文章來源：經濟日報 發布時間：2021-04-17
本次(ci)MLF利(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)(xia)調幅度(du)與逆(ni)回購利(li)(li)率(lv)(lv)相同，顯(xian)示出政(zheng)(zheng)策利(li)(li)率(lv)(lv)體系聯(lian)動調整，有利(li)(li)于維護(hu)利(li)(li)率(lv)(lv)走廊有序(xu)運行。更為重要的是，當前(qian)世界(jie)經濟下(xia)(xia)行風險加(jia)劇，未來(lai)一(yi)段時間我國(guo)外需將面臨嚴峻挑戰(zhan)。下(xia)(xia)調MLF利(li)(li)率(lv)(lv)也(ye)意在釋放貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策逆(ni)周期調節力度(du)加(jia)大的清晰信號——
4月15日(ri)，中國人民銀行宣布開展1年期中期借貸便(bian)利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)1000億元，中標利(li)率(lv)為2.95%，較上期下降(jiang)20個(ge)基點。這是今年以來(lai)MLF利(li)率(lv)第二次下調，也是3年來(lai)首(shou)次跌破3%。由于3月末央(yang)行下調了公開市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)，專家認為，本次MLF利(li)率(lv)下調符合市(shi)場(chang)廣泛預期，政策(ce)利(li)率(lv)聯動調整，釋(shi)放出逆周期調節力(li)度(du)加大(da)的信號。
“為應對(dui)新(xin)冠(guan)肺炎疫情對(dui)經濟運行(xing)帶來的巨大沖擊，3月30日(ri)人(ren)民銀行(xing)下(xia)調7天期逆回購(gou)利(li)率(lv)20個基點至2.2%，并決(jue)定自4月7日(ri)起(qi)，將超額存款準備金利(li)率(lv)從0.72%下(xia)調至0.35%。今天MLF利(li)率(lv)下(xia)調20個基點，與逆回購(gou)利(li)率(lv)下(xia)調幅度一致，確保(bao)不(bu)同期限政策利(li)率(lv)水(shui)平整體下(xia)降。”中(zhong)國民生銀行(xing)首席研究員溫(wen)彬說。
東方(fang)金誠(cheng)首(shou)席宏觀分析(xi)師王青認為，本次MLF利率下調幅度與逆(ni)(ni)回購利率相同，顯(xian)示出政(zheng)策(ce)利率體系聯動調整，有利于維護利率走廊有序運行(xing)。更為重要(yao)的(de)是，當前我(wo)國(guo)疫情(qing)防控(kong)階段性(xing)成(cheng)效進一(yi)步鞏固，但(dan)疫情(qing)在(zai)全(quan)球持續蔓延，世界經濟下行(xing)風(feng)險加(jia)劇，這(zhe)代(dai)表未(wei)來一(yi)段時間我(wo)國(guo)外需將面臨嚴峻挑(tiao)戰。本次MLF調降幅度較2月份增大10個基點，意在(zai)釋放(fang)貨幣政(zheng)策(ce)逆(ni)(ni)周期調節力度加(jia)大的(de)清(qing)晰信號。
“從(cong)貸款市場報(bao)價利(li)率(lv)（LPR）報(bao)價機制以及此前(qian)變(bian)動規律看(kan)，預計4月20日1年(nian)期LPR報(bao)價將與MLF利(li)率(lv)下調(diao)20個基(ji)點的幅度(du)一致，利(li)率(lv)為3.85%。同時，為保(bao)持房地(di)產調(diao)控穩(wen)定性和連續性，5年(nian)期以上LPR利(li)率(lv)下降10個基(ji)點至4.65%。”溫彬說(shuo)。
王青(qing)同樣表示，當前新LPR改按公開(kai)市(shi)場操作(zuo)利(li)(li)(li)率加點形成的(de)方式報價，其中公開(kai)市(shi)場操作(zuo)利(li)(li)(li)率主要(yao)指MLF利(li)(li)(li)率。在(zai)MLF利(li)(li)(li)率下(xia)調后，本(ben)月(yue)1年(nian)期(qi)LPR報價會(hui)恢復下(xia)行，預(yu)計(ji)下(xia)調幅(fu)(fu)度(du)也將(jiang)(jiang)為20個(ge)基點，這將(jiang)(jiang)直(zhi)接(jie)推動(dong)企業(ye)貸(dai)款利(li)(li)(li)率更大幅(fu)(fu)度(du)下(xia)調。此外，預(yu)計(ji)本(ben)月(yue)主要(yao)針(zhen)對居民(min)房貸(dai)的(de)5年(nian)期(qi)LPR也將(jiang)(jiang)小幅(fu)(fu)下(xia)調10個(ge)基點。
“疫情影(ying)響周期拉(la)長后，將對國內(nei)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業形成更大下行(xing)壓力。當前階段全面放松房(fang)地(di)產(chan)調控(kong)的可(ke)能(neng)性不大，但適度(du)降低房(fang)貸利率或(huo)是支持房(fang)地(di)產(chan)市場的政策(ce)選擇。”王青說。
值得注意的(de)是，3月(yue)份CPI回落(luo)至“4時代(dai)”，同(tong)比(bi)漲幅連續(xu)兩(liang)個月(yue)收窄。專家表示，隨(sui)著國內疫(yi)情影(ying)響減弱，穩定(ding)物價有利因(yin)素(su)將明顯(xian)增多，下半年CPI同(tong)比(bi)增速有望持續(xu)回落(luo)，從而為逆周期宏(hong)觀政策調控釋放空間。
“這有利于穩健貨(huo)幣政策(ce)(ce)(ce)更加靈活適(shi)(shi)度。”溫彬(bin)表(biao)示，今年以(yi)來，人民銀行(xing)運用定向降準(zhun)、再貸款(kuan)(kuan)再貼現、MLF等數量型貨(huo)幣政策(ce)(ce)(ce)工具(ju)，在保持流動(dong)(dong)性合理(li)充裕前(qian)提下(xia)(xia)(xia)，鼓勵和(he)引(yin)(yin)導(dao)金融機(ji)構加大對實體經濟支持力度，3月份廣義(yi)貨(huo)幣和(he)社(she)會融資(zi)規(gui)模增速均高(gao)于名義(yi)GDP增速，保持較快增長，實現了從“寬貨(huo)幣”向“寬信用”轉(zhuan)化，表(biao)明(ming)貨(huo)幣政策(ce)(ce)(ce)傳(chuan)導(dao)效(xiao)率(lv)(lv)提升、傳(chuan)導(dao)機(ji)制日益暢(chang)通。下(xia)(xia)(xia)一(yi)階段，貨(huo)幣政策(ce)(ce)(ce)調(diao)控應由以(yi)數量型工具(ju)為(wei)主(zhu)，轉(zhuan)向以(yi)價格型工具(ju)為(wei)主(zhu)。一(yi)方(fang)面(mian)，通過繼續下(xia)(xia)(xia)調(diao)政策(ce)(ce)(ce)利率(lv)(lv)，推動(dong)(dong)國債收益率(lv)(lv)曲線(xian)整體下(xia)(xia)(xia)移，帶動(dong)(dong)企(qi)業債券發行(xing)利率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)降，降低企(qi)業直接融資(zi)成本；另一(yi)方(fang)面(mian)，適(shi)(shi)時適(shi)(shi)度下(xia)(xia)(xia)調(diao)存(cun)款(kuan)(kuan)基(ji)準(zhun)利率(lv)(lv)，釋放(fang)LPR改(gai)革(ge)潛力，引(yin)(yin)導(dao)貸款(kuan)(kuan)利率(lv)(lv)持續下(xia)(xia)(xia)降。
在王青看來(lai)，“降息”周(zhou)期有(you)望延續(xu)，后期MLF利率(lv)仍存在下調空間(jian)(jian)。當前經濟(ji)(ji)運(yun)行(xing)不(bu)穩(wen)定(ding)不(bu)確定(ding)因素顯(xian)著增多(duo)，不(bu)僅二季度(du)國內經濟(ji)(ji)恢復程度(du)會受到(dao)海外疫情制約，而且下半年(nian)經濟(ji)(ji)運(yun)行(xing)也存在較大不(bu)確定(ding)性。為此，國內宏觀政策(ce)逆周(zhou)期調節時(shi)間(jian)(jian)有(you)可能相應拉長(chang)，調節力度(du)也會進一步加大。
【責任編輯(ji)：趙(zhao)藝涵】