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在經歷了(le)初期較為突(tu)出的(de)“落地(di)難”后，2018年“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”項目(mu)落地(di)率(lv)已(yi)(yi)大(da)(da)幅(fu)提高(gao)。截至目(mu)前，“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”簽約(yue)金額已(yi)(yi)突(tu)破(po)2萬億元(yuan)，落地(di)金額已(yi)(yi)達6200億元(yuan)，2018年落地(di)率(lv)超過30%。記(ji)者從多(duo)個相關部委(wei)處獲悉(xi)，2019年“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”力度將(jiang)重點在三方面加強，優質企業“債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)”力度將(jiang)加大(da)(da)。

作為供給側(ce)結構性改革的重(zhong)要措施之一，市(shi)場化、法(fa)治化“債(zhai)轉股”力度將在2019年(nian)持續加大。

經(jing)濟日報記(ji)者從(cong)多個相關部委處(chu)獲悉，“債轉(zhuan)股(gu)”力(li)(li)度將重點在三方面加(jia)強：一是(shi)提(ti)高(gao)簽約(yue)到位率(lv)；二是(shi)突出(chu)重點方向(xiang)，加(jia)大優質企(qi)業“債轉(zhuan)股(gu)”力(li)(li)度，使優質企(qi)業進一步(bu)整合(he)資源，提(ti)高(gao)競爭力(li)(li)；三是(shi)把“債轉(zhuan)股(gu)”同“僵尸企(qi)業”出(chu)清(qing)、發展(zhan)混(hun)合(he)所有制緊密(mi)結合(he)，使這些(xie)措施形成合(he)力(li)(li)，鞏固“三去(qu)一降一補(bu)”成果。

值得注意的是，在經歷(li)了(le)初期(qi)較(jiao)為突(tu)出(chu)的“落地(di)(di)難(nan)”狀況后，2018年(nian)“債轉股”落地(di)(di)率已(yi)大幅提高。截至目前，“債轉股”簽約(yue)金(jin)額(e)已(yi)突(tu)破(po)2萬(wan)億元，落地(di)(di)金(jin)額(e)已(yi)達6200億元，2018年(nian)落地(di)(di)率超過30%。

“債轉股”取得明顯成效

自2016年開展至今，本輪市場(chang)化、法治化“債轉股”一(yi)直(zhi)備受各方關注，在經(jing)歷了(le)前期“落(luo)地難”等問(wen)題(ti)后，“債轉股”在2108年獲得了(le)較大進展，在降杠桿、改善企業(ye)(ye)資產負債結(jie)構、恢復企業(ye)(ye)發(fa)展動能等方面發(fa)揮(hui)了(le)積極作用(yong)。

“截至目前(qian)，‘債轉股’簽(qian)約金(jin)額已經超(chao)(chao)過2萬億元，落地(di)金(jin)額超(chao)(chao)過6000億元，2017年(nian)(nian)落地(di)率只(zhi)有百分之(zhi)十幾，2018年(nian)(nian)落地(di)率已超(chao)(chao)30%。”國家發展和改革委員會(hui)副主任連(lian)維良在近日舉行的國務(wu)院(yuan)新(xin)聞辦發布會(hui)上透露說(shuo)。

他表示(shi)，從實(shi)踐效果看，通過(guo)實(shi)施“債轉(zhuan)股(gu)”，一些(xie)(xie)(xie)優質企業(ye)整合了資源、提高了競爭力，一些(xie)(xie)(xie)暫時遇到困(kun)(kun)難的企業(ye)擺脫了困(kun)(kun)境，一些(xie)(xie)(xie)瀕臨破產的企業(ye)已步(bu)入健康發展(zhan)軌道，一些(xie)(xie)(xie)高負債的企業(ye)降低了杠桿率。“可以說，‘債轉(zhuan)股(gu)’在(zai)多方(fang)面取得了明(ming)顯成效。”連維良(liang)表示(shi)。

其中(zhong)(zhong)，作為主力軍的(de)5家(jia)國有(you)大型商業銀(yin)(yin)行“債轉股”情況頗受(shou)市場矚目。日前，中(zhong)(zhong)國農(nong)業銀(yin)(yin)行、交通銀(yin)(yin)行與(yu)中(zhong)(zhong)國建(jian)材集團有(you)限(xian)公司簽約，兩家(jia)銀(yin)(yin)行的(de)“債轉股”實施機(ji)構“農(nong)銀(yin)(yin)金融資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)有(you)限(xian)公司”“交銀(yin)(yin)金融資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)有(you)限(xian)公司”分別對(dui)中(zhong)(zhong)國建(jian)材旗下兩標的(de)南(nan)方(fang)水泥和西南(nan)水泥各實施10億元(yuan)、共計40億元(yuan)“債轉股”投(tou)(tou)資(zi)。

據悉，兩家金融機構入(ru)股兩公(gong)司后，將以(yi)股東身份參與企業(ye)的公(gong)司治理，推動改(gai)善企業(ye)的經(jing)營(ying)管理水平，并加快推進(jin)中(zhong)國建(jian)材(cai)集團內部資產重組進(jin)程，助推水泥行業(ye)兼并整合。

值(zhi)得注意的(de)是，除了國有企業，民營(ying)企業在本輪“債轉股”實施過程中獲得了“一視同仁(ren)”的(de)待遇。

作為一家(jia)民營企業(ye)(ye)，東方園林(lin)(lin)(lin)在國內水環(huan)(huan)境綜合治理(li)和景(jing)觀設(she)計行(xing)業(ye)(ye)處于龍(long)頭(tou)序列，但此前(qian)卻因(yin)PPP業(ye)(ye)務應收款難到(dao)位(wei)、大(da)股東股票質押爆倉等風險(xian)陷入了(le)經營困難。此時(shi)，農銀投(tou)資(zi)對東方園林(lin)(lin)(lin)開展了(le)盡職調查，在充分論證企業(ye)(ye)面(mian)臨的困難、問(wen)題和未來業(ye)(ye)務轉型方面(mian)后(hou)，設(she)計出多層次的風險(xian)緩釋措施，并向東方園林(lin)(lin)(lin)旗下環(huan)(huan)保集團增(zeng)資(zi)10億元，這也標志著東方園林(lin)(lin)(lin)“債轉股”項(xiang)目正式落(luo)地。

資金難題得到緩解

那么，為何“債轉股”在(zai)(zai)2018年落地提(ti)速？多位業內(nei)人士表示，主要原因在(zai)(zai)于央行降準(zhun)緩(huan)解了資金募集難題。

此前(qian)，資金(jin)募集(ji)難突出(chu)(chu)表(biao)現為(wei)資金(jin)來源(yuan)有(you)(you)限(xian)，即(ji)銀行理財(cai)資金(jin)和市場化募集(ji)。但是，前(qian)者對(dui)安全(quan)性要求較(jiao)高(gao)，股權退(tui)出(chu)(chu)在(zai)周(zhou)期(qi)、回(hui)(hui)報(bao)率上(shang)存(cun)在(zai)不確定性，可能產(chan)生資金(jin)錯(cuo)配；后者則對(dui)回(hui)(hui)報(bao)率要求較(jiao)高(gao)，如(ru)果不能從(cong)“債(zhai)轉股”項目中獲得預期(qi)收益回(hui)(hui)報(bao)，其參與(yu)規模將十分有(you)(you)限(xian)。

為(wei)了緩(huan)解(jie)這一難題(ti)，中國人(ren)民銀(yin)行(xing)自2018年7月5日起，下調工(gong)行(xing)、農行(xing)、中行(xing)、建(jian)行(xing)、交行(xing)5家國有大型商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)和12家股(gu)份制商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)人(ren)民幣存款準備金(jin)(jin)率0.5個百分點(dian)，釋放約5000億元(yuan)資金(jin)(jin)，用于支持市場化法治化“債轉股(gu)”項目，同(tong)時鼓(gu)勵相關銀(yin)行(xing)和實(shi)施(shi)主體按照不低于1∶1的(de)比例撬(qiao)動社會(hui)資金(jin)(jin)參與“債轉股(gu)”。

這意味著(zhu)，1萬億元的(de)(de)(de)“債轉股(gu)(gu)”資金(jin)有(you)望形(xing)成(cheng)并(bing)需(xu)要盡快(kuai)落地(di)。“希望通過定向降準釋放一定數量的(de)(de)(de)、成(cheng)本(ben)適當的(de)(de)(de)長期(qi)資金(jin)，形(xing)成(cheng)正向激勵，提高銀行實施‘債轉股(gu)(gu)’項目的(de)(de)(de)能力(li)，加快(kuai)已簽約項目落地(di)。”央行相關負責人(ren)說。

除了資(zi)金(jin)支(zhi)持，考核因素也激發(fa)了實施(shi)機構的(de)積極性(xing)。該負責人表示，目前(qian)央(yang)行(xing)在宏觀審慎工(gong)具(ju)中對金(jin)融機構的(de)“債(zhai)轉股(gu)”實施(shi)情況(kuang)(kuang)設置了考核，以期形成(cheng)正向激勵。按照(zhao)監管要求，相關(guan)(guan)銀行(xing)要建立臺賬，逐筆(bi)詳細記錄(lu)市(shi)場化法治化“債(zhai)轉股(gu)”實施(shi)情況(kuang)(kuang)，按季報(bao)送央(yang)行(xing)等(deng)相關(guan)(guan)部(bu)門。

但(dan)是，除了資(zi)金募(mu)集難(nan)外，推進(jin)“債轉股”仍在三方面存在障礙，即項目企業(ye)篩選不(bu)易、投后管理不(bu)易、股權退出不(bu)易。

為此(ci)，業(ye)界呼吁應繼續完善激(ji)勵機制，探索不同主體間收益(yi)(yi)共(gong)享機制；真(zhen)(zhen)正(zheng)打破(po)銀行理財剛性(xing)兌付，讓投資(zi)風險和收益(yi)(yi)真(zhen)(zhen)正(zheng)匹(pi)配；探索建立“債轉股”企業(ye)股權(quan)交(jiao)易市場，豐富股權(quan)退出方式；加快(kuai)各項配套政(zheng)策落(luo)地實(shi)施。

今年“債轉股”三箭齊發

“注入了降準專項資金(jin)，再(zai)加(jia)上(shang)籌集(ji)社會資金(jin)，這(zhe)有助(zhu)于促使已簽約(yue)的‘債轉股’意向性項目(mu)盡(jin)快落地。”連維良(liang)說(shuo)，這(zhe)也成為了2019年加(jia)大(da)“債轉股”力度(du)的第(di)一(yi)部(bu)分工作，即提高簽約(yue)的到位率。

作為“債轉股(gu)”的另(ling)一類重要(yao)實施(shi)機構(gou)——多家金融(rong)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)司相關負(fu)責(ze)(ze)人表示，上(shang)述過程(cheng)需要(yao)各(ge)方發揮優勢、協(xie)同合作。“目前，部分實施(shi)機構(gou)有資(zi)(zi)金但缺(que)少經驗和(he)技術，部分實施(shi)機構(gou)雖經驗豐富但資(zi)(zi)金匱乏，多方協(xie)同才能(neng)全力推進降準資(zi)(zi)金落地。”某國有金融(rong)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)司負(fu)責(ze)(ze)人說。

連維良表示，除了提(ti)(ti)高簽(qian)約(yue)到位率，“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”在2019年還將突出一(yi)些(xie)重(zhong)點方向，尤其是加大(da)(da)優質企業的“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”力度，使其進一(yi)步整合資源，提(ti)(ti)高競爭力。同時，加大(da)(da)民營企業參(can)與市場化“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”的力度。

同(tong)(tong)時，還將(jiang)把“債(zhai)轉(zhuan)股”同(tong)(tong)“僵(jiang)尸企(qi)業”出清、發(fa)展混合(he)(he)所有制緊密結合(he)(he)起(qi)來(lai)，使這(zhe)些(xie)措施形(xing)成合(he)(he)力，實(shi)現(xian)鞏固“三(san)去一降一補(bu)”成果，實(shi)現(xian)“鞏固、增強、提升、暢(chang)通”的目標。

此(ci)外(wai)，業(ye)內(nei)普遍認為(wei)，本輪“債轉(zhuan)股”的質量應(ying)得到(dao)進一步提升。“這需(xu)要市場和企(qi)業(ye)雙方(fang)作出努力，并非(fei)一蹴而就。”某國有大行(xing)“債轉(zhuan)股”實施機(ji)構(gou)負(fu)責人說，一方(fang)面(mian)，實施機(ji)構(gou)要改變傳統(tong)的債權(quan)經營(ying)思維，樹立股權(quan)投資(zi)理念(nian)，要勇于參與(yu)企(qi)業(ye)的公司治理；另一方(fang)面(mian)，企(qi)業(ye)要尊重投資(zi)機(ji)構(gou)的股東權(quan)利，要主動改主動調，應(ying)借助(zhu)“債轉(zhuan)股”來增強自身的可持續(xu)競爭(zheng)力，而非(fei)僅(jin)僅(jin)為(wei)了解決眼前的短期財務(wu)(wu)問題，更不能借此(ci)逃(tao)廢(fei)債務(wu)(wu)。

為此，監管機構(gou)也對接下來的“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”實施(shi)提出(chu)了一(yi)(yi)些注意事(shi)項(xiang)。具體來看，一(yi)(yi)是(shi)(shi)實施(shi)主體在(zai)“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”項(xiang)目中(zhong)應(ying)實現(xian)真(zhen)正的股(gu)權(quan)性質(zhi)投入(ru)，而不(bu)是(shi)(shi)仍然以獲取固定(ding)收益(yi)為目的的“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”，即不(bu)支持“名(ming)股(gu)實債(zhai)”的項(xiang)目；二是(shi)(shi)“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”有關(guan)股(gu)份以及(ji)相(xiang)關(guan)債(zhai)務減(jian)記要嚴格(ge)遵(zun)循市場化定(ding)價(jia)，按照法律法規，由項(xiang)目相(xiang)關(guan)參與(yu)方(fang)協商確定(ding)；三是(shi)(shi)不(bu)支持“僵尸企業”“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”，實施(shi)“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”項(xiang)目應(ying)有利于改善(shan)企業資產負債(zhai)結構(gou)，恢復企業發(fa)展動能。(記者 郭(guo)子(zi)源(yuan)）

【責任編輯：宋詞】