文章(zhang)來源：證券日報 發布時(shi)間(jian)：2021-12-14
近日，上(shang)市公(gong)(gong)司柳(liu)工(gong)公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司間接(jie)控股股東(dong)柳(liu)工(gong)集(ji)團混(hun)改(gai)成功簽(qian)約。此次混(hun)改(gai)，柳(liu)工(gong)集(ji)團引入7家戰略(lve)投資者的同時，1274名骨干(gan)員工(gong)以2.23億元增資進(jin)入柳(liu)工(gong)有限。
據上市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)(gong)告梳(shu)理，今(jin)年(nian)以(yi)來，多(duo)家上市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)(gong)告其大股東或(huo)全資子公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)采(cai)用“引入戰投并同(tong)(tong)步(bu)實施(shi)員工持股計(ji)劃(hua)”進(jin)行混改。另據同(tong)(tong)花順iFinD數據統計(ji)，截至12月10日，今(jin)年(nian)以(yi)來，共有(you)18家國(guo)有(you)上市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)發布19單(dan)員工持股計(ji)劃(hua)，其中11單(dan)實施(shi)完成。
市場(chang)人士表示，今年新證券法實(shi)施后(hou)，國(guo)企混(hun)改(gai)實(shi)施員工持(chi)股(gu)計劃200人的(de)人數限制“障礙(ai)”已經(jing)消除，有助于國(guo)有企業(ye)更好地利用資本市場(chang)的(de)融資和(he)資源配(pei)置功能，進行(xing)市場(chang)化的(de)資源整合(he)，做強做優。
年內多家國企混改采用
“引入戰投+員工持股”模式
柳(liu)工集團(tuan)表(biao)示，柳(liu)工集團(tuan)此次混改(gai)，構(gou)建(jian)了“中央和地(di)方國企(qi)(qi)優勢+市場化機制+戰略伙伴協同”的廣(guang)西(xi)國企(qi)(qi)改(gai)革(ge)發(fa)展新模(mo)式，探(tan)索形成了廣(guang)西(xi)國企(qi)(qi)多元混改(gai)模(mo)式，柳(liu)工有(you)限增資擴股、柳(liu)工集團(tuan)股權轉讓、骨干員工持股計劃同時進行，實現了股東利益、企(qi)(qi)業利益和個人(ren)利益有(you)機結合(he)。
隨(sui)著國(guo)(guo)(guo)企改(gai)革三年(nian)行動的啟動，今年(nian)國(guo)(guo)(guo)企混改(gai)進入了(le)快車道(dao)，“引入戰略(lve)投(tou)資者+員(yuan)工(gong)持股計劃”則(ze)是(shi)國(guo)(guo)(guo)企混改(gai)的重要路徑之(zhi)一。
11月7日(ri)，長城(cheng)企業公(gong)(gong)告(gao)稱，其(qi)全資(zi)子公(gong)(gong)司(si)長城(cheng)金融擬通過增(zeng)資(zi)擴股的方式公(gong)(gong)開征集戰略投資(zi)者，并同步實施員工持股，開展混改。龍(long)建股份、中牧股份、華建集團等公(gong)(gong)司(si)也(ye)公(gong)(gong)告(gao)稱其(qi)全資(zi)或控股子公(gong)(gong)司(si)擬采用(yong)類(lei)似模式實施混改。
11月26日，南航(hang)通用航(hang)空有限公(gong)司實(shi)施混改，引入國(guo)改雙百發展基金管理(li)有限公(gong)司等三家投資(zi)主(zhu)體(ti)并(bing)實(shi)施員工持股。
2016年8月(yue)份(fen)，國資(zi)委(wei)(wei)發(fa)(fa)布(bu)《關于國有(you)(you)控股混(hun)(hun)合所有(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)開展員工持股試(shi)點的意(yi)見》，2019年11月(yue)份(fen)，國資(zi)委(wei)(wei)發(fa)(fa)布(bu)《中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)混(hun)(hun)合所有(you)(you)制(zhi)改革(ge)操作指引》明確(que)提出，鼓勵混(hun)(hun)合所有(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)綜合運用國有(you)(you)控股混(hun)(hun)合所有(you)(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)員工持股、國有(you)(you)控股上市公(gong)司股權激勵、國有(you)(you)科技型企(qi)(qi)業(ye)(ye)股權和分(fen)紅激勵等(deng)中(zhong)長期激勵政(zheng)策。
從上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)角度來看，今年(nian)以(yi)來，國企(qi)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)員工(gong)持股計(ji)劃(hua)(hua)(hua)數(shu)量明(ming)顯(xian)增加。據(ju)(ju)同花順iFinD數(shu)據(ju)(ju)顯(xian)示(shi)，以(yi)預案公(gong)告日統計(ji)，截(jie)至12月9日，今年(nian)以(yi)來，共有18家(jia)國有上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)發布(bu)了19單(dan)(dan)(dan)員工(gong)持股計(ji)劃(hua)(hua)(hua)，其中，11單(dan)(dan)(dan)已經實施完成(cheng)。去年(nian)全年(nian)，僅有12家(jia)公(gong)司(si)發布(bu)了15單(dan)(dan)(dan)員工(gong)持股計(ji)劃(hua)(hua)(hua)。
中鋼經濟研究院高級研究員胡麒牧表示(shi)，企業競(jing)爭(zheng)的(de)核(he)心是人才(cai)的(de)競(jing)爭(zheng)，實(shi)施(shi)員工持股計(ji)劃，有利(li)于激發(fa)骨干員工的(de)主觀能動(dong)性，構建核(he)心團隊與企業的(de)利(li)益共同(tong)體(ti)，最終實(shi)現國(guo)有資(zi)本保值增值，同(tong)時骨干員工也能獲(huo)得市場化的(de)激勵(li)。
新證券法破解
員工持股計劃人數限制
在新(xin)證(zheng)券(quan)法實施之(zhi)前，向特(te)定對(dui)象(xiang)發行證(zheng)券(quan)累計(ji)(ji)超(chao)過200人(ren)即為公開發行證(zheng)券(quan)，但是今(jin)年3月(yue)份(fen)實施的新(xin)證(zheng)券(quan)法將員工持(chi)股計(ji)(ji)劃剔除(chu)在外(wai)，既“向特(te)定對(dui)象(xiang)發行證(zheng)券(quan)累計(ji)(ji)超(chao)過200人(ren)，依法實施員工持(chi)股計(ji)(ji)劃的員工人(ren)數不計(ji)(ji)算在內(nei)”。
此前，國企混改實施員工持股計(ji)劃(hua)，往往涉及人數較(jiao)多(duo)，超過(guo)(guo)200人。新證券法實施后，200人不(bu)再構成員工持股的(de)(de)限(xian)制，國企混改實施員工持股計(ji)劃(hua)人數限(xian)制的(de)(de)規則障礙已(yi)掃(sao)除，相應的(de)(de)，IPO中(zhong)對(dui)于“首次公開(kai)發行企業股東不(bu)得(de)超過(guo)(guo)200人的(de)(de)上限(xian)”的(de)(de)矛盾亦(yi)解除。
早在科創(chuang)(chuang)板(ban)注(zhu)冊制改革(ge)時，就對(dui)首發(fa)企業中員工持(chi)股(gu)(gu)計劃(hua)中股(gu)(gu)東(dong)數(shu)量認定進行了優化。《上(shang)(shang)海證券交易(yi)所科創(chuang)(chuang)板(ban)股(gu)(gu)票發(fa)行上(shang)(shang)市(shi)審核問答》顯示，員工持(chi)股(gu)(gu)計劃(hua)遵循“閉環原(yuan)則”(即(ji)承諾自上(shang)(shang)市(shi)之(zhi)日起至少(shao)36個月的(de)鎖定期且鎖定期內僅(jin)在內部(bu)轉讓相(xiang)關權(quan)益)，或在基金業協會依法依規備案，按一名股(gu)(gu)東(dong)計算。
“員(yuan)工持(chi)股計(ji)劃是一個單一目(mu)的的持(chi)股平臺。此前(qian)IPO規則(ze)沒有明確的界定，但現(xian)在只要符合‘閉環原則(ze)’，IPO中(zhong)企業的員(yuan)工持(chi)股計(ji)劃都算一個股東(dong)。”華泰聯合證券(quan)執行委(wei)員(yuan)會委(wei)員(yuan)張雷(lei)表示。
市場人士表(biao)示，目前資本市場對企業(ye)上市前實施員工(gong)持(chi)股規則(ze)進行了(le)優(you)化，既保證了(le)企業(ye)的(de)合理發(fa)展需要，也兼(jian)顧了(le)對員工(gong)參與持(chi)股的(de)權益保護。
完善資本市場工具
助力國企混改
今年(nian)(nian)10月9日發(fa)布的(de)(de)《國務院關于進(jin)一步提高上市(shi)公司質量(liang)的(de)(de)意(yi)見》提出(chu)，發(fa)揮證券市(shi)場(chang)價格(ge)、估(gu)值、資(zi)產評估(gu)結果在國有(you)資(zi)產交(jiao)易定價中的(de)(de)作用，支持國有(you)企業(ye)依(yi)托資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開展混合(he)所(suo)(suo)有(you)制(zhi)改(gai)革。同日，上交(jiao)所(suo)(suo)表(biao)示(shi)，建(jian)立(li)服務專項(xiang)機制(zhi)，落(luo)實“國企改(gai)革三年(nian)(nian)行(xing)動方案”，支持央企、地方國企推進(jin)混合(he)所(suo)(suo)有(you)制(zhi)改(gai)革，增強經營活力。
12月(yue)3日(ri)，深交所表(biao)示，推動完善并購(gou)重組(zu)、再(zai)融(rong)資、收購(gou)、減(jian)持(chi)、股權激勵及員工持(chi)股等基礎制度，助力國(guo)有控(kong)股上市公司利用資本市場工具實施混改。
上述資深研究人士表(biao)示，國有企(qi)業混改(gai)本(ben)身既是股權多元化(hua)改(gai)革，更是資產資本(ben)化(hua)過程(cheng)，涉及資本(ben)市場融資、資產價值發(fa)現、以及相關激(ji)勵(li)標(biao)準制定等，都(dou)離不開健康發(fa)展的資本(ben)市場。
胡麒牧表示，目前國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)監(jian)管(guan)理念已經由“管(guan)資(zi)(zi)(zi)產”變為(wei)“管(guan)資(zi)(zi)(zi)本(ben)”，客觀(guan)上為(wei)國(guo)(guo)企(qi)(qi)通過資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)配(pei)(pei)置(zhi)更(geng)(geng)多優質(zhi)的(de)資(zi)(zi)(zi)源掃清了(le)制(zhi)度障礙。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)相關規定有利于促進(jin)國(guo)(guo)企(qi)(qi)的(de)公司治理更(geng)(geng)加(jia)(jia)科(ke)學，業務運營更(geng)(geng)加(jia)(jia)規范，而資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)融資(zi)(zi)(zi)和資(zi)(zi)(zi)源配(pei)(pei)置(zhi)功能，使國(guo)(guo)企(qi)(qi)能夠更(geng)(geng)加(jia)(jia)市(shi)(shi)場(chang)(chang)化地(di)進(jin)行資(zi)(zi)(zi)源整(zheng)合，引入社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)本(ben)，讓(rang)優質(zhi)資(zi)(zi)(zi)源向國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)優勢產業集聚，向有前景(jing)的(de)戰略性行業流動，有利于國(guo)(guo)企(qi)(qi)做強做優。
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