文章(zhang)來(lai)源：《人民網》 發布時間：2017-04-11
隨(sui)著國企(qi)(qi)(qi)改革步入落地實施年，地方(fang)國企(qi)(qi)(qi)改革正加速(su)推進(jin)。中國企(qi)(qi)(qi)業研究院(yuan)首席研究員李錦認為，各地相繼出臺的政策對于(yu)股權多(duo)元化、資產證券(quan)化、落后產能清退方(fang)面有許多(duo)新嘗(chang)試，以混合(he)所有制為導向的市(shi)場化兼(jian)并重(zhong)組(zu)將(jiang)加速(su)，整體上市(shi)及整合(he)重(zhong)組(zu)是地方(fang)國企(qi)(qi)(qi)改革的主要方(fang)式，地方(fang)國企(qi)(qi)(qi)改革有望盤(pan)活超(chao)萬億的國企(qi)(qi)(qi)存(cun)量資產。
賣殼轉身
川財證券數(shu)據顯示，2015年至今(jin)，地(di)方國(guo)有企(qi)業實(shi)施(shi)并購重組80例，占(zhan)總數(shu)的(de)(de)(de)58%，涉及金額為(wei)2978.44億元(yuan)；央企(qi)實(shi)施(shi)59起，占(zhan)比為(wei)42%，涉及金額4745.6億元(yuan)。從2015年以(yi)來國(guo)有控股上市公司并購重組涉及的(de)(de)(de)行業來看，案例數(shu)排(pai)名居前的(de)(de)(de)是基礎化工、機械、電力、公用事業、房地(di)產、交通運輸、商貿零(ling)售，共(gong)發生55例，合計占(zhan)總數(shu)76%。
從二級市(shi)場來看，近期地方(fang)國(guo)企(qi)(qi)上(shang)市(shi)公司運作頻繁，停牌數(shu)量激(ji)增。數(shu)據(ju)顯(xian)示，在3月25日到4月6日不到兩周的時(shi)間里(li)，國(guo)企(qi)(qi)停牌數(shu)量已由61家上(shang)升(sheng)至80家，且出讓控(kong)股權引入戰投、借殼上(shang)市(shi)成(cheng)為特點。
4月6日，河(he)池(chi)化工(gong)公告，公司(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東廣西(xi)河(he)池(chi)化學工(gong)業集(ji)團4月6日與寧(ning)波銀(yin)億控(kong)股(gu)(gu)(gu)有(you)限公司(si)簽署股(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)協議(yi)，擬(ni)以9.66元/股(gu)(gu)(gu)向后者(zhe)轉(zhuan)讓(rang)公司(si)股(gu)(gu)(gu)份8700萬股(gu)(gu)(gu)（占公司(si)總股(gu)(gu)(gu)本的29.59%），轉(zhuan)讓(rang)總價款為(wei)(wei)84042萬元。若(ruo)轉(zhuan)讓(rang)完成，銀(yin)億控(kong)股(gu)(gu)(gu)將成為(wei)(wei)公司(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東，熊(xiong)續強將成為(wei)(wei)公司(si)實際控(kong)制人。
同日，魯北(bei)化工公告(gao)，接到大股東魯北(bei)集團通知，魯北(bei)集團決定以(yi)引(yin)進戰(zhan)略投資者的方(fang)式進行混合(he)所(suo)有制改革。
4月1日，重慶化醫集團旗下的建峰化工發布重大資(zi)(zi)產(chan)(chan)重組進展公告，本(ben)次(ci)重大資(zi)(zi)產(chan)(chan)重組的標的資(zi)(zi)產(chan)(chan)所處行業為(wei)“醫藥行業”，公司(si)擬聘請安信證券為(wei)本(ben)次(ci)重大資(zi)(zi)產(chan)(chan)重組的獨立財務顧問。
上工(gong)申貝3月29日晚(wan)公告(gao)，公司控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東上海市浦(pu)東國(guo)(guo)資(zi)委(wei)擬以公開征集受讓(rang)方(fang)的(de)方(fang)式，協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)其持有的(de)公司A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份6000萬股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，約占公司總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)10.94%。目前，上海市浦(pu)東國(guo)(guo)資(zi)委(wei)持有公司A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)1.05億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占公司總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)19.21%，是(shi)公司控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東暨(ji)實際控制人(ren)。若本次股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)事(shi)宜順利實施，將可(ke)能導(dao)致(zhi)公司控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東暨(ji)實際控制人(ren)變更。
停牌(pai)1個(ge)月(yue)有余(yu)的錢(qian)(qian)江(jiang)(jiang)摩托3月(yue)28日晚間公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)錢(qian)(qian)江(jiang)(jiang)投資(zi)擬(ni)以公(gong)(gong)開征集受讓(rang)方(fang)的方(fang)式，轉(zhuan)讓(rang)占公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)本(ben)29.77%的股(gu)(gu)(gu)份。若(ruo)轉(zhuan)讓(rang)完成，錢(qian)(qian)江(jiang)(jiang)投資(zi)持股(gu)(gu)(gu)比例將由(you)41.45%降至11.68%，意味著公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)和實際控制人將易主。錢(qian)(qian)江(jiang)(jiang)摩托表示，該方(fang)案已獲(huo)得浙江(jiang)(jiang)省國資(zi)委批準同意。
此外(wai)，包(bao)括*ST獅(shi)頭、中國(guo)嘉陵、東方鉭業等在內的(de)上市國(guo)企(qi)控股股東也(ye)相(xiang)繼籌劃公開轉讓控股股權。
國(guo)海證(zheng)券認為，此輪地方國(guo)資紛(fen)紛(fen)讓出控股(gu)權，引入戰略投資者(zhe)是(shi)國(guo)企(qi)改革(ge)的(de)實(shi)質性進展(zhan)。此次轉(zhuan)讓股(gu)權的(de)主(zhu)要是(shi)一些產(chan)能過剩領域經營較差的(de)殼資源，一方面(mian)(mian)，政府賣(mai)殼可以快速(su)實(shi)現(xian)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業優質資產(chan)的(de)注入，實(shi)現(xian)轉(zhuan)型升級；另一方面(mian)(mian)，國(guo)有(you)資本通(tong)過賣(mai)殼參(can)股(gu)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業，也有(you)利于國(guo)有(you)資產(chan)保值增值。這(zhe)些舉(ju)措意味著(zhu)國(guo)企(qi)改革(ge)邁(mai)出實(shi)質性的(de)一步，未來(lai)混合所有(you)制改革(ge)有(you)望以此為示范(fan)，逐(zhu)步擴展(zhan)到其他(ta)大型的(de)國(guo)企(qi)。
各地細化實施方案
近日(ri)，上海、福建、山東(dong)、江西、四川等(deng)多個省市公布了各自(zi)的國(guo)企(qi)改革細化(hua)(hua)實施方案。在加(jia)速重組調(diao)結構、清退落后產能、資產證券化(hua)(hua)、股(gu)權多元化(hua)(hua)以及投資運營(ying)公司(si)等(deng)方面提出諸(zhu)多新要求。
據悉，近期(qi)，深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)政府出臺的《關(guan)于(yu)支持企業(ye)提升競(jing)爭力的若干措(cuo)(cuo)施》提出，深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)屬國(guo)資(zi)發起設立規模為1500億(yi)元的混合型(xing)并購基金等具體(ti)舉措(cuo)(cuo)。深(shen)(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)國(guo)資(zi)委相關(guan)負(fu)責人表示，下一(yi)步將積極實施基金群戰略、借助多層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場、積極開展“走出去”并購重組，推動國(guo)企并購重組做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強。目前深(shen)(shen)圳(zhen)國(guo)資(zi)資(zi)產證(zheng)券化(hua)率已(yi)突破50%。
據媒體(ti)4月5日(ri)報道，近日(ri)浙(zhe)江省政府辦公廳轉發的(de)(de)(de)(de)浙(zhe)江省國(guo)資委(wei)《關于明(ming)確省屬(shu)企(qi)(qi)業功(gong)能(neng)(neng)定(ding)位(wei)實(shi)施分(fen)(fen)類監管的(de)(de)(de)(de)意見》，明(ming)確了浙(zhe)江省國(guo)資委(wei)監管和代管的(de)(de)(de)(de)19家(jia)省屬(shu)企(qi)(qi)業本級的(de)(de)(de)(de)功(gong)能(neng)(neng)分(fen)(fen)類。其中，浙(zhe)江能(neng)(neng)源集團、浙(zhe)江海港集團等(deng)9家(jia)企(qi)(qi)業本級為(wei)功(gong)能(neng)(neng)類企(qi)(qi)業，物產中大集團、浙(zhe)江國(guo)貿集團、杭鋼集團等(deng)10家(jia)企(qi)(qi)業本級為(wei)競爭類企(qi)(qi)業。因此，隨(sui)著更多省市的(de)(de)(de)(de)國(guo)企(qi)(qi)改革配(pei)套細則方案陸續(xu)出臺，清理、整(zheng)頓、重組將成為(wei)國(guo)企(qi)(qi)改革的(de)(de)(de)(de)重點(dian)。
4月5日，重(zhong)慶(qing)市(shi)市(shi)長黃奇帆在渝富集(ji)團調研時表示，今年將扎(zha)實(shi)推進國(guo)(guo)有資(zi)本運營公司(si)(si)建(jian)設試點。3月30日，重(zhong)慶(qing)市(shi)委常委會會議(yi)審議(yi)通過(guo)《關于(yu)深化市(shi)屬國(guo)(guo)有企業改革的(de)實(shi)施(shi)方(fang)案》，提(ti)出將從改組兩類公司(si)(si)、加(jia)大混改與國(guo)(guo)企上(shang)市(shi)力度等方(fang)面深化改革，并細化了目標任務。
3月28日，四川省(sheng)出(chu)臺(tai)《關于省(sheng)屬(shu)國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)發(fa)展(zhan)混合所有(you)(you)制(zhi)(zhi)經(jing)濟(ji)的意見(jian)》，提(ti)出(chu)推進股份制(zhi)(zhi)改革，加快資產證券化，引入非公有(you)(you)資本參(can)與(yu)國企(qi)(qi)(qi)改制(zhi)(zhi)重(zhong)組，鼓(gu)勵國有(you)(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)參(can)股民營企(qi)(qi)(qi)業(ye)等內容，還將(jiang)嘗(chang)試(shi)搭建國有(you)(you)經(jing)濟(ji)與(yu)其他所有(you)(you)制(zhi)(zhi)經(jing)濟(ji)的平臺(tai)。
山東省(sheng)(sheng)(sheng)近日印(yin)發(fa)《關于省(sheng)(sheng)(sheng)屬國有(you)(you)(you)企業(ye)發(fa)展(zhan)混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)經濟(ji)的意見》，明確了積(ji)極推進省(sheng)(sheng)(sheng)屬國有(you)(you)(you)企業(ye)上(shang)市、鼓勵各(ge)類社(she)會資(zi)本參(can)與改革、穩妥(tuo)實(shi)施員(yuan)工持股(gu)(gu)、推動國有(you)(you)(you)資(zi)本參(can)與非國有(you)(you)(you)經濟(ji)混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)改革四(si)條(tiao)實(shi)現路(lu)徑。此外，據悉，山東省(sheng)(sheng)(sheng)國資(zi)委(wei)已研究擬訂了《關于充(chong)分發(fa)揮混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)企業(ye)中小股(gu)(gu)東作用的指導意見》及《混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)企業(ye)員(yuan)工持股(gu)(gu)指導意見》，待條(tiao)件成熟(shu)時出臺。
福(fu)建省3月17日公布的《關(guan)于深(shen)化國有企業(ye)改革的實施意見》提出(chu)，到(dao)2020年，將目前(qian)40%的資產(chan)證券化率提高(gao)至80%，至2020年前(qian)的四年內實現國有資產(chan)企業(ye)政企脫(tuo)鉤。
3月9日，上海(hai)市印發《本市國有企(qi)業混合所有制(zhi)改制(zhi)操作指引(試行)》。從制(zhi)訂改制(zhi)方案、履行決策程序、開展審計評估、實施產權(quan)交易(yi)、辦理變(bian)更(geng)登記等五個(ge)主要環(huan)節制(zhi)定(ding)了混改詳備的(de)操作規范(fan)。
六路徑尋找投資機會
中(zhong)(zhong)信建投認為(wei)，2016年國(guo)企資(zi)產(chan)整合力(li)度和(he)國(guo)有(you)資(zi)產(chan)清退有(you)可能超出預期。一方面，在(zai)(zai)產(chan)能過剩行業中(zhong)(zhong)資(zi)產(chan)負債率高企、業績持續萎縮和(he)市值(zhi)較小的(de)(de)國(guo)資(zi)上市平臺(tai)將存在(zai)(zai)較強(qiang)的(de)(de)兼并(bing)重組和(he)集(ji)團資(zi)產(chan)注(zhu)入預期；另(ling)一方面，地方國(guo)有(you)資(zi)產(chan)也有(you)很強(qiang)烈的(de)(de)混改和(he)整體上市的(de)(de)訴求(qiu)。這(zhe)意味著，國(guo)企殼資(zi)源吸引力(li)明顯提升。
國盛證券(quan)認為，地(di)(di)方(fang)國企(qi)因資(zi)(zi)源更(geng)豐(feng)富，其資(zi)(zi)產證券(quan)化空(kong)(kong)間(jian)(jian)更(geng)大(da)，可以預言地(di)(di)方(fang)國企(qi)改(gai)革板塊將成為2016年市(shi)(shi)場(chang)主要(yao)熱點。對于地(di)(di)方(fang)國企(qi)的(de)投資(zi)(zi)，可以參照以下幾個路徑。一(yi)是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇資(zi)(zi)產證券(quan)化空(kong)(kong)間(jian)(jian)大(da)的(de)地(di)(di)區(qu)；二是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇珠三(san)角、長三(san)角、環渤海等東(dong)部(bu)發(fa)達地(di)(di)區(qu)；三(san)是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇有明確資(zi)(zi)產注入或(huo)業(ye)務重組(zu)預期的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司；四是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇是(shi)控(kong)股股東(dong)唯(wei)一(yi)上市(shi)(shi)平(ping)臺的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司；五是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇主業(ye)或(huo)控(kong)股股東(dong)主業(ye)符合(he)國家(jia)戰略發(fa)展方(fang)向的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司；六是(shi)優(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)選(xuan)擇“小公(gong)司、大(da)平(ping)臺”的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司。
本文章摘自《人民網》。