文(wen)章(zhang)來(lai)源：經濟參(can)考報 發布時間：2021-09-15
“兩化合(he)(he)并”將(jiang)催生(sheng)化工業萬(wan)億級(ji)“巨無(wu)霸(ba)”、中國(guo)寶武合(he)(he)并太鋼(gang)集團(tuan)打造“億噸(dun)鋼(gang)鐵航母”、山東能源(yuan)集團(tuan)與兗(yan)礦集團(tuan)聯(lian)合(he)(he)重(zhong)組成為全國(guo)第二大煤炭企業……今年以來，從中央到(dao)地(di)方，國(guo)企重(zhong)組整合(he)(he)動(dong)作頻頻，成為資本市場(chang)重(zhong)頭戲。
以實(shi)施(shi)三年行動(dong)方案為(wei)契機，國(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)沖鋒(feng)號再(zai)次(ci)吹響。業內人士認為(wei)，國(guo)有(you)資(zi)本(ben)布局優化和結構調整是重頭(tou)戲之一，國(guo)企(qi)(qi)并購重組(zu)將提速(su)落(luo)地，迎來(lai)新高(gao)潮。有(you)關專家建議，在(zai)這一過程中要(yao)實(shi)施(shi)綜(zong)合改(gai)(gai)革(ge)，將國(guo)企(qi)(qi)并購重組(zu)與轉換體制機制統籌考慮，同時充分(fen)發揮(hui)不同層次(ci)資(zi)本(ben)市場的功能，創新并購重組(zu)方式，推動(dong)國(guo)有(you)企(qi)(qi)業高(gao)質量發展(zhan)。
央地國企重組動作頻頻
“兩家企(qi)業的合(he)并正在進行中(zhong)，要經(jing)過內部的很多研究、程序。必(bi)要性很強，我們會(hui)積極推動這個事情。”中(zhong)國(guo)中(zhong)化集團董事長兼中(zhong)國(guo)化工集團董事長寧高寧在近(jin)日由國(guo)務(wu)院(yuan)新聞(wen)辦(ban)舉行的企(qi)業家代表(biao)與中(zhong)外記者見面會(hui)上首(shou)次就“兩化合(he)并”對外公開(kai)表(biao)態。
這意(yi)味著，一(yi)家(jia)化(hua)工行業的巨無霸央企(qi)即將誕(dan)生。據了(le)解(jie)，中化(hua)集(ji)團與中國化(hua)工集(ji)團均上榜《財(cai)富》全球500強，在2020年的排名分別為第109位(wei)(wei)和(he)第164位(wei)(wei)。兩家(jia)央企(qi)去年營(ying)收合計1萬億(yi)元(yuan)左右(you)。
據(ju)了解，今(jin)年“兩(liang)化(hua)(hua)(hua)(hua)合并”最先(xian)從農(nong)業(ye)化(hua)(hua)(hua)(hua)工板塊拉開了大幕。1月5日，兩(liang)家企業(ye)同時宣布，將各自旗下農(nong)化(hua)(hua)(hua)(hua)板塊業(ye)務注入新設立的(de)先(xian)正達(da)(da)(da)集團，涉及先(xian)正達(da)(da)(da)股份有(you)限公司(si)、安道麥（000553.SZ）、揚農(nong)化(hua)(hua)(hua)(hua)工（600486.SH）以及中化(hua)(hua)(hua)(hua)化(hua)(hua)(hua)(hua)肥（00297.HK）等公司(si)。資產(chan)劃撥到位后(hou)，先(xian)正達(da)(da)(da)集團在今(jin)年6月正式宣告成立。
除了化(hua)工領(ling)域(yu)，能源、汽(qi)車等多(duo)個行業的央(yang)企專業化(hua)整(zheng)合也在推進。據了解，央(yang)企煤電資源區域(yu)整(zheng)合試點第一批資產劃轉(zhuan)已(yi)經完成；兵裝集團(tuan)、一汽(qi)、長安汽(qi)車、東風汽(qi)車以及南京江寧經開(kai)科技發展有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)共同出資成立(li)了中(zhong)汽(qi)創智(zhi)科技有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)，公(gong)(gong)司(si)注(zhu)冊資本達160億元(yuan)。
值得(de)注意(yi)的(de)(de)是，中(zhong)央(yang)企(qi)業與(yu)地方國(guo)企(qi)之(zhi)間(jian)的(de)(de)重組(zu)整(zheng)合也加速推進。繼(ji)去年無(wu)償受讓(rang)馬鋼(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)51%股(gu)(gu)權后，中(zhong)國(guo)寶(bao)(bao)武集(ji)團(tuan)(tuan)今(jin)年8月21日又與(yu)山西(xi)省國(guo)有資本運營(ying)有限公司簽(qian)署(shu)協議，后者(zhe)將(jiang)(jiang)向前者(zhe)無(wu)償劃(hua)轉(zhuan)其持有的(de)(de)太鋼(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)51%股(gu)(gu)權。劃(hua)轉(zhuan)完成(cheng)后，中(zhong)國(guo)寶(bao)(bao)武將(jiang)(jiang)間(jian)接控制太鋼(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)旗(qi)下A股(gu)(gu)上(shang)市公司太鋼(gang)不銹62.70%的(de)(de)股(gu)(gu)份。
地(di)方國(guo)企并購重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)更(geng)為火熱。8月(yue)25日(ri)，山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)省國(guo)資(zi)委宣布成立(li)山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)省國(guo)欣(xin)文化(hua)旅(lv)游發(fa)展(zhan)集(ji)(ji)團(tuan)有限公(gong)司(si)(si)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)國(guo)欣(xin)頤養(yang)健康產業發(fa)展(zhan)集(ji)(ji)團(tuan)有限公(gong)司(si)(si)。國(guo)欣(xin)文旅(lv)是在魯(lu)商集(ji)(ji)團(tuan)全(quan)資(zi)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)文旅(lv)集(ji)(ji)團(tuan)基礎上，重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)魯(lu)商集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)黃金(jin)、魯(lu)信(xin)集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)能(neng)(neng)源、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)高(gao)速、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)國(guo)惠等6戶(hu)省屬(shu)(shu)企業的(de)相關資(zi)產建立(li)的(de)。而國(guo)欣(xin)頤養(yang)則在山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)能(neng)(neng)源集(ji)(ji)團(tuan)全(quan)資(zi)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)頤養(yang)健康集(ji)(ji)團(tuan)基礎上，重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)了山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)鋼集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)黃金(jin)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)能(neng)(neng)源、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)國(guo)投、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)國(guo)惠、水發(fa)集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)地(di)礦等7戶(hu)省屬(shu)(shu)企業的(de)多個(ge)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)。
而在此之前的(de)(de)7月份，山(shan)(shan)東能(neng)源(yuan)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)與兗(yan)礦(kuang)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)東高(gao)速集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)與齊魯交通(tong)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)這兩對聯合重(zhong)組已經開啟，涉及(ji)多家上市公司。按(an)2019年財務數據測算，重(zhong)組后的(de)(de)山(shan)(shan)東能(neng)源(yuan)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)東高(gao)速集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)資產(chan)總額將(jiang)分別達到6379億(yi)元(yuan)、9452億(yi)元(yuan)，營(ying)業收入將(jiang)分別達到6371億(yi)元(yuan)、1237億(yi)元(yuan)。
國有資本布局優化調整效果初顯
“國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資本布局(ju)結(jie)構優(you)化調整一直(zhi)都是國(guo)(guo)(guo)資國(guo)(guo)(guo)企改革的重(zhong)(zhong)要(yao)內(nei)容，也是國(guo)(guo)(guo)務院(yuan)國(guo)(guo)(guo)資委在持(chi)續推進(jin)的重(zhong)(zhong)要(yao)工作。”中(zhong)國(guo)(guo)(guo)企業(ye)聯合會(hui)研究部研究員劉(liu)興國(guo)(guo)(guo)表示，通過并購重(zhong)(zhong)組(zu)，可(ke)以(yi)加快(kuai)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業(ye)處置低效無(wu)效資產、完成僵尸(shi)企業(ye)清理退出(chu)步(bu)伐，可(ke)以(yi)加快(kuai)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資本在戰(zhan)略(lve)新興產業(ye)、重(zhong)(zhong)大技(ji)術創(chuang)新領域(yu)(yu)的布局(ju)或是更好向(xiang)關系國(guo)(guo)(guo)計(ji)民生(sheng)的重(zhong)(zhong)點領域(yu)(yu)集中(zhong)，可(ke)以(yi)更好實現(xian)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資本布局(ju)結(jie)構的優(you)化調整，提升國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資本與生(sheng)產資源的配置效率，改善國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企業(ye)的財務績效。
陽光時代(dai)律師(shi)事務(wu)所國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)混改中心(xin)負責人朱昌明也認(ren)為，國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)并(bing)購重(zhong)組主要(yao)從(cong)不同(tong)維度發揮作(zuo)用，一是(shi)(shi)對(dui)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)實施專業(ye)(ye)化整(zheng)(zheng)合，可(ke)(ke)以有(you)(you)效(xiao)化解(jie)過剩(sheng)產(chan)(chan)(chan)能，提高國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)本配(pei)置(zhi)效(xiao)率，推動(dong)生產(chan)(chan)(chan)要(yao)素向(xiang)優(you)(you)勢(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)集(ji)中、向(xiang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)主業(ye)(ye)集(ji)中，實現(xian)集(ji)約化經營(ying)，重(zhong)點是(shi)(shi)解(jie)決(jue)重(zhong)復投(tou)資(zi)、低水平同(tong)質(zhi)化競(jing)爭(zheng)的(de)(de)(de)問題(ti)；二是(shi)(shi)對(dui)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)進行戰略性重(zhong)組，可(ke)(ke)以實現(xian)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)優(you)(you)勢(shi)互補、產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)協同(tong)，優(you)(you)化和(he)調整(zheng)(zheng)國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)本結構(gou)，充(chong)分發揮產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)協同(tong)效(xiao)應，增強國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)競(jing)爭(zheng)優(you)(you)勢(shi)，打造(zao)完整(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈條；三(san)是(shi)(shi)在(zai)戰略新(xin)興(xing)(xing)領域的(de)(de)(de)并(bing)購重(zhong)組，可(ke)(ke)以實現(xian)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)在(zai)戰略新(xin)興(xing)(xing)領域的(de)(de)(de)布局，培育產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)技術創新(xin)“頭部企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)”，打造(zao)具有(you)(you)國(guo)(guo)際競(jing)爭(zheng)力的(de)(de)(de)先進制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)集(ji)群。
從年內上(shang)市公(gong)司推進并購重(zhong)組(zu)的行業(ye)類別來看，多為建材(cai)、能源、化(hua)工、交通基礎設(she)施等企業(ye)，大部分公(gong)司并購目的為多元化(hua)戰略或者橫(heng)向整(zheng)合。
以重組(zu)后的(de)山(shan)(shan)東能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)集團為例，這一新(xin)組(zu)建的(de)全國(guo)第二大煤(mei)企定(ding)位為山(shan)(shan)東省(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)產(chan)(chan)業(ye)的(de)國(guo)有資本(ben)投資公(gong)司，將(jiang)在(zai)鞏固發(fa)展煤(mei)炭、煤(mei)電、煤(mei)化工三大傳統產(chan)(chan)業(ye)的(de)同時(shi)，大力(li)發(fa)展高端裝(zhuang)備制造、新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)新(xin)材料(liao)、現代物流貿易三大新(xin)興產(chan)(chan)業(ye)，積極打造全球清潔(jie)能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)供應(ying)商和世界(jie)一流能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)企業(ye)。而中國(guo)寶武與太(tai)鋼集團的(de)聯(lian)合(he)重組(zu)，將(jiang)實(shi)現“億噸(dun)寶武”的(de)規劃目標，同時(shi)增強中國(guo)寶武在(zai)不銹鋼領域(yu)的(de)綜合(he)競(jing)爭力(li)。
“從(cong)已經完成(cheng)的并購重組案例來(lai)看，國企(qi)(qi)重組普遍(bian)起到1+1＞2的效果(guo)，不僅(jin)僅(jin)體(ti)現(xian)在企(qi)(qi)業(ye)體(ti)量規模上，更體(ti)現(xian)在運營效率和盈利能力(li)的提高，有助提升國企(qi)(qi)在國內外市場的競(jing)爭力(li)、創新(xin)力(li)、控制力(li)、影響力(li)、抗風險能力(li)。”朱昌明表示。
5月13日(ri)，中金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)宣(xuan)布正(zheng)式完(wan)成了(le)定增(zeng)收購內(nei)(nei)蒙古(gu)礦業90%股權(quan)及中原冶煉廠60.98%股權(quan)。業內(nei)(nei)人(ren)士認為(wei)，這將大幅提升中金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)業績水(shui)平和(he)持續(xu)盈(ying)利能力(li)。從(cong)2020年半年報來(lai)看，中金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)實(shi)現歸(gui)屬于上(shang)市公司股東(dong)的凈(jing)利潤5.16億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長6.22%。
兩化(hua)(hua)農業(ye)化(hua)(hua)工板塊的整合帶來的效(xiao)應(ying)也初步顯(xian)現。先正(zheng)達(da)集團(tuan)8月27日發布(bu)的首份半年(nian)報顯(xian)示，其上半年(nian)銷(xiao)售額約120億美(mei)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)2%。集團(tuan)稅(shui)息折舊及(ji)攤銷(xiao)前利潤（EBITDA）達(da)22億美(mei)元(yuan)，較去(qu)年(nian)同(tong)期增長(chang)7%。
不(bu)過，受疫情等(deng)因素影響，部分(fen)上市(shi)國(guo)企重組(zu)之后也面臨著(zhu)諸多考驗。中國(guo)船(chuan)舶收購(gou)(gou)江(jiang)南(nan)(nan)造船(chuan)100%股權等(deng)的(de)并購(gou)(gou)重組(zu)計劃于(yu)2020年4月(yue)1日順利(li)完成(cheng)，被視為“南(nan)(nan)北船(chuan)”合并的(de)重大進展。不(bu)過，從8月(yue)30日中國(guo)船(chuan)舶發布的(de)2020年半年度(du)報告來看，上半年公司實(shi)現營業收入232.16億元，同(tong)比下(xia)滑0.66%；實(shi)現歸屬于(yu)上市(shi)公司股東的(de)凈利(li)潤1.34億元，同(tong)比下(xia)滑幅度(du)高達(da)90.69%。
重組整合將迎新高潮
8月初，國(guo)(guo)務(wu)院(yuan)國(guo)(guo)資委黨委書記、主任郝鵬接受(shou)媒體采(cai)訪(fang)時表示(shi)，《國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)三年(nian)行動方(fang)案（2020－2022年(nian)）》不久將印發實(shi)施(shi)。中國(guo)(guo)將以實(shi)施(shi)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)三年(nian)行動方(fang)案為(wei)契機，再次(ci)吹(chui)響(xiang)改(gai)革(ge)的沖鋒號，通過加快深(shen)化改(gai)革(ge)，讓(rang)(rang)企(qi)業(ye)機制活起(qi)(qi)來，讓(rang)(rang)布局結構優(you)起(qi)(qi)來，讓(rang)(rang)發展動力強起(qi)(qi)來。
“雖然國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革三年行動方案尚(shang)未正式對(dui)外公(gong)布，但(dan)是，國(guo)(guo)企(qi)并購重組(zu)(zu)作為深化國(guo)(guo)資國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革、調(diao)整優化國(guo)(guo)資國(guo)(guo)企(qi)結構(gou)的(de)(de)重要舉(ju)措，實(shi)際上已經在穩步實(shi)施，以推(tui)進國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革在重要領域(yu)和(he)關鍵(jian)環節取得決定性成果。”朱昌明認為，國(guo)(guo)企(qi)并購重組(zu)(zu)下一(yi)步將(jiang)向(xiang)更(geng)廣和(he)更(geng)深領域(yu)推(tui)進，央企(qi)和(he)央企(qi)之(zhi)間(jian)(jian)、央企(qi)和(he)地(di)方國(guo)(guo)企(qi)之(zhi)間(jian)(jian)、地(di)方國(guo)(guo)企(qi)之(zhi)間(jian)(jian)的(de)(de)壁壘將(jiang)進一(yi)步被打(da)破，國(guo)(guo)有資本和(he)生產要素的(de)(de)流動將(jiang)更(geng)加順暢。
在劉興(xing)國(guo)看來，無論是(shi)建設(she)世界一(yi)流企(qi)業，還是(shi)落實科技(ji)強國(guo)戰略，都需要切(qie)實改善國(guo)有(you)資產質量、提升國(guo)有(you)資本配(pei)置(zhi)效率和國(guo)有(you)企(qi)業競(jing)爭力，而這(zhe)些目標的實現，可以借助資本市場并購重組來完成，預(yu)計隨(sui)著國(guo)企(qi)改革三年行動方(fang)案(an)的正式發布，國(guo)有(you)企(qi)業并購重組將迎來新高潮。
按照(zhao)國資委年初的部署安排，今年要在(zai)持續(xu)(xu)推(tui)進瘦身(shen)健體中更加突出主(zhu)責主(zhu)業(ye)。同時，重點推(tui)進裝備(bei)制造、化(hua)(hua)(hua)工(gong)產業(ye)、海工(gong)裝備(bei)、海外油氣資產等專(zhuan)業(ye)化(hua)(hua)(hua)整合(he)以及煤(mei)(mei)電(dian)資源區域(yu)整合(he)，研究(jiu)啟動(dong)煉化(hua)(hua)(hua)業(ye)務整合(he)，繼續(xu)(xu)抓(zhua)好煤(mei)(mei)炭等去(qu)產能工(gong)作。
國(guo)務院國(guo)資委秘(mi)書(shu)長、新聞(wen)發(fa)言人彭華崗在日(ri)前的國(guo)新辦發(fa)布會上也表(biao)示，下半年(nian)，國(guo)資委將進一步積極推動央企專業化(hua)整合(he)，特別是涉及糧食儲(chu)備、油脂油料加工、海工領域的央企。
朱昌明建(jian)議，在這一過程中首(shou)先要(yao)實施綜(zong)合改革，國(guo)(guo)(guo)企并(bing)購重(zhong)組(zu)與轉(zhuan)換體制(zhi)機制(zhi)要(yao)統籌考(kao)慮，將以“管(guan)資(zi)本”為主(zhu)(zhu)的(de)國(guo)(guo)(guo)資(zi)管(guan)理模式實施落地，適應國(guo)(guo)(guo)企并(bing)購重(zhong)組(zu)后的(de)管(guan)控要(yao)求。其次(ci)，要(yao)充分(fen)認(ren)識增強“微觀市場(chang)主(zhu)(zhu)體活力”的(de)“極端重(zhong)要(yao)性”，通(tong)過授權放權、優(you)化公司(si)治(zhi)理、市場(chang)化機制(zhi)、強化激勵等(deng)改革舉措進(jin)一步(bu)激發國(guo)(guo)(guo)企市場(chang)活力和競爭力。此外，要(yao)高度重(zhong)視多層次(ci)資(zi)本市場(chang)在國(guo)(guo)(guo)企并(bing)購重(zhong)組(zu)中的(de)作用(yong)，充分(fen)發揮(hui)不(bu)同層次(ci)資(zi)本市場(chang)的(de)功能，引入優(you)先股(gu)、可轉(zhuan)債、債轉(zhuan)股(gu)等(deng)工具，創新并(bing)購重(zhong)組(zu)方式，進(jin)一步(bu)降低(di)并(bing)購重(zhong)組(zu)的(de)門檻(jian)。
劉(liu)興國則表示，下一步并(bing)購(gou)(gou)重組的(de)推(tui)進(jin)，需要(yao)注意(yi)(yi)以下關鍵問題：一是(shi)要(yao)遵循市場化原則實施并(bing)購(gou)(gou)重組，避(bi)免以行(xing)政意(yi)(yi)志(zhi)強行(xing)推(tui)進(jin)；二是(shi)適當(dang)引導、規(gui)范(fan)國有企(qi)業并(bing)購(gou)(gou)重組，嚴禁企(qi)業為(wei)了短期利益與市場炒作而頻繁買賣資產、業務(wu)、股權；三(san)是(shi)加(jia)強國有企(qi)業并(bing)購(gou)(gou)重組監管，嚴防(fang)管理層獨自或(huo)伙同他人以并(bing)購(gou)(gou)重組為(wei)幌子惡意(yi)(yi)侵占國有資產。
【責任編輯：趙藝(yi)涵】