文章(zhang)來(lai)源：證(zheng)券日報(bao) 發布時間：2021-10-13
國務(wu)院10月9日發布的(de)《關于進(jin)(jin)一步(bu)提(ti)高上市(shi)公司質量(liang)的(de)意見(jian)》（下稱《意見(jian)》），進(jin)(jin)一步(bu)釋(shi)放出借力(li)資(zi)本市(shi)場推(tui)進(jin)(jin)國企(qi)改革的(de)信(xin)號。
華(hua)興(xing)證券首席經濟學家龐溟表示(shi)，資本市場(chang)(chang)作為(wei)金(jin)融運行中牽一(yi)發(fa)而動全身的重要(yao)組(zu)成部分，隨(sui)著此次國(guo)(guo)務(wu)院在(zai)部署提(ti)高(gao)上市公司質量中，明確提(ti)到資本市場(chang)(chang)與國(guo)(guo)企(qi)并(bing)購重組(zu)和混改的聯動，預(yu)計下一(yi)階段國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)借力資本市場(chang)(chang)的推進(jin)力度有(you)望(wang)持續深化，同(tong)時也助于進(jin)一(yi)步擴大我國(guo)(guo)資本市場(chang)(chang)的深度、廣度在(zai)國(guo)(guo)民經濟中的影響。
具體來看，《意(yi)見》在(zai)促進市(shi)(shi)場化并(bing)購重組方(fang)面提(ti)(ti)出，要充分發(fa)揮資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的并(bing)購重組主渠道作(zuo)用，鼓勵(li)上市(shi)(shi)公司(si)盤活(huo)存量、提(ti)(ti)質增(zeng)效(xiao)、轉型發(fa)展(zhan)。發(fa)揮證券(quan)市(shi)(shi)場價(jia)格(ge)、估值、資(zi)(zi)(zi)產評估結果在(zai)國有(you)資(zi)(zi)(zi)產交易(yi)定(ding)價(jia)中的作(zuo)用，支持國有(you)企業依(yi)托資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場開展(zhan)混合所有(you)制改革。
“發(fa)揮(hui)資(zi)(zi)本(ben)市場價格發(fa)現機制作用，無論是(shi)對(dui)并(bing)購重(zhong)組(zu)而言，還(huan)是(shi)對(dui)混(hun)(hun)合(he)所有制改(gai)革(ge)來說(shuo)，都具(ju)有十分重(zhong)要的意義(yi)。”中國企業聯合(he)會研究部(bu)研究員劉(liu)興國表示，它可以更(geng)為科(ke)學地完成并(bing)購重(zhong)組(zu)與混(hun)(hun)改(gai)所涉及資(zi)(zi)產或股(gu)權的定價，以有效防止(zhi)國有資(zi)(zi)產流失(shi)。
在劉(liu)興國(guo)看(kan)來，資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市場(chang)是落實(shi)國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)任務的關鍵平臺。一(yi)方(fang)(fang)面，資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市場(chang)可(ke)以有效提升國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)的透明度，確保(bao)各項改(gai)革(ge)(ge)公開、有序、依法推進，防(fang)止個人或(huo)機(ji)構借(jie)(jie)改(gai)革(ge)(ge)名義(yi)侵吞(tun)國(guo)有資(zi)(zi)(zi)產(chan)；另一(yi)方(fang)(fang)面，資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市場(chang)可(ke)以為國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)的推進提供(gong)包括發(fa)(fa)現優(you)質資(zi)(zi)(zi)產(chan)標的與戰略(lve)投資(zi)(zi)(zi)者，提供(gong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處(chu)置通(tong)道等。整體上看(kan)，隨著國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)三年(nian)行動方(fang)(fang)案(an)的發(fa)(fa)布，預(yu)計(ji)下一(yi)階段的國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)深(shen)化推進，必定需(xu)要借(jie)(jie)助并充分發(fa)(fa)揮資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市場(chang)的作用。
事實上，從(cong)數據(ju)來(lai)(lai)看，今年以(yi)(yi)來(lai)(lai)國有(you)企(qi)業借力資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場推進并(bing)購重組(zu)始終(zhong)呈現出較為(wei)活躍(yue)的態勢(shi)。據(ju)同花順iFinD數據(ju)顯示，按首次公告日計算，剔除交易失敗案(an)例，今年以(yi)(yi)來(lai)(lai)截至(zhi)10月11日，A股市(shi)場共發生502起國企(qi)并(bing)購重組(zu)計劃，占全市(shi)場1625起并(bing)購重組(zu)計劃的30.89%；從(cong)項(xiang)目進度看，120起已完成，382起正(zheng)在進行中。從(cong)企(qi)業性質來(lai)(lai)看，有(you)119起涉(she)及(ji)(ji)央(yang)企(qi)國資(zi)(zi)控股公司(si)(si)、226起涉(she)及(ji)(ji)省(sheng)屬(shu)國資(zi)(zi)控股公司(si)(si)、148起涉(she)及(ji)(ji)地市(shi)國資(zi)(zi)控股公司(si)(si)、9起涉(she)及(ji)(ji)其他國有(you)公司(si)(si)。
值得關注的(de)是(shi)(shi)，在上(shang)(shang)述502起國(guo)(guo)(guo)企(qi)并購重(zhong)組計(ji)劃(hua)(hua)中(zhong)，共涉及(ji)371家上(shang)(shang)市(shi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)，而截至目前，包括央企(qi)國(guo)(guo)(guo)資控(kong)股公司、省屬國(guo)(guo)(guo)資控(kong)股公司、地市(shi)國(guo)(guo)(guo)資控(kong)股公司及(ji)其他(ta)國(guo)(guo)(guo)有(you)公司在內的(de)上(shang)(shang)市(shi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)共1216家。也就(jiu)是(shi)(shi)說，今年(nian)約(yue)有(you)三(san)分(fen)之一(yi)的(de)上(shang)(shang)市(shi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)正積極(ji)推進并購重(zhong)組計(ji)劃(hua)(hua)。
龐溟認為(wei)，在國(guo)有企(qi)業改革過程中，尤其(qi)在國(guo)有股權(quan)或資(zi)產(chan)的重(zhong)(zhong)組、交(jiao)易、轉讓(rang)過程中，建立公開、透明(ming)、有效的估價、競價、定價機制，是確(que)定國(guo)有企(qi)業價值(zhi)、防止國(guo)有資(zi)產(chan)流失、確(que)保(bao)國(guo)有資(zi)產(chan)保(bao)值(zhi)增值(zhi)的重(zhong)(zhong)要途徑。
“總(zong)的(de)(de)來說，發揮證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)價格、估值、資(zi)(zi)產(chan)(chan)評(ping)(ping)估結果在(zai)國有(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)交易定(ding)價中的(de)(de)作(zuo)用，將主(zhu)要帶來五個方(fang)面(mian)的(de)(de)積極影響。”龐(pang)溟(ming)表示，一是(shi)有(you)(you)(you)利于培育重視企(qi)業未來盈利能力、現金流并綜合考慮有(you)(you)(you)形資(zi)(zi)產(chan)(chan)及無形資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)共識；二是(shi)有(you)(you)(you)利于確(que)立(li)尊(zun)重市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)經(jing)濟(ji)規(gui)(gui)律、尊(zun)重企(qi)業市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)主(zhu)體地(di)位的(de)(de)原則；三是(shi)有(you)(you)(you)利于促使(shi)出(chu)資(zi)(zi)人(ren)、資(zi)(zi)產(chan)(chan)占有(you)(you)(you)方(fang)、評(ping)(ping)估中介機構正(zheng)確(que)理(li)解和(he)準確(que)把(ba)握國有(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)定(ding)價機制(zhi)；四(si)是(shi)有(you)(you)(you)利于在(zai)混合所有(you)(you)(you)制(zhi)改革中保護相(xiang)關各(ge)(ge)方(fang)合法權益、促使(shi)國有(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)交易流程(cheng)更(geng)為依法合規(gui)(gui)；五是(shi)有(you)(you)(you)利于建立(li)規(gui)(gui)范、制(zhi)定(ding)程(cheng)序、對(dui)資(zi)(zi)產(chan)(chan)估值和(he)股(gu)權融合后(hou)的(de)(de)企(qi)業運營在(zai)產(chan)(chan)權、市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、公(gong)司治理(li)等各(ge)(ge)方(fang)面(mian)作(zuo)出(chu)制(zhi)度(du)性安排。
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