文章來源(yuan)：《人民網》 發布時間：2017-04-11
隨著(zhu)國企(qi)改(gai)(gai)革(ge)步(bu)入落地(di)實施年，地(di)方(fang)(fang)國企(qi)改(gai)(gai)革(ge)正加速推進。中國企(qi)業研(yan)究院首席研(yan)究員(yuan)李錦認為，各地(di)相繼(ji)出臺的政策對于股權多元化(hua)、資產(chan)(chan)證券化(hua)、落后產(chan)(chan)能清退方(fang)(fang)面有(you)許多新嘗(chang)試，以混合所有(you)制為導向的市(shi)場化(hua)兼并(bing)重組(zu)將(jiang)加速，整(zheng)體上市(shi)及整(zheng)合重組(zu)是地(di)方(fang)(fang)國企(qi)改(gai)(gai)革(ge)的主要方(fang)(fang)式，地(di)方(fang)(fang)國企(qi)改(gai)(gai)革(ge)有(you)望盤活超萬億的國企(qi)存量資產(chan)(chan)。
賣殼轉身
川財證券數據(ju)顯示，2015年(nian)至今，地方國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)實施并購(gou)重組80例，占總數的(de)58%，涉及金(jin)額(e)(e)為2978.44億(yi)元；央企(qi)(qi)實施59起，占比為42%，涉及金(jin)額(e)(e)4745.6億(yi)元。從2015年(nian)以來(lai)國(guo)有(you)(you)控股(gu)上市公司并購(gou)重組涉及的(de)行(xing)業(ye)來(lai)看(kan)，案(an)例數排名居前(qian)的(de)是基(ji)礎化工、機械、電力(li)、公用(yong)事業(ye)、房地產、交通運輸(shu)、商貿零售(shou)，共發生(sheng)55例，合計占總數76%。
從(cong)二(er)級市(shi)場(chang)來(lai)看，近(jin)期地(di)方國企(qi)上市(shi)公司運作頻繁，停牌數量激增(zeng)。數據顯(xian)示，在3月25日(ri)到4月6日(ri)不到兩周的時(shi)間里，國企(qi)停牌數量已由(you)61家上升至80家，且出讓控股權引入戰投、借殼上市(shi)成(cheng)為特點(dian)。
4月6日(ri)，河(he)(he)池化(hua)工公(gong)(gong)(gong)告，公(gong)(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東廣(guang)西河(he)(he)池化(hua)學工業集團4月6日(ri)與寧波銀億(yi)控股(gu)(gu)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)簽(qian)署股(gu)(gu)權轉(zhuan)讓(rang)協(xie)議，擬以9.66元(yuan)/股(gu)(gu)向后(hou)者轉(zhuan)讓(rang)公(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份8700萬股(gu)(gu)（占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司(si)總(zong)股(gu)(gu)本的29.59%），轉(zhuan)讓(rang)總(zong)價款(kuan)為(wei)(wei)84042萬元(yuan)。若轉(zhuan)讓(rang)完成(cheng)，銀億(yi)控股(gu)(gu)將成(cheng)為(wei)(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，熊續強將成(cheng)為(wei)(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)實際(ji)控制(zhi)人。
同日(ri)，魯北化工公(gong)告，接到(dao)大股東魯北集團通知，魯北集團決定以(yi)引進戰略投資者的方式進行混合(he)所有制改(gai)革。
4月1日，重慶化(hua)醫(yi)集團旗下(xia)的建峰(feng)化(hua)工(gong)發(fa)布重大資(zi)(zi)產重組(zu)進展公(gong)告，本(ben)次重大資(zi)(zi)產重組(zu)的標的資(zi)(zi)產所處行業為“醫(yi)藥行業”，公(gong)司(si)擬聘請安信(xin)證券為本(ben)次重大資(zi)(zi)產重組(zu)的獨立財務顧問。
上(shang)工申貝(bei)3月29日(ri)晚公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)上(shang)海市浦東(dong)國(guo)資委(wei)擬以公(gong)(gong)開征集(ji)受讓(rang)方(fang)的(de)方(fang)式，協(xie)(xie)議轉讓(rang)其持(chi)有(you)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份6000萬股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，約占公(gong)(gong)司(si)(si)(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)10.94%。目前，上(shang)海市浦東(dong)國(guo)資委(wei)持(chi)有(you)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)1.05億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占公(gong)(gong)司(si)(si)(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)19.21%，是公(gong)(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)暨(ji)實際(ji)控(kong)制人(ren)。若本次股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份協(xie)(xie)議轉讓(rang)事宜順利實施(shi)，將可(ke)能導(dao)致(zhi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)暨(ji)實際(ji)控(kong)制人(ren)變更。
停牌1個月有(you)余的錢(qian)江(jiang)摩(mo)托3月28日晚間公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東錢(qian)江(jiang)投(tou)資擬以公(gong)(gong)開征集(ji)受讓(rang)(rang)方(fang)的方(fang)式(shi)，轉讓(rang)(rang)占公(gong)(gong)司總股(gu)(gu)本29.77%的股(gu)(gu)份(fen)。若(ruo)轉讓(rang)(rang)完(wan)成，錢(qian)江(jiang)投(tou)資持股(gu)(gu)比例將由41.45%降至11.68%，意味著公(gong)(gong)司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和實際控制人將易主。錢(qian)江(jiang)摩(mo)托表示，該方(fang)案已獲得浙江(jiang)省國資委批準(zhun)同意。
此(ci)外，包(bao)括*ST獅頭、中國(guo)(guo)嘉陵、東方鉭業等在內的(de)上市國(guo)(guo)企控(kong)股(gu)股(gu)東也相繼籌劃公開轉讓控(kong)股(gu)股(gu)權。
國(guo)海(hai)證券認為，此(ci)輪地方(fang)國(guo)資紛紛讓出控股(gu)權(quan)，引入戰(zhan)略投資者是國(guo)企改(gai)革的(de)實(shi)質(zhi)性進展。此(ci)次轉讓股(gu)權(quan)的(de)主要是一些產(chan)能(neng)過剩領域經營較差的(de)殼(ke)資源(yuan)，一方(fang)面(mian)，政府(fu)賣(mai)殼(ke)可以快(kuai)速實(shi)現(xian)新興(xing)產(chan)業優質(zhi)資產(chan)的(de)注入，實(shi)現(xian)轉型升級(ji)；另一方(fang)面(mian)，國(guo)有(you)資本(ben)通過賣(mai)殼(ke)參(can)股(gu)新興(xing)產(chan)業，也有(you)利(li)于(yu)國(guo)有(you)資產(chan)保值增值。這些舉措意味著國(guo)企改(gai)革邁出實(shi)質(zhi)性的(de)一步，未來混合所有(you)制改(gai)革有(you)望以此(ci)為示范，逐步擴展到其(qi)他(ta)大型的(de)國(guo)企。
各地細化實施方案
近日，上海、福(fu)建、山東(dong)、江西、四川等(deng)(deng)多(duo)個省市(shi)公布了各自的國企改革(ge)細化實施(shi)方案(an)。在加(jia)速重組調結構、清退落后產能、資產證(zheng)券化、股權多(duo)元化以及(ji)投資運(yun)營公司等(deng)(deng)方面提出諸多(duo)新要求。
據(ju)悉，近期(qi)，深(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)政(zheng)府出(chu)臺(tai)的(de)《關于支持企業提(ti)升競爭力的(de)若干措施(shi)》提(ti)出(chu)，深(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)屬國資(zi)(zi)發起設立規模(mo)為1500億元的(de)混合型并購基(ji)金(jin)等具體舉措。深(shen)圳(zhen)市(shi)(shi)國資(zi)(zi)委相關負責(ze)人表示，下一步將積(ji)極實施(shi)基(ji)金(jin)群戰略、借助多(duo)層次資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場、積(ji)極開展“走出(chu)去(qu)”并購重組，推(tui)動國企并購重組做大做強。目(mu)前深(shen)圳(zhen)國資(zi)(zi)資(zi)(zi)產證券化率已突破50%。
據媒體4月5日報道，近日浙江省(sheng)政府辦公廳(ting)轉發的(de)(de)(de)浙江省(sheng)國(guo)(guo)資委《關(guan)于明(ming)確省(sheng)屬(shu)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)功(gong)能(neng)(neng)定位實施分類監管的(de)(de)(de)意見》，明(ming)確了浙江省(sheng)國(guo)(guo)資委監管和代管的(de)(de)(de)19家省(sheng)屬(shu)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)本(ben)級(ji)的(de)(de)(de)功(gong)能(neng)(neng)分類。其中，浙江能(neng)(neng)源集團(tuan)(tuan)(tuan)、浙江海港集團(tuan)(tuan)(tuan)等(deng)9家企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)本(ben)級(ji)為功(gong)能(neng)(neng)類企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)，物產中大(da)集團(tuan)(tuan)(tuan)、浙江國(guo)(guo)貿集團(tuan)(tuan)(tuan)、杭鋼集團(tuan)(tuan)(tuan)等(deng)10家企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)本(ben)級(ji)為競爭類企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)。因此，隨(sui)著更多省(sheng)市的(de)(de)(de)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改革(ge)配套細則(ze)方(fang)案陸續出(chu)臺(tai)，清理、整頓、重組將成為國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改革(ge)的(de)(de)(de)重點。
4月5日，重(zhong)(zhong)慶市(shi)市(shi)長黃奇帆在渝富集(ji)團調(diao)研時表示，今年(nian)將扎實推進國有資本運(yun)營公司建(jian)設試點。3月30日，重(zhong)(zhong)慶市(shi)委常委會會議審議通過(guo)《關于深化市(shi)屬國有企(qi)業改革的實施(shi)方(fang)案》，提(ti)出將從改組兩類(lei)公司、加大(da)混改與(yu)國企(qi)上市(shi)力度(du)等方(fang)面深化改革，并細化了目標任務(wu)。
3月28日(ri)，四川省出(chu)臺《關于(yu)省屬(shu)國有(you)企(qi)(qi)業(ye)發展混合所(suo)(suo)有(you)制(zhi)經(jing)濟(ji)的意見》，提(ti)出(chu)推(tui)進(jin)股份制(zhi)改革(ge)，加快資產證券化，引(yin)入非公有(you)資本參與國企(qi)(qi)改制(zhi)重(zhong)組，鼓勵國有(you)企(qi)(qi)業(ye)參股民營企(qi)(qi)業(ye)等內容，還將嘗試搭(da)建國有(you)經(jing)濟(ji)與其他所(suo)(suo)有(you)制(zhi)經(jing)濟(ji)的平臺。
山東省(sheng)近日印發《關(guan)于省(sheng)屬國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)發展混(hun)合所有(you)制(zhi)經濟的(de)意見》，明(ming)確了積(ji)極推進省(sheng)屬國(guo)有(you)企(qi)業(ye)(ye)上市、鼓勵各類(lei)社會(hui)資(zi)本(ben)參(can)與(yu)改革、穩妥實(shi)施員(yuan)工持股(gu)(gu)、推動(dong)國(guo)有(you)資(zi)本(ben)參(can)與(yu)非國(guo)有(you)經濟混(hun)合所有(you)制(zhi)改革四條實(shi)現路徑。此外，據(ju)悉，山東省(sheng)國(guo)資(zi)委已研究(jiu)擬(ni)訂了《關(guan)于充分發揮(hui)混(hun)合所有(you)制(zhi)企(qi)業(ye)(ye)中小股(gu)(gu)東作用的(de)指導意見》及《混(hun)合所有(you)制(zhi)企(qi)業(ye)(ye)員(yuan)工持股(gu)(gu)指導意見》，待(dai)條件(jian)成(cheng)熟時出臺。
福建省3月17日公布的(de)《關于深化(hua)國(guo)有企(qi)業改革的(de)實施意見》提出，到2020年，將(jiang)目前40%的(de)資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)率提高(gao)至80%，至2020年前的(de)四(si)年內實現(xian)國(guo)有資(zi)產(chan)企(qi)業政(zheng)企(qi)脫鉤(gou)。
3月9日，上海市(shi)印發《本市(shi)國(guo)有(you)企業(ye)混合(he)所有(you)制(zhi)改(gai)(gai)制(zhi)操作(zuo)指(zhi)引(試(shi)行(xing)(xing))》。從(cong)制(zhi)訂改(gai)(gai)制(zhi)方案、履(lv)行(xing)(xing)決策(ce)程序、開展(zhan)審計(ji)評估、實施產(chan)權交易、辦理(li)變(bian)更登記等(deng)五個主要環節制(zhi)定了(le)混改(gai)(gai)詳備的操作(zuo)規范。
六路徑尋找投資機會
中(zhong)信建(jian)投認為(wei)，2016年國(guo)企資產(chan)(chan)整(zheng)(zheng)合力度(du)和國(guo)有資產(chan)(chan)清退(tui)有可能超出預(yu)期(qi)(qi)。一(yi)方(fang)面，在產(chan)(chan)能過剩行(xing)業中(zhong)資產(chan)(chan)負債率高企、業績持續(xu)萎縮和市值較小的(de)國(guo)資上(shang)市平(ping)臺(tai)將存在較強的(de)兼并(bing)重(zhong)組(zu)和集團資產(chan)(chan)注(zhu)入預(yu)期(qi)(qi)；另一(yi)方(fang)面，地方(fang)國(guo)有資產(chan)(chan)也(ye)有很強烈的(de)混改和整(zheng)(zheng)體上(shang)市的(de)訴(su)求。這意味著，國(guo)企殼資源吸引力明(ming)顯提升(sheng)。
國(guo)(guo)盛(sheng)證(zheng)券認為(wei)(wei)，地(di)方國(guo)(guo)企(qi)(qi)因資(zi)源更豐富，其(qi)資(zi)產證(zheng)券化空間更大(da)，可以預(yu)言(yan)地(di)方國(guo)(guo)企(qi)(qi)改革板塊將成(cheng)為(wei)(wei)2016年(nian)市場主要熱(re)點。對于地(di)方國(guo)(guo)企(qi)(qi)的(de)投資(zi)，可以參照以下幾個路徑。一(yi)是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇資(zi)產證(zheng)券化空間大(da)的(de)地(di)區；二(er)是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇珠(zhu)三角、長三角、環渤海等(deng)東部發達地(di)區；三是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇有(you)明確資(zi)產注(zhu)入或業務重(zhong)組(zu)預(yu)期的(de)上市公(gong)司(si)；四是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇是(shi)控股股東唯一(yi)上市平(ping)臺的(de)上市公(gong)司(si)；五是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇主業或控股股東主業符合國(guo)(guo)家戰(zhan)略(lve)發展方向(xiang)的(de)上市公(gong)司(si)；六是(shi)優(you)先(xian)(xian)選擇“小公(gong)司(si)、大(da)平(ping)臺”的(de)上市公(gong)司(si)。
本文章摘自《人(ren)民網》。