文章來源(yuan)：證券日報 發布時間(jian)：2021-10-15
對于數量(liang)(liang)約(yue)占A股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司四分之一、市值占比(bi)超過三成的(de)國(guo)資(zi)委系統控(kong)股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司來說，無論是(shi)從數量(liang)(liang)或是(shi)體量(liang)(liang)上(shang)看，“進一步提高上(shang)市公(gong)(gong)司質量(liang)(liang)”的(de)重要性毋庸置(zhi)疑。
國(guo)資委提(ti)供的數(shu)據顯示，截至10月12日，國(guo)資委系(xi)統(tong)控(kong)股上市(shi)(shi)(shi)公司共1024家，占全(quan)部(bu)A股上市(shi)(shi)(shi)公司的比重約為25.25%；國(guo)資委系(xi)統(tong)控(kong)股上市(shi)(shi)(shi)公司市(shi)(shi)(shi)值超(chao)20萬億元，占A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)總市(shi)(shi)(shi)值比重超(chao)過30%。
國務院國資委產權管理局(ju)副局(ju)長(chang)謝(xie)小(xiao)兵表示，盡管目前有很多國有企業(ye)已(yi)經上市，但(dan)也要看到，其在(zai)運(yun)行過程中仍(reng)存在(zai)一些問(wen)題。在(zai)此背景(jing)下，下一步，國資委將重點引導企業(ye)在(zai)優(you)化股權結構和完善公司治理、優(you)化產業(ye)布局(ju)和提(ti)高運(yun)行質量(liang)(liang)、提(ti)升規范運(yun)作水(shui)平(ping)和價值實現能力(li)這三個方面下功夫(fu)，以提(ti)高上市公司質量(liang)(liang)。
15家上市國企
官宣“A拆A”
從(cong)10月9日國務院發布(bu)的(de)《關于進一步提高(gao)上(shang)市公司質(zhi)量(liang)(liang)的(de)意見》來看，政策面在“支(zhi)持優質(zhi)企(qi)業上(shang)市”方面明確提出，要鼓勵和(he)支(zhi)持混合(he)所有制(zhi)改革試點(dian)企(qi)業上(shang)市。同時，國資(zi)委在引導(dao)上(shang)市國企(qi)提高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)，特別是優化產業布(bu)局和(he)提高(gao)運行質(zhi)量(liang)(liang)方面再次強調，支(zhi)持混改企(qi)業在證券市場上(shang)市。
西南證(zheng)券(quan)研究發展中心宏(hong)觀首席分析師葉凡表(biao)示，積極(ji)推(tui)進國有(you)(you)企業、尤其(qi)是(shi)混(hun)改國企上市，可(ke)以為企業引(yin)入(ru)(ru)更多投(tou)(tou)資(zi)主體(ti)，讓(rang)非國有(you)(you)資(zi)本進入(ru)(ru)公(gong)司決策(ce)層，進而將(jiang)“引(yin)資(zi)本”和“轉機制(zhi)(zhi)”結(jie)合(he)起來。此舉一(yi)方(fang)面(mian)有(you)(you)助于改善公(gong)司治(zhi)理(li)結(jie)構(gou)，提高(gao)勞動生產率和資(zi)本投(tou)(tou)資(zi)效(xiao)率；另一(yi)方(fang)面(mian)，有(you)(you)助于拓寬非國有(you)(you)資(zi)本的投(tou)(tou)資(zi)范圍，降低市場準(zhun)入(ru)(ru)限制(zhi)(zhi)。同時，在A股(gu)上市還可(ke)以引(yin)入(ru)(ru)外部監督機制(zhi)(zhi)，進一(yi)步激勵(li)公(gong)司管理(li)層完善治(zhi)理(li)結(jie)構(gou)，提升(sheng)創新(xin)動力，提高(gao)商業決策(ce)質量(liang)。
需要注意的(de)是，除(chu)了明確支持混改企(qi)業(ye)(ye)上市外(wai)，國資委還提出，對于一些已整體上市但企(qi)業(ye)(ye)內部業(ye)(ye)務較為復雜的(de)國有(you)企(qi)業(ye)(ye)來說，鼓勵這部分企(qi)業(ye)(ye)通過分拆的(de)方(fang)式(shi)實現上市。
華興證券首(shou)席經濟學家龐溟表示，雖然央企(qi)和地方(fang)國企(qi)在(zai)資(zi)金實(shi)力、營(ying)業(ye)規模、經營(ying)領域、資(zi)產質量等方(fang)面的(de)優勢較為(wei)明顯，但從(cong)另一角度來看，業(ye)務的(de)多(duo)元(yuan)化往往也(ye)會使其“價值”被(bei)低估。不過，隨著相關制度的(de)逐步完(wan)善(shan)以及(ji)市場環境(jing)的(de)持續優化，對于這類(lei)企(qi)業(ye)來說(shuo)，通過分(fen)拆子公司實(shi)現上市不僅(jin)能減(jian)少(shao)“金字塔股(gu)權(quan)折價”和“多(duo)元(yuan)化折價”等問題，還(huan)能進一步減(jian)少(shao)主要股(gu)東對公司治理的(de)潛在(zai)風(feng)險(xian)。
據上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告梳理發現，自去年(nian)12月份分(fen)拆上市(shi)(shi)(shi)新規落地以來，截至(zhi)10月13日16時，共有45家上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司發布了(le)分(fen)拆子公(gong)(gong)司境內上市(shi)(shi)(shi)的計劃，而剔(ti)除2家已終止分(fen)拆上市(shi)(shi)(shi)的公(gong)(gong)司后，43家上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司中共包括(kuo)15家國企，占比約35%。
在葉凡看來，國企(qi)借助分拆上市(shi)，一方面有助于(yu)更(geng)(geng)好的引(yin)進(jin)細(xi)分領域技術成果(guo)，吸納前沿(yan)高(gao)端的技術與(yu)思(si)維，加(jia)(jia)快創新(xin)步伐；另一方面也能在“雙循環(huan)”的新(xin)格局下吸引(yin)更(geng)(geng)多(duo)的資本，進(jin)而將國有資產的優勢與(yu)市(shi)場(chang)化運營高(gao)效結合，起到1+1大于(yu)2的效果(guo)；此外，這也將有助于(yu)業(ye)務(wu)領域眾多(duo)的國有企(qi)業(ye)進(jin)一步改變內部較(jiao)為單(dan)一的考核體系，通過更(geng)(geng)加(jia)(jia)市(shi)場(chang)化的考核激勵企(qi)業(ye)員(yuan)工(gong)積極性(xing)，從而形成更(geng)(geng)加(jia)(jia)高(gao)效的管理和激勵機制。
國企赴A股上市
“后備軍”充足
事實上(shang)，推動(dong)混(hun)改國企(qi)上(shang)市不僅是(shi)進一(yi)步(bu)提高上(shang)市公司質量的(de)重(zhong)要內容，作為(wei)下(xia)一(yi)階段(duan)國企(qi)改革的(de)“行動(dong)綱(gang)領”，其(qi)在《國企(qi)改革三年行動(dong)方(fang)案(2020-2022年)》中，同樣占有重(zhong)要地位。
據國(guo)務院國(guo)資(zi)委(wei)(wei)副主任(ren)翁杰明透露，雖然國(guo)企改(gai)(gai)革三(san)年行動方(fang)案中(zhong)沒有(you)對資(zi)產證券化率提(ti)出具體指標，但(dan)方(fang)向是(shi)毋庸置疑(yi)的。在(zai)國(guo)企改(gai)(gai)革三(san)年行動當中(zhong)，國(guo)資(zi)委(wei)(wei)已提(ti)出要通過推(tui)動國(guo)有(you)企業上市(shi)以及圍繞上市(shi)進行的各種改(gai)(gai)革，包括積極穩妥推(tui)進混合所(suo)有(you)制改(gai)(gai)革。
在龐(pang)溟看(kan)來，鼓勵國企、尤其是混合(he)所有(you)制改(gai)革試點(dian)企業(ye)上市(shi)，除(chu)了將(jiang)有(you)效提升(sheng)其資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)券化率外(wai)，也(ye)有(you)利于鞏固(gu)混合(he)所有(you)制改(gai)革以(yi)及推(tui)進企業(ye)內部治理等情(qing)況(kuang)；此外(wai)，還有(you)助于增加A股市(shi)場(chang)優(you)質投資(zi)(zi)(zi)標的(de)，提升(sheng)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)資(zi)(zi)(zi)源配(pei)置效率和直接融資(zi)(zi)(zi)在社會融資(zi)(zi)(zi)規(gui)模中的(de)占(zhan)比(bi)。
據謝(xie)小兵透露(lu)，在此前國資委相繼推(tui)出的“雙(shuang)百行動”“科改(gai)示(shi)范行動”等(deng)改(gai)革(ge)中(zhong)，其實部分試(shi)點企(qi)業(ye)的改(gai)革(ge)方案就(jiu)已包含(han)了混改(gai)的內容，而這(zhe)部分企(qi)業(ye)也是(shi)下一步推(tui)進上市(shi)的重點。
“近(jin)幾年，國(guo)資(zi)委曾多次表態鼓勵(li)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)能力強、市場(chang)應用前景(jing)好的(de)(de)(de)(de)央企積(ji)極上市。尤(you)其(qi)是(shi)(shi)今年啟(qi)動的(de)(de)(de)(de)‘科(ke)改示范行(xing)(xing)動’，對于已完成改革方案備案的(de)(de)(de)(de)204戶科(ke)改示范企業(ye)(ye)來說，更(geng)(geng)是(shi)(shi)主要分布在科(ke)學研究和技(ji)術服(fu)務(wu)業(ye)(ye)、制造(zao)業(ye)(ye)、軟件和信息技(ji)術服(fu)務(wu)業(ye)(ye)等行(xing)(xing)業(ye)(ye)領(ling)(ling)域。”葉(xie)凡認為(wei)，這些(xie)國(guo)有科(ke)技(ji)型(xing)企業(ye)(ye)不僅是(shi)(shi)新(xin)時期(qi)深化國(guo)企市場(chang)化改革的(de)(de)(de)(de)重點(dian)領(ling)(ling)域，其(qi)所屬的(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)領(ling)(ling)域更(geng)(geng)是(shi)(shi)打造(zao)以“內循環”為(wei)主的(de)(de)(de)(de)先進產業(ye)(ye)鏈(lian)基礎。
葉凡表示，考慮到國有企業(ye)(ye)需要服(fu)務(wu)于“建(jian)設現代化經濟體(ti)系”，預計后續業(ye)(ye)務(wu)涵蓋數字科技與(yu)技術(shu)服(fu)務(wu)、醫藥生物(wu)健康、新(xin)材料、新(xin)能源(yuan)等行業(ye)(ye)的(de)(de)國有企業(ye)(ye)會(hui)成(cheng)為A股(gu)上市(shi)或“A拆A”的(de)(de)重(zhong)點；此外，一些(xie)產(chan)業(ye)(ye)鏈較長(chang)的(de)(de)基礎設施行業(ye)(ye)、制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)、建(jian)筑業(ye)(ye)等也將成(cheng)為上市(shi)儲備池中的(de)(de)重(zhong)點關注對(dui)象(xiang)。
【責任編輯：趙(zhao)藝涵】