文章(zhang)來源：人民日報 發布時間：2010-02-17
參(can)股力拓，對中鋁而言物有所值。無(wu)法判斷現在買是不是最(zui)便(bian)宜，但別人也在盯著這些資產，抄“最(zui)后(hou)的(de)底”并不現實。
在(zai)7月31日交易正(zheng)式生效之前，交易仍然存在(zai)變數和疑問(wen)。對(dui)中鋁公司而言(yan)，最大(da)的(de)挑戰是下(xia)一(yi)步(bu)的(de)管理(li)。怎(zen)樣接收這些資(zi)產(chan)、怎(zen)樣介入管理(li)，這對(dui)中國企業是新課(ke)題(ti)。
最壞(huai)的時候(hou)，也許恰是最好的時候(hou)。
在(zai)全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)衰退、大宗商品價格持續低(di)位徘徊的特殊(shu)時(shi)期，中(zhong)國鋁(lv)業(ye)公(gong)(gong)司(si)邁出了(le)中(zhong)國企業(ye)海外直接投資的最大一(yi)步。北京(jing)時(shi)間2月12日下午，中(zhong)鋁(lv)公(gong)(gong)司(si)與澳大利亞力拓集團聯(lian)合公(gong)(gong)告稱，中(zhong)鋁(lv)向力拓投資195億(yi)美元，消息震動全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)界。而此前的2008年2月，中(zhong)鋁(lv)公(gong)(gong)司(si)已攜美國鋁(lv)業(ye)以140.5億(yi)美元參(can)股力拓英國公(gong)(gong)司(si)12%股權。
面對幾天來(lai)各國媒體的(de)種種驚嘆、贊譽、猜測和質疑(yi)，2月(yue)16日上午，剛(gang)剛(gang)從(cong)倫(lun)敦(dun)回(hui)到北(bei)京的(de)中鋁公司黨(dang)組(zu)書(shu)記、總經理肖亞慶接受了記者采訪(fang)。
為何此時出手？
相比(bi)1年前(qian)參股(gu)力拓的(de)(de)那次談判，此(ci)次投(tou)資雖然醞釀了(le)很久(jiu)，但談判的(de)(de)艱苦程度(du)有過之而無不及。最(zui)終在2月(yue)12日——力拓確定(ding)融資方(fang)案(an)的(de)(de)最(zui)后時間點之前(qian)，雙方(fang)簽署了(le)協議。
從去年12月開(kai)始，商品價(jia)格(ge)經(jing)(jing)過一段(duan)時間(jian)的(de)(de)低谷震蕩，略有反彈。“世界各國一致認(ren)為，盡(jin)管全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)不確定因素(su)仍然(ran)很多，但(dan)大宗商品的(de)(de)價(jia)格(ge)已經(jing)(jing)基本見(jian)底。這個時候(hou)參股力拓(tuo)的(de)(de)礦產資(zi)源，對中鋁而言顯然(ran)是(shi)物有所值的(de)(de)。”肖亞(ya)慶說，“現在買是(shi)不是(shi)最(zui)便宜還(huan)無法判斷，但(dan)別(bie)人也在盯(ding)著(zhu)這些資(zi)產，抄‘最(zui)后的(de)(de)底’并不現實。”
中鋁公司1年前在(zai)力(li)(li)拓股價(jia)接近60英鎊(bang)時的投資，目前已經(jing)出現了2/3以上的賬面(mian)浮(fu)虧(kui)。面(mian)對“買貴(gui)了”的質(zhi)疑，肖亞(ya)慶認為(wei)，中鋁公司與力(li)(li)拓的合作是(shi)(shi)長(chang)期合作，投資的是(shi)(shi)力(li)(li)拓的實物(wu)資產。“礦(kuang)產資源永遠是(shi)(shi)越來(lai)越少(shao)，也(ye)是(shi)(shi)我們(men)未來(lai)發展的基礎。因此，股價(jia)的浮(fu)虧(kui)或浮(fu)盈我們(men)并不擔心。對礦(kuang)產資源的投資，核心問題(ti)是(shi)(shi)買的時間早晚，而不是(shi)(shi)貴(gui)賤。”
“不可限量”的雙贏交易
公(gong)(gong)告發布同時，力(li)拓集團(tuan)董(dong)事長(chang)保羅·斯金納(Paul Skinner)公(gong)(gong)開表(biao)示(shi)：“中鋁(lv)公(gong)(gong)司195億美元的注資將改善力(li)拓集團(tuan)的債務狀(zhuang)況，為力(li)拓集團(tuan)股(gu)東創造極大的價值。”
而對中鋁來說，此次投資對其長遠(yuan)發展作用(yong)也(ye)“不可限(xian)量”。
根據(ju)公告，195億美元投(tou)資主要(yao)分為(wei)兩部分。
約72億(yi)美(mei)元將用于認購力(li)拓集(ji)團發行(xing)的(de)可轉(zhuan)債，債券的(de)票面凈利率(lv)為(wei)9％。中鋁公司(si)可在轉(zhuan)股期限內的(de)任(ren)何時候(hou)選擇(ze)轉(zhuan)股。交易完成(cheng)后，中鋁公司(si)將提(ti)名2位非執行(xing)董(dong)事(shi)進入力(li)拓集(ji)團董(dong)事(shi)會。
肖亞慶認為(wei)，每年9%的(de)投資(zi)回報率，將給中(zhong)(zhong)鋁公司(si)帶來(lai)較(jiao)好的(de)現金回報。而持股比例增加并能夠進入力(li)拓集團的(de)董事會(hui)，不僅創造了中(zhong)(zhong)國企(qi)業“走出去”的(de)又一個第一，對中(zhong)(zhong)鋁公司(si)深(shen)入了解和學習力(li)拓這(zhe)樣的(de)國際大礦業公司(si)經(jing)營管理模式，將有巨(ju)大作用。
真正讓中鋁公司“不(bu)可限量”的(de)，是此(ci)次(ci)以(yi)123億美元參股力拓(tuo)的(de)優質資產(chan)。
細看(kan)這(zhe)些資(zi)產，澳(ao)大(da)(da)利亞(ya)哈默斯利（Hamersley）鐵(tie)礦(kuang)(kuang)公司，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)最(zui)主要(yao)的(de)(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石生產商之(zhi)(zhi)一(yi)。澳(ao)大(da)(da)利亞(ya)韋帕（Weipa）鋁土礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)最(zui)大(da)(da)的(de)(de)鋁土礦(kuang)(kuang)之(zhi)(zhi)一(yi)。澳(ao)大(da)(da)利亞(ya)雅文（Yarwun）氧(yang)化鋁廠以及波恩（Boyne）電解鋁廠，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)一(yi)體化、現(xian)代化程度最(zui)高的(de)(de)氧(yang)化鋁廠和電解鋁廠之(zhi)(zhi)一(yi)。智(zhi)利埃斯孔迪(di)達（Escondida）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)、肯(ken)納可（Kennecott）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)產銅(tong)(tong)最(zui)多的(de)(de)銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)之(zhi)(zhi)一(yi)。印尼(ni)格拉斯伯格（Grasberg）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全球(qiu)(qiu)可采儲(chu)量最(zui)大(da)(da)的(de)(de)銅(tong)(tong)金礦(kuang)(kuang)。而(er)秘(mi)魯拉格朗哈（LaGranja）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)拉丁美洲最(zui)大(da)(da)的(de)(de)待開發(fa)銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)……
“這些全都(dou)是力拓的優質資(zi)產，在(zai)世界上也是非常好的資(zi)源(yuan)。”肖(xiao)亞慶說，“我(wo)國(guo)(guo)礦產資(zi)源(yuan)對(dui)外依存度很(hen)高。參股這些資(zi)產，無論(lun)是對(dui)中鋁公司(si)未來的發展，還(huan)是對(dui)我(wo)國(guo)(guo)經濟發展，都(dou)是相當有(you)利(li)的。”
最大的挑戰是下一步
目前，雙方雖(sui)然(ran)已經簽訂了協議，但交易的成(cheng)功(gong)完成(cheng)尚需(xu)要獲得力拓集團股東和中(zhong)國、澳大(da)利(li)亞、加拿大(da)、美(mei)國等(deng)國監管機構的批準(zhun)。在7月31日交易正(zheng)式生(sheng)效之前，交易仍然(ran)存在變數和疑問。
公(gong)告(gao)稱，“中鋁必(bi)須在3月31日(ri)前(qian)完成融資”。195億美元(yuan)巨額資金(jin)從何而來，是人(ren)們(men)最關心(xin)的問題。“資金(jin)主要還是靠國內銀行的融資，具體融資方式現(xian)在還不便披露。”肖亞(ya)慶說。
在各國政府(fu)審(shen)批(pi)同時，此番交易還需要力拓(tuo)(tuo)集團股(gu)東(dong)(dong)的(de)審(shen)批(pi)。而力拓(tuo)(tuo)集團的(de)股(gu)東(dong)(dong)大部分也是力拓(tuo)(tuo)的(de)另一個競(jing)購者——必和必拓(tuo)(tuo)的(de)股(gu)東(dong)(dong)，中鋁與力拓(tuo)(tuo)的(de)深入合(he)作，無疑增加了必和必拓(tuo)(tuo)的(de)競(jing)爭壓(ya)力。因此，順利通過(guo)股(gu)東(dong)(dong)審(shen)批(pi)，將是艱難的(de)一關。
在中鋁公(gong)司與力(li)拓(tuo)(tuo)簽訂協議后，必和必拓(tuo)(tuo)并(bing)未放棄競(jing)購。不過(guo)，根據公(gong)告，中鋁與力(li)拓(tuo)(tuo)簽署《戰略合(he)作執行協議》，若力(li)拓(tuo)(tuo)董事會撤(che)回或(huo)放棄向股東推薦(jian)交易(yi)，將按國(guo)際慣例向中鋁支付1%即1.95億美(mei)元的“分手費”。
對中鋁公司而言，最(zui)大的(de)挑戰(zhan)是(shi)下一步的(de)管理(li)(li)。怎樣接收這(zhe)些資產、怎樣介入管理(li)(li)，不少都(dou)是(shi)新(xin)的(de)課題。“現在還不能(neng)盲目(mu)樂(le)觀。”肖亞慶說，“國(guo)際化是(shi)一個漸(jian)進過程(cheng)，未來要把這(zhe)件(jian)事情做好，挑戰(zhan)非(fei)常巨大。”