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實施過股權激勵的央企長期表現好于央企上市公司整體表現

2019年11月11日，國(guo)務(wu)院國(guo)資(zi)委《關(guan)于進一步做好中央企(qi)業(ye)(ye)控股(gu)上市(shi)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)激勵(li)工作有關(guan)事項的通(tong)知》（下稱(cheng)《通(tong)知》）正式對外公(gong)開(kai)發(fa)布(bu)，為央企(qi)股(gu)權(quan)激勵(li)打(da)開(kai)了政策空(kong)間(jian)。一年間(jian)，圍(wei)繞激勵(li)力(li)度、業(ye)(ye)績考核(he)、審批備案等一系列改革舉措漸(jian)次落(luo)地。一大批央企(qi)上市(shi)公(gong)司(si)爭(zheng)相(xiang)嘗鮮，也帶動了整個資(zi)本市(shi)場國(guo)企(qi)股(gu)權(quan)激勵(li)熱潮迭起，改革紅利加速釋(shi)放，推動相(xiang)關(guan)公(gong)司(si)業(ye)(ye)績顯著增長。

多家央企“嘗鮮”股權激勵

“經過十幾年的發展，國企上市公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)勵(li)制度體(ti)系已(yi)經基(ji)本趨于(yu)完善。”持(chi)續跟蹤股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)勵(li)的上海(hai)康智(zhi)管理咨(zi)詢有限(xian)公(gong)司(si)(si)首席(xi)顧(gu)問佟虎介紹，自2019年出臺(tai)《通知》以(yi)后，整(zheng)體(ti)強化正向激(ji)勵(li)，加(jia)大授放權(quan)(quan)力度，支(zhi)持(chi)科創板(ban)公(gong)司(si)(si)相關實(shi)踐(jian)以(yi)及(ji)健全股(gu)(gu)權(quan)(quan)激(ji)勵(li)管理體(ti)制方面都(dou)取得了許多突破。

在此背景下，央企上(shang)市公司(si)探索建立健全長(chang)效(xiao)激勵機制的過程中(zhong)(zhong)(zhong)，股權激勵明顯提(ti)速，大批公司(si)爭相嘗鮮(xian)。今年以(yi)來(lai)，中(zhong)(zhong)(zhong)國建筑、中(zhong)(zhong)(zhong)國長(chang)城、中(zhong)(zhong)(zhong)鎢高(gao)新、長(chang)安汽車、衛士通、東方(fang)中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)等(deng)多家央企上(shang)市公司(si)都推出了股權激勵方(fang)案。

中(zhong)國長城10月發(fa)布的第二期股(gu)(gu)權(quan)激勵(li)計(ji)劃(hua)顯示(shi)，擬(ni)向(xiang)激勵(li)對(dui)象授予不超過13176萬份股(gu)(gu)票期權(quan)，約占(zhan)總股(gu)(gu)本的4.50%，首次授予的激勵(li)對(dui)象預計(ji)不超過1000人。

中國建筑也推出股權回購方案。公(gong)告顯(xian)示，中國建筑擬用于回購的資(zi)金(jin)總額上限(xian)為76.6億元，回購價(jia)格不(bu)超(chao)過(guo)7.66元/股，計劃獲(huo)授限(xian)制性股票(piao)的激(ji)勵對(dui)象(xiang)不(bu)超(chao)過(guo)2800人，主(zhu)要針(zhen)對(dui)公(gong)司戰略目(mu)標的實現有重要影響的關鍵員(yuan)工等。

國資委數據顯示，截(jie)至2019年11月初(chu)僅有45家中(zhong)央企業(ye)(ye)控(kong)股(gu)(gu)的(de)92戶上(shang)市公司(si)(si)實施(shi)(shi)了(le)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵(li)計劃，占中(zhong)央企業(ye)(ye)控(kong)股(gu)(gu)境內外上(shang)市公司(si)(si)的(de)22.8%。而截(jie)至今年5月30日，已有53家中(zhong)央企業(ye)(ye)控(kong)股(gu)(gu)的(de)119家上(shang)市公司(si)(si)有效實施(shi)(shi)了(le)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵(li)。

佟(tong)虎介(jie)紹說(shuo)，目(mu)前實施(shi)股權激勵的(de)(de)中(zhong)央企(qi)業控股上市公司(si)主(zhu)要(yao)分(fen)(fen)布在充分(fen)(fen)競(jing)爭行業領(ling)域，尤(you)其集中(zhong)在技術密集型、人才充分(fen)(fen)流(liu)動的(de)(de)這些行業，科技型企(qi)業整體實施(shi)比(bi)例和(he)數量都比(bi)較(jiao)多(duo)。從營業收(shou)入、利潤和(he)總市值來看(kan)，主(zhu)要(yao)偏向于中(zhong)等規模(mo)的(de)(de)上市公司(si)。從實施(shi)的(de)(de)激勵工具(ju)來看(kan)，還是以限制性股票為主(zhu)，以及股票期權。

驅動業績增長提振市場表現

國(guo)資(zi)委(wei)(wei)(wei)數(shu)據(ju)顯(xian)示，截至10月12日，國(guo)資(zi)委(wei)(wei)(wei)系統控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)共1024家，占(zhan)(zhan)全部A股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的比重約為(wei)25.25%；國(guo)資(zi)委(wei)(wei)(wei)系統控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)市(shi)值超20萬億元，占(zhan)(zhan)A股(gu)(gu)市(shi)場總市(shi)值比重超過(guo)30%。其中，央(yang)企(qi)控股(gu)(gu)境(jing)(jing)內(nei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)為(wei)317家，再(zai)加上(shang)境(jing)(jing)外的一些上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，這一數(shu)據(ju)粗(cu)略統計為(wei)400多家。而這400多家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的資(zi)產量(liang)約占(zhan)(zhan)整(zheng)個(ge)央(yang)企(qi)的68%，收入約占(zhan)(zhan)整(zheng)個(ge)央(yang)企(qi)的65%，利潤約占(zhan)(zhan)85%以上(shang)。

“實(shi)施股權激(ji)勵對于(yu)上市公(gong)司的業(ye)(ye)績增(zeng)長起到(dao)了非常強的助推作用，從統(tong)計(ji)結果來看(kan)，營(ying)業(ye)(ye)收入、營(ying)業(ye)(ye)利潤、市值等核心(xin)指標大都保(bao)持(chi)10%以上的增(zeng)長率。”佟虎稱，股權激(ji)勵在吸引(yin)、保(bao)留和(he)(he)激(ji)勵員工方面同(tong)樣效果拔(ba)群(qun)，尤其(qi)是(shi)核心(xin)骨干人員的活力(li)和(he)(he)效率顯著提(ti)升。

怡安翰威特咨詢數(shu)據(ju)顯示(shi)，近(jin)三年來，國(guo)有控(kong)股(gu)上市公(gong)司中股(gu)權激勵普及率已從10%逐(zhu)步上升到2019年末的(de)18%，對于業績表現(xian)的(de)推動力同樣明顯。僅從央(yang)企(qi)(qi)層面來看，2019年A股(gu)實(shi)施股(gu)權激勵的(de)央(yang)企(qi)(qi)歸母凈利(li)潤增長率為15.2%，顯著(zhu)高于未實(shi)施的(de)A股(gu)央(yang)企(qi)(qi)的(de)3.5%。

從(cong)股(gu)價(jia)表現(xian)看，逾七成推出股(gu)權激勵計劃的央企(qi)和地方(fang)國企(qi)今年(nian)以(yi)來股(gu)價(jia)上漲。寶信軟(ruan)件、北方(fang)華創等公司今年(nian)股(gu)價(jia)漲幅(fu)超(chao)過(guo)100%，青島(dao)啤(pi)酒(jiu)、銀座股(gu)份、中國汽研、長安(an)汽車、平煤股(gu)份等股(gu)價(jia)漲幅(fu)超(chao)過(guo)50%。

以(yi)中國寶武旗(qi)下寶信(xin)軟件為例，今年4月，寶信(xin)軟件發布第二期(qi)限制性(xing)股票(piao)計劃，擬(ni)向激勵(li)對象授予不(bu)超(chao)過1700萬股限制性(xing)股票(piao)，約占總股本的1.49%。截(jie)至11月10日收盤，公司(si)(si)最(zui)新股價已漲(zhang)至63.21元/股，比(bi)股權激勵(li)價格高(gao)出兩倍(bei)多(duo)。而三季報(bao)業績同(tong)樣顯示，前三季度(du)公司(si)(si)實現營業收入57.04億(yi)元、歸母凈利潤(run)9.68億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長26.22%和59.36%。

“激勵機制是(shi)提升企業活力(li)和效率的動(dong)力(li)源泉。”國務院國資委副主任翁杰明在上(shang)月的國企改(gai)革“雙百行動(dong)”現場推(tui)進會上(shang)如是(shi)強調。

佟(tong)虎(hu)認為(wei)，目前(qian)來看(kan)，中央企業(ye)股權(quan)激(ji)勵的實施(shi)比例還需要進一(yi)步擴大，建議(yi)下一(yi)步中央企業(ye)要把相關政策(ce)用好(hao)用足(zu)，同時(shi)已經實施(shi)過股權(quan)激(ji)勵的上市(shi)公司可(ke)以(yi)推進多期(qi)計劃，進一(yi)步擴大實施(shi)面。

【責任編輯：趙(zhao)藝涵】