發布(bu)時間：2016-09-01
近(jin)日，證監(jian)會、財政(zheng)部、國資委、銀監(jian)會等四部委聯合下發《關于鼓勵上市公司(si)兼并(bing)(bing)重組(zu)、現金分紅及回購(gou)股份的(de)通知》。《通知》強調，通過多種方(fang)式(shi)進一步深化(hua)改(gai)革(ge)、簡(jian)政(zheng)放權，大力(li)推進上市公司(si)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)，積極鼓勵上市公司(si)現金分紅，支持上市公司(si)回購(gou)股份，提(ti)升資本市場(chang)效率和活(huo)力(li)。
推進上市公司兼并重組
近年(nian)來，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)兼并重(zhong)(zhong)組活動(dong)日趨活躍(yue)，大量優(you)質(zhi)資產通(tong)過并購(gou)重(zhong)(zhong)組進入上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)，提升了上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)整體質(zhi)量。2014年(nian)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)并購(gou)重(zhong)(zhong)組交(jiao)易(yi)(yi)(yi)金(jin)額(e)達14500億元(yuan)，其中(zhong)央(yang)企控股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)金(jin)額(e)占比(bi)33.3%，國(guo)有控股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)整體交(jiao)易(yi)(yi)(yi)金(jin)額(e)占比(bi)48.2%、在(zai)重(zhong)(zhong)大重(zhong)(zhong)組交(jiao)易(yi)(yi)(yi)中(zhong)金(jin)額(e)占比(bi)48.1%。
今年并(bing)購重組(zu)活(huo)動更加頻繁，1至(zhi)7月(yue)份(fen)上(shang)市公司并(bing)購重組(zu)交(jiao)易(yi)金額(e)(e)12685億元，為去年全年的87.5%，其(qi)中(zhong)央企控(kong)股(gu)上(shang)市公司交(jiao)易(yi)金額(e)(e)占(zhan)比(bi)為19.7%，國有控(kong)股(gu)上(shang)市公司整(zheng)體(ti)交(jiao)易(yi)金額(e)(e)占(zhan)比(bi)37.7%、在重大(da)重組(zu)交(jiao)易(yi)中(zhong)金額(e)(e)占(zhan)比(bi)高(gao)達62.1%，表明國有控(kong)股(gu)上(shang)市公司大(da)額(e)(e)交(jiao)易(yi)整(zheng)合在加速。
為進(jin)一(yi)步(bu)發(fa)(fa)(fa)揮市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)資(zi)(zi)源(yuan)配(pei)置(zhi)功能，提高(gao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)效率，在(zai)(zai)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)重組(zu)監管中將進(jin)一(yi)步(bu)簡政放權，擴大并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)重組(zu)取消行(xing)(xing)政審(shen)(shen)批(pi)的(de)(de)范(fan)圍，簡化審(shen)(shen)批(pi)程序(xu)，通(tong)過(guo)批(pi)量安排上(shang)重組(zu)委會議，提高(gao)審(shen)(shen)核效率。在(zai)(zai)現有(you)較為多元的(de)(de)定(ding)價(jia)(jia)區間(jian)選擇和(he)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)調(diao)價(jia)(jia)機制安排的(de)(de)基礎上(shang)，進(jin)一(yi)步(bu)優(you)化市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)化定(ding)價(jia)(jia)機制、提供靈活定(ding)價(jia)(jia)空間(jian)。鼓(gu)(gu)勵支(zhi)(zhi)付(fu)工(gong)具和(he)融(rong)資(zi)(zi)方式(shi)創新，在(zai)(zai)現金支(zhi)(zhi)付(fu)、股份支(zhi)(zhi)付(fu)、資(zi)(zi)產置(zhi)換等方式(shi)外，推(tui)出(chu)定(ding)向可轉(zhuan)債作為并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)支(zhi)(zhi)付(fu)工(gong)具。鼓(gu)(gu)勵國有(you)控股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司依(yi)托資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)加強資(zi)(zi)源(yuan)整(zheng)合，調(diao)整(zheng)優(you)化產業布局結構，提高(gao)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)質量和(he)效益；有(you)條(tiao)件的(de)(de)國有(you)股東及其控股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司要通(tong)過(guo)注資(zi)(zi)等方式(shi)，提高(gao)可持續發(fa)(fa)(fa)展(zhan)能力(li)；支(zhi)(zhi)持符合條(tiao)件的(de)(de)國有(you)控股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司通(tong)過(guo)內部業務整(zheng)合，提升企業整(zheng)體價(jia)(jia)值。推(tui)動銀(yin)行(xing)(xing)以并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)貸款(kuan)、綜合授信等方式(shi)支(zhi)(zhi)持并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)重組(zu)，并(bing)(bing)(bing)通(tong)過(guo)多種方式(shi)為跨(kua)國并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)提供金融(rong)支(zhi)(zhi)持。
鼓勵上市公司現金分紅
上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)是優(you)化投資(zi)者回報機制建設的(de)重(zhong)要內容。近年(nian)來上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)整體現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)水平(ping)不斷提(ti)升(sheng)，2013年(nian)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)家數占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)(wei)72.4%，現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)比(bi)例(li)為(wei)(wei)34.5%；2014年(nian)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)家數占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)(wei)73.2%，現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)比(bi)例(li)為(wei)(wei)33.51%。國有(you)控(kong)股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)、上(shang)(shang)市(shi)商(shang)業銀行(xing)是現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)重(zhong)要力量，以2014年(nian)為(wei)(wei)例(li)，國有(you)控(kong)股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)占(zhan)(zhan)(zhan)現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)總金(jin)(jin)(jin)額的(de)76.9%，16家上(shang)(shang)市(shi)商(shang)業銀行(xing)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)占(zhan)(zhan)(zhan)總金(jin)(jin)(jin)額的(de)比(bi)重(zhong)達48.4%。
為進一步優化(hua)現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)制(zhi)度(du)，提(ti)高(gao)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)水(shui)平，要(yao)求上市(shi)(shi)公(gong)司具(ju)備現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)條件(jian)的(de)，應當采用現(xian)金(jin)方(fang)式進行利(li)潤(run)分(fen)配。考(kao)慮(lv)到不同(tong)上市(shi)(shi)公(gong)司所處的(de)行業、發展階段和盈利(li)水(shui)平存在較大差(cha)別，鼓(gu)(gu)勵(li)上市(shi)(shi)公(gong)司結合上述因素，增(zeng)加現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)在利(li)潤(run)分(fen)配中(zhong)(zhong)的(de)占比。鼓(gu)(gu)勵(li)具(ju)備分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)條件(jian)的(de)公(gong)司實(shi)施(shi)中(zhong)(zhong)期(qi)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)，增(zeng)加分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)頻率，使(shi)投(tou)資者(zhe)獲得更(geng)及時的(de)回報。同(tong)時，要(yao)完善鼓(gu)(gu)勵(li)長期(qi)持有(you)上市(shi)(shi)公(gong)司股票的(de)稅收政策，降低上市(shi)(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)(hong)成(cheng)本，提(ti)高(gao)長期(qi)投(tou)資收益(yi)回報。
支持上市公司回購股份
公(gong)(gong)司選擇適當時(shi)機進行(xing)回(hui)購，不(bu)僅(jin)有利于(yu)調整資本(ben)結(jie)構，也是回(hui)報投資者的重要方式。今年(nian)7月以來(lai)，滬深兩市(shi)公(gong)(gong)告的回(hui)購中，國(guo)有控(kong)股(gu)上市(shi)公(gong)(gong)司回(hui)購金額(e)占比達72.8%。
為(wei)進一(yi)步便利公(gong)司(si)適時(shi)回(hui)購(gou)(gou)，當股(gu)(gu)票價(jia)格低(di)于每股(gu)(gu)凈(jing)資(zi)(zi)產，或(huo)者市盈率、市凈(jing)率任一(yi)指(zhi)標低(di)于同行業上市公(gong)司(si)平均水平達到預設幅(fu)度時(shi)，鼓勵上市公(gong)司(si)主動回(hui)購(gou)(gou)股(gu)(gu)份；公(gong)司(si)可(ke)以預先設定好觸發回(hui)購(gou)(gou)的指(zhi)標閥(fa)值，同時(shi)可(ke)以選(xuan)擇多種(zhong)工具融(rong)資(zi)(zi)為(wei)回(hui)購(gou)(gou)籌集資(zi)(zi)金，如發行優先股(gu)(gu)、債券等，以進一(yi)步優化公(gong)司(si)的資(zi)(zi)本構成。當國有控股(gu)(gu)上市公(gong)司(si)出現上述情形時(shi)，鼓勵控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際(ji)控制人增持(chi)，為(wei)上市公(gong)司(si)回(hui)購(gou)(gou)提供資(zi)(zi)金支持(chi)。
改(gai)革與(yu)監管(guan)兼顧，在推進各項(xiang)市(shi)場(chang)化改(gai)革的(de)同時，要加強監管(guan)，采(cai)取(qu)有效措施依(yi)(yi)法(fa)(fa)打(da)擊(ji)和防(fang)范并購(gou)重組過(guo)程中的(de)內幕交易、利益輸送等(deng)違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規行為；加大對上(shang)市(shi)公司現金(jin)分紅信(xin)息(xi)披露(lu)的(de)監管(guan)力度，加強聯合執法(fa)(fa)檢(jian)查；敦促上(shang)市(shi)公司在回購(gou)股份(fen)時，依(yi)(yi)法(fa)(fa)履行內部(bu)決策(ce)程序和信(xin)息(xi)披露(lu)義(yi)務。
有關專家分析認為，國(guo)(guo)有控(kong)股上市公司發(fa)揮國(guo)(guo)企(qi)引領作用(yong)，將(jiang)有利(li)(li)(li)于(yu)資本(ben)市場的(de)穩定和健康發(fa)展(zhan)，有利(li)(li)(li)于(yu)保護投(tou)資者的(de)利(li)(li)(li)益(yi)，也有利(li)(li)(li)于(yu)實體經濟(ji)的(de)健康發(fa)展(zhan)。同時，此(ci)次(ci)《通(tong)知(zhi)》的(de)出臺(tai)也表(biao)明，國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革全(quan)面推進的(de)步伐日益(yi)加快，國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革會如期進行。
專(zhuan)家表示，《通知(zhi)》出臺后，在新一輪改革(ge)的大背景下(xia)，國企重組會更加活躍。
（本文章(zhang)摘(zhai)自9月1日《經濟日報》）