文章來源：證券(quan)日報 發布時(shi)間：2021-12-14
近日，上市公(gong)(gong)司柳(liu)工公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司間接控股股東柳(liu)工集(ji)團混改成功簽約(yue)。此次混改，柳(liu)工集(ji)團引入7家戰略投資者的同時，1274名骨干員工以2.23億元增資進入柳(liu)工有(you)限(xian)。
據上市公(gong)司公(gong)告梳理，今(jin)年以(yi)來，多家上市公(gong)司公(gong)告其(qi)大股東(dong)或全資子公(gong)司采用“引入戰(zhan)投并同(tong)步實(shi)施員工持股計(ji)(ji)劃”進行(xing)混改。另據同(tong)花(hua)順iFinD數據統計(ji)(ji)，截至12月10日，今(jin)年以(yi)來，共(gong)有18家國有上市公(gong)司發布(bu)19單員工持股計(ji)(ji)劃，其(qi)中11單實(shi)施完成。
市場(chang)人士表(biao)示(shi)，今年新證券法實(shi)施后，國企混改(gai)實(shi)施員工持股計劃200人的人數(shu)限制“障礙”已經消除，有助于國有企業(ye)更好地(di)利用(yong)資(zi)(zi)本市場(chang)的融資(zi)(zi)和(he)資(zi)(zi)源配(pei)置功能(neng)，進(jin)行市場(chang)化(hua)的資(zi)(zi)源整合，做強做優。
年內多家國企混改采用
“引入戰投+員工持股”模式
柳(liu)工(gong)集(ji)團(tuan)(tuan)表示，柳(liu)工(gong)集(ji)團(tuan)(tuan)此次(ci)混改(gai)，構(gou)建了(le)“中(zhong)央和(he)地方國企優勢+市場(chang)化機(ji)制+戰略伙伴協(xie)同”的廣西(xi)國企改(gai)革發展(zhan)新(xin)模式(shi)，探(tan)索形成了(le)廣西(xi)國企多元混改(gai)模式(shi)，柳(liu)工(gong)有限(xian)增資(zi)擴(kuo)股(gu)、柳(liu)工(gong)集(ji)團(tuan)(tuan)股(gu)權轉讓、骨干員工(gong)持(chi)股(gu)計劃(hua)同時(shi)進行，實現了(le)股(gu)東利(li)(li)益(yi)(yi)(yi)、企業利(li)(li)益(yi)(yi)(yi)和(he)個人利(li)(li)益(yi)(yi)(yi)有機(ji)結合。
隨著國(guo)企改革(ge)三(san)年行(xing)動的啟動，今年國(guo)企混改進入了(le)快(kuai)車道，“引入戰略(lve)投資者+員工持股計(ji)劃”則是國(guo)企混改的重要路徑之(zhi)一。
11月(yue)7日(ri)，長(chang)城(cheng)企業公(gong)(gong)(gong)(gong)告稱，其全(quan)資子公(gong)(gong)(gong)(gong)司長(chang)城(cheng)金(jin)融擬通過增資擴股(gu)(gu)的方式公(gong)(gong)(gong)(gong)開征集(ji)戰略投資者(zhe)，并同(tong)步實施(shi)員工(gong)持股(gu)(gu)，開展混改。龍(long)建股(gu)(gu)份(fen)、中牧股(gu)(gu)份(fen)、華建集(ji)團等公(gong)(gong)(gong)(gong)司也公(gong)(gong)(gong)(gong)告稱其全(quan)資或控股(gu)(gu)子公(gong)(gong)(gong)(gong)司擬采用類(lei)似(si)模式實施(shi)混改。
11月26日，南航(hang)(hang)通用航(hang)(hang)空有限公司(si)實施(shi)(shi)混(hun)改，引入國改雙(shuang)百發展基金管理有限公司(si)等(deng)三家投資主體并實施(shi)(shi)員工持股。
2016年8月份(fen)(fen)，國(guo)資委(wei)(wei)發布《關于(yu)國(guo)有(you)(you)控股混合(he)所有(you)(you)制企業(ye)開展(zhan)員(yuan)工持股試點的(de)意見》，2019年11月份(fen)(fen)，國(guo)資委(wei)(wei)發布《中(zhong)央企業(ye)混合(he)所有(you)(you)制改革操(cao)作指引》明確提出(chu)，鼓(gu)勵混合(he)所有(you)(you)制企業(ye)綜合(he)運用國(guo)有(you)(you)控股混合(he)所有(you)(you)制企業(ye)員(yuan)工持股、國(guo)有(you)(you)控股上市公(gong)司股權激勵、國(guo)有(you)(you)科技型(xing)企業(ye)股權和(he)分紅(hong)激勵等(deng)中(zhong)長(chang)期激勵政策。
從(cong)上(shang)市公(gong)司(si)角度(du)來看，今年(nian)以(yi)來，國(guo)企上(shang)市公(gong)司(si)員工(gong)(gong)持股(gu)計(ji)劃數量明顯(xian)(xian)增加。據(ju)同花順iFinD數據(ju)顯(xian)(xian)示，以(yi)預案(an)公(gong)告日統(tong)計(ji)，截至12月9日，今年(nian)以(yi)來，共有18家(jia)(jia)國(guo)有上(shang)市公(gong)司(si)發(fa)布了19單(dan)員工(gong)(gong)持股(gu)計(ji)劃，其中，11單(dan)已經實施完成(cheng)。去年(nian)全(quan)年(nian)，僅有12家(jia)(jia)公(gong)司(si)發(fa)布了15單(dan)員工(gong)(gong)持股(gu)計(ji)劃。
中(zhong)鋼經濟研究院(yuan)高級研究員胡(hu)麒牧表示，企(qi)業(ye)(ye)競爭(zheng)的(de)(de)核心(xin)是人(ren)才的(de)(de)競爭(zheng)，實施員工(gong)持股計劃，有(you)利(li)于激(ji)發骨(gu)干員工(gong)的(de)(de)主觀能動性，構建核心(xin)團隊與企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)利(li)益共(gong)同體(ti)，最終實現(xian)國(guo)有(you)資本(ben)保值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)，同時骨(gu)干員工(gong)也能獲得市場化(hua)的(de)(de)激(ji)勵。
新證券法破解
員工持股計劃人數限制
在(zai)(zai)新證券法實(shi)施(shi)(shi)之前(qian)，向特定(ding)對象(xiang)發(fa)行證券累(lei)計超過200人(ren)即為公開發(fa)行證券，但是(shi)今年(nian)3月份(fen)實(shi)施(shi)(shi)的(de)(de)新證券法將員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)計劃(hua)剔除在(zai)(zai)外，既“向特定(ding)對象(xiang)發(fa)行證券累(lei)計超過200人(ren)，依法實(shi)施(shi)(shi)員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)計劃(hua)的(de)(de)員(yuan)工(gong)人(ren)數(shu)不(bu)計算在(zai)(zai)內”。
此前，國(guo)企(qi)(qi)混(hun)改實施員(yuan)工(gong)(gong)持股計(ji)劃(hua)，往往涉及人數(shu)較多，超(chao)過200人。新(xin)證券法實施后，200人不再(zai)構成(cheng)員(yuan)工(gong)(gong)持股的限制，國(guo)企(qi)(qi)混(hun)改實施員(yuan)工(gong)(gong)持股計(ji)劃(hua)人數(shu)限制的規則(ze)障礙已掃除(chu)(chu)，相(xiang)應的，IPO中(zhong)對于“首次(ci)公開發(fa)行企(qi)(qi)業(ye)股東不得超(chao)過200人的上限”的矛(mao)盾亦(yi)解(jie)除(chu)(chu)。
早(zao)在(zai)科(ke)創(chuang)板注(zhu)冊制改革(ge)時，就對(dui)首發企業中員工(gong)持(chi)股計(ji)劃中股東數量認(ren)定進(jin)行(xing)了優(you)化。《上海證券交易所科(ke)創(chuang)板股票發行(xing)上市審核(he)問答》顯示，員工(gong)持(chi)股計(ji)劃遵循“閉環原則”(即承諾自上市之日起至少36個月的鎖定期且鎖定期內(nei)(nei)僅在(zai)內(nei)(nei)部轉(zhuan)讓(rang)相關權益)，或(huo)在(zai)基金業協(xie)會依(yi)法依(yi)規(gui)備案，按一名股東計(ji)算(suan)。
“員(yuan)工持(chi)(chi)股(gu)計劃是(shi)一(yi)個單一(yi)目的的持(chi)(chi)股(gu)平臺。此前IPO規則沒有(you)明(ming)確(que)的界定，但現在只(zhi)要符(fu)合‘閉環(huan)原(yuan)則’，IPO中企業的員(yuan)工持(chi)(chi)股(gu)計劃都算一(yi)個股(gu)東。”華(hua)泰聯(lian)合證券執行委員(yuan)會委員(yuan)張雷表示(shi)。
市(shi)場(chang)人士(shi)表示，目前(qian)資本市(shi)場(chang)對(dui)企業上市(shi)前(qian)實(shi)施員工(gong)持股(gu)規則進(jin)行了優化，既保證了企業的(de)合理發展需要，也(ye)兼顧(gu)了對(dui)員工(gong)參與持股(gu)的(de)權益保護。
完善資本市場工具
助力國企混改
今年(nian)10月9日(ri)發(fa)布的(de)《國(guo)務(wu)院關于進(jin)一步提高上市(shi)公司質量的(de)意見(jian)》提出(chu)，發(fa)揮證券(quan)市(shi)場(chang)價格、估值(zhi)、資產(chan)評估結果在(zai)國(guo)有資產(chan)交(jiao)易定價中(zhong)的(de)作用，支(zhi)持國(guo)有企(qi)(qi)業(ye)依托資本市(shi)場(chang)開(kai)展混合(he)所(suo)(suo)有制改(gai)(gai)革(ge)。同日(ri)，上交(jiao)所(suo)(suo)表示，建(jian)立服務(wu)專項(xiang)機制，落實“國(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)三年(nian)行動方案”，支(zhi)持央企(qi)(qi)、地(di)方國(guo)企(qi)(qi)推進(jin)混合(he)所(suo)(suo)有制改(gai)(gai)革(ge)，增強經營活(huo)力。
12月3日，深(shen)交所(suo)表示，推動(dong)完善并(bing)購重(zhong)組(zu)、再融(rong)資、收購、減(jian)持(chi)、股權激勵及(ji)員工持(chi)股等基礎制度，助(zhu)力國有(you)控股上市公司利(li)用資本市場工具實施混改。
上述資深(shen)研究人士表示，國有企業混改本身既(ji)是股權多元化改革，更是資產資本化過程，涉及資本市(shi)場融資、資產價值發(fa)現、以及相關(guan)激(ji)勵標準制(zhi)定(ding)等，都離不開(kai)健康發(fa)展(zhan)的資本市(shi)場。
胡麒牧表示，目前(qian)(qian)國(guo)資(zi)(zi)監管理念已經由“管資(zi)(zi)產(chan)”變(bian)為“管資(zi)(zi)本”，客觀上為國(guo)企(qi)通過資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)配(pei)置更(geng)多優(you)質的(de)資(zi)(zi)源(yuan)掃清了制度障礙(ai)。資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)的(de)相關規定有(you)利于促進(jin)國(guo)企(qi)的(de)公司(si)治理更(geng)加(jia)科學，業務運營(ying)更(geng)加(jia)規范(fan)，而資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)的(de)融資(zi)(zi)和資(zi)(zi)源(yuan)配(pei)置功能，使國(guo)企(qi)能夠(gou)更(geng)加(jia)市(shi)場(chang)化地進(jin)行(xing)資(zi)(zi)源(yuan)整合(he)，引(yin)入社會資(zi)(zi)本，讓優(you)質資(zi)(zi)源(yuan)向國(guo)資(zi)(zi)優(you)勢產(chan)業集聚，向有(you)前(qian)(qian)景的(de)戰略性行(xing)業流動，有(you)利于國(guo)企(qi)做強(qiang)做優(you)。
【責任編輯：趙(zhao)藝涵】