。然而(er)(er)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)交(jiao)(jiao)易(yi)對企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務狀況，經(jing)營成(cheng)果和(he)(he)(he)現金(jin)流(liu)量(liang)都(dou)有著不(bu)(bu)容忽視的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響，若(ruo)投(tou)資者(zhe)不(bu)(bu)能在(zai)企業(ye)(ye)報表(biao)中獲取相應信(xin)息(xi)，就會(hui)(hui)(hui)看不(bu)(bu)到隱藏的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨大(da)(da)財(cai)務風(feng)(feng)險(xian)(xian)，許多(duo)金(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)(feng)波的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)都(dou)與會(hui)(hui)(hui)計系(xi)統未能及(ji)時(shi)、充分地披(pi)露(lu)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)(ju)交(jiao)(jiao)易(yi)有關。從全球衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)和(he)(he)(he)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)實踐看，由(you)于衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)交(jiao)(jiao)易(yi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)和(he)(he)(he)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)變(bian)得(de)更加復(fu)雜、更加專業(ye)(ye)化，各市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)主體除了(le)(le)必(bi)須(xu)建立嚴格(ge)有效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)內部風(feng)(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)和(he)(he)(he)控制機(ji)制之外(wai)，很(hen)多(duo)機(ji)構(gou)(gou)和(he)(he)(he)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)部門不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)依賴專家(jia)提供專門的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)技術支持，同時(shi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍(yan)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)(chang)監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國際(ji)合(he)作(zuo)也得(de)到了(le)(le)加強。

　　（五）我(wo)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業(ye)參與衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)策考慮。不(bu)(bu)少人會問，既然衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)大(da)，我(wo)們(men)禁(jin)止企(qi)業(ye)參與，在(zai)(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)內不(bu)(bu)開(kai)展衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)，不(bu)(bu)就(jiu)可(ke)以了嗎？答案顯然是否定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)。金融衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)從其(qi)設計的(de)(de)(de)(de)(de)初衷和(he)設計的(de)(de)(de)(de)(de)原理來說，是用(yong)(yong)(yong)來規(gui)(gui)避(bi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)工具。可(ke)以這么(me)說，在(zai)(zai)(zai)經濟全球化(hua)迅速發展、投(tou)資日益國(guo)(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)今天，如果不(bu)(bu)利(li)用(yong)(yong)(yong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)(gui)避(bi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)功能和(he)價(jia)格(ge)發現(xian)功能，無論是對一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)家經濟還是對一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)來說才是最大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)。如果不(bu)(bu)讓(rang)國(guo)(guo)(guo)內的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)從事衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)，就(jiu)相當(dang)于(yu)把它們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)手腳(jiao)捆起來，這些企(qi)業(ye)在(zai)(zai)(zai)不(bu)(bu)能對沖(chong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，就(jiu)沒有(you)辦法(fa)(fa)和(he)國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)公司(si)抗(kang)衡。我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)石(shi)油(you)公司(si)比外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)石(shi)油(you)公司(si)靠天吃飯(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)成分(fen)大(da)多了，主(zhu)要(yao)原因就(jiu)在(zai)(zai)(zai)于(yu)外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)石(shi)油(you)公司(si)通過衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)工具把石(shi)油(you)價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)都規(gui)(gui)避(bi)了，而(er)我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)石(shi)油(you)公司(si)以前不(bu)(bu)懂得(de)通過衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)工具避(bi)險(xian)(xian)，經受世界石(shi)油(you)價(jia)格(ge)波動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)就(jiu)大(da)得(de)多。一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)有(you)國(guo)(guo)(guo)際競爭(zheng)力的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，必須設法(fa)(fa)將(jiang)自己無法(fa)(fa)控制的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)規(gui)(gui)避(bi)。近年(nian)來，國(guo)(guo)(guo)際市場黃金、石(shi)油(you)、有(you)色金屬、糧食等價(jia)格(ge)波動(dong)劇烈，對國(guo)(guo)(guo)內企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)經營(ying)帶來很大(da)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，企(qi)業(ye)有(you)利(li)用(yong)(yong)(yong)金融衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)避(bi)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求。另外(wai)(wai)，近年(nian)國(guo)(guo)(guo)際金融市場匯(hui)率(lv)(lv)、利(li)率(lv)(lv)變動(dong)頻繁，利(li)用(yong)(yong)(yong)金融衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)防范匯(hui)率(lv)(lv)、利(li)率(lv)(lv)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，也成為廣(guang)大(da)進(jin)出口企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)實(shi)要(yao)求。因此，衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)不(bu)(bu)但不(bu)(bu)可(ke)以禁(jin)止，將(jiang)來還必須創造條件讓(rang)更多的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)從事這類業(ye)務(wu)，以有(you)效實(shi)現(xian)經營(ying)中的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)規(gui)(gui)避(bi)。

　　但是(shi)需要強調的(de)是(shi)非金融企業(ye)從事(shi)(shi)衍(yan)生產(chan)品(pin)交易的(de)目的(de)應(ying)該(gai)是(shi)避險而不(bu)是(shi)作為(wei)盈利(li)手段；企業(ye)應(ying)該(gai)是(shi)衍(yan)生產(chan)品(pin)的(de)使用(yong)者，而不(bu)應(ying)該(gai)成為(wei)做市商（出(chu)售者）。株冶(ye)事(shi)(shi)件、中航(hang)油事(shi)(shi)件、國(guo)儲銅(tong)事(shi)(shi)件的(de)教(jiao)訓是(shi)，它們希望通過承擔衍(yan)生產(chan)品(pin)風險而謀求(qiu)(qiu)“豐厚”利(li)潤，忘記了(le)(le)自己(ji)用(yong)衍(yan)生產(chan)品(pin)套期(qi)保值(zhi)的(de)初衷，忘記了(le)(le)自己(ji)的(de)主業(ye)。所以，這里(li)有一原則區別，也是(shi)分水嶺，就是(shi)企業(ye)從事(shi)(shi)衍(yan)生產(chan)品(pin)交易是(shi)為(wei)了(le)(le)規避風險，而不(bu)是(shi)為(wei)了(le)(le)盈利(li)，更不(bu)是(shi)為(wei)了(le)(le)追(zhui)求(qiu)(qiu)利(li)潤最大化。

　　二、當前我國國有(you)企業(ye)從事衍生金融(rong)產品業(ye)務的現狀(zhuang)

　　高(gao)(gao)風險業(ye)務(wu)(wu)的(de)“高(gao)(gao)收益(yi)”、“高(gao)(gao)回(hui)報”屬性以及(ji)規避風險的(de)功能吸引越(yue)來(lai)越(yue)多國內企業(ye)投入(ru)其(qi)中，而(er)不少企業(ye)往往忽視其(qi)“高(gao)(gao)風險”一(yi)面，導致在(zai)從(cong)事高(gao)(gao)風險業(ye)務(wu)(wu)時發生巨額財務(wu)(wu)損失，教訓是沉痛的(de)。

　　（一）市(shi)(shi)場經濟條件(jian)下，從(cong)事某些高(gao)風(feng)(feng)險業(ye)務是企(qi)業(ye)規避價(jia)(jia)格風(feng)(feng)險的(de)(de)必然趨勢(shi)。伴隨著我國(guo)(guo)(guo)經濟的(de)(de)高(gao)速運(yun)行(xing)以及日(ri)益(yi)成(cheng)(cheng)為全球(qiu)(qiu)(qiu)制造加工中心，我國(guo)(guo)(guo)對(dui)能源、原(yuan)材料、農產品(pin)等大(da)宗商品(pin)的(de)(de)需求量(liang)與日(ri)俱增，在國(guo)(guo)(guo)際市(shi)(shi)場上(shang)是全球(qiu)(qiu)(qiu)名列前(qian)茅的(de)(de)大(da)買家，形成(cheng)(cheng)了影響(xiang)全球(qiu)(qiu)(qiu)商品(pin)價(jia)(jia)格的(de)(de)“中國(guo)(guo)(guo)因素”，而(er)(er)國(guo)(guo)(guo)際市(shi)(shi)場相關商品(pin)的(de)(de)價(jia)(jia)格波動給我國(guo)(guo)(guo)帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)沖擊(ji)也將是巨大(da)的(de)(de)。從(cong)當前(qian)中國(guo)(guo)(guo)經濟發展趨勢(shi)分(fen)析，目前(qian)及未(wei)來(lai)(lai)相當一段時(shi)期(qi)我國(guo)(guo)(guo)對(dui)外部資(zi)源和能源的(de)(de)依賴(lai)程度繼(ji)續提高(gao)，使(shi)國(guo)(guo)(guo)內企(qi)業(ye)不(bu)得不(bu)面對(dui)國(guo)(guo)(guo)際市(shi)(shi)場上(shang)商品(pin)價(jia)(jia)格波動帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)巨大(da)風(feng)(feng)險。同時(shi)上(shang)述產品(pin)價(jia)(jia)格的(de)(de)高(gao)位運(yun)行(xing)或不(bu)斷上(shang)揚，對(dui)于消(xiao)費需求旺盛(sheng)的(de)(de)中國(guo)(guo)(guo)而(er)(er)言，將對(dui)中國(guo)(guo)(guo)未(wei)來(lai)(lai)經濟發展產生重要影響(xiang)。

　　以石(shi)(shi)油為(wei)例，隨(sui)著(zhu)世(shi)界(jie)(jie)經濟的(de)復蘇，世(shi)界(jie)(jie)石(shi)(shi)油需求(qiu)快速增(zeng)長，尤其(qi)(qi)中國(guo)(guo)的(de)需求(qiu)增(zeng)長量(liang)(liang)占到很大(da)一(yi)部分。2004年世(shi)界(jie)(jie)石(shi)(shi)油需求(qiu)為(wei)8220萬桶(tong)/天，比上年增(zeng)長3.2%，增(zeng)加250萬桶(tong)/天，其(qi)(qi)中中國(guo)(guo)增(zeng)加量(liang)(liang)為(wei)83萬桶(tong)/天，占世(shi)界(jie)(jie)的(de)33.2%。在(zai)石(shi)(shi)油消(xiao)費(fei)總量(liang)(liang)上，2003年中國(guo)(guo)石(shi)(shi)油消(xiao)費(fei)總量(liang)(liang)2.67億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)超(chao)過日本，成(cheng)為(wei)排(pai)在(zai)美國(guo)(guo)（9.14億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)）之后的(de)全(quan)球第二大(da)消(xiao)費(fei)國(guo)(guo)。2004年我(wo)國(guo)(guo)石(shi)(shi)油消(xiao)費(fei)總量(liang)(liang)達(da)到2.92億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)，2005年超(chao)過3億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)。1996年我(wo)國(guo)(guo)成(cheng)為(wei)原油凈進(jin)口國(guo)(guo)，2004年我(wo)國(guo)(guo)原油進(jin)口量(liang)(liang)達(da)1.23億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)，進(jin)口石(shi)(shi)油依(yi)存(cun)度(du)達(da)42%，2005年達(da)1.4億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)，依(yi)存(cun)度(du)達(da)45%。

　　其(qi)他一(yi)(yi)些大(da)(da)宗商品(pin)，如大(da)(da)豆、銅精礦、鐵(tie)礦石、氧化鋁等，與石油一(yi)(yi)樣(yang)，進(jin)(jin)(jin)口量已經占到國(guo)(guo)內消費的(de)50％以上，且國(guo)(guo)際(ji)(ji)市場(chang)價格(ge)(ge)還在節(jie)節(jie)攀升。由于我國(guo)(guo)企(qi)業(ye)對國(guo)(guo)際(ji)(ji)市場(chang)進(jin)(jin)(jin)口商品(pin)的(de)依存度越來越高，因(yin)此，國(guo)(guo)際(ji)(ji)上大(da)(da)宗商品(pin)的(de)價格(ge)(ge)的(de)不斷上漲，必(bi)然(ran)大(da)(da)大(da)(da)增加我國(guo)(guo)企(qi)業(ye)的(de)進(jin)(jin)(jin)口成(cheng)本(ben)(ben)，作為國(guo)(guo)內企(qi)業(ye)利用境外(wai)期貨市場(chang)規避價格(ge)(ge)波動風險(xian)進(jin)(jin)(jin)行套期保值，以獲取成(cheng)本(ben)(ben)優勢，成(cheng)為企(qi)業(ye)有(you)效管理風險(xian)，實(shi)現(xian)穩健經營的(de)一(yi)(yi)種重(zhong)要手段和必(bi)然(ran)趨(qu)勢。這(zhe)也是越來越多(duo)的(de)企(qi)業(ye)需要利用這(zhe)些工具來規避價格(ge)(ge)風險(xian)的(de)根本(ben)(ben)原(yuan)因(yin)。

　　同時(shi)國(guo)內(nei)的(de)一些資源開采型(xing)的(de)生(sheng)產企業，在當前國(guo)際(ji)市場(chang)行(xing)(xing)情(qing)不斷(duan)高漲(zhang)，連(lian)創歷史(shi)新高的(de)情(qing)形(xing)下，雖然不開展期(qi)貨(huo)套期(qi)保值可能能夠獲取更加豐厚的(de)利(li)(li)(li)潤，但市場(chang)行(xing)(xing)情(qing)未來的(de)趨勢(shi)誰也(ye)無法準確預測和(he)掌控，為了防止(zhi)大漲(zhang)以后的(de)猛跌，企業需要利(li)(li)(li)用這些工(gong)(gong)具(ju)鎖定未來的(de)預期(qi)利(li)(li)(li)潤，將利(li)(li)(li)用衍生(sheng)品(pin)進(jin)行(xing)(xing)套期(qi)保值作為避(bi)險工(gong)(gong)具(ju)而不是追(zhui)逐利(li)(li)(li)潤最大化的(de)手(shou)段(duan)。

　　另外(wai)(wai)，目前中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)體系還(huan)在不斷完善(shan)，而國(guo)(guo)(guo)際金(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)場匯(hui)(hui)率(lv)、利(li)(li)率(lv)變動頻繁，對于(yu)我國(guo)(guo)(guo)大(da)(da)量進出(chu)口(kou)企(qi)業(ye)來(lai)說，利(li)(li)用金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生工(gong)具(ju)規(gui)(gui)避匯(hui)(hui)率(lv)、利(li)(li)率(lv)風險，能夠(gou)增強(qiang)我們參與國(guo)(guo)(guo)際競爭的(de)(de)能力(li)和(he)實力(li)。以人民幣匯(hui)(hui)率(lv)制(zhi)度(du)改(gai)革為例，雖然當(dang)前只有2%的(de)(de)升值(zhi)，但對于(yu)那些附加(jia)值(zhi)比較(jiao)低或(huo)者(zhe)主要靠(kao)價格優勢出(chu)口(kou)的(de)(de)企(qi)業(ye)來(lai)說，人民幣匯(hui)(hui)率(lv)的(de)(de)任(ren)何變化都會給他們帶來(lai)較(jiao)大(da)(da)影響，有些企(qi)業(ye)的(de)(de)利(li)(li)潤(run)率(lv)可能只有2%左右，如果不采取(qu)措施規(gui)(gui)避匯(hui)(hui)率(lv)、利(li)(li)率(lv)風險，可能將面臨嚴(yan)峻的(de)(de)生存危機。因此，對于(yu)已(yi)經習慣于(yu)原有固定匯(hui)(hui)率(lv)機制(zhi)的(de)(de)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)，除了盡(jin)快適應新的(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)機制(zhi)，努力(li)增加(jia)自身(shen)抗風險能力(li)之外(wai)(wai)，還(huan)需要依靠(kao)各類不同的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)衍生工(gong)具(ju)來(lai)規(gui)(gui)避風險，擴大(da)(da)盈利(li)(li)空(kong)間(jian)，保持平(ping)穩的(de)(de)發展速度(du)。

　　（二） 國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)經(jing)濟(ji)效(xiao)益快(kuai)速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)為(wei)從事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)提(ti)供(gong)充足的資金來源。近年(nian)(nian)來，在國(guo)(guo)家良好的宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)環境及宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)政策推動(dong)下，國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)經(jing)濟(ji)效(xiao)益保持(chi)了快(kuai)速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)態勢，為(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)涉足高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)進行投資理(li)財提(ti)供(gong)了充足的資金來源。據統計，2005年(nian)(nian)全(quan)國(guo)(guo)12.7萬戶國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)實(shi)現銷售(shou)收(shou)入(ru)142,490億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)67%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)18.6%；實(shi)現利(li)潤9,682.8億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)155.7%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)36.7%；實(shi)現凈(jing)利(li)潤4,982.2億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)219%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)47.2%。2005年(nian)(nian)全(quan)國(guo)(guo)國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)實(shi)現的利(li)潤是(shi)效(xiao)益處于(yu)低谷的98年(nian)(nian)（213.7億(yi)(yi)元）的45倍。2005年(nian)(nian)166家中央(yang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)實(shi)現銷售(shou)收(shou)入(ru)67,945.4億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)58.7%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)16.7%；實(shi)現利(li)潤6,377億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)115.9%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)29.2%；實(shi)現凈(jing)利(li)潤3,399.4億(yi)(yi)元，比(bi)2002年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)135%，年(nian)(nian)均增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)32.9%。

　　國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)近(jin)幾年(nian)(nian)效益的(de)(de)高(gao)(gao)速增(zeng)長創造(zao)了較為(wei)充足(zu)的(de)(de)現(xian)(xian)金流。此外，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)大(da)量的(de)(de)銀行(xing)貸款和每年(nian)(nian)計提(ti)的(de)(de)固(gu)定資產(chan)折(zhe)舊等也為(wei)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)提(ti)供了大(da)量的(de)(de)現(xian)(xian)金來(lai)源(yuan)。全國國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)(nian)末銀行(xing)貸款余額(e)達71,987.6億(yi)(yi)元,每年(nian)(nian)增(zeng)加(jia)近(jin)5,000億(yi)(yi)元；全國國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)2005年(nian)(nian)計提(ti)折(zhe)舊8,525.3億(yi)(yi)元，每年(nian)(nian)增(zeng)加(jia)近(jin)1,000億(yi)(yi)元。企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)總體(ti)的(de)(de)資金規(gui)模較過去大(da)幅增(zeng)加(jia)，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)階段性閑置資金相對較多，加(jia)上(shang)銀行(xing)存款利率一直(zhi)低位徘徊，為(wei)提(ti)高(gao)(gao)資金利用(yong)效率，一些資金充足(zu)的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)迫切(qie)需(xu)要(yao)將暫時(shi)不用(yong)的(de)(de)閑置資金進(jin)行(xing)短期(qi)(qi)投資，賺取(qu)至少高(gao)(gao)于同期(qi)(qi)銀行(xing)存款利率的(de)(de)投資回報，股票(piao)、國債、委托理財(cai)等高(gao)(gao)風險業(ye)(ye)務正好滿足(zu)了這(zhe)種投資需(xu)求，所以近(jin)年(nian)(nian)來(lai)國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)較多涉(she)足(zu)這(zhe)些高(gao)(gao)風險領(ling)域，少數企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)進(jin)入期(qi)(qi)貨等金融衍生品投資業(ye)(ye)務。

　　（三）“高收(shou)(shou)(shou)益”屬(shu)性吸(xi)引(yin)企業(ye)將(jiang)其(qi)(qi)作為投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)(de)重要工具，而往往忽(hu)視其(qi)(qi)“高風險”屬(shu)性。任(ren)何一(yi)種(zhong)金(jin)融投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具都是(shi)(shi)風險性和(he)收(shou)(shou)(shou)益性相伴(ban)相隨的(de)(de)。其(qi)(qi)收(shou)(shou)(shou)益性在于未來的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)回報可(ke)(ke)能遠遠超過(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)成本(ben)，尤(you)其(qi)(qi)是(shi)(shi)金(jin)融衍生產品由于其(qi)(qi)財(cai)(cai)(cai)務杠(gang)桿(gan)原理(li)可(ke)(ke)以使(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者賺(zhuan)取數倍、數十倍的(de)(de)高額利潤(run)。但高利潤(run)與高風險是(shi)(shi)相伴(ban)而行，金(jin)融投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具的(de)(de)高風險性在于購買金(jin)融工具的(de)(de)本(ben)金(jin)可(ke)(ke)能虧蝕，甚至可(ke)(ke)能承擔遠遠超過(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)成本(ben)的(de)(de)風險損失。如果有(you)人推(tui)薦一(yi)種(zhong)金(jin)融產品，向你(ni)保證(zheng)你(ni)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)只會獲(huo)取豐富的(de)(de)回報，不(bu)需要承擔發生損失的(de)(de)任(ren)何風險，毫無(wu)疑問(wen)，這是(shi)(shi)不(bu)符合金(jin)融投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)工具基(ji)本(ben)原理(li)的(de)(de)，肯定會出(chu)問(wen)題。就如同早幾年承諾保底收(shou)(shou)(shou)益的(de)(de)委托(tuo)理(li)財(cai)(cai)(cai)業(ye)務一(yi)樣，最終結果是(shi)(shi)血本(ben)無(wu)歸。目前，一(yi)些企業(ye)在投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)財(cai)(cai)(cai)時往往被投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)產品的(de)(de)“高收(shou)(shou)(shou)益”所(suo)吸(xi)引(yin)，而忽(hu)視其(qi)(qi)相應的(de)(de)“高風險”屬(shu)性。

　　比如期貨(huo)交(jiao)易(yi)。期貨(huo)是(shi)為了(le)規避(bi)(bi)未來(lai)(lai)不確定的(de)(de)(de)(de)價格風(feng)(feng)險而出(chu)現(xian)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融衍生(sheng)工具，在(zai)期貨(huo)市場中(zhong)，現(xian)貨(huo)商為了(le)鎖定成本、獲取(qu)穩定利潤而采取(qu)的(de)(de)(de)(de)規避(bi)(bi)價格波(bo)動(dong)所帶(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)不確定風(feng)(feng)險，實現(xian)固(gu)定回報和盈利。而投(tou)(tou)(tou)機者(zhe)(zhe)為了(le)高額的(de)(de)(de)(de)利潤而承擔市場中(zhong)價格波(bo)動(dong)的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險。真正體現(xian)期貨(huo)本身高風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)(de)是(shi)保證金(jin)交(jiao)易(yi)。保證金(jin)交(jiao)易(yi)是(shi)一(yi)種(zhong)杠桿交(jiao)易(yi)手段(duan)，具有“以(yi)小搏(bo)大”的(de)(de)(de)(de)特點，為的(de)(de)(de)(de)是(shi)使(shi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)可以(yi)利用很少(shao)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)完成正常項目的(de)(de)(de)(de)保值，相(xiang)對(dui)于(yu)投(tou)(tou)(tou)機者(zhe)(zhe)來(lai)(lai)說，則意(yi)味著風(feng)(feng)險和利潤的(de)(de)(de)(de)源泉(quan)。因此，期貨(huo)對(dui)于(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)來(lai)(lai)說屬于(yu)規避(bi)(bi)風(feng)(feng)險品種(zhong)，對(dui)于(yu)投(tou)(tou)(tou)機者(zhe)(zhe)來(lai)(lai)說屬于(yu)高風(feng)(feng)險、高收益品種(zhong)。

　　因此，當我們在選擇從事(shi)某一項高風(feng)險(xian)業(ye)務(wu)時，應(ying)當認真分析(xi)獲得收益(yi)或回報的同時，需要(yao)承(cheng)擔的風(feng)險(xian)是否在可以承(cheng)受的范圍內，否則不宜介入。

　　（四）近年來(lai)企(qi)業(ye)從(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務造(zao)成重大經(jing)濟(ji)損失典(dian)型(xing)案例。近年來(lai)，隨著企(qi)業(ye)經(jing)濟(ji)效益不(bu)斷提高(gao)(gao)以及金融市場不(bu)斷發展，越來(lai)越多的企(qi)業(ye)開始(shi)參(can)與(yu)和(he)介入各類高(gao)(gao)風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務，但(dan)由于(yu)操(cao)作不(bu)當、風(feng)險(xian)(xian)控制不(bu)力、監管不(bu)嚴(yan)等原因，造(zao)成重大經(jing)濟(ji)損失的事(shi)件時有(you)(you)發生，給(gei)國家和(he)社(she)會帶來(lai)較大不(bu)良(liang)影響(xiang)，比(bi)較典(dian)型(xing)的有(you)(you)株冶期貨事(shi)件、國儲(chu)銅事(shi)件、中航油事(shi)件以及××集團公(gong)司委托理財損失事(shi)件等。

　　案例一：株冶期(qi)貨事件

　　株洲冶煉(lian)廠(chang)于(yu)1956年成立，曾在(zai)(zai)中國(guo)大型(xing)國(guo)有企業五(wu)百強中排列132名(ming)，年利潤過(guo)億元。該廠(chang)為中國(guo)三(san)家在(zai)(zai)倫敦(dun)金屬期(qi)貨(huo)交易所掛牌上市企業之一、全球五(wu)大鉛鋅冶煉(lian)生產廠(chang)家之一。

　　1994年，國務院下(xia)(xia)令禁止國內企業(ye)炒作外盤期貨(huo)(huo)(huo)，認(ren)為中國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場經(jing)濟尚未成熟，各方(fang)面(mian)條件也不具(ju)備做(zuo)境(jing)外期貨(huo)(huo)(huo)交易的(de)(de)(de)(de)(de)(de)能力。株(zhu)洲(zhou)冶煉廠卻利(li)(li)(li)用了(le)進出(chu)口權的(de)(de)(de)(de)(de)(de)便利(li)(li)(li)，違(wei)規炒作境(jing)外期貨(huo)(huo)(huo)，由于(yu)最(zui)初以套期保值(zhi)名義的(de)(de)(de)(de)(de)(de)操(cao)作，嘗到(dao)(dao)了(le)一些甜頭，株(zhu)洲(zhou)冶煉廠進口公司經(jing)理、期貨(huo)(huo)(huo)操(cao)盤手徐(xu)耀東(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)權利(li)(li)(li)逐漸膨脹(zhang)，而廠方(fang)對(dui)他(ta)以及(ji)從事的(de)(de)(de)(de)(de)(de)外盤期貨(huo)(huo)(huo)交易也采取了(le)放(fang)任(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)態度。1997年3月世界金屬期貨(huo)(huo)(huo)市場價(jia)(jia)格上揚，鋅(xin)(xin)市走(zou)俏，徐(xu)耀東(dong)見有利(li)(li)(li)可圖，開始在每(mei)(mei)噸(dun)1,250美(mei)元的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)位上向外拋(pao)(pao)售(shou)合(he)同(tong)，此時株(zhu)洲(zhou)冶煉廠每(mei)(mei)噸(dun)鋅(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本僅1,100美(mei)元，做(zuo)套期保值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，每(mei)(mei)噸(dun)在以后(hou)按期交割現貨(huo)(huo)(huo)可獲利(li)(li)(li)150美(mei)元，也可避免(mian)市場價(jia)(jia)格下(xia)(xia)跌(die)造成的(de)(de)(de)(de)(de)(de)損失。但(dan)是后(hou)來鋅(xin)(xin)價(jia)(jia)上揚到(dao)(dao)1,300美(mei)元，徐(xu)耀東(dong)開始做(zuo)空(kong)（賣空(kong)），即拋(pao)(pao)出(chu)了(le)遠(yuan)遠(yuan)大(da)(da)于(yu)株(zhu)洲(zhou)冶煉廠年產(chan)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供(gong)貨(huo)(huo)(huo)合(he)同(tong)，此舉的(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是通(tong)過拋(pao)(pao)出(chu)大(da)(da)量(liang)供(gong)貨(huo)(huo)(huo)合(he)同(tong)打下(xia)(xia)市場價(jia)(jia)格，等鋅(xin)(xin)價(jia)(jia)跌(die)至價(jia)(jia)格較(jiao)低的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拋(pao)(pao)出(chu)價(jia)(jia)格以下(xia)(xia)時大(da)(da)量(liang)買入合(he)同(tong)平倉，保留高價(jia)(jia)位的(de)(de)(de)(de)(de)(de)賣出(chu)合(he)同(tong)如期交割獲利(li)(li)(li)。但(dan)是由于(yu)對(dui)鋅(xin)(xin)價(jia)(jia)走(zou)勢判斷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)錯誤以及(ji)交易對(dui)家逼倉，鋅(xin)(xin)價(jia)(jia)并(bing)沒有像徐(xu)耀東(dong)預期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)下(xia)(xia)跌(die)，而是一路攀(pan)升(sheng)到(dao)(dao)1,674美(mei)元。

　　按倫敦金(jin)屬期貨(huo)交(jiao)易所的(de)(de)(de)(de)行(xing)規，買(mai)賣(mai)者須繳納(na)買(mai)賣(mai)合同金(jin)額(e)的(de)(de)(de)(de)5%用作保(bao)證金(jin)，徐耀東支付保(bao)證金(jin)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)大(da)部分來源(yuan)于銀行(xing)貸款，在(zai)1997年3月至(zhi)7月間(jian)，徐耀東因無法支付保(bao)證金(jin)，多次被逼止損(sun)平倉。面(mian)對巨大(da)的(de)(de)(de)(de)空頭頭寸(cun)和過(guo)億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)損(sun)失，徐耀東不得(de)不向株(zhu)冶廠報告，當時已在(zai)倫敦賣(mai)出了45萬噸鋅(xin)，相當于株(zhu)冶廠全(quan)年的(de)(de)(de)(de)總產量的(de)(de)(de)(de)1.5倍。雖然(ran)國(guo)家(jia)出面(mian)從其(qi)它鋅(xin)廠調集(ji)了部分鋅(xin)進行(xing)交(jiao)割試圖減少損(sun)失，但是終因拋售(shou)量過(guo)大(da)，株(zhu)冶廠為了履約只好高價買(mai)入合約平倉，形成(cheng)1.758億(yi)美(mei)元(yuan)（14.6億(yi)元(yuan)人民(min)幣(bi)）的(de)(de)(de)(de)巨額(e)虧損(sun)。

　　導致株冶鋅(xin)期貨(huo)交(jiao)易巨額損(sun)失的原因：一是(shi)(shi)對鋅(xin)價走勢的錯誤(wu)判斷；二是(shi)(shi)沒有(you)及時(shi)進行(xing)風險對沖平倉止損(sun)；三是(shi)(shi)企業內部管理制度不完善，沒有(you)期貨(huo)交(jiao)易風險管理程序；四(si)是(shi)(shi)徐(xu)耀(yao)東個人權利過大，沒有(you)監管和制約(yue)機制。其核心是(shi)(shi)追求利潤最(zui)大化，忽視高風險。

　　案例二(er)：國儲銅期貨(huo)交易

　　2005年11月(yue)中(zhong)旬，外電紛紛披(pi)露，中(zhong)國(guo)國(guo)家(jia)物資儲備局一名交(jiao)易員劉其(qi)(qi)兵(bing)在(zai)八九月(yue)間于倫(lun)敦(dun)(dun)金屬交(jiao)易所(suo)銅期(qi)貨市場，在(zai)每噸3000多(duo)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)價位附近拋空(kong)，建立了20萬噸期(qi)銅的(de)三(san)月(yue)空(kong)頭遠期(qi)倉位，交(jiao)割日期(qi)在(zai)12月(yue)21日左(zuo)右。倫(lun)敦(dun)(dun)期(qi)銅價在(zai)11月(yue)前后不斷(duan)上揚，銅價每噸上漲(zhang)約600多(duo)美(mei)(mei)元(yuan)，這些空(kong)單已(yi)經造成巨額虧損，而該交(jiao)易員劉其(qi)(qi)兵(bing)則神秘失蹤。

　　劉其兵是國(guo)家物資(zi)儲備調(diao)節中心(xin)進出口(kou)(kou)處副處長(chang)。國(guo)家物資(zi)儲備調(diao)節中心(xin)是國(guo)家物資(zi)儲備局下(xia)屬(shu)(shu)單位，進出口(kou)(kou)處的(de)職責主要是從倫敦金屬(shu)(shu)交易(yi)所（LME）采購銅，無(wu)論是國(guo)儲局還是調(diao)節中心(xin)，都沒有從事(shi)境外期(qi)貨業務的(de)資(zi)格，即便調(diao)節中心(xin)有套期(qi)保值的(de)需求，也只能(neng)通(tong)過有境外期(qi)貨執(zhi)業資(zi)格的(de)企業來操作(zuo)，但(dan)不(bu)能(neng)進行(xing)投(tou)機。

　　劉其兵錯誤地判斷了銅(tong)價(jia)(jia)的(de)走勢，他(ta)預計2005年末銅(tong)價(jia)(jia)會跌，因此以(yi)目前簽訂的(de)遠期合約價(jia)(jia)格賣出了20萬噸期銅(tong)空頭(tou)；如(ru)果價(jia)(jia)格確實(shi)下跌，就可以(yi)在未來(lai)以(yi)較低的(de)現貨市(shi)場價(jia)(jia)格買(mai)進，以(yi)較高(gao)的(de)合約價(jia)(jia)格賣出，賺取(qu)其中(zhong)的(de)價(jia)(jia)差(cha)。而后來(lai)的(de)事實(shi)證明劉其兵作為(wei)交(jiao)易的(de)基礎判斷與市(shi)場走向(xiang)截然相反。

　　2005年(nian)11月9日至12月7日，國(guo)(guo)家物資儲備局連續四次(ci)公開拍賣儲備銅(tong)(tong)(tong)（每次(ci)2萬噸），并聲稱其持有(you)130萬噸庫存銅(tong)(tong)(tong)，意圖壓低銅(tong)(tong)(tong)價，但(dan)對市(shi)場(chang)價格(ge)的(de)狙擊并不理(li)想，國(guo)(guo)際銅(tong)(tong)(tong)價依然逆市(shi)上漲，并不斷創下期(qi)銅(tong)(tong)(tong)百年(nian)來的(de)最高價格(ge)。

　　如果國儲(chu)(chu)中(zhong)心已經于2005年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)前將(jiang)劉(liu)其兵留下的(de)空頭頭寸結清離(li)(li)場，那么根據2005年(nian)(nian)(nian)(nian)12月20日，也就是(shi)交(jiao)割日的(de)前一天，倫敦金(jin)交(jiao)所3月期(qi)銅(tong)開盤價(jia)4426美元(yuan)/噸(dun)，收盤4410美元(yuan)/噸(dun)計算，國儲(chu)(chu)中(zhong)心每噸(dun)期(qi)銅(tong)虧(kui)損(sun)約900美元(yuan)，20萬噸(dun)虧(kui)損(sun)就是(shi)近(jin)2億美元(yuan)。如果國儲(chu)(chu)中(zhong)心沒有(you)在(zai)2005年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)完全交(jiao)割，而(er)是(shi)選擇部分延期(qi)到2006年(nian)(nian)(nian)(nian)，市場傳言在(zai)2006年(nian)(nian)(nian)(nian)3－4月離(li)(li)場，此(ci)時的(de)期(qi)銅(tong)價(jia)早(zao)在(zai)7700美元(yuan)/噸(dun)以上，國儲(chu)(chu)中(zhong)心虧(kui)損(sun)將(jiang)在(zai)8億美元(yuan)以上。

　　通過以(yi)(yi)上(shang)分(fen)析，我們可以(yi)(yi)看出，導致國儲(chu)(chu)銅期貨交(jiao)易重大(da)損(sun)失(shi)的(de)原因：一是(shi)期銅價(jia)格走勢判斷失(shi)誤；二是(shi)劉(liu)其兵(bing)個人(ren)大(da)權(quan)獨攬，他一個人(ren)就可以(yi)(yi)在(zai)倫敦銅期貨市場(chang)上(shang)拋出20萬噸巨額空單；三是(shi)國儲(chu)(chu)中心監管不力(li)，沒(mei)有(you)對劉(liu)其兵(bing)和(he)境外(wai)期貨交(jiao)易進行有(you)效的(de)監督和(he)控制；四是(shi)沒(mei)有(you)風險(xian)控制，沒(mei)有(you)及時止損(sun)；五是(shi)缺乏對境外(wai)期貨市場(chang)規則和(he)潛規則的(de)了(le)解。

　　案例三(san)：中航油(you)石油(you)期權事(shi)件

　　中(zhong)航(hang)油(you)(you)新加(jia)坡(po)公(gong)司于1993年(nian)(nian)(nian)成立，主要(yao)從事中(zhong)國進口航(hang)油(you)(you)采購和國際石油(you)(you)貿易(yi)及石油(you)(you)實業投資等業務，于2001年(nian)(nian)(nian)12月在新加(jia)坡(po)上市，中(zhong)航(hang)油(you)(you)集(ji)團(tuan)(tuan)控(kong)股75%。2003年(nian)(nian)(nian)底(di)，中(zhong)航(hang)油(you)(you)集(ji)團(tuan)(tuan)控(kong)股凈資產價值為1.4億(yi)美(mei)元，股票市值約(yue)6億(yi)美(mei)元。

　　中航油(you)(you)(you)新(xin)加(jia)坡(po)(po)公(gong)(gong)司(si)于1998年就開始(shi)從事(shi)(shi)(shi)石(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)紙貨互換交(jiao)易(yi)，1999年開始(shi)從事(shi)(shi)(shi)石(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)期貨交(jiao)易(yi)，初(chu)期交(jiao)易(yi)量較小(xiao)。2000年以后中航油(you)(you)(you)新(xin)加(jia)坡(po)(po)公(gong)(gong)司(si)從事(shi)(shi)(shi)的石(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)交(jiao)易(yi)數(shu)量不斷擴大。為(wei)控(kong)制(zhi)石(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)交(jiao)易(yi)風險，中航油(you)(you)(you)新(xin)加(jia)坡(po)(po)公(gong)(gong)司(si)于2000年10月成立了(le)風險管(guan)理委員(yuan)會，同(tong)時委托新(xin)加(jia)坡(po)(po)安永會計師事(shi)(shi)(shi)務所(suo)編(bian)制(zhi)了(le)《風險管(guan)理手冊(ce)》，對公(gong)(gong)司(si)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)交(jiao)易(yi)政(zheng)策作了(le)比較明確的規定(ding)。如明確公(gong)(gong)司(si)每個(ge)交(jiao)易(yi)員(yuan)倉位限額為(wei)50萬桶，公(gong)(gong)司(si)所(suo)有產(chan)品(pin)的倉位限額為(wei)200萬桶；每個(ge)交(jiao)易(yi)員(yuan)虧(kui)損限額50萬美元，總裁審批虧(kui)損限額最高500萬美元，且須(xu)得到董事(shi)(shi)(shi)會批準(zhun)；公(gong)(gong)司(si)開展石(shi)油(you)(you)(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)新(xin)業務和品(pin)種(zhong)，必須(xu)進(jin)行風險評(ping)估和須(xu)董事(shi)(shi)(shi)會審批等等。

　　2002年(nian)3月(yue)中航(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)(xin)加(jia)(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)未(wei)上報(bao)董(dong)事會及(ji)中航(hang)油(you)(you)集團批(pi)準(zhun)開(kai)始從(cong)事場(chang)外(wai)石油(you)(you)期(qi)(qi)權(quan)交(jiao)易。2003年(nian)10月(yue)底根(gen)據對(dui)油(you)(you)價(jia)(jia)走勢可能(neng)下跌的(de)判斷，中航(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)(xin)加(jia)(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)執行董(dong)事兼總(zong)裁陳(chen)久霖(lin)批(pi)準(zhun)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)貿易員紀瑞德和葛爾瑪（均為外(wai)聘雇(gu)員）提出場(chang)外(wai)期(qi)(qi)權(quan)交(jiao)易建議，在(zai)航(hang)油(you)(you)價(jia)(jia)位為每桶(tong)(tong)20多美(mei)元(yuan)(yuan)時，陸續賣(mai)(mai)出2004年(nian)航(hang)油(you)(you)期(qi)(qi)權(quan)200多萬桶(tong)(tong)，賣(mai)(mai)價(jia)(jia)為每桶(tong)(tong)36美(mei)元(yuan)(yuan)，獲得(de)了200萬美(mei)元(yuan)(yuan)權(quan)利(li)金(jin)收入。2004年(nian)1月(yue)由于國際油(you)(you)價(jia)(jia)繼續攀(pan)升（油(you)(you)價(jia)(jia)超(chao)過每桶(tong)(tong)36美(mei)元(yuan)(yuan)），新(xin)(xin)(xin)加(jia)(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)計算(suan)期(qi)(qi)權(quan)業(ye)務潛(qian)(qian)虧(kui)540萬美(mei)元(yuan)(yuan)（實(shi)際潛(qian)(qian)虧(kui)970萬美(mei)元(yuan)(yuan)），因不(bu)希望(wang)在(zai)財務報(bao)表中體現出經營虧(kui)損，在(zai)未(wei)向(xiang)集團公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)董(dong)事會報(bao)告的(de)情況下，2004年(nian)1月(yue)陳(chen)久霖(lin)越權(quan)批(pi)準(zhun)挪盤(pan)，將倉(cang)位進行展(zhan)期(qi)(qi)和成倍(bei)放大(da)交(jiao)易量。2004年(nian)國際油(you)(you)價(jia)(jia)持續直(zhi)線(xian)上升（高點(dian)達每桶(tong)(tong)50美(mei)元(yuan)(yuan)），公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)潛(qian)(qian)虧(kui)進一步大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)(jia)，陳(chen)久霖(lin)又擅(shan)自批(pi)準(zhun)在(zai)2004年(nian)6月(yue)和9月(yue)進行了兩次(ci)挪盤(pan)，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)期(qi)(qi)權(quan)交(jiao)易量放大(da)到5200萬桶(tong)(tong)，期(qi)(qi)權(quan)盤(pan)位展(zhan)期(qi)(qi)到2005與2006年(nian)。截止2004年(nian)11月(yue)底，中航(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)(xin)加(jia)(jia)坡公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)期(qi)(qi)權(quan)交(jiao)易潛(qian)(qian)虧(kui)實(shi)際為5.7億美(mei)元(yuan)(yuan)。

　　隨著國(guo)際市場油(you)(you)價持續攀(pan)升，中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)三(san)次挪(nuo)盤后(hou)，虧損(sun)成倍擴(kuo)大(da)，因無力(li)支(zhi)(zhi)付巨額保證(zheng)金(jin)(jin)，于(yu)2004年10月9日不得不向中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)集(ji)(ji)(ji)團報告。為(wei)(wei)盡可能減(jian)少損(sun)失影響，中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)集(ji)(ji)(ji)團初期決定(ding)盡力(li)挽救(jiu)中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)，擬(ni)由集(ji)(ji)(ji)團公(gong)司(si)(si)全部(bu)接盤、籌措資金(jin)(jin)幫(bang)助中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)渡過(guo)難關，并于(yu)10月20日出(chu)售中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)15%股(gu)權(quan)，獲得1.08億美元(yuan)(yuan)轉讓金(jin)(jin)全部(bu)用于(yu)中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)支(zhi)(zhi)付保證(zheng)金(jin)(jin)，后(hou)經(jing)核(he)實(shi)發現中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)虧空(kong)數額巨大(da)，挽救(jiu)所(suo)需資金(jin)(jin)超(chao)出(chu)了集(ji)(ji)(ji)團公(gong)司(si)(si)的承受能力(li)，為(wei)(wei)盡可能減(jian)少損(sun)失和避免拖垮集(ji)(ji)(ji)團公(gong)司(si)(si)，決定(ding)將全部(bu)盤位(wei)進行斬倉，并對中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)申請停(ting)牌重組。最終中(zhong)(zhong)航(hang)(hang)油(you)(you)新(xin)(xin)加(jia)坡(po)公(gong)司(si)(si)關閉所(suo)有倉位(wei)的實(shi)際損(sun)失為(wei)(wei)5.4億美元(yuan)(yuan)，如果再(zai)不關閉倉位(wei)，損(sun)失將會超(chao)過(guo)15億美元(yuan)(yuan)。

　　經過一年來中新(xin)(xin)(xin)雙(shuang)方多方面(mian)共同努力，中航油新(xin)(xin)(xin)加(jia)坡公司(si)較為順利地完成了債務重組(zu)和股(gu)(gu)權重組(zu)，于2006年3月(yue)28日在(zai)新(xin)(xin)(xin)上市(shi)復牌，當日收市(shi)股(gu)(gu)價達每(mei)股(gu)(gu)1.65新(xin)(xin)(xin)元(yuan)（面(mian)值每(mei)股(gu)(gu)0.5新(xin)(xin)(xin)元(yuan)），市(shi)值達7億美元(yuan)，標志著歷時16個月(yue)的重組(zu)工(gong)作獲得成功，基(ji)本實現了中新(xin)(xin)(xin)雙(shuang)方期待的“妥善(shan)解(jie)決”預期目標。

　　對中航油新加坡公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)石油期權損(sun)失(shi)的(de)原因進行(xing)分析，歸納(na)起來(lai)主要有(you)：一是(shi)(shi)對國際(ji)油價(jia)走勢的(de)錯誤判斷；二是(shi)(shi)為不(bu)披(pi)露期權業務(wu)損(sun)失(shi)，三(san)次草率挪盤(pan)使公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)承擔了巨大(da)風險；三(san)是(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)制(zhi)度形(xing)同(tong)虛設，失(shi)去有(you)效的(de)風險管(guan)理程序和(he)控(kong)制(zhi)；四是(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)總裁陳久霖權力過大(da)，缺乏制(zhi)約。

　　案例四：××集團(tuan)公(gong)司(si)委托理財損失事件

　　××集團公(gong)(gong)司(si)(si)從2001年(nian)開(kai)始，在當時國(guo)債(zhai)委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)理財(cai)(cai)高(gao)收(shou)(shou)(shou)益的(de)誘惑下，全(quan)部(bu)(bu)(bu)利用銀行貸款先后(hou)(hou)7次(ci)(ci)與4個證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)開(kai)展委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)理財(cai)(cai)業(ye)務(wu)(wu)，累(lei)計金(jin)額(e)高(gao)達35.73億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，損失14.2億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其(qi)中：集團總(zong)部(bu)(bu)(bu)經(jing)分(fen)管(guan)財(cai)(cai)務(wu)(wu)副(fu)總(zong)理、總(zong)經(jing)理批準后(hou)(hou)，由財(cai)(cai)務(wu)(wu)部(bu)(bu)(bu)先后(hou)(hou)5次(ci)(ci)利用銀行貸款24.53億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)在賬外分(fen)別于2001年(nian)8月、2002年(nian)3月委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)漢唐(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)12.53億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)2004年(nian)7月至9月委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)世紀(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)12億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)開(kai)展國(guo)債(zhai)和(he)國(guo)債(zhai)回(hui)購業(ye)務(wu)(wu)，委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)漢唐(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)本(ben)金(jin)12.53億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)已(yi)(yi)全(quan)部(bu)(bu)(bu)收(shou)(shou)(shou)回(hui)，并獲得收(shou)(shou)(shou)益5,260余萬元(yuan)(yuan)(yuan)，委(wei)(wei)(wei)(wei)托(tuo)世紀(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)12億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)由于世紀(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)巨額(e)虧損已(yi)(yi)經(jing)資不抵債(zhai)，只收(shou)(shou)(shou)回(hui)本(ben)金(jin)4億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)余8億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)本(ben)金(jin)收(shou)(shou)(shou)回(hui)無望。期間該集團財(cai)(cai)務(wu)(wu)部(bu)(bu)(bu)部(bu)(bu)(bu)長(chang)利用職務(wu)(wu)之便(bian)挪用賬外銀行貸款3億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)給漢唐(tang)證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)高(gao)管(guan)×××開(kai)公(gong)(gong)司(si)(si)，其(qi)中有1.89億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)間接形成了對(dui)三江源證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)投資，其(qi)余1.11億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)已(yi)(yi)損失，××集團副(fu)總(zong)×××和(he)財(cai)(cai)務(wu)(wu)部(bu)(bu)(bu)部(bu)(bu)(bu)長(chang)×××已(yi)(yi)由中紀(ji)委(wei)(wei)(wei)(wei)移(yi)交(jiao)檢察院立案偵(zhen)察。

　　通過以上(shang)委(wei)托理財事項(xiang)不(bu)難看出，××集團之所以發生如此巨額(e)損失，主要原因：一是企(qi)業(ye)風險意(yi)識極其(qi)淡薄；二(er)是企(qi)業(ye)內部控制，特別是投資管(guan)理和資金管(guan)理控制存在重大缺陷(xian)；三是個別領導干部為一已私利，知(zhi)法(fa)(fa)犯法(fa)(fa)。

　　（五）企(qi)業從事(shi)高風(feng)險業務造成(cheng)重大經濟損失的(de)主要教訓(xun)和(he)啟示。從近些年來企(qi)業從事(shi)高風(feng)險業務發生的(de)系列重大經濟損失案例中可以看出，企(qi)業違規越權(quan)操作、風(feng)險控制不(bu)(bu)力(li)、內控機制不(bu)(bu)健全(quan)等是(shi)發生巨額損失事(shi)件(jian)的(de)主要原(yuan)因，但同時監管工作的(de)不(bu)(bu)到位、監管方(fang)法(fa)的(de)不(bu)(bu)完善、監管手段的(de)缺乏(fa)等方(fang)面的(de)原(yuan)因也(ye)是(shi)值得認(ren)真總結和(he)深刻(ke)反思的(de)。

　　1.企業(ye)違(wei)規(gui)越權(quan)操(cao)(cao)作(zuo)是造成重大(da)經濟損(sun)失的(de)主要(yao)原因。現(xian)代經濟的(de)高速發展(zhan)需(xu)要(yao)靈活(huo)多(duo)樣和不斷創新的(de)金融市(shi)場，成為企業(ye)投資(zi)(zi)理財和規(gui)避風險(xian)的(de)重要(yao)工具和手(shou)段(duan)，由于高風險(xian)業(ye)務(wu)固有的(de)收益與風險(xian)并存的(de)天(tian)然屬(shu)性，更需(xu)要(yao)企業(ye)進(jin)行(xing)規(gui)范(fan)(fan)操(cao)(cao)作(zuo)和嚴(yan)格(ge)(ge)管理，如果(guo)(guo)企業(ye)能夠嚴(yan)格(ge)(ge)按照有關制(zhi)度和規(gui)定(ding)進(jin)行(xing)規(gui)范(fan)(fan)操(cao)(cao)作(zuo)，嚴(yan)格(ge)(ge)控制(zhi)風險(xian)，即使(shi)由于市(shi)場行(xing)情判(pan)斷失誤等出現(xian)損(sun)失也(ye)是在(zai)企業(ye)可(ke)承受范(fan)(fan)圍內，尤(you)其(qi)是做套(tao)期保值投資(zi)(zi)，如果(guo)(guo)出現(xian)虧損(sun)，其(qi)財務(wu)損(sun)失基本可(ke)以被現(xian)貨市(shi)場交易(yi)所產生的(de)利潤抵銷。但如果(guo)(guo)企業(ye)一(yi)旦違(wei)規(gui)或越權(quan)操(cao)(cao)作(zuo)，尤(you)其(qi)是進(jin)行(xing)投機(ji)交易(yi)，失手(shou)后的(de)結果(guo)(guo)可(ke)能招致滅頂之災。

　　2.企(qi)(qi)業(ye)(ye)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)失(shi)(shi)(shi)控(kong)與內(nei)控(kong)機制(zhi)不健全是發(fa)生(sheng)重(zhong)大經濟虧損的(de)(de)(de)根源。縱觀上(shang)述幾起典型的(de)(de)(de)案例(li)，不難發(fa)現(xian)發(fa)生(sheng)重(zhong)大經濟損失(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)個共同原因，那就是企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理(li)(li)存在(zai)重(zhong)大缺陷和內(nei)控(kong)機制(zhi)不健全，在(zai)經營判斷失(shi)(shi)(shi)誤，違(wei)規操作(zuo)，將要釀成巨(ju)額損失(shi)(shi)(shi)尚(shang)可補救之時，監(jian)控(kong)不力，未(wei)能發(fa)揮應(ying)有(you)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)及(ji)管(guan)理(li)(li)作(zuo)用。企(qi)(qi)業(ye)(ye)管(guan)理(li)(li)層風(feng)(feng)險(xian)意識不強、風(feng)(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)能力薄弱、存在(zai)僥幸和賭(du)博的(de)(de)(de)心態更加(jia)加(jia)快(kuai)事(shi)件爆(bao)發(fa)的(de)(de)(de)進程(cheng)。如(ru)中航油新加(jia)坡公司董事(shi)會及(ji)風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理(li)(li)委員會未(wei)履行(xing)其應(ying)有(you)的(de)(de)(de)職(zhi)責，對陳久(jiu)霖(lin)的(de)(de)(de)三次挪(nuo)盤操作(zuo)未(wei)能及(ji)時制(zhi)止。而(er)陳久(jiu)霖(lin)在(zai)決定挪(nuo)盤展期時，沒有(you)去考慮企(qi)(qi)業(ye)(ye)可能面臨(lin)的(de)(de)(de)更大風(feng)(feng)險(xian)，只是一(yi)(yi)味去押賭(du)石油市場行(xing)情的(de)(de)(de)快(kuai)速下跌，當市場行(xing)情逆市而(er)上(shang)不可阻攔時，引爆(bao)了危機的(de)(de)(de)發(fa)生(sheng)。

　　3.法人(ren)治(zhi)理結構的(de)(de)(de)(de)不(bu)完善是企業發(fa)生(sheng)重大(da)經(jing)濟損失的(de)(de)(de)(de)制(zhi)度缺陷。“人(ren)是不(bu)可(ke)靠(kao)的(de)(de)(de)(de)，不(bu)僅處于權(quan)(quan)力巔峰(feng)上(shang)的(de)(de)(de)(de)當(dang)權(quan)(quan)者是不(bu)可(ke)靠(kao)的(de)(de)(de)(de)，監督(du)群(qun)體中(zhong)的(de)(de)(de)(de)人(ren)同(tong)樣也可(ke)能(neng)是不(bu)可(ke)靠(kao)的(de)(de)(de)(de)。因此，不(bu)斷改進(jin)整個機(ji)(ji)制(zhi)，使得一切不(bu)可(ke)靠(kao)因素處于制(zhi)約與平(ping)衡(heng)的(de)(de)(de)(de)系統之中(zhong)，一種權(quan)(quan)力的(de)(de)(de)(de)惡性擴展(zhan)和群(qun)體的(de)(de)(de)(de)瘋狂行(xing)為，才能(neng)被抑制(zhi)。”當(dang)有(you)(you)人(ren)這樣評價美國憲(xian)法和憲(xian)法下的(de)(de)(de)(de)制(zhi)衡(heng)機(ji)(ji)制(zhi)時(shi)，公(gong)司內(nei)部(bu)治(zhi)理的(de)(de)(de)(de)必要性已經(jing)全面(mian)展(zhan)現在我們面(mian)前。如果公(gong)司的(de)(de)(de)(de)治(zhi)理結構存在嚴重問(wen)題，就容易發(fa)生(sheng)重大(da)危機(ji)(ji)。如新加坡公(gong)司治(zhi)理結構中(zhong)，中(zhong)方5名非執行(xing)董事(shi)、3名外(wai)部(bu)獨立董事(shi)只(zhi)是例行(xing)開會，審閱(yue)文件，未發(fa)揮應有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)決(jue)策(ce)監督(du)職能(neng)，導致(zhi)陳久霖大(da)權(quan)(quan)獨攬，當(dang)出(chu)現重大(da)危機(ji)(ji)時(shi)，董事(shi)會和集(ji)團公(gong)司還(huan)蒙在鼓(gu)里，毫不(bu)知情。

　　4.缺乏有效(xiao)監管(guan)也(ye)是(shi)發生重大經濟損(sun)失(shi)的(de)重要因素。新加(jia)坡(po)(po)公(gong)司(si)(si)衍生品業務交易逐年增長較快(kuai)，甚至達到現貨4－5倍，集團(tuan)公(gong)司(si)(si)進(jin)行(xing)(xing)過多次提示和(he)要求，但未采取實質(zhi)性管(guan)控措施，表明集團(tuan)公(gong)司(si)(si)對新加(jia)坡(po)(po)公(gong)司(si)(si)管(guan)理不嚴(yan)；國儲局的(de)劉其(qi)兵、株冶的(de)徐耀東都是(shi)個(ge)人(ren)權利很大，沒有相(xiang)關方面(mian)對其(qi)進(jin)行(xing)(xing)有效(xiao)監管(guan)和(he)制約(yue)。

　　5.企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)(shi)境(jing)(jing)外(wai)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)應當慎(shen)重(zhong)。部分中(zhong)資(zi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)為了規(gui)避價(jia)格波動帶(dai)來(lai)的(de)風(feng)險，在(zai)境(jing)(jing)外(wai)從(cong)事(shi)(shi)期貨(權)及金融(rong)衍生品等(deng)高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)(ye)務(wu)，但由于境(jing)(jing)外(wai)資(zi)本市場發達(da)，金融(rong)衍生產品不(bu)(bu)斷(duan)創新，而我方(fang)人員往往受經驗(yan)不(bu)(bu)足、交易規(gui)則不(bu)(bu)熟(shu)悉(xi)等(deng)因素影響，一方(fang)面(mian)容易被境(jing)(jing)外(wai)金融(rong)機構、對沖基金等(deng)交易對家(jia)算(suan)計，產生巨額虧空，另一方(fang)面(mian)容易暴露國家(jia)重(zhong)要戰略資(zi)源產品（如(ru)石油、有色金屬、糧食等(deng)）秘密，危及國家(jia)安全。因此，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)在(zai)境(jing)(jing)外(wai)從(cong)事(shi)(shi)高(gao)(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)應當慎(shen)重(zhong)。一是(shi)境(jing)(jing)外(wai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)不(bu)(bu)要輕易涉足不(bu)(bu)熟(shu)悉(xi)領域，投(tou)資(zi)不(bu)(bu)熟(shu)悉(xi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)；二是(shi)境(jing)(jing)外(wai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)對高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)(ye)(ye)務(wu)投(tou)資(zi)必須(xu)與自身規(gui)模相適應，要充分考慮企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)承(cheng)受能力，并(bing)且具有相關業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)專業(ye)(ye)(ye)人員；三(san)是(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)管應當進(jin)行必要的(de)衍生品投(tou)資(zi)知(zhi)識培訓，提高(gao)(gao)其應對風(feng)險能力。

　　6.從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)業務(wu)企業應當樹立正確風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管理理念，增強(qiang)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)意識，加強(qiang)內(nei)部風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管理。英國工業安(an)全(quan)專家科(ke)里茨曾說過(guo)：“人們(men)不(bu)(bu)是(shi)偏好投(tou)資風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，而是(shi)對風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)一(yi)(yi)無所知。”對于從(cong)事金融衍生(sheng)產品高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)業務(wu)，一(yi)(yi)是(shi)要(yao)樹立正確風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管理理念。追究高(gao)(gao)回(hui)報的(de)(de)同時要(yao)充分考慮承擔風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)能(neng)力，進(jin)(jin)行套期(qi)(qi)(qi)(qi)保(bao)值只是(shi)鎖住利(li)潤，回(hui)避價格(ge)(ge)波動(dong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，不(bu)(bu)能(neng)偏離保(bao)值軌(gui)道去追求高(gao)(gao)收益(yi)。期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)與現貨(huo)(huo)盈虧(kui)要(yao)統一(yi)(yi)考核(he)，嚴格(ge)(ge)遵循期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)保(bao)值中“期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)盈（虧(kui)）現貨(huo)(huo)虧(kui)（盈）”的(de)(de)原則(ze)。二是(shi)企業對從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)交易(yi)人員的(de)(de)激勵機制(zhi)(zhi)需要(yao)改變。考核(he)中不(bu)(bu)能(neng)只強(qiang)調高(gao)(gao)回(hui)報不(bu)(bu)考慮承擔的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)因素，如果(guo)盈利(li)是(shi)依靠承擔了(le)過(guo)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)獲得的(de)(de)，不(bu)(bu)應給予(yu)獎勵，因為只要(yao)失手一(yi)(yi)次就可能(neng)全(quan)軍覆沒。三(san)是(shi)切(qie)實執行風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管理制(zhi)(zhi)度(du)和內(nei)控制(zhi)(zhi)度(du)。建(jian)立有效防范和監控市場風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、信用風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、流(liu)動(dong)性風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、操作風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、法律風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)等管理制(zhi)(zhi)度(du)，定(ding)期(qi)(qi)(qi)(qi)對制(zhi)(zhi)度(du)執行情況進(jin)(jin)行自(zi)查自(zi)檢，對發(fa)現的(de)(de)問題及時糾正；要(yao)有完整的(de)(de)內(nei)部控制(zhi)(zhi)程序，前(qian)中后臺一(yi)(yi)定(ding)要(yao)嚴格(ge)(ge)分開，相互(hu)制(zhi)(zhi)約；嚴格(ge)(ge)執行風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)監控部門獨立報告制(zhi)(zhi)度(du)，定(ding)期(qi)(qi)(qi)(qi)進(jin)(jin)行外部審計。

　　（六）國資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)委(wei)對中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)清理情況(kuang)及主要問題。2004年(nian)中航(hang)油事件發(fa)生(sheng)(sheng)以后，國務(wu)(wu)(wu)院(yuan)領導(dao)高(gao)(gao)度重視，多次(ci)作出重要指(zhi)(zhi)示(shi)，為(wei)貫徹落實(shi)國務(wu)(wu)(wu)院(yuan)領導(dao)的(de)有(you)關指(zhi)(zhi)示(shi)精神，全面(mian)了解中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)在境(jing)內外(wai)從(cong)事高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)有(you)關情況(kuang)，積極探索加強(qiang)中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)監控(kong)(kong)的(de)有(you)效方法，促(cu)進(jin)中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)加強(qiang)經營(ying)風(feng)險(xian)控(kong)(kong)制，減少資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產損(sun)(sun)失，2005年(nian)初我委(wei)開展了中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)摸底調查工作。通過調查發(fa)現，部分企(qi)業(ye)(ye)(ye)通過對所從(cong)事的(de)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)進(jin)行專業(ye)(ye)(ye)操(cao)作、嚴格監控(kong)(kong)和規(gui)范(fan)(fan)管(guan)(guan)理，實(shi)現了保值或盈利。但(dan)也有(you)相當(dang)多的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)由(you)于監管(guan)(guan)不(bu)嚴、監控(kong)(kong)不(bu)力、專業(ye)(ye)(ye)知識不(bu)夠、資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金不(bu)足(zu)，出現違規(gui)或超范(fan)(fan)圍經營(ying)高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，發(fa)生(sheng)(sheng)了巨額虧空或損(sun)(sun)失。

　　通(tong)過對中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)開(kai)展高風(feng)險業(ye)(ye)(ye)務的摸底調查及(ji)(ji)清(qing)理，明(ming)確要求中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)對所從事的各項高風(feng)險業(ye)(ye)(ye)務進行(xing)嚴(yan)格(ge)控制和規(gui)范管(guan)理，引起了(le)大(da)部分中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)的高度關注(zhu)和重(zhong)視，如(ru)多數中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)在證券公司違規(gui)經營(ying)問題全(quan)面暴露(lu)之前提前退出委托理財業(ye)(ye)(ye)務，收回了(le)大(da)部分委托理財本金，挽回經濟損失約100億元。又如(ru)經清(qing)理中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)從事的期貨（權）及(ji)(ji)衍生品投資(zi)規(gui)模大(da)幅(fu)下降，個別未取(qu)得(de)國家(jia)許可證的中(zhong)央(yang)企業(ye)(ye)(ye)停止了(le)期貨（權）及(ji)(ji)衍生品投資(zi)。與摸底調查相比，2005年(nian)(nian)從事期貨（權）及(ji)(ji)衍生品投資(zi)的交易規(gui)模僅(jin)相當于2004年(nian)(nian)的五分之一，其(qi)中(zhong)境外交易規(gui)模僅(jin)為2004年(nian)(nian)的15%。

　　三(san)、對國有企業(ye)從事高(gao)風險(xian)業(ye)務的監管思路和主(zhu)要措施(shi)

　　從(cong)(cong)國(guo)際上看，近(jin)年(nian)來一(yi)些著名的(de)企(qi)業(ye)(ye)和金融(rong)機構的(de)突然破產幾乎都與(yu)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)有(you)(you)關(guan)，世界各國(guo)也(ye)都開始關(guan)注(zhu)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)監管，尤(you)其是美國(guo)等資(zi)本市場發(fa)達的(de)國(guo)家(jia)陸續制定并(bing)出(chu)臺了(le)一(yi)系列監管制度，加強了(le)對(dui)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)(cong)事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)的(de)監管。因此，我(wo)國(guo)在積(ji)極培育和發(fa)展金融(rong)市場，越(yue)來越(yue)多國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)參與(yu)其中的(de)同(tong)時(shi)，也(ye)必(bi)須加強國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)(cong)事高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)務(wu)的(de)監管，為確(que)保國(guo)有(you)(you)資(zi)產安全(quan)和實現保值增值構筑(zhu)一(yi)張(zhang)安全(quan)網。

　　（一）積極推(tui)進(jin)我(wo)國金(jin)融市(shi)場(chang)制(zhi)(zhi)度(du)化(hua)、規(gui)范化(hua)和(he)國際化(hua)發展(zhan)(zhan)。我(wo)國金(jin)融市(shi)場(chang)從20世(shi)紀80年代起步(bu)，至今(jin)已經形(xing)成了一個(ge)初(chu)具規(gui)模(mo)的(de)金(jin)融體系。但金(jin)融市(shi)場(chang)迅速發展(zhan)(zhan)的(de)同時，也面臨著許(xu)多問題(ti)，如市(shi)場(chang)發展(zhan)(zhan)不平衡、金(jin)融產品種類與層次不夠豐富、風險定(ding)價等市(shi)場(chang)功能有待完善、市(shi)場(chang)化(hua)運行程(cheng)度(du)有待提高、法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)不健(jian)全、監管弱化(hua)和(he)監管不到(dao)位(wei)等，一定(ding)程(cheng)度(du)上阻礙了我(wo)國金(jin)融市(shi)場(chang)的(de)快(kuai)速、健(jian)康發展(zhan)(zhan)。為此，今(jin)后還需要進(jin)一步(bu)完善市(shi)場(chang)法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)制(zhi)(zhi)度(du)建設，規(gui)范和(he)優化(hua)金(jin)融市(shi)場(chang)環境，加快(kuai)金(jin)融市(shi)場(chang)的(de)國際化(hua)步(bu)伐，強化(hua)市(shi)場(chang)的(de)專業化(hua)監管，以促進(jin)我(wo)國金(jin)融市(shi)場(chang)全面協調可持續發展(zhan)(zhan)。

　　1.加(jia)強金(jin)融(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)(du)化建(jian)設，優化金(jin)融(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)環境。一是要改革和(he)完善(shan)(shan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)準入(ru)、發行、交(jiao)易等制(zhi)(zhi)度(du)(du)，保(bao)證市(shi)(shi)(shi)場(chang)健(jian)康、平穩運(yun)行；二是要建(jian)立和(he)完善(shan)(shan)信(xin)息披露、信(xin)用評價(jia)、做市(shi)(shi)(shi)商等制(zhi)(zhi)度(du)(du)，充分發揮市(shi)(shi)(shi)場(chang)約束與激勵機(ji)制(zhi)(zhi)對(dui)市(shi)(shi)(shi)場(chang)主體的(de)(de)作用，規(gui)范市(shi)(shi)(shi)場(chang)秩序；三(san)是要加(jia)強金(jin)融(rong)監管與風(feng)險防范方面的(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)(du)建(jian)設，為政府部門有(you)效履行監管職(zhi)能和(he)維(wei)護金(jin)融(rong)市(shi)(shi)(shi)場(chang)穩定提供制(zhi)(zhi)度(du)(du)保(bao)證。

　　2.加快金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)化步(bu)(bu)伐(fa)，提(ti)高(gao)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)競爭能力。一是(shi)積極推(tui)進金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)業(ye)務創(chuang)新，縮(suo)短與(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)和(he)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)業(ye)務的(de)(de)差距(ju)，為企業(ye)提(ti)供(gong)更(geng)多規范(fan)(fan)的(de)(de)避險(xian)工具；二(er)是(shi)逐步(bu)(bu)擴(kuo)大(da)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)境(jing)(jing)外(wai)參(can)與(yu)(yu)者范(fan)(fan)圍(wei)，積極推(tui)動(dong)合格的(de)(de)境(jing)(jing)外(wai)投資機構參(can)與(yu)(yu)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)證券市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，逐步(bu)(bu)拓(tuo)寬境(jing)(jing)外(wai)參(can)與(yu)(yu)者參(can)與(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)渠道(dao)；三是(shi)發揮中資金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構聯結國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)作用，鼓(gu)勵國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)大(da)型金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構實(shi)現國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)化經營，實(shi)現我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)與(yu)(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)動(dong)態(tai)平衡(heng)；四是(shi)擴(kuo)大(da)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)監(jian)管的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)合作，加強(qiang)與(yu)(yu)其他國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)監(jian)管機構的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)交流與(yu)(yu)合作，在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)范(fan)(fan)圍(wei)內(nei)(nei)有效(xiao)地防范(fan)(fan)和(he)控制金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風險(xian)。

　　3.加(jia)強(qiang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)專(zhuan)業化監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)，確保金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場(chang)(chang)安(an)全(quan)高效(xiao)。一是(shi)(shi)進一步(bu)完善(shan)金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)法(fa)律(lv)體(ti)系(xi)。完善(shan)的(de)(de)(de)法(fa)律(lv)體(ti)系(xi)是(shi)(shi)公共金(jin)(jin)融(rong)(rong)基礎(chu)設(she)施的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)組成部(bu)分(fen)，也是(shi)(shi)強(qiang)化金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)基礎(chu)條件。為此，我國金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)部(bu)門(men)應進一步(bu)修訂和完善(shan)證券業、銀行業及(ji)信托業的(de)(de)(de)原有法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)(gui)；健全(quan)涉外金(jin)(jin)融(rong)(rong)法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)(gui)，抓緊制定(ding)對(dui)外資銀行進行有效(xiao)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)有關(guan)法(fa)律(lv)規(gui)(gui)定(ding)，全(quan)面規(gui)(gui)范(fan)外資銀行在我國境內的(de)(de)(de)經營活動。二是(shi)(shi)完善(shan)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)手段(duan)，實施監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)創新，堅持非現場(chang)(chang)監(jian)(jian)(jian)(jian)測和現場(chang)(chang)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)相結合，建立(li)(li)規(gui)(gui)范(fan)性的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)報(bao)告制度。三(san)是(shi)(shi)建立(li)(li)完善(shan)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險預警機(ji)制，建立(li)(li)科學(xue)的(de)(de)(de)風(feng)險識別、預警和評(ping)估方法(fa)體(ti)系(xi)，實現對(dui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險的(de)(de)(de)動態(tai)分(fen)析和綜合評(ping)估，及(ji)時預警并防范(fan)系(xi)統性金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險。四是(shi)(shi)建立(li)(li)專(zhuan)業化的(de)(de)(de)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)隊(dui)伍，加(jia)強(qiang)對(dui)我國現有監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)人員的(de)(de)(de)培養，加(jia)大對(dui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)優秀人才的(de)(de)(de)引進，提高金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)隊(dui)伍的(de)(de)(de)進入門(men)檻(jian)。

　　（二）加(jia)強對企業經營管理(li)層現代金融知識(shi)和風險意(yi)識(shi)的教育(yu)培訓。隨著國(guo)有企業從(cong)事金融衍生工具(ju)投資的種類和規(gui)模不斷增加(jia)，要求國(guo)有企業經營管理(li)層必須具(ju)備現代金融知識(shi)、熟知高風險業務(wu)運作(zuo)規(gui)則，并具(ju)有較高的風險規(gui)避和防范意(yi)識(shi)。

　　1.加(jia)強(qiang)現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)理論(lun)培(pei)訓和(he)學習，了(le)解金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)運行環境。現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)是技術密(mi)集(ji)、智力密(mi)集(ji)和(he)資金(jin)(jin)密(mi)集(ji)的交匯點，企業經(jing)營管理層必須加(jia)強(qiang)現(xian)代金(jin)(jin)融(rong)理論(lun)的培(pei)訓，了(le)解不斷(duan)變化和(he)日趨復(fu)雜的金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)和(he)新穎多(duo)樣的金(jin)(jin)融(rong)工具，更好(hao)地(di)運用金(jin)(jin)融(rong)投資工具規(gui)避價格風險，提高(gao)投資收(shou)益。

　　2.加強高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)專(zhuan)業(ye)知識培訓，熟悉高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)運作規則。高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)是現代企業(ye)經營管(guan)理的(de)一把“雙刃劍”，具(ju)有(you)高(gao)(gao)收益性和(he)(he)高(gao)(gao)風(feng)險性并(bing)存的(de)天然屬(shu)性，同時，高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)品種的(de)復(fu)雜、新穎、多(duo)樣性加大了(le)企業(ye)經營管(guan)理的(de)難(nan)度。為此，面對不斷創新發展的(de)國內外金(jin)融(rong)(rong)市(shi)場，企業(ye)經營管(guan)理者(zhe)必須重(zhong)視高(gao)(gao)風(feng)險業(ye)務(wu)及金(jin)融(rong)(rong)市(shi)場知識的(de)專(zhuan)業(ye)培訓，提高(gao)(gao)應(ying)對風(feng)險的(de)能力和(he)(he)水平。

　　3.強化企業(ye)經營管(guan)(guan)理層風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)規避和(he)(he)防(fang)范(fan)意(yi)識(shi)。國(guo)有企業(ye)經營管(guan)(guan)理層要根據本企業(ye)的(de)經營發展需要對面(mian)臨(lin)的(de)市場風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)、信用(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)、操作風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)等各類風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)有清(qing)醒(xing)認(ren)識(shi)和(he)(he)了解，采取(qu)合理措施進(jin)行規避和(he)(he)防(fang)范(fan)；同時(shi)在企業(ye)內部能夠(gou)通過(guo)獨立的(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)管(guan)(guan)理部門和(he)(he)完善的(de)檢查報告系統,隨(sui)時(shi)獲取(qu)高(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)業(ye)務(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)狀況的(de)信息,進(jin)行相應的(de)監督(du)與(yu)指導。

　　（三）嚴格國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)及品種(zhong)的(de)(de)市場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)(ke)制(zhi)度(du)。市場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)(ke)是(shi)加(jia)強高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)監管的(de)(de)起點，建立健全高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)及品種(zhong)的(de)(de)市場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)(ke)制(zhi)度(du)是(shi)確保國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)風險(xian)投資(zi)安全的(de)(de)基(ji)本出發點。目前(qian)，我(wo)國(guo)在(zai)高(gao)風險(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)市場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)(ke)方(fang)面(mian)的(de)(de)規定主要(yao)集中在(zai)從(cong)事(shi)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，為(wei)了(le)防范風險(xian)，我(wo)國(guo)對(dui)境(jing)(jing)(jing)內(nei)國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)事(shi)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)一直進行(xing)(xing)嚴格管制(zhi)。1994年3月31日(ri)，國(guo)務(wu)(wu)(wu)院發文明確要(yao)求各期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)經(jing)紀公司均不得從(cong)事(shi)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)；1999年6月2日(ri)，國(guo)務(wu)(wu)(wu)院發布《期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交易管理暫行(xing)(xing)條(tiao)例》，對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)進行(xing)(xing)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)交易實行(xing)(xing)非(fei)常嚴格的(de)(de)控制(zhi)。直到(dao)2001年5月，證(zheng)(zheng)監會等(deng)部(bu)門(men)發布《國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)套期(qi)(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)管理辦(ban)法(fa)》后，才允許少(shao)數國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)經(jing)過嚴格審批(pi)后進行(xing)(xing)境(jing)(jing)(jing)外(wai)套期(qi)(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)。到(dao)現在(zai)為(wei)止，證(zheng)(zheng)監會等(deng)有(you)關部(bu)門(men)分四(si)批(pi)批(pi)準(zhun)(zhun)了(le)31家大(da)型國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，獲得從(cong)事(shi)境(jing)(jing)(jing)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)套期(qi)(qi)(qi)(qi)保值(zhi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)(de)許可(ke)(ke)證(zheng)(zheng)。

　　從目前(qian)(qian)(qian)市場準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)(xu)可(ke)制(zhi)度(du)情況(kuang)看(kan)，存在的主要缺陷有(you)：一是從監(jian)(jian)管(guan)主體(ti)上看(kan)，主要是行業(ye)(ye)準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)(xu)可(ke)審核(he)(he)，作為國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)，出(chu)資(zi)(zi)(zi)人從確(que)保國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)產安(an)全、防止國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)產流失等方面的準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)(xu)可(ke)審核(he)(he)較少(shao)。目前(qian)(qian)(qian)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委作為國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的出(chu)資(zi)(zi)(zi)人和監(jian)(jian)管(guan)主體(ti)，在配合證監(jian)(jian)會(hui)審批(pi)國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)境(jing)(jing)(jing)外期(qi)貨業(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)(zi)格，出(chu)資(zi)(zi)(zi)人準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)(xu)可(ke)未充分發揮作用。二是從監(jian)(jian)管(guan)內容上看(kan)，市場準(zhun)入(ru)(ru)許(xu)(xu)可(ke)比較單一。目前(qian)(qian)(qian)僅對(dui)國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在境(jing)(jing)(jing)外期(qi)貨交(jiao)易所內從事套(tao)期(qi)保值期(qi)貨業(ye)(ye)務(wu)(wu)進行審批(pi)和監(jian)(jian)管(guan)，對(dui)國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在境(jing)(jing)(jing)外從事的期(qi)權、金融(rong)衍(yan)生品交(jiao)易以及場外交(jiao)易等高風(feng)險業(ye)(ye)務(wu)(wu)不進行監(jian)(jian)管(guan)。三是從監(jian)(jian)管(guan)對(dui)象上看(kan)，只對(dui)境(jing)(jing)(jing)內國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)進行審核(he)(he)和監(jian)(jian)管(guan)，未將境(jing)(jing)(jing)外國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)納入(ru)(ru)監(jian)(jian)管(guan)范圍(wei)。

　　針(zhen)對(dui)上(shang)述問題，國(guo)(guo)資(zi)委(wei)為了(le)能(neng)夠(gou)更好履行(xing)出資(zi)人職責，應當(dang)積(ji)極(ji)推進(jin)建立完善(shan)的國(guo)(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)市場準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)制(zhi)度(du)：一是(shi)進(jin)一步會同(tong)證監(jian)會做好國(guo)(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)境外期貨(huo)資(zi)格(ge)的審(shen)批(pi)(pi)工作(zuo)，嚴格(ge)把關，同(tong)時(shi)確保國(guo)(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)利用(yong)期貨(huo)交(jiao)易只進(jin)行(xing)套期保值，不能(neng)從(cong)(cong)事(shi)投機活(huo)動。二是(shi)研究(jiu)制(zhi)定國(guo)(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的全面準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)制(zhi)度(du)，對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)委(wei)托理(li)財(cai)、期權(quan)、遠期交(jiao)易、掉期等高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)資(zi)格(ge)及(ji)品(pin)種(zhong)進(jin)行(xing)審(shen)核批(pi)(pi)準(zhun)(zhun)，從(cong)(cong)源頭上(shang)防止國(guo)(guo)有企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)因盲目(mu)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)造成重大損(sun)失。三是(shi)實行(xing)分(fen)類審(shen)批(pi)(pi)管理(li)，對(dui)于(yu)股票、基(ji)金(jin)(jin)等投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)，由集團公司根據企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)經營(ying)狀(zhuang)(zhuang)況和(he)(he)現金(jin)(jin)流(liu)情況對(dui)所屬子公司進(jin)行(xing)審(shen)批(pi)(pi)和(he)(he)監(jian)管，對(dui)于(yu)期貨(huo)、期權(quan)、掉期等衍(yan)生品(pin)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)，由國(guo)(guo)資(zi)委(wei)按照審(shen)慎監(jian)管原則(ze)進(jin)行(xing)審(shen)核批(pi)(pi)準(zhun)(zhun)，從(cong)(cong)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)營(ying)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)、經營(ying)目(mu)標、資(zi)本實力(li)、管理(li)水平和(he)(he)衍(yan)生產(chan)品(pin)的風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)特征等方面,嚴格(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的準(zhun)(zhun)入(ru)許可(ke)條(tiao)件，確定企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)能(neng)否(fou)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)及(ji)所從(cong)(cong)事(shi)的衍(yan)生產(chan)品(pin)交(jiao)易品(pin)種(zhong)和(he)(he)規(gui)模，主(zhu)要包括：從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)是(shi)否(fou)符合企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)經營(ying)發展戰(zhan)略(lve)、高(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)品(pin)種(zhong)和(he)(he)規(gui)模是(shi)否(fou)符合財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)(zhuang)況和(he)(he)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)承受能(neng)力(li)、企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)是(shi)否(fou)具有完善(shan)的內控制(zhi)度(du)，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)預警及(ji)防范體系(xi)是(shi)否(fou)充分(fen)發揮作(zuo)用(yong)等。

　　（四）強化企業(ye)(ye)高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)管(guan)(guan)理制(zhi)度(du)化和運作專(zhuan)業(ye)(ye)化。國有企業(ye)(ye)從(cong)事高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)必須根據核定的高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)范圍和交易業(ye)(ye)務(wu)(wu)分(fen)類,建立與所從(cong)事的高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)性(xing)質、規模和復雜程(cheng)度(du)相適應的風險(xian)(xian)管(guan)(guan)理制(zhi)度(du)、內部控制(zhi)制(zhi)度(du)和業(ye)(ye)務(wu)(wu)處(chu)理系統，使(shi)高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)管(guan)(guan)理制(zhi)度(du)化；同時要設立專(zhuan)門的機構(gou)，配(pei)備專(zhuan)業(ye)(ye)人員，加強企業(ye)(ye)高管(guan)(guan)和專(zhuan)業(ye)(ye)人員隊伍建設，確(que)保高風險(xian)(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)運作的專(zhuan)業(ye)(ye)化。

　　1.促(cu)進企(qi)(qi)(qi)業(ye)建立(li)和(he)(he)完善(shan)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)內部(bu)控制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度。一是(shi)制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)(ding)適合(he)企(qi)(qi)(qi)業(ye)需要的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)交(jiao)易(yi)指導原則，優化高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)操作(zuo)流程，完善(shan)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)操作(zuo)系統(tong)；二是(shi)制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)(ding)詳細的(de)(de)交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)守則，對(dui)(dui)不相(xiang)容職務(wu)(wu)實施(shi)必(bi)要的(de)(de)職責(ze)分(fen)離，企(qi)(qi)(qi)業(ye)分(fen)管(guan)(guan)(guan)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)運(yun)(yun)作(zuo)與(yu)分(fen)管(guan)(guan)(guan)風(feng)(feng)險(xian)(xian)控制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)級(ji)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)適當分(fen)離，建立(li)相(xiang)互制(zhi)(zhi)(zhi)衡和(he)(he)監(jian)督的(de)(de)運(yun)(yun)作(zuo)、審(shen)批(pi)機(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)；三是(shi)建立(li)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)決策(ce)(ce)與(yu)授權機(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)，并按照公司治理(li)結構和(he)(he)決策(ce)(ce)機(ji)構層次設立(li)和(he)(he)運(yun)(yun)行，確保(bao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)在規(gui)定(ding)(ding)的(de)(de)權限內從事(shi)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)；四是(shi)建立(li)有(you)效(xiao)的(de)(de)內部(bu)審(shen)計(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)度，充分(fen)發揮內部(bu)審(shen)計(ji)的(de)(de)監(jian)督檢查作(zuo)用；五是(shi)建立(li)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)信息披露和(he)(he)報告制(zhi)(zhi)(zhi)度,對(dui)(dui)從事(shi)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)狀(zhuang)況(kuang)(kuang)、盈(ying)虧狀(zhuang)況(kuang)(kuang)及異(yi)常情況(kuang)(kuang)及時進行披露和(he)(he)報告；六是(shi)建立(li)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)主管(guan)(guan)(guan)和(he)(he)交(jiao)易(yi)人(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)崗(gang)位責(ze)任(ren)(ren)制(zhi)(zhi)(zhi)度,對(dui)(dui)造成高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)業(ye)務(wu)(wu)投資損失的(de)(de)相(xiang)關責(ze)任(ren)(ren)人(ren)根據有(you)關規(gui)定(ding)(ding)進行責(ze)任(ren)(ren)追究，完善(shan)各級(ji)主管(guan)(guan)(guan)人(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)與(yu)交(jiao)易(yi)員(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)問責(ze)制(zhi)(zhi)(zhi)和(he)(he)激勵約束機(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)。

　　2.督促企業(ye)(ye)建(jian)(jian)立(li)(li)切(qie)實(shi)有(you)效(xiao)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險評(ping)估(gu)(gu)和(he)風(feng)(feng)(feng)險應(ying)(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)。風(feng)(feng)(feng)險評(ping)估(gu)(gu)和(he)風(feng)(feng)(feng)險應(ying)(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)是高(gao)風(feng)(feng)(feng)險業(ye)(ye)務(wu)系統中最為關鍵的(de)(de)內容和(he)環節(jie)，從(cong)事(shi)(shi)高(gao)風(feng)(feng)(feng)險業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)國(guo)有(you)企業(ye)(ye)必(bi)須建(jian)(jian)立(li)(li)健全有(you)效(xiao)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險評(ping)估(gu)(gu)和(he)應(ying)(ying)(ying)(ying)對(dui)機制(zhi)。一是建(jian)(jian)立(li)(li)適當的(de)(de)高(gao)風(feng)(feng)(feng)險業(ye)(ye)務(wu)風(feng)(feng)(feng)險評(ping)估(gu)(gu)方法或模(mo)型，對(dui)高(gao)風(feng)(feng)(feng)險業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)市場(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)險進(jin)行評(ping)估(gu)(gu),按(an)市價原則(ze)管(guan)理市場(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)險,并能夠及(ji)時調(diao)整交(jiao)(jiao)易(yi)規模(mo)、類別(bie)及(ji)風(feng)(feng)(feng)險敞口的(de)(de)水平(ping)；二是對(dui)于從(cong)事(shi)(shi)場(chang)(chang)外交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)企業(ye)(ye)，應(ying)(ying)(ying)(ying)當建(jian)(jian)立(li)(li)對(dui)手信用(yong)風(feng)(feng)(feng)險評(ping)估(gu)(gu)機制(zhi)，并合理運用(yong)保證金等各種信用(yong)風(feng)(feng)(feng)險緩(huan)解(jie)措施來減少交(jiao)(jiao)易(yi)對(dui)手的(de)(de)信用(yong)風(feng)(feng)(feng)險；三是嚴格控(kong)制(zhi)越權交(jiao)(jiao)易(yi)、超范圍交(jiao)(jiao)易(yi)等引發(fa)的(de)(de)操作風(feng)(feng)(feng)險和(he)法律風(feng)(feng)(feng)險；四是建(jian)(jian)立(li)(li)完善的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險檢查和(he)報告制(zhi)度，并制(zhi)定應(ying)(ying)(ying)(ying)對(dui)突(tu)發(fa)事(shi)(shi)件(jian)的(de)(de)應(ying)(ying)(ying)(ying)急計劃。

　　3.推動企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)加(jia)(jia)(jia)快高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)才(cai)隊伍建(jian)設。高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)從(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)能(neng)力(li)和職業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道(dao)德也是高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)規(gui)范(fan)高(gao)(gao)(gao)(gao)效運作(zuo)的(de)(de)(de)重要前提(ti)。由(you)于(yu)高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)種類繁多(duo)，風險高(gao)(gao)(gao)(gao)，且(qie)面臨(lin)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)復雜多(duo)變，因而國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)必(bi)(bi)須加(jia)(jia)(jia)快高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)才(cai)隊伍建(jian)設，實現高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)化運作(zuo)。一(yi)是從(cong)(cong)事(shi)高(gao)(gao)(gao)(gao)風險業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)，尤(you)(you)其是金(jin)(jin)融衍生(sheng)品(pin)(pin)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)(de)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)必(bi)(bi)須設立(li)專門的(de)(de)(de)機構，并(bing)建(jian)立(li)規(gui)范(fan)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)制度(du)和工作(zuo)程序。二是要配(pei)備高(gao)(gao)(gao)(gao)素質的(de)(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)，從(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)具備足夠的(de)(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)勝任能(neng)力(li)，如(ru)掌握現代證券投資(zi)和衍生(sheng)產品(pin)(pin)定價理(li)論，熟悉中外(wai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)和衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)運作(zuo)等。三是加(jia)(jia)(jia)強(qiang)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)和從(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)職業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道(dao)德教育，尤(you)(you)其是對于(yu)從(cong)(cong)事(shi)隱性(xing)風險較高(gao)(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)場(chang)外(wai)交易(yi)，必(bi)(bi)須高(gao)(gao)(gao)(gao)度(du)重視管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)和從(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)職業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)道(dao)德，并(bing)積極(ji)采取有(you)效措施(shi)防范(fan)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)和從(cong)(cong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)“道(dao)德風險”和“逆(ni)向選擇”。

　　（五）國資(zi)(zi)(zi)委對(dui)中(zhong)央企業從事高(gao)風(feng)險業務已經及即將(jiang)采取的(de)監管措(cuo)施。隨著中(zhong)央企業高(gao)風(feng)險業務投(tou)資(zi)(zi)(zi)規模的(de)不斷擴張，高(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)(zi)巨額損失事件(jian)時有發生，對(dui)中(zhong)央企業高(gao)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)(zi)加強監管已經成為(wei)國資(zi)(zi)(zi)委一項重(zhong)要(yao)工作(zuo)任務。

　　1.初步建(jian)立中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)監(jian)管制度。一是組織(zhi)開(kai)展了中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)摸底調查，掌握了中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)的(de)(de)基本情況(kuang)及(ji)存在(zai)的(de)(de)主要(yao)問題，初步研究(jiu)和探索(suo)了監(jian)管對策。二是委領導在(zai)一些(xie)重要(yao)會議(yi)上(shang)多次強調，明確要(yao)求(qiu)中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)全面(mian)清(qing)理(li)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)，并(bing)通(tong)過召開(kai)座談會、聽取企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)匯報、財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)算批復等方式提(ti)示企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)積(ji)極防范(fan)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。三是分類(lei)建(jian)立中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)分戶檔案，并(bing)根據中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)近(jin)年(nian)來從事高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)狀況(kuang)和盈虧情況(kuang)，確定了需要(yao)重點關注的(de)(de)20家企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)名單(dan)，與企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)共同研究(jiu)應(ying)對措施。四是明確提(ti)出(chu)高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)分類(lei)管理(li)要(yao)求(qiu)：對于開(kai)展的(de)(de)委托(tuo)理(li)財(cai)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)，要(yao)求(qiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)采取措施全面(mian)清(qing)理(li)，難以收回(hui)的(de)(de)要(yao)通(tong)過法律等手(shou)段進行(xing)保全；企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)境內只能從事品種與其(qi)主業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)相匹配、規模與現貨相適(shi)應(ying)的(de)(de)期(qi)貨投資(zi)。五(wu)是積(ji)極督(du)促企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)完善高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)監(jian)管機制。要(yao)求(qiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)按照“嚴格控制、規范(fan)操作、強化監(jian)管、防范(fan)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)”的(de)(de)原則，建(jian)立健全高(gao)(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)監(jian)管機制。

　　2.逐步探索完(wan)善高(gao)風(feng)(feng)險業(ye)(ye)(ye)務監(jian)(jian)(jian)管(guan)工作體系。近幾(ji)年中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)在資(zi)本市場上面臨(lin)的經營風(feng)(feng)險已經成(cheng)為(wei)制約(yue)企業(ye)(ye)(ye)效益增長(chang)新的減值因素，為(wei)此，今后(hou)國資(zi)委將本著“加強監(jian)(jian)(jian)控、規范操作、規避風(feng)(feng)險、注重(zhong)實(shi)效”的原則，進一步規范中央(yang)企業(ye)(ye)(ye)高(gao)風(feng)(feng)險投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務，逐步加大對高(gao)風(feng)(feng)險投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務的監(jian)(jian)(jian)管(guan)力度。

　　第(di)一，盡快建(jian)立(li)中央企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)機制(zhi)(zhi)。為了促進(jin)(jin)中央企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)建(jian)立(li)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)實時監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)控和(he)(he)(he)(he)定期報告制(zhi)(zhi)度(du)(du)，我委將(jiang)盡快建(jian)立(li)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)日常(chang)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)和(he)(he)(he)(he)預警分析工(gong)作(zuo)體系。一是(shi)會同證(zheng)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)會等行業(ye)(ye)(ye)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)部門(men)，對投資(zi)規模大(da)、風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)高(gao)(gao)的(de)中央企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，重(zhong)(zhong)點跟(gen)蹤(zong)了解(jie)業(ye)(ye)(ye)務(wu)進(jin)(jin)展、盈虧情(qing)(qing)況及風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)控制(zhi)(zhi)措(cuo)施；二是(shi)將(jiang)盡快建(jian)立(li)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)季度(du)(du)跟(gen)蹤(zong)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)制(zhi)(zhi)度(du)(du)，重(zhong)(zhong)點關注(zhu)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)情(qing)(qing)況以及投資(zi)和(he)(he)(he)(he)融資(zi)決策情(qing)(qing)況，建(jian)立(li)財務(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)指標體系和(he)(he)(he)(he)預警模型，及時提示企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)財務(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，引(yin)導(dao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)防(fang)范和(he)(he)(he)(he)化解(jie)財務(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)；三(san)是(shi)將(jiang)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)(ye)務(wu)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)貫穿到財務(wu)預決算等日常(chang)管(guan)(guan)理工(gong)作(zuo)中，進(jin)(jin)行重(zhong)(zhong)點關注(zhu)和(he)(he)(he)(he)監(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)控。

　　第二，抓(zhua)緊制(zhi)定出臺中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)高風險(xian)投資(zi)業(ye)(ye)務(wu)指(zhi)導(dao)意見。目前我委正在積極配合證監會等有關(guan)部門修改完善期(qi)貨(huo)(huo)管(guan)理(li)相關(guan)辦法，對企(qi)業(ye)(ye)從事的(de)期(qi)貨(huo)(huo)(權)交易進(jin)行有效監管(guan)和規范(fan)。同時，為進(jin)一步規范(fan)中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)高風險(xian)投資(zi)業(ye)(ye)務(wu)監管(guan)工(gong)作(zuo)，我委正在抓(zhua)緊研究制(zhi)定中央(yang)企(qi)業(ye)(ye)高風險(xian)投資(zi)業(ye)(ye)務(wu)的(de)指(zhi)導(dao)意見，擬從從業(ye)(ye)資(zi)質(zhi)、業(ye)(ye)務(wu)規模、制(zhi)度建設等方面(mian)，規范(fan)高風險(xian)投資(zi)經營活動。

　　第三，督促企業(ye)(ye)(ye)完(wan)(wan)善(shan)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)內(nei)部(bu)(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度。完(wan)(wan)善(shan)的(de)內(nei)部(bu)(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度是確保企業(ye)(ye)(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資安全高(gao)效的(de)重要(yao)手段，為(wei)此，我(wo)們將積極(ji)督促企業(ye)(ye)(ye)完(wan)(wan)善(shan)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)內(nei)控(kong)制(zhi)(zhi)度，規范企業(ye)(ye)(ye)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資行(xing)為(wei)和操作程序(xu)，完(wan)(wan)善(shan)高(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資業(ye)(ye)(ye)務(wu)決策程序(xu)和風(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)措施(shi)。

　　第四(si)，加強(qiang)對高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的財(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)監督。有效的財(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)監督是高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)規范(fan)開展(zhan)的重(zhong)要保障(zhang)。一是進一步規范(fan)高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)的會(hui)計核算，合理預計投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)損失，真實反映投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)損益(yi)。二是嚴格杜絕企業(ye)高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)賬外核算行為(wei)，要求中(zhong)央企業(ye)必須將高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)納入(ru)賬內統(tong)一核算，并在會(hui)計報表附(fu)注等資(zi)(zi)料中(zhong)充分披(pi)露(lu)。三是加強(qiang)高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金管理，規范(fan)資(zi)(zi)金來(lai)源，建(jian)立(li)大額資(zi)(zi)金聯簽制度，確保企業(ye)高(gao)風(feng)(feng)險投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)規模與自身財(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)狀況(kuang)相適應。

　　第五，推進(jin)(jin)(jin)企業(ye)建立全(quan)面風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)體(ti)(ti)系。2006年我委(wei)出臺了《中央(yang)企業(ye)全(quan)面風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)指引》，對(dui)企業(ye)開展(zhan)全(quan)面風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)工作的(de)(de)(de)總體(ti)(ti)原(yuan)則、基本(ben)流程、組織體(ti)(ti)系、風(feng)險(xian)(xian)評估、風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)策略(lve)、風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)解決(jue)方(fang)案(an)、監(jian)督與改(gai)進(jin)(jin)(jin)、風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)文化、風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)信(xin)息系統等方(fang)面進(jin)(jin)(jin)行了詳細闡述，對(dui)企業(ye)風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)工作提出了明(ming)確要求(qiu)(qiu)。為了積(ji)極防范高風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務等引發的(de)(de)(de)巨大經(jing)營(ying)風(feng)險(xian)(xian)，我們將結合(he)高風(feng)險(xian)(xian)業(ye)務監(jian)管(guan)工作，積(ji)極督促企業(ye)按照《指引》的(de)(de)(de)有(you)(you)關要求(qiu)(qiu)，建立有(you)(you)效的(de)(de)(de)全(quan)面風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)(li)體(ti)(ti)系，進(jin)(jin)(jin)一步增(zeng)強企業(ye)競爭力，促進(jin)(jin)(jin)企業(ye)穩步發展(zhan)。

　　第(di)六(liu)，探索建立高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)重(zhong)大(da)事件應(ying)對機(ji)(ji)制。為促(cu)進(jin)中央企業(ye)(ye)積極應(ying)對高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)巨額損失(shi)等重(zhong)大(da)事件，我委(wei)將認真總結(jie)近兩年來中央企業(ye)(ye)重(zhong)大(da)財務事件處(chu)理的(de)經驗和不足，探索國資(zi)(zi)委(wei)應(ying)對高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)等重(zhong)大(da)事件的(de)工作(zuo)機(ji)(ji)制和方法，推動和幫助企業(ye)(ye)妥善處(chu)理高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)損失(shi)危機(ji)(ji)。同時，探索建立重(zhong)大(da)資(zi)(zi)產損失(shi)責任(ren)追究制度，對高(gao)(gao)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)(zi)重(zhong)大(da)損失(shi)的(de)相(xiang)關責任(ren)人進(jin)行嚴(yan)格責任(ren)追究，杜絕中航油等類似事件的(de)再次發生。