文章來源：經濟參考報 發布時(shi)間：2021-09-15
“兩化合并”將催生化工業(ye)萬(wan)億級(ji)“巨(ju)無(wu)霸”、中(zhong)國(guo)(guo)寶武合并太鋼集(ji)(ji)團(tuan)打造“億噸鋼鐵(tie)航(hang)母(mu)”、山東能源(yuan)集(ji)(ji)團(tuan)與兗礦集(ji)(ji)團(tuan)聯合重(zhong)(zhong)組成為全國(guo)(guo)第二大煤炭企(qi)業(ye)……今年以來，從(cong)中(zhong)央到(dao)地方，國(guo)(guo)企(qi)重(zhong)(zhong)組整合動(dong)作(zuo)頻頻，成為資本市場(chang)重(zhong)(zhong)頭戲(xi)。
以(yi)實(shi)(shi)施三(san)年行動方案為契機，國企(qi)改(gai)革沖鋒號再次(ci)吹(chui)響。業內人士認(ren)為，國有(you)資本布局優化和結(jie)構(gou)調整是重頭(tou)戲(xi)之一(yi)，國企(qi)并購(gou)重組將提速落地，迎來新高潮。有(you)關專家建(jian)議(yi)，在這一(yi)過程中要實(shi)(shi)施綜合改(gai)革，將國企(qi)并購(gou)重組與轉換(huan)體制機制統籌考(kao)慮(lv)，同(tong)時充分發揮不同(tong)層次(ci)資本市場的(de)功能，創新并購(gou)重組方式，推動國有(you)企(qi)業高質量(liang)發展。
央地國企重組動作頻頻
“兩(liang)家企業(ye)的(de)合并正在(zai)進行中(zhong)，要經(jing)過內部的(de)很多研究(jiu)、程序。必要性很強，我(wo)們會(hui)積極推動這個事情。”中(zhong)國中(zhong)化(hua)集團(tuan)董事長兼中(zhong)國化(hua)工集團(tuan)董事長寧(ning)高(gao)寧(ning)在(zai)近日由(you)國務(wu)院新(xin)聞辦(ban)舉行的(de)企業(ye)家代表與中(zhong)外記(ji)者見面會(hui)上首次(ci)就“兩(liang)化(hua)合并”對外公開表態。
這(zhe)意味著，一家化工行業的巨無霸央(yang)企(qi)即將誕生。據了解(jie)，中化集團與中國化工集團均(jun)上榜《財富(fu)》全球500強，在2020年的排名分(fen)別為第(di)109位和第(di)164位。兩家央(yang)企(qi)去年營收(shou)合計1萬億元左右。
據了(le)解，今(jin)(jin)年“兩(liang)化(hua)(hua)(hua)合并”最先(xian)從農(nong)(nong)業化(hua)(hua)(hua)工(gong)板塊拉開了(le)大幕。1月5日，兩(liang)家企業同時宣布，將各(ge)自旗(qi)下(xia)農(nong)(nong)化(hua)(hua)(hua)板塊業務注(zhu)入新設立的先(xian)正(zheng)(zheng)達(da)集團，涉及先(xian)正(zheng)(zheng)達(da)股份(fen)有限公司、安(an)道麥（000553.SZ）、揚農(nong)(nong)化(hua)(hua)(hua)工(gong)（600486.SH）以及中(zhong)化(hua)(hua)(hua)化(hua)(hua)(hua)肥（00297.HK）等公司。資產(chan)劃撥到位后，先(xian)正(zheng)(zheng)達(da)集團在今(jin)(jin)年6月正(zheng)(zheng)式宣告成立。
除了(le)化工(gong)領域(yu)，能源(yuan)、汽(qi)(qi)車(che)等(deng)多個行業(ye)的央(yang)企專業(ye)化整(zheng)(zheng)合(he)也在推進(jin)。據了(le)解，央(yang)企煤電(dian)資源(yuan)區(qu)域(yu)整(zheng)(zheng)合(he)試點第一(yi)批資產劃(hua)轉已經完成；兵裝集團、一(yi)汽(qi)(qi)、長(chang)安汽(qi)(qi)車(che)、東(dong)風汽(qi)(qi)車(che)以及南(nan)京(jing)江寧經開科(ke)技發展(zhan)有限公司共(gong)同出資成立了(le)中(zhong)汽(qi)(qi)創智科(ke)技有限公司，公司注冊資本(ben)達160億元(yuan)。
值得注意的(de)是，中央企(qi)業與地方國(guo)企(qi)之(zhi)間的(de)重組整合也加速推進(jin)。繼(ji)去年無償(chang)受讓馬鋼(gang)集團(tuan)51%股(gu)權(quan)后，中國(guo)寶武集團(tuan)今年8月21日又與山(shan)西省國(guo)有(you)資(zi)本(ben)運營(ying)有(you)限公(gong)司簽署協議，后者將向前者無償(chang)劃(hua)轉(zhuan)其持有(you)的(de)太(tai)鋼(gang)集團(tuan)51%股(gu)權(quan)。劃(hua)轉(zhuan)完(wan)成后，中國(guo)寶武將間接(jie)控制(zhi)太(tai)鋼(gang)集團(tuan)旗(qi)下A股(gu)上市(shi)公(gong)司太(tai)鋼(gang)不銹62.70%的(de)股(gu)份。
地方(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)并購重(zhong)(zhong)組(zu)更為火(huo)熱(re)。8月25日，山東(dong)(dong)(dong)(dong)省(sheng)國(guo)(guo)資(zi)委宣布成(cheng)立山東(dong)(dong)(dong)(dong)省(sheng)國(guo)(guo)欣文化旅(lv)游發(fa)展集(ji)(ji)團有(you)限公(gong)(gong)司(si)、山東(dong)(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)欣頤養健康(kang)(kang)產(chan)業發(fa)展集(ji)(ji)團有(you)限公(gong)(gong)司(si)。國(guo)(guo)欣文旅(lv)是在魯(lu)(lu)商集(ji)(ji)團全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司(si)山東(dong)(dong)(dong)(dong)文旅(lv)集(ji)(ji)團基礎(chu)上(shang)，重(zhong)(zhong)組(zu)魯(lu)(lu)商集(ji)(ji)團、山東(dong)(dong)(dong)(dong)黃(huang)金(jin)、魯(lu)(lu)信(xin)集(ji)(ji)團、山東(dong)(dong)(dong)(dong)能源、山東(dong)(dong)(dong)(dong)高速(su)、山東(dong)(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)惠等(deng)6戶(hu)省(sheng)屬(shu)企(qi)(qi)業的(de)相關資(zi)產(chan)建立的(de)。而國(guo)(guo)欣頤養則在山東(dong)(dong)(dong)(dong)能源集(ji)(ji)團全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司(si)山東(dong)(dong)(dong)(dong)頤養健康(kang)(kang)集(ji)(ji)團基礎(chu)上(shang)，重(zhong)(zhong)組(zu)了山鋼集(ji)(ji)團、山東(dong)(dong)(dong)(dong)黃(huang)金(jin)、山東(dong)(dong)(dong)(dong)能源、山東(dong)(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)投、山東(dong)(dong)(dong)(dong)國(guo)(guo)惠、水(shui)發(fa)集(ji)(ji)團、山東(dong)(dong)(dong)(dong)地礦等(deng)7戶(hu)省(sheng)屬(shu)企(qi)(qi)業的(de)多個子公(gong)(gong)司(si)。
而在此之前的7月份，山(shan)東(dong)能源(yuan)集(ji)(ji)團(tuan)與兗礦集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)東(dong)高速(su)(su)集(ji)(ji)團(tuan)與齊魯交(jiao)通集(ji)(ji)團(tuan)這兩對聯合重組已(yi)經開(kai)啟(qi)，涉及多(duo)家上(shang)市(shi)公司。按(an)2019年財務數據測算，重組后的山(shan)東(dong)能源(yuan)集(ji)(ji)團(tuan)、山(shan)東(dong)高速(su)(su)集(ji)(ji)團(tuan)資產(chan)總額將(jiang)分別(bie)達到6379億元(yuan)、9452億元(yuan)，營業收(shou)入將(jiang)分別(bie)達到6371億元(yuan)、1237億元(yuan)。
國有資本布局優化調整效果初顯
“國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)布(bu)局(ju)結(jie)(jie)構優化(hua)調(diao)整一(yi)直都(dou)是國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)改革的重(zhong)要內容，也(ye)是國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務院國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)委在(zai)持續推進(jin)的重(zhong)要工作(zuo)。”中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)業(ye)聯合會研(yan)究(jiu)部研(yan)究(jiu)員劉興國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)表(biao)示，通(tong)過并購重(zhong)組，可以加快(kuai)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)處置(zhi)低效無效資(zi)產(chan)、完成(cheng)僵尸企(qi)(qi)業(ye)清(qing)理退(tui)出步伐，可以加快(kuai)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)在(zai)戰略新(xin)興產(chan)業(ye)、重(zhong)大技術創新(xin)領域的布(bu)局(ju)或是更好(hao)向(xiang)關系國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)計民生的重(zhong)點(dian)領域集(ji)中(zhong)，可以更好(hao)實(shi)現國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)布(bu)局(ju)結(jie)(jie)構的優化(hua)調(diao)整，提升國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)與生產(chan)資(zi)源的配置(zhi)效率，改善國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)的財務績效。
陽光時代律師事務所國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)混改中心負責(ze)人(ren)朱昌(chang)明也認為(wei)，國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)并(bing)購重組(zu)主要從不同(tong)維(wei)度發(fa)揮作用，一是(shi)(shi)對(dui)國(guo)(guo)(guo)(guo)資國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)實施專業(ye)化(hua)整(zheng)合(he)，可(ke)(ke)以(yi)有效(xiao)(xiao)化(hua)解過(guo)剩產能，提高(gao)國(guo)(guo)(guo)(guo)有資本(ben)(ben)配置效(xiao)(xiao)率，推(tui)動生產要素向優勢企(qi)業(ye)集中、向企(qi)業(ye)主業(ye)集中，實現(xian)集約化(hua)經營，重點是(shi)(shi)解決重復(fu)投資、低(di)水(shui)平同(tong)質化(hua)競(jing)(jing)爭的(de)(de)問題；二(er)是(shi)(shi)對(dui)國(guo)(guo)(guo)(guo)資國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)進行(xing)戰略性重組(zu)，可(ke)(ke)以(yi)實現(xian)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)優勢互補、產業(ye)協同(tong)，優化(hua)和調整(zheng)國(guo)(guo)(guo)(guo)有資本(ben)(ben)結構，充分發(fa)揮產業(ye)協同(tong)效(xiao)(xiao)應，增強國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)競(jing)(jing)爭優勢，打(da)造完整(zheng)的(de)(de)產業(ye)鏈條；三是(shi)(shi)在戰略新興(xing)領域的(de)(de)并(bing)購重組(zu)，可(ke)(ke)以(yi)實現(xian)國(guo)(guo)(guo)(guo)資國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)在戰略新興(xing)領域的(de)(de)布(bu)局，培育產業(ye)技術創新“頭部企(qi)業(ye)”，打(da)造具有國(guo)(guo)(guo)(guo)際競(jing)(jing)爭力的(de)(de)先進制造業(ye)集群。
從年內上市公司推(tui)進并購重組的行業類別來看(kan)，多為(wei)(wei)建材、能源(yuan)、化工、交通基礎設施等企業，大部(bu)分(fen)公司并購目的為(wei)(wei)多元化戰略或者橫向整合(he)。
以重(zhong)組后的(de)山東能源(yuan)(yuan)集團(tuan)為例，這一(yi)新(xin)組建的(de)全(quan)國(guo)第二(er)大(da)(da)煤(mei)企定(ding)位為山東省能源(yuan)(yuan)產(chan)業的(de)國(guo)有資(zi)本投(tou)資(zi)公司，將(jiang)在鞏(gong)固(gu)發(fa)(fa)展煤(mei)炭、煤(mei)電、煤(mei)化工三大(da)(da)傳統產(chan)業的(de)同時，大(da)(da)力(li)發(fa)(fa)展高端裝備制造、新(xin)能源(yuan)(yuan)新(xin)材料、現代物流貿易三大(da)(da)新(xin)興產(chan)業，積極打造全(quan)球清潔(jie)能源(yuan)(yuan)供(gong)應商(shang)和世界(jie)一(yi)流能源(yuan)(yuan)企業。而(er)中國(guo)寶(bao)(bao)武(wu)與太鋼(gang)集團(tuan)的(de)聯合重(zhong)組，將(jiang)實現“億(yi)噸寶(bao)(bao)武(wu)”的(de)規劃目標，同時增強(qiang)中國(guo)寶(bao)(bao)武(wu)在不銹鋼(gang)領域的(de)綜合競爭力(li)。
“從已(yi)經(jing)完(wan)成的并購重組(zu)案例來看，國(guo)(guo)(guo)企重組(zu)普遍起(qi)到1+1＞2的效(xiao)果(guo)，不僅僅體(ti)現(xian)(xian)在(zai)企業體(ti)量(liang)規模上，更體(ti)現(xian)(xian)在(zai)運營效(xiao)率和盈(ying)利能力(li)的提高(gao)，有(you)助提升國(guo)(guo)(guo)企在(zai)國(guo)(guo)(guo)內外市場的競(jing)爭力(li)、創(chuang)新(xin)力(li)、控制力(li)、影響(xiang)力(li)、抗風(feng)險能力(li)。”朱昌(chang)明表示(shi)。
5月13日，中(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)宣布正式完成了定增(zeng)收購內(nei)蒙(meng)古礦(kuang)業(ye)(ye)90%股權及中(zhong)原冶煉廠60.98%股權。業(ye)(ye)內(nei)人士認為，這將大幅提升中(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)業(ye)(ye)績(ji)水平(ping)和持(chi)續盈利能力(li)。從2020年半年報來看，中(zhong)金(jin)(jin)黃金(jin)(jin)實現(xian)歸屬于上市(shi)公(gong)司股東的凈利潤5.16億元，同比增(zeng)長6.22%。
兩化農業化工板(ban)塊的整合帶來的效應也(ye)初步(bu)顯現(xian)。先(xian)正達(da)集團(tuan)8月27日(ri)發(fa)布的首份(fen)半(ban)年(nian)報顯示，其上半(ban)年(nian)銷售額約120億美元，同(tong)(tong)比增長2%。集團(tuan)稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達(da)22億美元，較去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期增長7%。
不過(guo)，受疫情等(deng)(deng)因素影(ying)響，部(bu)分上(shang)(shang)市國(guo)企重(zhong)組之后(hou)也(ye)面臨著諸多考(kao)驗。中(zhong)(zhong)國(guo)船(chuan)舶收購(gou)江南造船(chuan)100%股權等(deng)(deng)的(de)并購(gou)重(zhong)組計劃于2020年(nian)4月1日順利(li)完成，被視為“南北(bei)船(chuan)”合并的(de)重(zhong)大進展。不過(guo)，從8月30日中(zhong)(zhong)國(guo)船(chuan)舶發(fa)布(bu)的(de)2020年(nian)半年(nian)度(du)報告來(lai)看，上(shang)(shang)半年(nian)公司實現(xian)營業收入(ru)232.16億元，同比下(xia)滑0.66%；實現(xian)歸(gui)屬于上(shang)(shang)市公司股東的(de)凈利(li)潤1.34億元，同比下(xia)滑幅度(du)高(gao)達(da)90.69%。
重組整合將迎新高潮
8月初，國(guo)(guo)務院(yuan)國(guo)(guo)資(zi)委黨委書記、主任郝鵬接受媒體采訪時表示，《國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革三年(nian)行動方(fang)案（2020－2022年(nian)）》不(bu)久(jiu)將(jiang)印發(fa)實施。中國(guo)(guo)將(jiang)以(yi)實施國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革三年(nian)行動方(fang)案為(wei)契機(ji)(ji)，再次吹響(xiang)改(gai)革的沖(chong)鋒號，通過(guo)加快(kuai)深化改(gai)革，讓企(qi)業機(ji)(ji)制活起(qi)(qi)來(lai)，讓布局結構優(you)起(qi)(qi)來(lai)，讓發(fa)展動力強起(qi)(qi)來(lai)。
“雖然國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革三年(nian)行動方(fang)(fang)案尚未正(zheng)式對外公布，但是，國(guo)企(qi)(qi)(qi)并(bing)購重(zhong)(zhong)組作為深化(hua)(hua)國(guo)資國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革、調整優化(hua)(hua)國(guo)資國(guo)企(qi)(qi)(qi)結構的重(zhong)(zhong)要(yao)舉措，實際上已經(jing)在(zai)穩步(bu)實施，以推進(jin)國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革在(zai)重(zhong)(zhong)要(yao)領域(yu)和(he)關鍵環節取得決定性成果。”朱昌(chang)明認為，國(guo)企(qi)(qi)(qi)并(bing)購重(zhong)(zhong)組下一(yi)步(bu)將向(xiang)更(geng)(geng)廣和(he)更(geng)(geng)深領域(yu)推進(jin)，央企(qi)(qi)(qi)和(he)央企(qi)(qi)(qi)之間(jian)、央企(qi)(qi)(qi)和(he)地方(fang)(fang)國(guo)企(qi)(qi)(qi)之間(jian)、地方(fang)(fang)國(guo)企(qi)(qi)(qi)之間(jian)的壁壘將進(jin)一(yi)步(bu)被打破，國(guo)有(you)資本和(he)生產要(yao)素的流動將更(geng)(geng)加順暢。
在劉興國(guo)(guo)看來(lai)，無論是(shi)建設世界一流企(qi)業，還是(shi)落實科技強國(guo)(guo)戰略(lve)，都需(xu)要切實改善(shan)國(guo)(guo)有(you)資(zi)產質量、提升國(guo)(guo)有(you)資(zi)本配(pei)置效率和國(guo)(guo)有(you)企(qi)業競爭力(li)，而(er)這些目標的(de)實現(xian)，可以借助資(zi)本市場(chang)并購(gou)重(zhong)組來(lai)完成，預計隨(sui)著國(guo)(guo)企(qi)改革三(san)年行動方案的(de)正式發布，國(guo)(guo)有(you)企(qi)業并購(gou)重(zhong)組將迎來(lai)新高潮。
按照(zhao)國資(zi)委(wei)年初的部(bu)署安(an)排，今(jin)年要在持續(xu)推進瘦身健體中更(geng)加(jia)突出主責主業。同時(shi)，重點推進裝備制造、化工產(chan)(chan)業、海工裝備、海外油(you)氣資(zi)產(chan)(chan)等專業化整(zheng)合(he)以及煤電資(zi)源區域整(zheng)合(he)，研究啟動煉化業務整(zheng)合(he)，繼(ji)續(xu)抓好(hao)煤炭等去產(chan)(chan)能工作。
國(guo)務院國(guo)資委秘書長、新聞發言人彭華(hua)崗在日前(qian)的國(guo)新辦(ban)發布會(hui)上也表示，下(xia)半年(nian)，國(guo)資委將進(jin)一(yi)步積(ji)極(ji)推動央企專業化整(zheng)合(he)，特別是涉及糧(liang)食儲備(bei)、油(you)脂油(you)料加工、海工領域的央企。
朱昌明建議，在這(zhe)一(yi)過程中首先要實(shi)施綜(zong)合(he)改革，國(guo)(guo)企(qi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)與(yu)轉換體制機制要統籌考(kao)慮(lv)，將以“管資(zi)本(ben)”為主的國(guo)(guo)資(zi)管理(li)模式(shi)實(shi)施落地，適應國(guo)(guo)企(qi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)后的管控(kong)要求(qiu)。其次，要充(chong)分認識增強“微觀市(shi)(shi)場主體活(huo)力”的“極(ji)端重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)”，通過授權放權、優化公司治理(li)、市(shi)(shi)場化機制、強化激(ji)勵等改革舉(ju)措(cuo)進(jin)一(yi)步(bu)激(ji)發(fa)國(guo)(guo)企(qi)市(shi)(shi)場活(huo)力和競爭(zheng)力。此外(wai)，要高度重(zhong)(zhong)(zhong)視多層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場在國(guo)(guo)企(qi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)中的作用，充(chong)分發(fa)揮不同層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的功能，引入優先股、可轉債、債轉股等工(gong)具，創新(xin)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)方式(shi)，進(jin)一(yi)步(bu)降(jiang)低并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)的門檻。
劉興(xing)國則表示(shi)，下一步并購(gou)(gou)重組的推進(jin)，需(xu)要(yao)注意(yi)(yi)以(yi)下關鍵問題：一是要(yao)遵循市場化原(yuan)則實(shi)施并購(gou)(gou)重組，避免以(yi)行政意(yi)(yi)志強(qiang)(qiang)行推進(jin)；二是適當引導、規范國有(you)企業并購(gou)(gou)重組，嚴禁(jin)企業為了短(duan)期利益與市場炒作而頻繁買賣(mai)資產(chan)、業務、股權；三是加強(qiang)(qiang)國有(you)企業并購(gou)(gou)重組監管，嚴防(fang)管理層獨自(zi)或(huo)伙同他人以(yi)并購(gou)(gou)重組為幌子惡意(yi)(yi)侵占國有(you)資產(chan)。
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