文章來源：證(zheng)券(quan)日報(bao) 發布時(shi)間：2021-10-13
國務院(yuan)10月(yue)9日發布(bu)的(de)《關于進一步提高上市公司質(zhi)量的(de)意(yi)(yi)見》（下稱《意(yi)(yi)見》），進一步釋放出借力資(zi)本市場推(tui)進國企(qi)改革的(de)信號。
華興證券(quan)首(shou)席經(jing)濟學家龐溟表示，資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)作(zuo)為金(jin)融運行(xing)中牽一(yi)發而動全(quan)身的重(zhong)要組成部分，隨著此次(ci)國務(wu)院在部署提高上市(shi)公司質量中，明確(que)提到資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)與國企并購(gou)重(zhong)組和(he)混改的聯動，預(yu)計下(xia)一(yi)階段國企改革借力資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的推進(jin)力度(du)有望持續深化，同時也助于進(jin)一(yi)步擴大我國資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的深度(du)、廣度(du)在國民經(jing)濟中的影響(xiang)。
具體來看，《意見》在促進市(shi)場化并購重組(zu)(zu)方面提出，要充分發揮(hui)資本市(shi)場的并購重組(zu)(zu)主(zhu)渠道作用(yong)，鼓勵上(shang)市(shi)公(gong)司盤活存量、提質(zhi)增效、轉型發展(zhan)。發揮(hui)證券市(shi)場價格、估值、資產評估結果在國有資產交易定價中的作用(yong)，支持(chi)國有企業依托資本市(shi)場開展(zhan)混合所有制改(gai)革。
“發揮資(zi)本市場價格發現機(ji)制作(zuo)用，無論(lun)是對(dui)(dui)并購重(zhong)組(zu)而言，還是對(dui)(dui)混合(he)所有制改(gai)革來說，都具有十(shi)分(fen)重(zhong)要的(de)意義。”中國(guo)企業聯合(he)會研究部研究員(yuan)劉興國(guo)表示，它(ta)可以(yi)更為科學地完成并購重(zhong)組(zu)與混改(gai)所涉及資(zi)產或股權的(de)定價，以(yi)有效防止國(guo)有資(zi)產流失。
在劉(liu)興(xing)國(guo)(guo)(guo)看來，資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)是落實國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)任務的(de)關鍵平臺。一(yi)方(fang)面，資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)可以有(you)效提(ti)升國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)的(de)透明度，確保各(ge)項改革(ge)公(gong)開(kai)、有(you)序(xu)、依法推進，防止個人(ren)或(huo)機構借(jie)改革(ge)名義侵吞國(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)產(chan)；另一(yi)方(fang)面，資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)可以為國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)的(de)推進提(ti)供包括發現優(you)質資(zi)(zi)產(chan)標的(de)與戰略投資(zi)(zi)者，提(ti)供資(zi)(zi)產(chan)處置通道等(deng)。整體(ti)上看，隨著國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)三年(nian)行動方(fang)案的(de)發布，預計下一(yi)階段的(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)深化推進，必定(ding)需要(yao)借(jie)助并充分發揮資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)作(zuo)用(yong)。
事(shi)實上(shang)，從數(shu)(shu)據來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)以來(lai)國(guo)有企(qi)業(ye)借力資本市場(chang)推(tui)進(jin)(jin)并購(gou)重組(zu)(zu)始終呈現(xian)出較為活躍(yue)的態(tai)勢。據同(tong)花順iFinD數(shu)(shu)據顯(xian)示，按首次公(gong)(gong)(gong)告(gao)日(ri)計(ji)算，剔除(chu)交易失(shi)敗案例(li)，今(jin)年(nian)以來(lai)截至10月11日(ri)，A股(gu)市場(chang)共發生502起(qi)(qi)國(guo)企(qi)并購(gou)重組(zu)(zu)計(ji)劃(hua)，占全(quan)市場(chang)1625起(qi)(qi)并購(gou)重組(zu)(zu)計(ji)劃(hua)的30.89%；從項(xiang)目進(jin)(jin)度看(kan)，120起(qi)(qi)已完成，382起(qi)(qi)正在進(jin)(jin)行(xing)中。從企(qi)業(ye)性(xing)質來(lai)看(kan)，有119起(qi)(qi)涉(she)(she)及央企(qi)國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、226起(qi)(qi)涉(she)(she)及省屬國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、148起(qi)(qi)涉(she)(she)及地(di)市國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、9起(qi)(qi)涉(she)(she)及其他(ta)國(guo)有公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。
值得關注的是(shi)，在(zai)上(shang)述502起國(guo)企(qi)并購重組計劃(hua)中，共涉及(ji)371家(jia)上(shang)市國(guo)企(qi)，而截至目(mu)前，包括央企(qi)國(guo)資控股公司、省(sheng)屬國(guo)資控股公司、地市國(guo)資控股公司及(ji)其他(ta)國(guo)有公司在(zai)內的上(shang)市國(guo)企(qi)共1216家(jia)。也就是(shi)說，今(jin)年約有三(san)分(fen)之一的上(shang)市國(guo)企(qi)正積(ji)極推進并購重組計劃(hua)。
龐溟認為，在國(guo)有企業(ye)改革過程中，尤其在國(guo)有股權或資產(chan)的重組、交易、轉讓(rang)過程中，建立公開、透明(ming)、有效的估價(jia)、競(jing)價(jia)、定價(jia)機制，是確(que)定國(guo)有企業(ye)價(jia)值、防止(zhi)國(guo)有資產(chan)流失(shi)、確(que)保(bao)國(guo)有資產(chan)保(bao)值增(zeng)值的重要(yao)途徑(jing)。
“總的(de)來(lai)說，發揮證券市場(chang)價(jia)格、估(gu)(gu)值、資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)評估(gu)(gu)結果在國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)交易(yi)定價(jia)中(zhong)的(de)作(zuo)用，將(jiang)主要帶來(lai)五(wu)個方面的(de)積(ji)極影(ying)響。”龐溟表(biao)示，一是有(you)(you)利于培育重視企(qi)業未來(lai)盈(ying)利能(neng)力(li)、現金流并綜合考慮有(you)(you)形(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)及(ji)無形(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)共識；二是有(you)(you)利于確立(li)尊(zun)重市場(chang)經(jing)濟(ji)規(gui)律、尊(zun)重企(qi)業市場(chang)主體地位的(de)原則；三是有(you)(you)利于促使出資(zi)(zi)(zi)人、資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)占有(you)(you)方、評估(gu)(gu)中(zhong)介(jie)機構正確理解和準確把握(wo)國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)定價(jia)機制(zhi)；四(si)是有(you)(you)利于在混合所有(you)(you)制(zhi)改革(ge)中(zhong)保護相關(guan)各方合法(fa)權(quan)(quan)益、促使國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)交易(yi)流程(cheng)更為依法(fa)合規(gui)；五(wu)是有(you)(you)利于建(jian)立(li)規(gui)范(fan)、制(zhi)定程(cheng)序、對資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)估(gu)(gu)值和股權(quan)(quan)融合后的(de)企(qi)業運營(ying)在產(chan)(chan)(chan)(chan)權(quan)(quan)、市場(chang)、公司治理等(deng)各方面作(zuo)出制(zhi)度性安排。
【責任編輯：趙藝涵】