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實施過股權激勵的央企長期表現好于央企上市公司整體表現

2019年11月11日，國務院國資委《關(guan)于進一(yi)(yi)步(bu)做好中(zhong)央(yang)企業(ye)控股(gu)(gu)上市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵(li)工作有關(guan)事(shi)項(xiang)的通知》（下稱《通知》）正式對外(wai)公(gong)開發布(bu)，為央(yang)企股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵(li)打開了政(zheng)策空間。一(yi)(yi)年間，圍(wei)繞激勵(li)力(li)度、業(ye)績考核(he)、審批(pi)備(bei)案等一(yi)(yi)系列改革舉(ju)措漸次落(luo)地。一(yi)(yi)大批(pi)央(yang)企上市(shi)公(gong)司(si)(si)爭相嘗鮮，也帶動了整個資本市(shi)場國企股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵(li)熱(re)潮迭起，改革紅(hong)利加速釋放(fang)，推動相關(guan)公(gong)司(si)(si)業(ye)績顯著增(zeng)長。

多家央企“嘗鮮”股權激勵

“經過十(shi)幾年(nian)的(de)發(fa)展(zhan)，國企上(shang)市公司股權(quan)激(ji)勵(li)制度(du)體系已經基本趨(qu)于完(wan)善。”持(chi)(chi)續跟蹤(zong)股權(quan)激(ji)勵(li)的(de)上(shang)海康智管(guan)理咨詢有限公司首席顧問佟(tong)虎介紹，自2019年(nian)出臺(tai)《通知》以(yi)后(hou)，整體強化正向激(ji)勵(li)，加(jia)大授放權(quan)力度(du)，支持(chi)(chi)科創(chuang)板公司相關實踐以(yi)及健全股權(quan)激(ji)勵(li)管(guan)理體制方面都取得了許多(duo)突破(po)。

在此背(bei)景下，央(yang)企上市公司探索建(jian)立(li)健全長效激(ji)勵機制的過程中，股權(quan)激(ji)勵明顯(xian)提速，大批公司爭(zheng)相嘗鮮。今年以來(lai)，中國建(jian)筑、中國長城、中鎢高新、長安汽(qi)車、衛士通、東方中科等多家央(yang)企上市公司都推出(chu)了股權(quan)激(ji)勵方案(an)。

中國長城(cheng)10月發布的(de)第二期股權激勵(li)計劃顯示，擬向激勵(li)對象授予不超(chao)過(guo)13176萬份(fen)股票期權，約占總(zong)股本的(de)4.50%，首次授予的(de)激勵(li)對象預計不超(chao)過(guo)1000人。

中(zhong)國(guo)(guo)建(jian)筑也推出股(gu)權回購方案(an)。公(gong)(gong)告顯示，中(zhong)國(guo)(guo)建(jian)筑擬用(yong)于回購的(de)資金總額上限(xian)為76.6億元(yuan)，回購價格不(bu)超(chao)過7.66元(yuan)/股(gu)，計劃(hua)獲授限(xian)制性股(gu)票的(de)激勵(li)對象不(bu)超(chao)過2800人，主要針(zhen)對公(gong)(gong)司戰略目標的(de)實現有重(zhong)要影響的(de)關(guan)鍵員(yuan)工等。

國資(zi)委數(shu)據顯示，截至(zhi)2019年(nian)11月初僅有45家(jia)中央企(qi)(qi)業控(kong)(kong)股(gu)的92戶上(shang)市公(gong)(gong)司(si)實施(shi)了(le)股(gu)權激(ji)勵計劃(hua)，占(zhan)中央企(qi)(qi)業控(kong)(kong)股(gu)境內外上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的22.8%。而截至(zhi)今年(nian)5月30日(ri)，已(yi)有53家(jia)中央企(qi)(qi)業控(kong)(kong)股(gu)的119家(jia)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)有效實施(shi)了(le)股(gu)權激(ji)勵。

佟虎介紹說，目(mu)前實施(shi)股權激(ji)(ji)勵的(de)中(zhong)央企(qi)業控股上市(shi)公司主要分布在充(chong)(chong)分競(jing)爭行業領域，尤其集中(zhong)在技(ji)術密集型、人(ren)才充(chong)(chong)分流(liu)動(dong)的(de)這些(xie)行業，科(ke)技(ji)型企(qi)業整體實施(shi)比(bi)例和數(shu)量都比(bi)較多。從營業收入(ru)、利潤和總市(shi)值(zhi)來看，主要偏向于(yu)中(zhong)等規(gui)模的(de)上市(shi)公司。從實施(shi)的(de)激(ji)(ji)勵工具來看，還是(shi)以限(xian)制性股票為主，以及股票期權。

驅動業績增長提振市場表現

國(guo)資(zi)(zi)委(wei)數據顯示，截(jie)至(zhi)10月12日，國(guo)資(zi)(zi)委(wei)系統(tong)(tong)控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)共1024家，占全(quan)部(bu)A股(gu)(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)的比(bi)重約(yue)為25.25%；國(guo)資(zi)(zi)委(wei)系統(tong)(tong)控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)市(shi)(shi)(shi)值超20萬億元，占A股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)場總市(shi)(shi)(shi)值比(bi)重超過30%。其中，央企(qi)控股(gu)(gu)境(jing)內上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)為317家，再加上(shang)境(jing)外的一些上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)，這(zhe)一數據粗略統(tong)(tong)計為400多(duo)家。而(er)這(zhe)400多(duo)家上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)的資(zi)(zi)產量(liang)約(yue)占整個(ge)(ge)央企(qi)的68%，收入(ru)約(yue)占整個(ge)(ge)央企(qi)的65%，利潤約(yue)占85%以上(shang)。

“實施股(gu)權激(ji)勵(li)對于上(shang)市公(gong)司的業(ye)績增長起到了(le)非(fei)常強的助推作用，從統計結果來(lai)看(kan)，營(ying)業(ye)收入、營(ying)業(ye)利潤、市值等核心指標大(da)都保持10%以上(shang)的增長率。”佟虎稱(cheng)，股(gu)權激(ji)勵(li)在吸引、保留和激(ji)勵(li)員(yuan)工方面同樣(yang)效果拔群，尤(you)其(qi)是核心骨(gu)干人員(yuan)的活力和效率顯著提升。

怡(yi)安翰威特咨詢數據顯示，近(jin)三年(nian)來，國(guo)有控(kong)股(gu)上(shang)市公司中股(gu)權激(ji)勵普及率已從(cong)10%逐步上(shang)升到2019年(nian)末的(de)18%，對于(yu)業績表現的(de)推動(dong)力同(tong)樣明顯。僅從(cong)央企層面來看，2019年(nian)A股(gu)實(shi)施股(gu)權激(ji)勵的(de)央企歸母凈(jing)利潤增長率為15.2%，顯著高(gao)于(yu)未實(shi)施的(de)A股(gu)央企的(de)3.5%。

從(cong)股(gu)(gu)價表現看，逾七(qi)成推出(chu)股(gu)(gu)權激(ji)勵計劃(hua)的央(yang)企(qi)和地方國企(qi)今年(nian)(nian)以(yi)來股(gu)(gu)價上漲(zhang)。寶信(xin)軟件、北方華創(chuang)等(deng)公司(si)今年(nian)(nian)股(gu)(gu)價漲(zhang)幅(fu)超(chao)(chao)過100%，青島(dao)啤酒、銀座股(gu)(gu)份、中國汽研、長安(an)汽車(che)、平煤(mei)股(gu)(gu)份等(deng)股(gu)(gu)價漲(zhang)幅(fu)超(chao)(chao)過50%。

以中(zhong)國寶武旗下寶信軟件為(wei)例，今年4月，寶信軟件發布第二期限制(zhi)性(xing)股票(piao)計(ji)劃，擬向激(ji)勵對(dui)象授予不(bu)超過1700萬股限制(zhi)性(xing)股票(piao)，約(yue)占(zhan)總股本(ben)的(de)1.49%。截至11月10日收盤，公司最新(xin)股價已漲至63.21元/股，比(bi)股權激(ji)勵價格高出(chu)兩倍(bei)多(duo)。而(er)三季(ji)報業績(ji)同樣(yang)顯示，前三季(ji)度公司實現營業收入57.04億元、歸母凈利潤(run)9.68億元，同比(bi)增長26.22%和(he)59.36%。

“激勵機制是提升(sheng)企(qi)業活力(li)和(he)效率的動力(li)源泉。”國務院國資(zi)委(wei)副(fu)主任翁(weng)杰明(ming)在上(shang)月(yue)的國企(qi)改革(ge)“雙百行動”現場推進會上(shang)如是強調。

佟虎認為，目前來看，中央企(qi)業股(gu)權激(ji)勵的實(shi)(shi)施(shi)比例還(huan)需要進一(yi)步(bu)擴大，建議下一(yi)步(bu)中央企(qi)業要把(ba)相關(guan)政策用好(hao)用足，同時已經(jing)實(shi)(shi)施(shi)過股(gu)權激(ji)勵的上(shang)市公司可以推進多期計劃，進一(yi)步(bu)擴大實(shi)(shi)施(shi)面。

【責(ze)任編輯：趙藝涵】