文章來源：證券日報 發布(bu)時(shi)間：2022-02-07
“國有企業的改(gai)制上市既(ji)是(shi)新一輪(lun)國資(zi)國企改(gai)革的核心(xin)環節與(yu)戰(zhan)略選(xuan)擇，更是(shi)完善(shan)國資(zi)監管、引領產(chan)業布局、聯(lian)動社(she)會(hui)資(zi)本的重要途徑(jing)。”近日，國信(xin)證券高級研究員張(zhang)立(li)超如是(shi)說。
借著科創(chuang)板(ban)與創(chuang)業(ye)板(ban)試(shi)點注冊制的改(gai)革“東風”，身處新一(yi)輪改(gai)革浪潮下的國(guo)有企(qi)業(ye)正競相奔赴A股上市(shi)，且近年來成功“躍龍門”的國(guo)企(qi)數量不斷增(zeng)長。
據同花順(shun)iFinD統計(ji)，2020年(nian)，共有(you)30家(jia)國有(you)上市公(gong)司實現(xian)首發(fa)上市，累計(ji)募集資金757.58億元。而2019年(nian)，這一數字為27家(jia)，2018年(nian)為20家(jia)。
張立(li)超(chao)分析稱(cheng)，近年(nian)來(lai)(lai)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)IPO數量的(de)(de)持續增長，主要(yao)與注冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)逐(zhu)步推(tui)(tui)進、國(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)全面鋪開、監管部(bu)門(men)提高國(guo)有(you)(you)(you)資產證券(quan)化率(lv)要(yao)求，以及國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)自身(shen)融(rong)資需求等多方面因(yin)素有(you)(you)(you)關。要(yao)注意的(de)(de)是(shi)，本輪國(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)提出要(yao)以混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)作為重要(yao)突破口，其大的(de)(de)方向就是(shi)要(yao)通(tong)過引入資本來(lai)(lai)改(gai)(gai)(gai)(gai)善(shan)公司治(zhi)理結構、加(jia)強企(qi)(qi)業(ye)(ye)自我(wo)約束、推(tui)(tui)動企(qi)(qi)業(ye)(ye)整(zheng)體上市(shi)，進而(er)真(zhen)正實現以管資本的(de)(de)方式(shi)來(lai)(lai)管理國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，在這之中，國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)改(gai)(gai)(gai)(gai)制(zhi)上市(shi)便是(shi)重要(yao)內容(rong)之一。
結合(he)國資(zi)委(wei)1月中旬(xun)披露的(de)最(zui)新數據(ju)來看(kan)，2013年(nian)以來，中央(yang)(yang)企(qi)業(ye)累計(ji)實施(shi)混(hun)(hun)改(gai)(gai)4000多項(xiang)，引入社會資(zi)本超(chao)過1.5萬億元，中央(yang)(yang)企(qi)業(ye)混(hun)(hun)合(he)所有(you)制(zhi)企(qi)業(ye)的(de)戶(hu)數占比超(chao)過70%。其中，上市(shi)公(gong)司更是已成(cheng)為央(yang)(yang)企(qi)混(hun)(hun)改(gai)(gai)的(de)主要載(zai)體(ti)，中央(yang)(yang)企(qi)業(ye)控股的(de)上市(shi)公(gong)司資(zi)產(chan)總(zong)額、利潤分別占央(yang)(yang)企(qi)整體(ti)的(de)67%和(he)88%。
東(dong)北證券首席策略分析師鄧利軍表示，去年出(chu)臺的(de)《關于進(jin)(jin)一(yi)步提(ti)高上市公司(si)質(zhi)(zhi)量(liang)的(de)意見》明確(que)提(ti)出(chu)，支持國有(you)(you)企(qi)業(ye)依(yi)托資(zi)本市場開(kai)展混合所(suo)有(you)(you)制改革(ge)。而推(tui)進(jin)(jin)國有(you)(you)企(qi)業(ye)的(de)改制上市，一(yi)方(fang)面滿足(zu)了企(qi)業(ye)自身的(de)融資(zi)、發(fa)展需求，另一(yi)方(fang)面，借助資(zi)本市場的(de)價格發(fa)現(xian)機制，合理確(que)定股(gu)權出(chu)讓價格、引入(ru)優質(zhi)(zhi)戰略投資(zi)者，又可(ke)以較好地推(tui)進(jin)(jin)企(qi)業(ye)混合所(suo)有(you)(you)制改革(ge)，可(ke)謂“一(yi)箭雙雕”。
從上述30家(jia)(jia)(jia)國有(you)上市公司的IPO分(fen)布來看，包括10家(jia)(jia)(jia)主板(ban)IPO、2家(jia)(jia)(jia)中小板(ban)IPO、12家(jia)(jia)(jia)科(ke)創板(ban)IPO、6家(jia)(jia)(jia)創業(ye)(ye)板(ban)IPO；行業(ye)(ye)分(fen)布上，僅電子(zi)行業(ye)(ye)就有(you)5家(jia)(jia)(jia)，化(hua)工、非(fei)銀金融行業(ye)(ye)各有(you)4家(jia)(jia)(jia)，機(ji)械設備、計算機(ji)、公用事業(ye)(ye)各占3家(jia)(jia)(jia)，以及(ji)其他行業(ye)(ye)共計8家(jia)(jia)(jia)。
在張立超看(kan)來(lai)，國(guo)有企業(ye)(ye)對國(guo)民經(jing)濟的(de)(de)正向引導力(li)(li)，可以(yi)說貢(gong)獻(xian)度頗高，因此，國(guo)企上市(shi)的(de)(de)方(fang)向也將主(zhu)要圍繞服務國(guo)家科(ke)技(ji)強國(guo)戰略、提(ti)高創新(xin)創造(zao)能力(li)(li)、促進科(ke)技(ji)引領(ling)實(shi)業(ye)(ye)，在產(chan)業(ye)(ye)基礎(chu)重點領(ling)域(yu)以(yi)及產(chan)業(ye)(ye)鏈、供應鏈重要環節以(yi)打造(zao)龍頭企業(ye)(ye)、提(ti)升(sheng)國(guo)有經(jing)濟的(de)(de)整(zheng)體(ti)功(gong)能和效(xiao)率(lv)為目標。當然(ran)，這也是為培(pei)育具(ju)有全球競爭(zheng)力(li)(li)的(de)(de)世(shi)界一流企業(ye)(ye)、落實(shi)供給側結(jie)構(gou)性改革、促進產(chan)業(ye)(ye)結(jie)構(gou)調整(zheng)轉型升(sheng)級、助力(li)(li)實(shi)體(ti)經(jing)濟提(ti)質增效(xiao)等積蓄力(li)(li)量。結(jie)合去年國(guo)有上市(shi)公(gong)司所在板塊(kuai)及行(xing)業(ye)(ye)分布來(lai)看(kan)，其(qi)重點瞄準的(de)(de)也是關鍵核心技(ji)術“卡(ka)脖子(zi)”領(ling)域(yu)。
從上(shang)(shang)述(shu)30家(jia)國(guo)(guo)有(you)(you)上(shang)(shang)市(shi)公司的(de)上(shang)(shang)市(shi)板(ban)(ban)塊(kuai)分布看，科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)位列首位。究其原(yuan)因(yin)，鄧利(li)(li)軍認為，科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)在發(fa)行、上(shang)(shang)市(shi)、信息披露、交(jiao)易、退市(shi)等(deng)各環節與滬(hu)深交(jiao)易所主板(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)相比，具有(you)(you)較為創(chuang)新(xin)且顯著(zhu)的(de)差別，這無疑降低(di)了企(qi)(qi)業(ye)的(de)上(shang)(shang)市(shi)門檻(jian)。科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)也(ye)能夠為國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)提供(gong)與風險相匹配的(de)長期資金。此外，通過(guo)科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)的(de)國(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)在激(ji)(ji)勵工具、激(ji)(ji)勵對(dui)象和激(ji)(ji)勵額(e)度等(deng)方面(mian)擁有(you)(you)諸多選擇(ze)，特別是在激(ji)(ji)勵總額(e)度方面(mian)，以(yi)及沒有(you)(you)收(shou)益“封頂”限制等(deng)條款，無疑有(you)(you)利(li)(li)于國(guo)(guo)有(you)(you)上(shang)(shang)市(shi)企(qi)(qi)業(ye)實(shi)施更加靈活多樣的(de)正向(xiang)激(ji)(ji)勵，以(yi)激(ji)(ji)發(fa)企(qi)(qi)業(ye)的(de)長期發(fa)展活力。
值得關注的是，隨著國企改革進入(ru)攻堅之年，梳理發現，近日多地公布的地方(fang)政府報告中，已明確提出要支持培育國有(you)企業上市(shi)。
張立超表示，國(guo)企上(shang)市既是推(tui)進混合所有(you)制改(gai)革的(de)(de)首要方式，也(ye)是優化(hua)改(gai)善(shan)國(guo)有(you)企業(ye)內部(bu)治理(li)的(de)(de)重(zhong)要渠道。隨著國(guo)企改(gai)革三年行動的(de)(de)推(tui)進，資本市場將成為國(guo)企改(gai)革加速破(po)局(ju)的(de)(de)重(zhong)點方向(xiang)。預計在注冊制改(gai)革即將全面鋪開的(de)(de)預期下，后續國(guo)有(you)企業(ye)的(de)(de)IPO節奏將明顯加快，今年國(guo)企IPO數(shu)量有(you)望突(tu)破(po)50家。
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