發布時間：2016-09-01
近日，證監(jian)會(hui)、財政部(bu)、國資委(wei)、銀監(jian)會(hui)等四部(bu)委(wei)聯合下發《關于鼓勵上(shang)市(shi)公司兼(jian)并重組、現(xian)金分紅及回(hui)購股份的(de)通知》。《通知》強(qiang)調，通過多(duo)種方(fang)式進(jin)一步深化改(gai)革、簡政放權，大力推進(jin)上(shang)市(shi)公司并購重組，積(ji)極鼓勵上(shang)市(shi)公司現(xian)金分紅，支(zhi)持上(shang)市(shi)公司回(hui)購股份，提(ti)升(sheng)資本市(shi)場(chang)效率(lv)和活力。
推進上市公司兼并重組
近年來，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)兼(jian)并(bing)重組(zu)活動(dong)日趨活躍，大量優(you)質資產通過并(bing)購(gou)重組(zu)進入上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)，提(ti)升了上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)整體質量。2014年上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)并(bing)購(gou)重組(zu)交(jiao)易(yi)金額達(da)14500億元，其中(zhong)央企控(kong)股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)交(jiao)易(yi)金額占比33.3%，國有控(kong)股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)整體交(jiao)易(yi)金額占比48.2%、在重大重組(zu)交(jiao)易(yi)中(zhong)金額占比48.1%。
今年(nian)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)活動更加(jia)頻繁，1至7月份上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)交易(yi)金(jin)額(e)12685億(yi)元，為(wei)去年(nian)全年(nian)的(de)87.5%，其中央企(qi)控(kong)股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司交易(yi)金(jin)額(e)占比(bi)為(wei)19.7%，國有控(kong)股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司整體交易(yi)金(jin)額(e)占比(bi)37.7%、在(zai)重(zhong)(zhong)大重(zhong)(zhong)組(zu)交易(yi)中金(jin)額(e)占比(bi)高達62.1%，表(biao)明(ming)國有控(kong)股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司大額(e)交易(yi)整合在(zai)加(jia)速。
為(wei)進(jin)(jin)一(yi)步發(fa)揮市(shi)(shi)場資(zi)(zi)源(yuan)配(pei)置功能，提高(gao)市(shi)(shi)場效(xiao)率，在(zai)并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組監管中將進(jin)(jin)一(yi)步簡(jian)政放(fang)權，擴(kuo)大(da)并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組取消行政審(shen)批的(de)范圍，簡(jian)化(hua)審(shen)批程序，通過批量(liang)安排(pai)上重(zhong)組委會議，提高(gao)審(shen)核效(xiao)率。在(zai)現(xian)有(you)較為(wei)多元的(de)定(ding)價區(qu)間(jian)選擇(ze)和發(fa)行調(diao)價機制安排(pai)的(de)基礎上，進(jin)(jin)一(yi)步優(you)化(hua)市(shi)(shi)場化(hua)定(ding)價機制、提供(gong)靈活定(ding)價空(kong)間(jian)。鼓(gu)(gu)勵支(zhi)付(fu)工具和融資(zi)(zi)方(fang)式(shi)創新，在(zai)現(xian)金支(zhi)付(fu)、股(gu)份支(zhi)付(fu)、資(zi)(zi)產(chan)置換等方(fang)式(shi)外，推出定(ding)向可轉(zhuan)債作為(wei)并(bing)(bing)購(gou)支(zhi)付(fu)工具。鼓(gu)(gu)勵國(guo)(guo)有(you)控股(gu)上市(shi)(shi)公(gong)司依托(tuo)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場加(jia)強資(zi)(zi)源(yuan)整合(he)，調(diao)整優(you)化(hua)產(chan)業(ye)布局結構，提高(gao)發(fa)展質(zhi)量(liang)和效(xiao)益；有(you)條件的(de)國(guo)(guo)有(you)股(gu)東及其控股(gu)上市(shi)(shi)公(gong)司要通過注資(zi)(zi)等方(fang)式(shi)，提高(gao)可持(chi)(chi)續發(fa)展能力(li)；支(zhi)持(chi)(chi)符合(he)條件的(de)國(guo)(guo)有(you)控股(gu)上市(shi)(shi)公(gong)司通過內(nei)部業(ye)務整合(he)，提升企業(ye)整體(ti)價值。推動銀行以并(bing)(bing)購(gou)貸(dai)款、綜合(he)授信等方(fang)式(shi)支(zhi)持(chi)(chi)并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)組，并(bing)(bing)通過多種方(fang)式(shi)為(wei)跨國(guo)(guo)并(bing)(bing)購(gou)提供(gong)金融支(zhi)持(chi)(chi)。
鼓勵上市公司現金分紅
上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)是優化投資者回報(bao)機制建設(she)的重(zhong)要內容。近年(nian)(nian)來上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)整體(ti)現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)水平不斷提(ti)升，2013年(nian)(nian)，上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)家數占比(bi)為(wei)72.4%，現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)比(bi)例為(wei)34.5%；2014年(nian)(nian)，上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)家數占比(bi)為(wei)73.2%，現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)比(bi)例為(wei)33.51%。國有(you)(you)控(kong)股上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)、上(shang)(shang)(shang)市(shi)商(shang)業銀行(xing)是現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)的重(zhong)要力量，以2014年(nian)(nian)為(wei)例，國有(you)(you)控(kong)股上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)占現(xian)(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)總金(jin)額的76.9%，16家上(shang)(shang)(shang)市(shi)商(shang)業銀行(xing)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)占總金(jin)額的比(bi)重(zhong)達(da)48.4%。
為進一步優化現(xian)(xian)金分(fen)(fen)紅制度，提高分(fen)(fen)紅水平，要求上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)具(ju)備現(xian)(xian)金分(fen)(fen)紅條(tiao)件的(de)，應當采用(yong)現(xian)(xian)金方式進行利潤分(fen)(fen)配(pei)。考慮(lv)到不同上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)所處的(de)行業(ye)、發展階(jie)段和盈利水平存在較(jiao)大差別(bie)，鼓勵(li)上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)結合上述因素，增(zeng)加現(xian)(xian)金分(fen)(fen)紅在利潤分(fen)(fen)配(pei)中(zhong)的(de)占比。鼓勵(li)具(ju)備分(fen)(fen)紅條(tiao)件的(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)實施(shi)中(zhong)期分(fen)(fen)紅，增(zeng)加分(fen)(fen)紅頻率(lv)，使投資者獲得(de)更及時的(de)回報(bao)。同時，要完善鼓勵(li)長(chang)期持有上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)股票的(de)稅收(shou)政策(ce)，降低上市公(gong)司(si)(si)(si)(si)現(xian)(xian)金分(fen)(fen)紅成本，提高長(chang)期投資收(shou)益回報(bao)。
支持上市公司回購股份
公司選擇適當時(shi)機進(jin)行(xing)回(hui)購(gou)，不(bu)僅有(you)利于調(diao)整資(zi)本結(jie)構(gou)，也是(shi)回(hui)報投資(zi)者的(de)重(zhong)要方(fang)式。今(jin)年7月(yue)以來，滬深兩(liang)市(shi)公告的(de)回(hui)購(gou)中，國有(you)控股(gu)上市(shi)公司回(hui)購(gou)金(jin)額占比達(da)72.8%。
為(wei)進一步(bu)便利公司(si)(si)適時回(hui)購(gou)(gou)(gou)，當股(gu)(gu)(gu)票價格低(di)于每股(gu)(gu)(gu)凈資產，或者市盈率(lv)、市凈率(lv)任一指標(biao)低(di)于同(tong)行業上市公司(si)(si)平均水平達到(dao)預設幅度(du)時，鼓勵(li)上市公司(si)(si)主動(dong)回(hui)購(gou)(gou)(gou)股(gu)(gu)(gu)份(fen)；公司(si)(si)可以預先設定好觸發回(hui)購(gou)(gou)(gou)的指標(biao)閥值，同(tong)時可以選(xuan)擇多(duo)種工(gong)具融資為(wei)回(hui)購(gou)(gou)(gou)籌(chou)集(ji)資金，如發行優先股(gu)(gu)(gu)、債券等，以進一步(bu)優化公司(si)(si)的資本構成。當國(guo)有控股(gu)(gu)(gu)上市公司(si)(si)出現上述情形時，鼓勵(li)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東、實(shi)際控制人增持，為(wei)上市公司(si)(si)回(hui)購(gou)(gou)(gou)提(ti)供資金支持。
改(gai)革與監管(guan)兼(jian)顧，在推進各項(xiang)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革的(de)同時，要加(jia)強(qiang)監管(guan)，采取有效措(cuo)施依(yi)法打擊和防范并購重組過程(cheng)中(zhong)的(de)內幕交易(yi)、利益(yi)輸送(song)等違(wei)法違(wei)規行為；加(jia)大(da)對上市(shi)公司(si)現金分紅信息(xi)披露的(de)監管(guan)力度，加(jia)強(qiang)聯合執法檢查；敦促上市(shi)公司(si)在回購股份時，依(yi)法履行內部決(jue)策程(cheng)序和信息(xi)披露義務。
有(you)(you)關(guan)專(zhuan)家分析(xi)認為，國(guo)有(you)(you)控股上市(shi)公司發(fa)揮國(guo)企(qi)引領作用，將有(you)(you)利(li)(li)于(yu)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)穩(wen)定和健(jian)康發(fa)展(zhan)，有(you)(you)利(li)(li)于(yu)保護(hu)投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)利(li)(li)益，也有(you)(you)利(li)(li)于(yu)實體經濟的(de)(de)(de)健(jian)康發(fa)展(zhan)。同時(shi)，此(ci)次《通知》的(de)(de)(de)出臺也表(biao)明，國(guo)企(qi)改(gai)革全面推(tui)進(jin)的(de)(de)(de)步(bu)伐日益加快，國(guo)企(qi)改(gai)革會如期(qi)進(jin)行(xing)。
專家表示，《通知(zhi)》出(chu)臺(tai)后，在(zai)新一(yi)輪改(gai)革的大背景下(xia)，國企(qi)重組會更加活躍。
（本文章(zhang)摘(zhai)自9月1日《經濟日報》）