文章來源：證券日報 發(fa)布時間：2022-02-07
“國有企業的(de)改制上市既(ji)是(shi)新一(yi)輪國資(zi)國企改革的(de)核心環節與戰略選(xuan)擇(ze)，更是(shi)完善(shan)國資(zi)監管、引(yin)領產業布局、聯動(dong)社會(hui)資(zi)本的(de)重要途徑。”近日，國信證券(quan)高(gao)級研究員張(zhang)立超如(ru)是(shi)說。
借著科創(chuang)板(ban)與創(chuang)業板(ban)試點注冊制的改革(ge)“東風”，身處新一輪改革(ge)浪(lang)潮下(xia)的國有(you)企(qi)業正競相奔(ben)赴A股上市，且近年來成功“躍(yue)龍門(men)”的國企(qi)數量不斷增長。
據同花順(shun)iFinD統計，2020年，共有30家國(guo)有上市(shi)公司實現首發上市(shi)，累計募集資金757.58億元(yuan)。而2019年，這一數字為27家，2018年為20家。
張立超(chao)分析稱(cheng)，近年(nian)來國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業IPO數量的(de)持續增長，主要(yao)(yao)與注冊制改革(ge)逐(zhu)步推(tui)進、國(guo)(guo)企(qi)(qi)改革(ge)全面(mian)鋪開、監(jian)管部門提(ti)高國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)產證券(quan)化率要(yao)(yao)求(qiu)，以(yi)(yi)及國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業自(zi)身(shen)融資(zi)需(xu)求(qiu)等多方面(mian)因素(su)有(you)(you)關。要(yao)(yao)注意的(de)是，本(ben)輪國(guo)(guo)企(qi)(qi)改革(ge)提(ti)出要(yao)(yao)以(yi)(yi)混(hun)合(he)所有(you)(you)制改革(ge)作(zuo)為重要(yao)(yao)突破口，其大的(de)方向就是要(yao)(yao)通過引(yin)入(ru)資(zi)本(ben)來改善公司治(zhi)理結構(gou)、加(jia)強企(qi)(qi)業自(zi)我約束、推(tui)動企(qi)(qi)業整體上市，進而真(zhen)正實現以(yi)(yi)管資(zi)本(ben)的(de)方式(shi)來管理國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業，在這之中(zhong)，國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業的(de)改制上市便是重要(yao)(yao)內容之一(yi)。
結(jie)合國資委1月(yue)中旬披(pi)露的(de)(de)最新數(shu)據(ju)來看，2013年以來，中央(yang)企(qi)業(ye)累計實施混(hun)改4000多項，引入社會資本超過1.5萬億元(yuan)，中央(yang)企(qi)業(ye)混(hun)合所有制(zhi)企(qi)業(ye)的(de)(de)戶數(shu)占(zhan)比(bi)超過70%。其中，上市(shi)公(gong)司(si)更是已成為央(yang)企(qi)混(hun)改的(de)(de)主要(yao)載體，中央(yang)企(qi)業(ye)控股的(de)(de)上市(shi)公(gong)司(si)資產總額、利潤分別占(zhan)央(yang)企(qi)整體的(de)(de)67%和88%。
東北證券首(shou)席策略(lve)分析師鄧利軍(jun)表(biao)示，去(qu)年(nian)出臺(tai)的(de)(de)(de)《關于進一步提高上市公司質量的(de)(de)(de)意(yi)見》明確提出，支(zhi)持國(guo)有(you)企業(ye)(ye)依(yi)托(tuo)資(zi)本(ben)市場開展(zhan)混(hun)合(he)所有(you)制改革。而(er)推(tui)進國(guo)有(you)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)改制上市，一方面滿足了企業(ye)(ye)自身的(de)(de)(de)融資(zi)、發(fa)展(zhan)需求，另一方面，借(jie)助資(zi)本(ben)市場的(de)(de)(de)價(jia)格發(fa)現機制，合(he)理確定股權出讓(rang)價(jia)格、引(yin)入優質戰略(lve)投資(zi)者(zhe)，又(you)可以(yi)較好地推(tui)進企業(ye)(ye)混(hun)合(he)所有(you)制改革，可謂“一箭雙(shuang)雕”。
從上(shang)述30家國有(you)(you)上(shang)市(shi)公司的(de)IPO分布(bu)來看(kan)，包括10家主(zhu)板(ban)IPO、2家中小板(ban)IPO、12家科創(chuang)板(ban)IPO、6家創(chuang)業板(ban)IPO；行(xing)業分布(bu)上(shang)，僅(jin)電子行(xing)業就(jiu)有(you)(you)5家，化工、非銀(yin)金融行(xing)業各(ge)有(you)(you)4家，機械設備、計(ji)算機、公用(yong)事業各(ge)占(zhan)3家，以及(ji)其(qi)他行(xing)業共計(ji)8家。
在張立超看來，國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)對國(guo)(guo)民經濟(ji)(ji)的(de)(de)正向引導(dao)力(li)，可以說貢獻度頗高，因(yin)此，國(guo)(guo)企(qi)(qi)上市的(de)(de)方向也將主(zhu)要(yao)圍繞服務國(guo)(guo)家科(ke)(ke)技(ji)強國(guo)(guo)戰(zhan)略、提(ti)高創新創造能力(li)、促進科(ke)(ke)技(ji)引領實(shi)業(ye)，在產業(ye)基礎(chu)重(zhong)點(dian)領域以及產業(ye)鏈、供應(ying)鏈重(zhong)要(yao)環節以打(da)造龍頭企(qi)(qi)業(ye)、提(ti)升國(guo)(guo)有經濟(ji)(ji)的(de)(de)整(zheng)體(ti)功能和效(xiao)率為目標。當然，這也是為培育具有全(quan)球競爭(zheng)力(li)的(de)(de)世界一流企(qi)(qi)業(ye)、落實(shi)供給側結(jie)構性改革、促進產業(ye)結(jie)構調整(zheng)轉型升級、助(zhu)力(li)實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)提(ti)質增效(xiao)等積蓄(xu)力(li)量(liang)。結(jie)合(he)去年國(guo)(guo)有上市公司(si)所(suo)在板塊(kuai)及行業(ye)分布(bu)來看，其重(zhong)點(dian)瞄準的(de)(de)也是關鍵核(he)心技(ji)術“卡脖子”領域。
從上述(shu)30家(jia)國有上市(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)上市(shi)(shi)板(ban)塊分布看，科(ke)創(chuang)板(ban)位列首位。究(jiu)其原因，鄧(deng)利(li)軍認為，科(ke)創(chuang)板(ban)在(zai)發(fa)行、上市(shi)(shi)、信息披露、交易、退(tui)市(shi)(shi)等(deng)各環節(jie)與滬深交易所主(zhu)板(ban)、中小(xiao)板(ban)、創(chuang)業板(ban)相(xiang)比，具(ju)有較(jiao)為創(chuang)新且顯著的(de)(de)差別，這無疑(yi)降低(di)了企(qi)(qi)業的(de)(de)上市(shi)(shi)門(men)檻。科(ke)創(chuang)板(ban)也(ye)能夠為國有企(qi)(qi)業提供與風險相(xiang)匹配的(de)(de)長(chang)期資金(jin)。此(ci)外(wai)，通過科(ke)創(chuang)板(ban)上市(shi)(shi)的(de)(de)國有企(qi)(qi)業在(zai)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)工具(ju)、激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)對(dui)象和激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)額(e)度(du)等(deng)方面(mian)擁有諸(zhu)多選擇(ze)，特別是(shi)在(zai)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)總額(e)度(du)方面(mian)，以及沒有收益“封頂(ding)”限制(zhi)等(deng)條款，無疑(yi)有利(li)于國有上市(shi)(shi)企(qi)(qi)業實施更加靈活(huo)多樣的(de)(de)正向激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)，以激(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)企(qi)(qi)業的(de)(de)長(chang)期發(fa)展活(huo)力(li)。
值得關注(zhu)的是，隨(sui)著(zhu)國(guo)(guo)企改革進入(ru)攻堅之年(nian)，梳理發現(xian)，近日(ri)多地公布的地方政府報告中，已明(ming)確(que)提(ti)出要(yao)支持培(pei)育國(guo)(guo)有企業上市。
張立超表示，國(guo)企上市(shi)既是(shi)推進混合所(suo)有制改革(ge)的(de)首要方式，也是(shi)優化改善國(guo)有企業(ye)內部治(zhi)理(li)的(de)重(zhong)要渠(qu)道。隨(sui)著(zhu)國(guo)企改革(ge)三(san)年(nian)行動(dong)的(de)推進，資本市(shi)場將(jiang)成為(wei)國(guo)企改革(ge)加(jia)速(su)破局的(de)重(zhong)點方向。預計在注冊制改革(ge)即將(jiang)全(quan)面(mian)鋪開的(de)預期下，后續國(guo)有企業(ye)的(de)IPO節奏將(jiang)明顯加(jia)快(kuai)，今(jin)年(nian)國(guo)企IPO數量有望(wang)突破50家。
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