文章來源：人民日報 發布時間：2010-02-17
參股力拓，對中鋁(lv)而言物有所值。無法判(pan)斷現在(zai)買是不(bu)是最便宜，但別(bie)人也在(zai)盯著這(zhe)些資(zi)產，抄“最后(hou)的底”并不(bu)現實。
在(zai)7月(yue)31日(ri)交易正式生效之前，交易仍然存(cun)在(zai)變(bian)數和疑(yi)問(wen)。對中鋁公(gong)司而(er)言，最大的(de)挑戰是(shi)下一(yi)步的(de)管理。怎樣接收(shou)這(zhe)些(xie)資產、怎樣介(jie)入管理，這(zhe)對中國企業是(shi)新課(ke)題。
最(zui)壞的時候，也許恰(qia)是(shi)最(zui)好的時候。
在(zai)全(quan)球經濟衰(shuai)退、大(da)宗商品價(jia)格持(chi)續低位徘徊(huai)的(de)特(te)殊時(shi)期，中國(guo)鋁(lv)業(ye)公(gong)司邁出了中國(guo)企業(ye)海外(wai)直(zhi)接投(tou)資的(de)最大(da)一步。北京(jing)時(shi)間2月(yue)12日(ri)下午，中鋁(lv)公(gong)司與澳大(da)利亞(ya)力拓集團聯合公(gong)告(gao)稱(cheng)，中鋁(lv)向力拓投(tou)資195億美(mei)元，消息震動全(quan)球經濟界(jie)。而此前的(de)2008年2月(yue)，中鋁(lv)公(gong)司已(yi)攜美(mei)國(guo)鋁(lv)業(ye)以(yi)140.5億美(mei)元參(can)股力拓英國(guo)公(gong)司12%股權(quan)。
面對幾天(tian)來各國媒體的種種驚嘆、贊譽、猜測和(he)質疑，2月16日上午，剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)從倫敦回到(dao)北京的中鋁(lv)公司(si)黨組書記、總經(jing)理肖亞慶接(jie)受了(le)記者采訪。
為何此時出手？
相(xiang)比1年前參股(gu)力(li)拓的那次談判，此次投(tou)資雖然醞釀了很(hen)久，但談判的艱苦程度(du)有過之而(er)無不及(ji)。最終在(zai)2月(yue)12日——力(li)拓確(que)定(ding)融資方案的最后時間點之前，雙方簽署了協議。
從去年12月開(kai)始，商品價格經過一段時間的(de)(de)低谷震蕩，略有(you)(you)反(fan)彈。“世界各國一致認為，盡(jin)管全球(qiu)經濟的(de)(de)不確定因素仍然(ran)(ran)很(hen)多，但大宗商品的(de)(de)價格已經基本見底。這個時候參股力拓的(de)(de)礦產(chan)資源，對中(zhong)鋁而言顯然(ran)(ran)是(shi)物有(you)(you)所值的(de)(de)。”肖亞慶說，“現在(zai)買是(shi)不是(shi)最便(bian)宜還無(wu)法判斷，但別人也(ye)在(zai)盯著這些(xie)資產(chan)，抄‘最后的(de)(de)底’并不現實。”
中鋁公司(si)1年前(qian)在力(li)拓股(gu)價接近60英鎊時的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，目前(qian)已(yi)經(jing)出現了(le)2/3以上的(de)(de)賬面浮虧。面對“買(mai)貴了(le)”的(de)(de)質(zhi)疑，肖(xiao)亞慶(qing)認為，中鋁公司(si)與力(li)拓的(de)(de)合作是長期合作，投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)是力(li)拓的(de)(de)實物資(zi)(zi)(zi)產(chan)。“礦產(chan)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)永遠(yuan)是越來(lai)越少(shao)，也(ye)是我們未來(lai)發展的(de)(de)基(ji)礎。因此，股(gu)價的(de)(de)浮虧或(huo)浮盈(ying)我們并不擔心。對礦產(chan)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，核心問題是買(mai)的(de)(de)時間(jian)早晚，而不是貴賤(jian)。”
“不可限量”的雙贏交易
公告發布同時(shi)，力拓(tuo)集(ji)團(tuan)董事長保羅·斯(si)金納(na)(Paul Skinner)公開表示：“中鋁(lv)公司195億美元的注資將改善力拓(tuo)集(ji)團(tuan)的債務狀況，為力拓(tuo)集(ji)團(tuan)股東(dong)創造(zao)極大的價(jia)值。”
而對中鋁來說，此次投資對其長遠發展作用也“不可限(xian)量(liang)”。
根據(ju)公告，195億美(mei)元投資主要分(fen)為兩部分(fen)。
約(yue)72億美元將(jiang)用于(yu)認購力拓集團(tuan)發行的(de)可轉(zhuan)債(zhai)，債(zhai)券的(de)票面(mian)凈(jing)利率為9％。中鋁公(gong)司(si)可在(zai)轉(zhuan)股(gu)期限內(nei)的(de)任何時候選(xuan)擇(ze)轉(zhuan)股(gu)。交易完(wan)成后，中鋁公(gong)司(si)將(jiang)提名(ming)2位(wei)非執行董事進入力拓集團(tuan)董事會。
肖亞慶認為，每年9%的(de)投資(zi)回(hui)報率，將給中鋁公(gong)司帶來較好的(de)現金回(hui)報。而持股(gu)比例增加并能夠進入(ru)力拓(tuo)集團的(de)董事會，不僅創造了(le)中國(guo)企業(ye)“走出去”的(de)又(you)一個第(di)一，對中鋁公(gong)司深(shen)入(ru)了(le)解和學(xue)習力拓(tuo)這樣的(de)國(guo)際大(da)礦業(ye)公(gong)司經營管(guan)理模式，將有巨大(da)作用。
真正讓中鋁公司“不可限量”的，是此(ci)次以(yi)123億美元參股力拓的優(you)質資產。
細看這些資(zi)產(chan)，澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)哈默(mo)斯利(li)(li)（Hamersley）鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)公司，是(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)最主要的鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石生(sheng)產(chan)商之(zhi)一(yi)(yi)。澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)韋帕（Weipa）鋁(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)最大(da)(da)的鋁(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)之(zhi)一(yi)(yi)。澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)雅文（Yarwun）氧(yang)化(hua)鋁(lv)廠以及波恩（Boyne）電解鋁(lv)廠，是(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)一(yi)(yi)體化(hua)、現代化(hua)程度最高(gao)的氧(yang)化(hua)鋁(lv)廠和(he)電解鋁(lv)廠之(zhi)一(yi)(yi)。智利(li)(li)埃斯孔迪達(da)（Escondida）銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)、肯納可(ke)（Kennecott）銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)產(chan)銅(tong)最多的銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)之(zhi)一(yi)(yi)。印(yin)尼格(ge)(ge)拉斯伯格(ge)(ge)（Grasberg）銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)可(ke)采儲量最大(da)(da)的銅(tong)金礦(kuang)(kuang)(kuang)。而(er)秘魯拉格(ge)(ge)朗哈（LaGranja）銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)，是(shi)(shi)拉丁美(mei)洲最大(da)(da)的待開(kai)發(fa)銅(tong)礦(kuang)(kuang)(kuang)……
“這些全都是(shi)力拓的優質資產，在世界上也是(shi)非(fei)常好的資源(yuan)。”肖亞慶說，“我國(guo)礦產資源(yuan)對外(wai)依存度很高。參股這些資產，無論是(shi)對中鋁(lv)公司未(wei)來的發展，還(huan)是(shi)對我國(guo)經(jing)濟發展，都是(shi)相當有(you)利的。”
最大的挑戰是下一步
目前，雙方雖然(ran)已經簽訂了協議，但交易的(de)成(cheng)功完成(cheng)尚需要獲得力拓集團股東和中國(guo)(guo)、澳大利亞、加(jia)拿大、美國(guo)(guo)等國(guo)(guo)監管機(ji)構(gou)的(de)批準。在(zai)7月31日交易正式生效之前，交易仍(reng)然(ran)存在(zai)變(bian)數和疑問。
公告稱，“中(zhong)鋁必須在3月31日前(qian)完成融資(zi)”。195億(yi)美元巨額資(zi)金從(cong)何而(er)來，是(shi)人(ren)們最(zui)關心的問題。“資(zi)金主要(yao)還是(shi)靠國內銀行(xing)的融資(zi)，具(ju)體融資(zi)方(fang)式現在還不便披(pi)露。”肖亞慶說。
在各(ge)國政府(fu)審批(pi)同時，此番交易還(huan)需要力(li)拓(tuo)集團股(gu)東的(de)審批(pi)。而力(li)拓(tuo)集團的(de)股(gu)東大部分也(ye)是力(li)拓(tuo)的(de)另(ling)一(yi)個競購者——必和必拓(tuo)的(de)股(gu)東，中(zhong)鋁與(yu)力(li)拓(tuo)的(de)深入合作(zuo)，無疑增加了必和必拓(tuo)的(de)競爭(zheng)壓力(li)。因此，順利(li)通過股(gu)東審批(pi)，將是艱難的(de)一(yi)關。
在中(zhong)(zhong)鋁(lv)公司與力(li)拓(tuo)(tuo)簽(qian)訂協議(yi)后，必和必拓(tuo)(tuo)并未放(fang)棄(qi)競購(gou)。不過(guo)，根據公告，中(zhong)(zhong)鋁(lv)與力(li)拓(tuo)(tuo)簽(qian)署《戰略合作執行協議(yi)》，若力(li)拓(tuo)(tuo)董事會撤回或放(fang)棄(qi)向(xiang)股(gu)東(dong)推薦交易，將按(an)國(guo)際慣例向(xiang)中(zhong)(zhong)鋁(lv)支付(fu)1%即(ji)1.95億(yi)美(mei)元的(de)“分手費(fei)”。
對中(zhong)鋁公司而言(yan)，最(zui)大(da)的挑(tiao)戰是下一步的管理(li)(li)。怎樣(yang)接收這些資產、怎樣(yang)介入管理(li)(li)，不少都是新的課題。“現在還不能盲目樂(le)觀。”肖亞慶(qing)說，“國際(ji)化是一個漸進過程(cheng)，未來要把(ba)這件(jian)事情做好(hao)，挑(tiao)戰非(fei)常巨大(da)。”