文(wen)章來源：經濟日(ri)報 發布(bu)時間：2021-04-17
本次(ci)MLF利率下調(diao)幅度與逆回購利率相同，顯(xian)示(shi)出政(zheng)策利率體系聯動調(diao)整，有(you)利于維護利率走廊(lang)有(you)序運行(xing)。更為重要的(de)是，當前(qian)世界(jie)經濟下行(xing)風(feng)險(xian)加劇，未來一段(duan)時間(jian)我國外需將面(mian)臨嚴峻挑戰。下調(diao)MLF利率也意在釋(shi)放(fang)貨幣政(zheng)策逆周期調(diao)節力度加大的(de)清晰信(xin)號——
4月15日，中(zhong)國人民銀行宣(xuan)布開(kai)(kai)展1年期中(zhong)期借貸便利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)1000億元，中(zhong)標(biao)利(li)率(lv)(lv)(lv)為2.95%，較上期下(xia)降20個基點(dian)。這是(shi)今年以來(lai)MLF利(li)率(lv)(lv)(lv)第二次下(xia)調，也是(shi)3年來(lai)首次跌破3%。由(you)于3月末央行下(xia)調了公開(kai)(kai)市場操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)(lv)(lv)，專家認(ren)為，本(ben)次MLF利(li)率(lv)(lv)(lv)下(xia)調符合市場廣泛預期，政策利(li)率(lv)(lv)(lv)聯動(dong)調整，釋放出逆周期調節(jie)力度加大的信號。
“為應對新(xin)冠(guan)肺炎(yan)疫(yi)情對經濟運行(xing)帶來的(de)巨大(da)沖(chong)擊，3月30日(ri)人民銀行(xing)下調7天期(qi)逆(ni)回(hui)購(gou)利(li)率(lv)(lv)20個基點(dian)至(zhi)2.2%，并(bing)決定自4月7日(ri)起，將(jiang)超額(e)存款準備金(jin)利(li)率(lv)(lv)從0.72%下調至(zhi)0.35%。今天MLF利(li)率(lv)(lv)下調20個基點(dian)，與逆(ni)回(hui)購(gou)利(li)率(lv)(lv)下調幅度一致，確保不同期(qi)限政策利(li)率(lv)(lv)水平整體下降。”中(zhong)國民生(sheng)銀行(xing)首席研(yan)究(jiu)員溫彬說。
東方(fang)金誠(cheng)首(shou)席宏(hong)觀(guan)分析師王青認為，本次(ci)MLF利(li)率下調幅度(du)與逆回購利(li)率相(xiang)同(tong)，顯(xian)示出政(zheng)策利(li)率體(ti)系(xi)聯動(dong)調整，有利(li)于維(wei)護利(li)率走廊有序運(yun)行。更為重要的是，當前我國(guo)疫情(qing)(qing)防(fang)控(kong)階段性成效進一步(bu)鞏固，但疫情(qing)(qing)在(zai)(zai)全球(qiu)持續蔓(man)延，世(shi)界經濟下行風(feng)險(xian)加劇，這代(dai)表未來(lai)一段時(shi)間(jian)我國(guo)外需將面臨嚴峻挑戰。本次(ci)MLF調降幅度(du)較2月份(fen)增大(da)10個基(ji)點，意在(zai)(zai)釋(shi)放貨幣政(zheng)策逆周期調節(jie)力度(du)加大(da)的清(qing)晰信號。
“從貸款市場報(bao)價利率(lv)(lv)（LPR）報(bao)價機(ji)制以及此前變動規律看，預計4月20日1年(nian)期LPR報(bao)價將與MLF利率(lv)(lv)下調(diao)(diao)20個基點的幅度一致，利率(lv)(lv)為3.85%。同時(shi)，為保持房地產調(diao)(diao)控穩(wen)定性(xing)和連續性(xing)，5年(nian)期以上LPR利率(lv)(lv)下降(jiang)10個基點至4.65%。”溫彬說。
王青同樣表示(shi)，當前新LPR改按公開(kai)市場操作(zuo)(zuo)利(li)率(lv)(lv)加點(dian)(dian)形(xing)成的方式報價，其中(zhong)公開(kai)市場操作(zuo)(zuo)利(li)率(lv)(lv)主要(yao)指MLF利(li)率(lv)(lv)。在MLF利(li)率(lv)(lv)下(xia)調后，本(ben)月(yue)1年(nian)期(qi)LPR報價會恢(hui)復下(xia)行，預計下(xia)調幅(fu)度也(ye)將(jiang)為20個基點(dian)(dian)，這將(jiang)直接推(tui)動企(qi)業貸款利(li)率(lv)(lv)更大幅(fu)度下(xia)調。此外，預計本(ben)月(yue)主要(yao)針對居民房貸的5年(nian)期(qi)LPR也(ye)將(jiang)小幅(fu)下(xia)調10個基點(dian)(dian)。
“疫情影響周期拉長后，將對國內房(fang)地(di)產(chan)行業形成更大下行壓力。當前階(jie)段(duan)全(quan)面放松房(fang)地(di)產(chan)調控(kong)的可能性不大，但(dan)適度降低房(fang)貸利(li)率(lv)或(huo)是支(zhi)持房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場的政策選擇。”王青說。
值得注意的是(shi)，3月份(fen)CPI回落至“4時代”，同比漲幅連續兩(liang)個月收窄。專家(jia)表(biao)示，隨著國內疫情影響減弱，穩定物(wu)價有利因素將明(ming)顯(xian)增多，下半(ban)年CPI同比增速有望持(chi)續回落，從而(er)為逆周期(qi)宏(hong)觀政(zheng)策調(diao)控釋(shi)放空間。
“這有(you)利(li)(li)(li)于穩健(jian)貨幣政策(ce)更加靈(ling)活適度。”溫彬表(biao)示，今年以來(lai)，人(ren)民銀行(xing)運用(yong)定向降準、再貸(dai)款再貼(tie)現、MLF等數量(liang)型(xing)貨幣政策(ce)工具，在(zai)保持(chi)(chi)流(liu)動性(xing)合理(li)充裕前提下(xia)，鼓勵和(he)引導(dao)(dao)金融機(ji)構加大對實體(ti)經濟支持(chi)(chi)力度，3月(yue)份(fen)廣義貨幣和(he)社(she)會融資規模增速均高于名義GDP增速，保持(chi)(chi)較快增長，實現了從“寬(kuan)貨幣”向“寬(kuan)信用(yong)”轉(zhuan)化，表(biao)明貨幣政策(ce)傳導(dao)(dao)效(xiao)率(lv)提升、傳導(dao)(dao)機(ji)制日(ri)益暢(chang)通。下(xia)一階段，貨幣政策(ce)調(diao)(diao)控應由以數量(liang)型(xing)工具為(wei)主(zhu)，轉(zhuan)向以價格型(xing)工具為(wei)主(zhu)。一方面(mian)(mian)，通過繼續下(xia)調(diao)(diao)政策(ce)利(li)(li)(li)率(lv)，推動國債收(shou)益率(lv)曲線整體(ti)下(xia)移，帶(dai)動企業(ye)債券發行(xing)利(li)(li)(li)率(lv)下(xia)降，降低(di)企業(ye)直接融資成本(ben)；另(ling)一方面(mian)(mian)，適時適度下(xia)調(diao)(diao)存款基準利(li)(li)(li)率(lv)，釋放(fang)LPR改革潛力，引導(dao)(dao)貸(dai)款利(li)(li)(li)率(lv)持(chi)(chi)續下(xia)降。
在王(wang)青看來(lai)，“降(jiang)息”周期有望延續，后(hou)期MLF利率仍存(cun)在下調空間。當前經(jing)濟(ji)運行不(bu)(bu)穩定不(bu)(bu)確定因素顯(xian)著增多，不(bu)(bu)僅(jin)二季度(du)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)恢(hui)復程度(du)會(hui)受(shou)到海(hai)外疫情制(zhi)約，而(er)且下半年經(jing)濟(ji)運行也存(cun)在較大不(bu)(bu)確定性。為此，國(guo)內(nei)宏觀(guan)政策逆周期調節時(shi)間有可(ke)能相應拉長，調節力度(du)也會(hui)進一步加大。
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