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日前，國家統計局(ju)發布了今年11月國民(min)經濟運行(xing)情況。據國家統計局(ju)新聞發言人付凌暉介紹，11月份國民(min)經濟運行(xing)延續(xu)恢復態勢(shi)，生產和需求繼(ji)續(xu)回升，就(jiu)業保(bao)持總體穩(wen)定，市場發展(zhan)活力增強(qiang)，民(min)生保(bao)障也(ye)得(de)到加強(qiang)。他還表(biao)示，消費仍為經濟持續(xu)健康發展(zhan)的重要(yao)引(yin)擎。

經濟恢復態勢持續顯現

對于11月(yue)國民經(jing)濟(ji)(ji)運行(xing)的情況(kuang)，蘇(su)(su)寧金融(rong)研究院(yuan)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)研究中心(xin)副主任陶金向(xiang)《中國產經(jing)新(xin)聞(wen)》記者表示(shi)，11月(yue)經(jing)濟(ji)(ji)復蘇(su)(su)表現出(chu)(chu)加(jia)速(su)(su)(su)的態勢(shi)，各(ge)項經(jing)濟(ji)(ji)數(shu)據繼(ji)續向(xiang)好(hao)，多項指標增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)升(sheng)(sheng)至全年最高或年內首次轉正(zheng)。從生產端看(kan)，工業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值同(tong)比繼(ji)續保持(chi)高增(zeng)(zeng)，成(cheng)為(wei)下半年以(yi)來中國經(jing)濟(ji)(ji)得(de)以(yi)向(xiang)潛在增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)快(kuai)(kuai)速(su)(su)(su)接近的主導力(li)量。從需求端看(kan)，消費順周期特征明顯，社零總(zong)額(e)(e)同(tong)比增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)繼(ji)續爬升(sheng)(sheng)，限(xian)額(e)(e)以(yi)上(shang)企業(ye)(ye)消費品零售總(zong)額(e)(e)達到了近兩年新(xin)高，限(xian)額(e)(e)以(yi)下消費也實現了正(zheng)增(zeng)(zeng)長。投資(zi)領域(yu)中，房地產市場持(chi)續呈現出(chu)(chu)韌性(xing)，投資(zi)活動繼(ji)續繁(fan)榮，基建受制于財政資(zi)金效率問題，增(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)提升(sheng)(sheng)較慢(man)，制造業(ye)(ye)投資(zi)得(de)益于進出(chu)(chu)口帶動的補庫周期重啟，繼(ji)續快(kuai)(kuai)速(su)(su)(su)修復。總(zong)體而言(yan)，11月(yue)中國經(jing)濟(ji)(ji)進一步(bu)企穩，各(ge)領域(yu)均(jun)保持(chi)了向(xiang)好(hao)的趨(qu)勢(shi)。

與此(ci)同時，付(fu)凌暉(hui)表(biao)示，從生產來(lai)看，生產的(de)(de)恢(hui)復面在(zai)擴展，平衡性(xing)在(zai)改善。從需求來(lai)看，需求的(de)(de)回暖(nuan)態(tai)勢在(zai)鞏固，而且內生性(xing)的(de)(de)增(zeng)長在(zai)持(chi)續(xu)提升。從投(tou)資來(lai)看，市(shi)場(chang)投(tou)資的(de)(de)活力在(zai)增(zeng)強(qiang)，主要表(biao)現在(zai)這(zhe)個月的(de)(de)民(min)間投(tou)資同比增(zeng)長0.2%，年(nian)內首(shou)次由負轉正。這(zhe)說明市(shi)場(chang)的(de)(de)力量是(shi)在(zai)增(zeng)強(qiang)。隨著經(jing)濟逐(zhu)步恢(hui)復常(chang)態(tai)運行，相信全年(nian)保持(chi)一個較好的(de)(de)增(zeng)長水(shui)平是(shi)值得(de)期待(dai)的(de)(de)。明年(nian)經(jing)濟運行有不少有利因(yin)素(su)，經(jing)濟逐(zhu)步向潛在(zai)增(zeng)長水(shui)平回歸可能(neng)性(xing)較大。此(ci)外，由于今年(nian)的(de)(de)基(ji)數較低(di)，從速(su)度上來(lai)看，增(zeng)長可能(neng)會(hui)比較快，但是(shi)并(bing)不說明經(jing)濟出現明顯的(de)(de)變化(hua)。

中原證(zheng)券指(zhi)出，11月(yue)(yue)份規模工業(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)同比(bi)增(zeng)長7%，較(jiao)前(qian)值(zhi)(zhi)上升一(yi)個百分點，修復速(su)度略(lve)微加(jia)快(kuai)。中國1-11月(yue)(yue)固定資產(chan)投(tou)資累計同比(bi)增(zeng)長2.6%，較(jiao)前(qian)值(zhi)(zhi)加(jia)快(kuai)0.8個百分點；房地產(chan)開發投(tou)資11月(yue)(yue)累計同比(bi)增(zeng)長6.8%，較(jiao)前(qian)值(zhi)(zhi)增(zeng)長0.5%。總量層面(mian)上，固定資產(chan)投(tou)資持續改(gai)善，但相比(bi)疫前(qian)仍處(chu)在相對低位(wei)，預計修復周期或將延續。中國11月(yue)(yue)社零(ling)當月(yue)(yue)同比(bi)增(zeng)長5%，較(jiao)前(qian)值(zhi)(zhi)增(zeng)長0.7%，消費整體明(ming)顯復蘇(su)。

整體上，經濟仍處在修復周期當(dang)中，內需(xu)修復狀(zhuang)態符合(he)預期。經濟修復的投(tou)資(zi)依賴狀(zhuang)態或將(jiang)改善(shan)，消費潛(qian)力有(you)望進(jin)一步(bu)得到釋放，經濟中的韌性成分將(jiang)會(hui)顯著(zhu)提升(sheng)。

與(yu)此同時，國泰君安表(biao)示，11月(yue)經(jing)(jing)(jing)濟數(shu)據表(biao)現依(yi)(yi)舊亮眼，特(te)(te)(te)(te)別是(shi)生產端(duan)和制(zhi)造業(ye)投資再度超(chao)市場(chang)預(yu)期。經(jing)(jing)(jing)濟復蘇(su)邏輯走至第三階(jie)段，傳(chuan)統動能勢弱愈發(fa)明顯(xian)，從(cong)當(dang)月(yue)數(shu)據中(zhong)看到三個特(te)(te)(te)(te)征(zheng)：疫情對(dui)于終端(duan)需(xu)求的壓抑作用仍然存在(zai)，特(te)(te)(te)(te)別是(shi)餐飲(yin)收入再度轉(zhuan)負，且距離(li)常態增(zeng)速依(yi)(yi)然有空間(jian)。這意味(wei)著未來服務(wu)業(ye)以(yi)及消費(fei)(fei)的修復將繼續成(cheng)(cheng)為經(jing)(jing)(jing)濟上行的核心(xin)助力(li)之一；動能切換仍在(zai)體(ti)現中(zhong)。傳(chuan)統動能雖有韌性(xing)，但(dan)邊際走弱跡(ji)象加強，特(te)(te)(te)(te)別是(shi)11月(yue)的土地(di)購置、成(cheng)(cheng)交(jiao)快速走弱，基(ji)建再度不及預(yu)期，合意項(xiang)目與(yu)地(di)方能動性(xing)從(cong)供需(xu)兩端(duan)制(zhi)約基(ji)建上行，在(zai)出(chu)口高景(jing)(jing)氣、消費(fei)(fei)回升過程中(zhong)需(xu)要(yao)警惕動能切換在(zai)節(jie)奏上的超(chao)預(yu)期；制(zhi)造業(ye)動能抬升，延續性(xing)較(jiao)好。當(dang)前(qian)制(zhi)造業(ye)的表(biao)現主(zhu)要(yao)是(shi)出(chu)口發(fa)力(li)帶動，特(te)(te)(te)(te)別是(shi)民營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)投資也開始轉(zhuan)正，而民營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)的改善將會促進消費(fei)(fei)的進一步(bu)修復，形成(cheng)(cheng)正向循環。由于出(chu)口高景(jing)(jing)氣疊加對(dui)中(zhong)小民營(ying)(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)的政策支(zhi)撐，整個制(zhi)造業(ye)景(jing)(jing)氣周期的可延續性(xing)依(yi)(yi)然較(jiao)強。

整體(ti)來(lai)看，2021年的(de)經濟復(fu)蘇將(jiang)(jiang)在內外需共振中展開，上半年出口和消(xiao)費將(jiang)(jiang)持續支撐制造業(ye)景氣(qi)。而(er)內生性需求改善越明(ming)顯，對傳(chuan)統動能的(de)依(yi)賴(lai)性也將(jiang)(jiang)越弱，政策(ce)退(tui)出的(de)節奏便會(hui)(hui)前置。經濟復(fu)蘇與(yu)政策(ce)退(tui)坡(po)將(jiang)(jiang)不斷拉鋸，但當前至2021年一季(ji)度預計主要矛盾(dun)依(yi)然會(hui)(hui)是(shi)經濟復(fu)蘇。

值得注意(yi)的是(shi)，11月(yue)份(fen)全國服務(wu)(wu)業(ye)生產指(zhi)數(shu)同比增長8.0%，比10月(yue)份(fen)上升(sheng)(sheng)0.6個百分(fen)點。1-11月(yue)份(fen)，服務(wu)(wu)業(ye)生產指(zhi)數(shu)同比下降(jiang)0.7%，降(jiang)幅比1-10月(yue)份(fen)收(shou)窄0.9個百分(fen)點。從主要行業(ye)看(kan)，11月(yue)份(fen)批(pi)發(fa)和零(ling)售業(ye)、租賃(lin)和商(shang)務(wu)(wu)服務(wu)(wu)業(ye)生產指(zhi)數(shu)同比分(fen)別增長6.5%、3.6%，均比10月(yue)份(fen)上升(sheng)(sheng)1.8個百分(fen)點。11月(yue)份(fen)服務(wu)(wu)業(ye)商(shang)務(wu)(wu)活(huo)動(dong)指(zhi)數(shu)為(wei)55.7%，比10月(yue)份(fen)上升(sheng)(sheng)0.2個百分(fen)點。總(zong)體來看(kan)，服務(wu)(wu)業(ye)商(shang)務(wu)(wu)活(huo)動(dong)指(zhi)數(shu)位于較(jiao)高(gao)景氣(qi)區間。

對此，應習(xi)文認為，服(fu)務業進一步恢(hui)(hui)復(fu)基(ji)本符合預期，得益于線(xian)下消費(fei)(fei)的順(shun)周(zhou)期復(fu)蘇。線(xian)下消費(fei)(fei)和(he)服(fu)務業具有順(shun)周(zhou)期和(he)高頻(pin)性(xing)，調整速(su)度慢，但一旦(dan)恢(hui)(hui)復(fu)，也較難出現劇烈波動(dong)，除(chu)非社交隔離措施重啟，因此上(shang)述消費(fei)(fei)具有可持續性(xing)。

消費的貢獻比較突出

統計顯示，11月(yue)份(fen)，社會消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)品零(ling)售(shou)總額(e)(e)39514億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)5.0%，增(zeng)速(su)比(bi)上(shang)月(yue)加快0.7個百分點。其中(zhong)，除汽(qi)車(che)以(yi)外的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)品零(ling)售(shou)額(e)(e)35497億元，增(zeng)長(chang)4.2%。對于帶(dai)動(dong)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)整體回暖的(de)主要因素(su)，陶金指(zhi)出，消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)中(zhong)前期復蘇的(de)薄(bo)弱部門，限(xian)額(e)(e)以(yi)下消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)增(zeng)速(su)在(zai)經(jing)過短暫波動(dong)后(hou)，在(zai)11月(yue)同比(bi)再次轉正，支撐了消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)增(zeng)長(chang)，同時限(xian)額(e)(e)以(yi)上(shang)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)仍然保持(chi)高速(su)增(zeng)長(chang)，增(zeng)速(su)已經(jing)達(da)到近幾年高點，背后(hou)是汽(qi)車(che)、家電等(deng)大(da)件消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)、網上(shang)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)的(de)持(chi)續回暖。

付(fu)凌暉表示，從下一階段來看，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)仍(reng)然是支撐(cheng)中國經濟(ji)持(chi)續健康發展的重要(yao)引(yin)擎(qing)。近些年消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)貢獻(xian)對于經濟(ji)增(zeng)(zeng)長占主(zhu)導作用(yong)，內需當中消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)的貢獻(xian)是比(bi)較(jiao)突(tu)出的。隨(sui)著經濟(ji)逐步恢復到常態(tai)化(hua)的增(zeng)(zeng)長，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)仍(reng)然會成為經濟(ji)的主(zhu)要(yao)支撐(cheng)引(yin)擎(qing)。

在陶金看來，與工業(ye)部門(men)和(he)投(tou)資領域(yu)不(bu)同(tong)，疫后消費(fei)的(de)復蘇一直(zhi)遵循內生(sheng)修復的(de)邏(luo)輯。一方面，盡管速度相(xiang)對較慢，反(fan)映了消費(fei)對政策的(de)不(bu)敏(min)感，但(dan)另一方面也反(fan)過來體(ti)現(xian)了消費(fei)的(de)順(shun)周(zhou)期性，只(zhi)要經(jing)濟(ji)不(bu)存在新(xin)的(de)明顯外生(sheng)沖擊(ji)，消費(fei)仍(reng)將繼續(xu)復蘇，并有望在明年(nian)重新(xin)成為拉(la)動(dong)經(jing)濟(ji)增長(chang)的(de)主(zhu)導力量。就業(ye)和(he)收入的(de)增長(chang)也將支撐消費(fei)進一步回(hui)暖，11月城鎮(zhen)居民調查失業(ye)率降(jiang)至5.3%，遠低于(yu)今年(nian)的(de)目標上(shang)限6.0%，同(tong)時低于(yu)去年(nian)的(de)目標上(shang)限5.5%。未來隨(sui)著反(fan)壟斷(duan)政策加(jia)強、城鄉發展(zhan)更加(jia)均(jun)衡，居民收入公平(ping)化和(he)就業(ye)的(de)增長(chang)仍(reng)然是可期的(de)。

光大銀行金(jin)融(rong)市(shi)場部分(fen)析師周茂華在(zai)公開接受媒(mei)體采訪時表示，市(shi)場銷售(shou)增(zeng)速加快顯示內需(xu)復蘇(su)(su)步(bu)伐有(you)所加快，主要得益(yi)于國內疫情持續(xu)受控，就業(ye)(ye)市(shi)場持續(xu)改善、收入增(zeng)長、居(ju)民外出信心不斷(duan)增(zeng)強，居(ju)民消費(fei)(fei)支出意愿逐步(bu)恢復、網上零售(shou)等(deng)消費(fei)(fei)新模(mo)式、新業(ye)(ye)態增(zeng)長強勁等(deng)。此外，汽(qi)車銷售(shou)復蘇(su)(su)態勢良好，樓(lou)市(shi)需(xu)求復蘇(su)(su)帶動(dong)家具(ju)、裝潢等(deng)零售(shou)回暖。而從結構來看，此前復蘇(su)(su)較慢的餐(can)飲、化(hua)妝品、家具(ju)娛樂(le)等(deng)非必(bi)需(xu)消費(fei)(fei)類行業(ye)(ye)整體也呈現穩步(bu)復蘇(su)(su)態勢。

展望(wang)明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)經濟(ji)(ji)，中(zhong)國人(ren)民大學副校長(chang)劉(liu)元春認為，由于疫情使經濟(ji)(ji)增速(su)下(xia)滑，基(ji)數較低(di)，明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)我國實際GDP增速(su)將(jiang)顯著高于疫情前水平。預計明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)第一(yi)季度(du)GDP增速(su)有望(wang)達(da)到(dao)11.4%，到(dao)第四(si)季度(du)下(xia)滑到(dao)5.4%左右，呈現“前高后低(di)、逐季回落”的基(ji)本走勢。明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)GDP實際增速(su)預計將(jiang)達(da)到(dao)8.1%。

【責任編(bian)輯：李(li)沐霖】