文章來源(yuan)：經(jing)濟參考(kao)報 發布時間：2022-05-27
國有企(qi)(qi)業(ye)要不斷(duan)深化收入分(fen)配(pei)制度改革，積極探索資本、管理、技術等要素參(can)與(yu)分(fen)配(pei)的(de)方式和途(tu)徑，加快實(shi)施股權激勵(li)(li)和員工持(chi)股等中長期激勵(li)(li)方式，鼓勵(li)(li)和引(yin)導企(qi)(qi)業(ye)負責人，科研、管理和技術骨(gu)干等通過參(can)與(yu)股權激勵(li)(li)計劃，將個人利益(yi)與(yu)企(qi)(qi)業(ye)長期業(ye)績提(ti)升緊(jin)密結(jie)合(he)，牽引(yin)企(qi)(qi)業(ye)持(chi)續做(zuo)強做(zuo)大。
國有企業(ye)(ye)實施中長期激(ji)(ji)勵主要有三(san)類(lei)：國有控股(gu)(gu)(gu)(gu)上市公(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵、國有科技型企業(ye)(ye)分紅(hong)和股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵以及國有控股(gu)(gu)(gu)(gu)混(hun)合(he)所有制(zhi)企業(ye)(ye)員工持股(gu)(gu)(gu)(gu)。中長期激(ji)(ji)勵的方(fang)式靈活多樣，包括股(gu)(gu)(gu)(gu)票期權(quan)、股(gu)(gu)(gu)(gu)票增值權(quan)、限(xian)制(zhi)性股(gu)(gu)(gu)(gu)票、股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)出售、股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)獎勵、股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)期權(quan)、超額利潤(run)分享、崗位分紅(hong)激(ji)(ji)勵、項目分紅(hong)激(ji)(ji)勵等。
國(guo)(guo)(guo)家十分重視國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)中長期(qi)(qi)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)，出(chu)臺政策鼓勵(li)(li)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)實(shi)(shi)施中長期(qi)(qi)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)，如2020年(nian)(nian)(nian)5月(yue)國(guo)(guo)(guo)務(wu)院(yuan)國(guo)(guo)(guo)資(zi)委印(yin)(yin)發(fa)(fa)《中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)控股(gu)(gu)上市公司(si)實(shi)(shi)施股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)工(gong)作(zuo)指引》，2021年(nian)(nian)(nian)1月(yue)26日國(guo)(guo)(guo)務(wu)院(yuan)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)改革領(ling)導小(xiao)組辦公室(shi)印(yin)(yin)發(fa)(fa)《“雙百(bai)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)”和“科改示范企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)”超額利潤分享機制操作(zuo)指引》，國(guo)(guo)(guo)家和省的(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)改革三年(nian)(nian)(nian)行(xing)動(dong)以及“十四五(wu)”規劃(hua)(hua)中，都提出(chu)要實(shi)(shi)施靈活多樣(yang)的(de)中長期(qi)(qi)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)。根據Wind統計顯(xian)(xian)示，2010年(nian)(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)(nian)底共有(you)285家A股(gu)(gu)上市國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)(fa)布379個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計劃(hua)(hua)，尤(you)其(qi)是在2016年(nian)(nian)(nian)7月(yue)證監會發(fa)(fa)布《上市公司(si)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)管理辦法》后，實(shi)(shi)施股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)的(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)數量顯(xian)(xian)著(zhu)上升。2019年(nian)(nian)(nian)，共有(you)60家國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)(fa)布64個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)公告，其(qi)中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)29家共發(fa)(fa)布31個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計劃(hua)(hua)，比2018年(nian)(nian)(nian)增加(jia)60%。2020年(nian)(nian)(nian)，50家國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)發(fa)(fa)布51個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計劃(hua)(hua)，其(qi)中央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)為25家共25個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計劃(hua)(hua)。隨(sui)著(zhu)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)改革不斷深化，國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)尤(you)其(qi)是央(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)控股(gu)(gu)上市公司(si)實(shi)(shi)施股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)的(de)數量有(you)望提升。國(guo)(guo)(guo)家加(jia)快推進國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)中長期(qi)(qi)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)有(you)著(zhu)如下深層(ceng)原因：
一是國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)委托(tuo)代理(li)(li)關系(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)客觀存(cun)在(zai)。國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)財產所(suo)有(you)權是全體(ti)人民(min)所(suo)有(you)，是一個集體(ti)概念，對(dui)(dui)每一個個體(ti)來(lai)講，這種(zhong)權利是十(shi)分模糊的(de)(de)(de)(de)。國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)權又是政(zheng)府委派(pai)給(gei)相關的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)層(ceng)(ceng)，按照經(jing)(jing)濟學理(li)(li)論，這種(zhong)委托(tuo)-代理(li)(li)關系(xi)(xi)容易導(dao)致道德風險(xian)和逆向選擇，對(dui)(dui)許多經(jing)(jing)營(ying)層(ceng)(ceng)來(lai)講，對(dui)(dui)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)經(jing)(jing)營(ying)的(de)(de)(de)(de)好壞，與自己(ji)所(suo)獲得的(de)(de)(de)(de)相差(cha)太大，所(suo)以內在(zai)動(dong)力不(bu)足。國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)所(suo)有(you)權與經(jing)(jing)營(ying)權分離，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)管(guan)理(li)(li)就形成了十(shi)分復雜的(de)(de)(de)(de)利益體(ti)系(xi)(xi)。如(ru)何激勵國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)干(gan)部職(zhi)工工作的(de)(de)(de)(de)積極性，不(bu)僅要強(qiang)調理(li)(li)想、奉獻和政(zheng)治地位，也(ye)要重(zhong)視(shi)個人物(wu)質(zhi)利益合理(li)(li)需求的(de)(de)(de)(de)滿足等，深化(hua)薪酬制度改革。
21世紀初開始，國(guo)(guo)有企業的(de)(de)領導(dao)干部薪酬水(shui)平大幅提(ti)升。國(guo)(guo)企薪酬體(ti)系改革不僅僅是在(zai)原有體(ti)系上(shang)進(jin)行總額管控(kong)的(de)(de)問(wen)題，更是需(xu)要(yao)進(jin)行推(tui)倒(dao)重來的(de)(de)重構(gou)國(guo)(guo)企薪酬體(ti)系，運用新(xin)理念、新(xin)的(de)(de)標準和新(xin)的(de)(de)機制等構(gou)建新(xin)的(de)(de)薪酬體(ti)系。
二是(shi)市場競(jing)爭的(de)(de)(de)(de)(de)必然(ran)要求。國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)與(yu)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)良性競(jing)爭、相互協(xie)作(zuo)、共同發(fa)展，構(gou)筑起中國“強起來”的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟基礎。功(gong)以才成，業(ye)(ye)(ye)由才廣，人(ren)才是(shi)事業(ye)(ye)(ye)興(xing)旺發(fa)達的(de)(de)(de)(de)(de)基石(shi)。然(ran)而，如果國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)所提(ti)供(gong)(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)薪酬(chou)水平(ping)和公(gong)平(ping)感覺與(yu)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)所提(ti)供(gong)(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)較(jiao)起來，降低程度超過(guo)一定的(de)(de)(de)(de)(de)閾(yu)值(zhi)，這些(xie)國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)主力軍心(xin)理的(de)(de)(de)(de)(de)天(tian)平(ping)就(jiu)會向(xiang)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)傾斜。美國哈佛大學教授威廉·詹姆士(shi)研究發(fa)現(xian)，在缺乏科學、有(you)(you)效(xiao)激(ji)勵的(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)潛(qian)能(neng)只(zhi)能(neng)發(fa)揮出(chu)20%-30%，科學有(you)(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)激(ji)勵機(ji)制(zhi)能(neng)夠讓(rang)員工把另外70%-80%的(de)(de)(de)(de)(de)潛(qian)能(neng)也發(fa)揮出(chu)來。當前，許多(duo)(duo)優(you)秀(xiu)的(de)(de)(de)(de)(de)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)高(gao)度重視(shi)(shi)通(tong)過(guo)高(gao)薪和公(gong)平(ping)環境引進國內外頂(ding)尖(jian)科技(ji)人(ren)才，國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)如果不重視(shi)(shi)優(you)厚(hou)待(dai)遇的(de)(de)(de)(de)(de)中長(chang)期(qi)激(ji)勵，將可能(neng)導致大量人(ren)才流失。因此(ci)，國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)要加快薪酬(chou)體系改革，實施(shi)靈活多(duo)(duo)樣的(de)(de)(de)(de)(de)中長(chang)期(qi)激(ji)勵。
三是發達國家企業中(zhong)長期(qi)激勵的(de)寶貴(gui)經(jing)驗。現代企業的(de)中(zhong)長期(qi)激勵來(lai)自于西方(fang)成(cheng)熟市場經(jing)濟國家，經(jing)過半(ban)個(ge)多世紀的(de)實踐，已被廣泛認(ren)為是一種(zhong)吸引和保留關鍵人才(cai)、激發人才(cai)活力、解決委托代理問(wen)題(ti)的(de)有(you)效方(fang)式。股東和經(jing)理人之(zhi)間(jian)始終存在“道德(de)風險”。國際上，股權(quan)激勵是一種(zhong)有(you)效引導(dao)和限制經(jing)理人的(de)重要制度(du)方(fang)法(fa)。
20世紀50年(nian)(nian)代(dai)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)輝瑞公(gong)(gong)司(si)(si)率先提出(chu)股(gu)權(quan)激(ji)勵(li)作為一種(zhong)對員工(gong)長(chang)期激(ji)勵(li)的(de)(de)制(zhi)度(du)(du)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)陸續(xu)出(chu)臺(tai)了(le)許多(duo)與(yu)股(gu)權(quan)激(ji)勵(li)制(zhi)度(du)(du)相關的(de)(de)法(fa)規，如1974年(nian)(nian)通過(guo)了(le)第(di)一個關于(yu)員工(gong)持股(gu)計(ji)(ji)劃的(de)(de)法(fa)律——《職工(gong)退休收入(ru)保障(zhang)法(fa)》，1984年(nian)(nian)通過(guo)《1984年(nian)(nian)稅(shui)收改革法(fa)》等(deng)，這(zhe)些制(zhi)度(du)(du)和法(fa)律的(de)(de)頒(ban)布(bu)使股(gu)票(piao)激(ji)勵(li)制(zhi)度(du)(du)得到了(le)快速發(fa)展(zhan)，逐(zhu)漸被美(mei)(mei)(mei)國(guo)多(duo)數企業(ye)所接受。截止到2001年(nian)(nian)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)有50%以(yi)上(shang)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)使用(yong)長(chang)期激(ji)勵(li)計(ji)(ji)劃，規模100億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)以(yi)上(shang)的(de)(de)大公(gong)(gong)司(si)(si)首席執行官(guan)薪(xin)酬構成(cheng)中(zhong)中(zhong)長(chang)期激(ji)勵(li)計(ji)(ji)劃占65%，2004年(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)實施股(gu)票(piao)期權(quan)計(ji)(ji)劃的(de)(de)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)達(da)到80%以(yi)上(shang)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)企業(ye)競爭力的(de)(de)提高，這(zhe)種(zhong)長(chang)期激(ji)勵(li)功不可(ke)沒。
歐洲(zhou)各國(guo)(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)，英國(guo)(guo)、法(fa)國(guo)(guo)、荷蘭、瑞士、愛爾蘭的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權制度發(fa)(fa)展(zhan)歷史較(jiao)為悠久(jiu)，在20世紀70年(nian)代(dai)初(chu)，這些國(guo)(guo)家(jia)相繼在公(gong)司法(fa)或其它專門的(de)(de)(de)(de)法(fa)規中(zhong)(zhong)(zhong)對公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權制度進(jin)(jin)行了相應的(de)(de)(de)(de)立法(fa)。亞洲(zhou)國(guo)(guo)家(jia)在發(fa)(fa)展(zhan)股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權制度方(fang)面屬(shu)于(yu)后(hou)起(qi)之秀，在20世紀90年(nian)代(dai)獲得了較(jiao)大發(fa)(fa)展(zhan)，發(fa)(fa)展(zhan)比(bi)較(jiao)迅速的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)和(he)地區有日(ri)本、印度、新加(jia)坡、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)香港、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)臺灣等。許多學者研究表明，企(qi)業(ye)(ye)(ye)經理股(gu)(gu)權占經理人(ren)工資比(bi)重逐漸(jian)上(shang)升，對企(qi)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)影響是(shi)積極(ji)的(de)(de)(de)(de)并(bing)且逐漸(jian)加(jia)強(qiang)(qiang)。Hall和(he)Liebman（1998）運(yun)用(yong)1980至1994年(nian)美(mei)國(guo)(guo)上(shang)市公(gong)司CEO報(bao)(bao)酬數(shu)(shu)據(ju)實證(zheng)檢驗，估(gu)計出企(qi)業(ye)(ye)(ye)價(jia)值(zhi)變(bian)動(dong)100美(mei)元(yuan)，CEO收入變(bian)動(dong)增長(chang)25美(mei)元(yuan)，其中(zhong)(zhong)(zhong)19.7美(mei)元(yuan)是(shi)股(gu)(gu)票(piao)和(he)股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權的(de)(de)(de)(de)貢獻。Giorgio和(he)Arman（2008）對美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)“新經濟”企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)1996至2002年(nian)的(de)(de)(de)(de)面板(ban)數(shu)(shu)據(ju)進(jin)(jin)行了檢驗，結果(guo)顯示出高(gao)管報(bao)(bao)酬與(yu)(yu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)強(qiang)(qiang)相關性(xing)。程偉、趙健梅等（2012）選擇上(shang)市世界500強(qiang)(qiang)企(qi)業(ye)(ye)(ye)前一(yi)百家(jia)常(chang)青樹中(zhong)(zhong)(zhong)24家(jia)企(qi)業(ye)(ye)(ye)為案例，對2011年(nian)年(nian)報(bao)(bao)披露的(de)(de)(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)進(jin)(jin)行對比(bi)、分(fen)析發(fa)(fa)現，在不(bu)同行業(ye)(ye)(ye)、不(bu)同的(de)(de)(de)(de)成長(chang)性(xing)企(qi)業(ye)(ye)(ye)、不(bu)同的(de)(de)(de)(de)財務結構和(he)運(yun)營模式的(de)(de)(de)(de)創新與(yu)(yu)業(ye)(ye)(ye)績(ji)考(kao)核及中(zhong)(zhong)(zhong)長(chang)期(qi)激(ji)勵形成了一(yi)個良性(xing)循環，持續推進(jin)(jin)企(qi)業(ye)(ye)(ye)競爭能力的(de)(de)(de)(de)提高(gao)。
相(xiang)信隨著國企(qi)改(gai)革(ge)的進(jin)一步推進(jin)，更(geng)多的國有企(qi)業(ye)會運用(yong)各種中(zhong)長期激勵工具，撬動企(qi)業(ye)的經營發展，提高(gao)國有資本配置和(he)運行(xing)效率(lv)，培育出具有全球競爭力的世界一流企(qi)業(ye)。
【責(ze)任編輯：張(zhang)思嘉】