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在(zai)(zai)經歷了初期較(jiao)為突出的(de)“落(luo)(luo)地難(nan)”后，2018年“債轉(zhuan)股”項目落(luo)(luo)地率已大(da)幅提高。截(jie)至目前，“債轉(zhuan)股”簽約金額(e)已突破2萬(wan)億元(yuan)，落(luo)(luo)地金額(e)已達(da)6200億元(yuan)，2018年落(luo)(luo)地率超(chao)過30%。記者從多個相關部委(wei)處獲悉，2019年“債轉(zhuan)股”力(li)度將(jiang)(jiang)重點(dian)在(zai)(zai)三方面加強(qiang)，優質企業“債轉(zhuan)股”力(li)度將(jiang)(jiang)加大(da)。

作為供給側結構性改(gai)革(ge)的重要措施之一，市場(chang)化、法治(zhi)化“債(zhai)轉股”力度(du)將在2019年(nian)持續加大(da)。

經(jing)濟(ji)日報(bao)記者從多(duo)個相(xiang)關部委處獲(huo)悉(xi)，“債轉股(gu)”力(li)(li)(li)度(du)將重(zhong)點在三方面(mian)加強：一(yi)是提(ti)高(gao)簽約到位率；二是突(tu)出重(zhong)點方向(xiang)，加大優質(zhi)(zhi)企業(ye)(ye)“債轉股(gu)”力(li)(li)(li)度(du)，使優質(zhi)(zhi)企業(ye)(ye)進一(yi)步整合(he)資(zi)源，提(ti)高(gao)競爭(zheng)力(li)(li)(li)；三是把“債轉股(gu)”同“僵尸企業(ye)(ye)”出清、發(fa)展(zhan)混(hun)合(he)所(suo)有制緊(jin)密結(jie)合(he)，使這些措施形成(cheng)合(he)力(li)(li)(li)，鞏固“三去(qu)一(yi)降(jiang)一(yi)補”成(cheng)果(guo)。

值得注意的(de)是，在經歷了初期(qi)較(jiao)為(wei)突出(chu)的(de)“落地(di)難”狀況后，2018年“債轉股(gu)”落地(di)率已(yi)大幅提高。截至目(mu)前，“債轉股(gu)”簽(qian)約(yue)金額(e)已(yi)突破2萬億(yi)元(yuan)，落地(di)金額(e)已(yi)達(da)6200億(yi)元(yuan)，2018年落地(di)率超過30%。

“債轉股”取得明顯成效

自2016年開展至今(jin)，本(ben)輪市(shi)場化(hua)、法治化(hua)“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股”一(yi)直備(bei)受各方(fang)關注，在(zai)經歷了(le)前期“落(luo)地難(nan)”等(deng)問(wen)題后(hou)，“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股”在(zai)2108年獲得了(le)較大進展，在(zai)降杠(gang)桿、改善企業(ye)資(zi)產(chan)負債(zhai)結構、恢復企業(ye)發展動能等(deng)方(fang)面發揮(hui)了(le)積極作用。

“截至(zhi)目前(qian)，‘債(zhai)轉股’簽約金(jin)額已(yi)(yi)經超(chao)過2萬億元(yuan)，落(luo)地金(jin)額超(chao)過6000億元(yuan)，2017年落(luo)地率只有百分之十幾，2018年落(luo)地率已(yi)(yi)超(chao)30%。”國家發展和改革委員會副(fu)主任連(lian)維良在(zai)近(jin)日(ri)舉行的國務院(yuan)新聞辦發布會上透露(lu)說。

他表示，從實(shi)踐效果(guo)看，通過實(shi)施“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”，一些(xie)優質企業(ye)(ye)整(zheng)合了(le)資(zi)源、提(ti)高(gao)了(le)競爭力，一些(xie)暫時遇到(dao)困難的企業(ye)(ye)擺脫(tuo)了(le)困境，一些(xie)瀕(bin)臨破產的企業(ye)(ye)已(yi)步入健康發展(zhan)軌道，一些(xie)高(gao)負債(zhai)的企業(ye)(ye)降低(di)了(le)杠桿率(lv)。“可以說，‘債(zhai)轉(zhuan)股(gu)’在多方面取(qu)得了(le)明顯成效。”連維良表示。

其中(zhong)，作(zuo)為主力軍的5家國有(you)大型商業(ye)銀行(xing)“債(zhai)轉股”情況(kuang)頗受市場矚目。日前，中(zhong)國農(nong)業(ye)銀行(xing)、交(jiao)通銀行(xing)與中(zhong)國建材(cai)集團(tuan)有(you)限公司簽(qian)約，兩家銀行(xing)的“債(zhai)轉股”實(shi)施機構“農(nong)銀金融(rong)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)有(you)限公司”“交(jiao)銀金融(rong)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)有(you)限公司”分別對(dui)中(zhong)國建材(cai)旗(qi)下兩標的南(nan)方水泥和(he)西南(nan)水泥各(ge)實(shi)施10億(yi)元(yuan)、共計(ji)40億(yi)元(yuan)“債(zhai)轉股”投資(zi)(zi)。

據悉，兩家金融機(ji)構入股兩公(gong)司后，將以(yi)股東身(shen)份參與企業(ye)的公(gong)司治(zhi)理，推(tui)動改善企業(ye)的經營管理水平(ping)，并加快推(tui)進(jin)中國建材集團內部資產(chan)重組進(jin)程，助(zhu)推(tui)水泥行(xing)業(ye)兼并整合。

值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，除了(le)(le)國有(you)企業，民營(ying)企業在本輪“債轉股”實施過程中(zhong)獲得了(le)(le)“一視同仁(ren)”的(de)(de)待(dai)遇。

作(zuo)為一家民營(ying)企業(ye)，東方(fang)園(yuan)林(lin)在國內水環(huan)境(jing)綜合治理和景觀(guan)設(she)計行業(ye)處于龍(long)頭序列，但(dan)此前卻因PPP業(ye)務應收款難(nan)到(dao)位、大(da)股東股票質押爆倉等風(feng)險陷入了(le)經營(ying)困難(nan)。此時，農(nong)銀投資對東方(fang)園(yuan)林(lin)開(kai)展了(le)盡(jin)職調查，在充分論(lun)證企業(ye)面臨的困難(nan)、問題和未來業(ye)務轉型方(fang)面后，設(she)計出多層次的風(feng)險緩釋措施，并向東方(fang)園(yuan)林(lin)旗下環(huan)保集團(tuan)增資10億(yi)元，這也標志著東方(fang)園(yuan)林(lin)“債轉股”項(xiang)目正式(shi)落地。

資金難題得到緩解

那么，為何“債轉股”在2018年落地提(ti)速？多位業內人士表(biao)示，主要原(yuan)因在于央行降準(zhun)緩解了資金募集難題。

此前(qian)，資金(jin)募集(ji)難突出(chu)表現為資金(jin)來(lai)源有限(xian)，即銀行理財資金(jin)和(he)市場化募集(ji)。但是，前(qian)者對安全性要求較高(gao)，股(gu)權退出(chu)在周期(qi)(qi)、回報率(lv)上存在不確(que)定性，可能產生資金(jin)錯(cuo)配；后者則(ze)對回報率(lv)要求較高(gao)，如(ru)果不能從“債(zhai)轉股(gu)”項目中獲得預期(qi)(qi)收益回報，其參與規模將十(shi)分(fen)有限(xian)。

為了緩解這一難題，中國人民銀行(xing)(xing)自2018年7月(yue)5日起，下調工行(xing)(xing)、農行(xing)(xing)、中行(xing)(xing)、建(jian)行(xing)(xing)、交行(xing)(xing)5家(jia)國有大型(xing)商業銀行(xing)(xing)和12家(jia)股(gu)份制商業銀行(xing)(xing)人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋(shi)放約5000億元資金，用于支持市場化(hua)法(fa)治化(hua)“債轉股(gu)”項目(mu)，同(tong)時鼓勵相(xiang)關銀行(xing)(xing)和實施主體按照不(bu)低(di)于1∶1的比(bi)例撬動社(she)會資金參(can)與“債轉股(gu)”。

這意(yi)味著，1萬億元的“債轉股(gu)(gu)”資金有望(wang)形成并需(xu)要盡快落地(di)。“希望(wang)通過定向降準釋放一定數量的、成本適當的長期(qi)資金，形成正(zheng)向激勵，提高銀行實施(shi)‘債轉股(gu)(gu)’項目的能(neng)力，加(jia)快已(yi)簽(qian)約項目落地(di)。”央行相關負(fu)責人說。

除了資(zi)金支持，考(kao)核因素也激發(fa)了實施(shi)機(ji)構(gou)的(de)(de)積極性。該(gai)負(fu)責人(ren)表示，目前央行在(zai)宏觀審慎(shen)工(gong)具中對金融機(ji)構(gou)的(de)(de)“債(zhai)轉股”實施(shi)情(qing)況設置了考(kao)核，以期(qi)形成正向激勵。按照(zhao)監(jian)管要求，相關銀行要建(jian)立臺賬(zhang)，逐(zhu)筆詳細記錄市場化法治(zhi)化“債(zhai)轉股”實施(shi)情(qing)況，按季報送央行等相關部門。

但是，除了(le)資金募集難(nan)外，推進“債轉股”仍在三(san)方面存在障礙，即(ji)項目企業篩選不易(yi)、投后管(guan)理(li)不易(yi)、股權退出(chu)不易(yi)。

為此，業界呼吁應繼續完(wan)善激勵機(ji)制，探索(suo)不同主體間收益共享機(ji)制；真正打破銀行理財剛性兌付，讓投資(zi)風險和收益真正匹(pi)配；探索(suo)建立“債(zhai)轉股(gu)(gu)”企業股(gu)(gu)權(quan)交易市(shi)場，豐富(fu)股(gu)(gu)權(quan)退出(chu)方式(shi)；加快各項(xiang)配套(tao)政策落地實施。

今年“債轉股”三箭齊發

“注入了降準專項資金，再加(jia)(jia)上(shang)籌集(ji)社(she)會資金，這有助于(yu)促使已簽約(yue)的‘債(zhai)轉股(gu)’意向(xiang)性項目盡快落地(di)。”連(lian)維良說(shuo)，這也(ye)成為了2019年加(jia)(jia)大“債(zhai)轉股(gu)”力度的第一(yi)部分工作(zuo)，即提高(gao)簽約(yue)的到(dao)位率。

作為“債轉股”的另一(yi)類重要實(shi)施機構——多家(jia)金融資(zi)產管理公司(si)相關(guan)負(fu)責(ze)人(ren)表(biao)示，上述過程需要各(ge)方(fang)發(fa)揮優勢、協同(tong)合作。“目前，部分(fen)實(shi)施機構有資(zi)金但缺少經(jing)驗和技術(shu)，部分(fen)實(shi)施機構雖經(jing)驗豐富(fu)但資(zi)金匱乏(fa)，多方(fang)協同(tong)才(cai)能全(quan)力推進(jin)降準資(zi)金落(luo)地。”某國(guo)有金融資(zi)產管理公司(si)負(fu)責(ze)人(ren)說。

連維(wei)良表示，除了提(ti)(ti)高簽約到位(wei)率，“債(zhai)轉股(gu)”在2019年還(huan)將突出一些重點(dian)方向，尤(you)其是加大(da)優質企(qi)業的“債(zhai)轉股(gu)”力(li)度，使其進一步整(zheng)合資源，提(ti)(ti)高競爭力(li)。同時，加大(da)民營企(qi)業參與市場化“債(zhai)轉股(gu)”的力(li)度。

同(tong)時，還將把“債轉股”同(tong)“僵(jiang)尸企業”出(chu)清、發展混合(he)所有制緊密結(jie)合(he)起來，使這些措施形(xing)成(cheng)合(he)力，實現鞏固“三去一(yi)降(jiang)一(yi)補”成(cheng)果，實現“鞏固、增強、提升、暢通”的目(mu)標。

此外(wai)，業(ye)內(nei)普遍認(ren)為，本輪“債轉(zhuan)(zhuan)股”的(de)(de)(de)質量應(ying)得(de)到進一(yi)步(bu)提升。“這需要市場和企業(ye)雙方(fang)作出努(nu)力(li)，并(bing)非(fei)一(yi)蹴而就。”某國有大(da)行“債轉(zhuan)(zhuan)股”實(shi)施機構負責(ze)人(ren)說，一(yi)方(fang)面(mian)，實(shi)施機構要改變傳統的(de)(de)(de)債權(quan)經(jing)營思維，樹立股權(quan)投(tou)(tou)資理(li)念(nian)，要勇于參與(yu)企業(ye)的(de)(de)(de)公(gong)司治理(li)；另一(yi)方(fang)面(mian)，企業(ye)要尊重投(tou)(tou)資機構的(de)(de)(de)股東權(quan)利，要主動(dong)改主動(dong)調(diao)，應(ying)借助“債轉(zhuan)(zhuan)股”來增強(qiang)自身的(de)(de)(de)可持續競(jing)爭力(li)，而非(fei)僅僅為了(le)解決眼前的(de)(de)(de)短(duan)期(qi)財(cai)務問題，更不能(neng)借此逃廢債務。

為此，監管機構也(ye)對接(jie)下來的“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)”實(shi)(shi)施提(ti)出了一些注意事項(xiang)(xiang)(xiang)。具體來看，一是(shi)實(shi)(shi)施主體在“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)”項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)中應(ying)實(shi)(shi)現(xian)真正的股(gu)權性質投入，而不(bu)是(shi)仍然以獲(huo)取固定收益(yi)為目(mu)的的“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)”，即不(bu)支持“名(ming)股(gu)實(shi)(shi)債(zhai)(zhai)”的項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)；二是(shi)“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)”有(you)關股(gu)份以及相(xiang)關債(zhai)(zhai)務減記要嚴(yan)格遵循市場(chang)化定價(jia)，按(an)照法律法規，由(you)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)相(xiang)關參與方(fang)協商確定；三(san)是(shi)不(bu)支持“僵(jiang)尸企業(ye)(ye)(ye)”“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)”，實(shi)(shi)施“債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)”項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)應(ying)有(you)利(li)于改(gai)善(shan)企業(ye)(ye)(ye)資產負債(zhai)(zhai)結(jie)構，恢(hui)復企業(ye)(ye)(ye)發展動能。(記者 郭子源）

【責任編輯：宋詞】