文(wen)章(zhang)來源：人民網(wang) 發布時間：2017-07-05
此前(qian)多(duo)次被寶鋼與武鋼否認的(de)(de)合并(bing)傳(chuan)聞，如(ru)今隨著雙方公布的(de)(de)重組(zu)公告被坐實。可以說，這是多(duo)年以來，中國(guo)鋼鐵行業最(zui)大規(gui)模的(de)(de)重組(zu)事件。而如(ru)何(he)將兩家企業優勢整合起來，取長補短(duan)，去(qu)粗(cu)取精，是重組(zu)整合必須(xu)達到的(de)(de)目的(de)(de)之一。
“應(ying)該說寶(bao)鋼(gang)(gang)和武鋼(gang)(gang)的戰略重(zhong)(zhong)組(zu)到(dao)了一定的關鍵(jian)時(shi)刻(ke)。”看到(dao)關于寶(bao)鋼(gang)(gang)集(ji)團和武鋼(gang)(gang)集(ji)團重(zhong)(zhong)組(zu)的消息(xi)，6月27日，蘭(lan)格鋼(gang)(gang)鐵研究(jiu)中心主任(ren)王國清在接受《國際(ji)金融報》記者采訪(fang)時(shi)說。
早(zao)在一(yi)年前，寶(bao)鋼(gang)(gang)(gang)股份(fen)原總經理(li)馬國強執掌武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)集團以來，兩(liang)大鋼(gang)(gang)(gang)鐵集團重組合(he)(he)并的傳(chuan)聞(wen)就在資本市場不時(shi)泛起。但這一(yi)消(xiao)息，多次遭(zao)到武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)和寶(bao)鋼(gang)(gang)(gang)的公開否(fou)認。去年，武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)一(yi)度(du)公告澄清了相關的合(he)(he)并事項(xiang)。
但在供(gong)給側改革、繼(ji)續淘汰落后產(chan)能，尤其是業績出現巨額虧損的背(bei)景下(xia)，6月26日下(xia)午，武鋼(gang)股份與寶(bao)鋼(gang)股份雙(shuang)雙(shuang)公告確認，二者各自的控股股東(dong)武鋼(gang)集團與寶(bao)鋼(gang)集團正在籌劃戰略(lve)重組事宜。
不過，兩家(jia)公司也謹慎強調，重組方(fang)案尚(shang)未確(que)定，方(fang)案確(que)定后(hou)尚(shang)需(xu)獲得有關主(zhu)管(guan)部門(men)批(pi)準。該(gai)事項可能涉及公司的重大(da)資(zi)產重組，6月27日起，二者開市停牌。
梳理中(zhong)國(guo)鋼(gang)(gang)鐵行業的(de)歷(li)史(shi)，上一(yi)輪鋼(gang)(gang)鐵行業并(bing)(bing)購整(zheng)合潮(chao)始于2005年，寶鋼(gang)(gang)和武鋼(gang)(gang)在(zai)2005-2009年間分別(bie)并(bing)(bing)購了八鋼(gang)(gang)、韶鋼(gang)(gang)、廣鋼(gang)(gang)，以及鄂(e)鋼(gang)(gang)、昆鋼(gang)(gang)、柳鋼(gang)(gang)。但如今，在(zai)行業整(zheng)體過剩和需求面臨拐(guai)點的(de)大環境下，鋼(gang)(gang)企的(de)再次重組或(huo)許(xu)“迫在(zai)眉睫”。
比原計劃步伐加快
西本新干線高級(ji)分(fen)析師邱躍成在接受《國(guo)(guo)際金融報》記者采訪時表示(shi)：“寶鋼(gang)武鋼(gang)重(zhong)組(zu)(zu)將對其(qi)他鋼(gang)企(qi)重(zhong)組(zu)(zu)起到(dao)示(shi)范(fan)作用，預計國(guo)(guo)內鋼(gang)鐵企(qi)業(ye)兼并重(zhong)組(zu)(zu)步伐將會(hui)明顯加快。”
政(zheng)策的大背(bei)景是，2015年(nian)3月，工(gong)信部發布了《鋼(gang)(gang)鐵產業調整政(zheng)策(2015年(nian)修訂)(征求意見稿)》，其中提到，“到2025年(nian)，前十家鋼(gang)(gang)鐵企業(集團(tuan))粗鋼(gang)(gang)產量占比超過60%，形(xing)成3至5家在全球范圍內(nei)具有較強競(jing)爭(zheng)力的超大型鋼(gang)(gang)鐵集團(tuan)”。
根據世界鋼(gang)(gang)鐵協會(hui)今年(nian)5月下旬發布(bu)的《世界鋼(gang)(gang)鐵統計(ji)數據2016》，寶鋼(gang)(gang)以2015年(nian)年(nian)產粗鋼(gang)(gang)3493.8萬(wan)噸(dun)(dun)位列全球(qiu)十(shi)大鋼(gang)(gang)企第(di)五(wu)名。同年(nian)，武(wu)鋼(gang)(gang)粗鋼(gang)(gang)產量2577.6萬(wan)噸(dun)(dun)。據估(gu)算，兩家(jia)如果(guo)此(ci)次合并，至(zhi)少具(ju)備(bei)6000萬(wan)噸(dun)(dun)的年(nian)粗鋼(gang)(gang)生(sheng)產能力。
在(zai)采訪(fang)中，本(ben)報(bao)記者從業內人(ren)士處獲悉，2016年初，國(guo)資委已分(fen)別同寶鋼(gang)和武(wu)鋼(gang)就合并事宜(yi)進行溝(gou)通，主要(yao)是希望通過(guo)合并形(xing)成新的(de)產(chan)業巨(ju)頭，即長江(jiang)以南最大的(de)鋼(gang)鐵集(ji)團(tuan)，發揮(hui)更大的(de)競爭優勢。
“原計(ji)劃今年(nian)9月重組，現在步伐有所加快。”邱躍(yue)成說。
重組可優勢互補
之所(suo)以加快(kuai)，部分(fen)原因可(ke)能是鋼企再也虧不起了。過去一年，虧損是大部分(fen)鋼企賬面上共同的關鍵詞。
根據武(wu)鋼2015年(nian)財報，當年(nian)武(wu)鋼實(shi)現(xian)營業(ye)收入583.38億(yi)(yi)元，實(shi)現(xian)歸屬于上市公(gong)司(si)股(gu)東的凈(jing)利(li)潤為 -75.15億(yi)(yi)元，同比(bi)下降697.64%。據2016年(nian)一(yi)季報，武(wu)鋼負債(zhai)總額已(yi)增至(zhi)682.17億(yi)(yi)元，負債(zhai)率首次突破70%。
“寶鋼(gang)在(zai)財務狀(zhuang)況上(shang)來(lai)看，2015年還(huan)是(shi)有一(yi)定的盈利。但武鋼(gang)是(shi)虧損的，在(zai)保有世(shi)界500強的排(pai)名上(shang)，武鋼(gang)壓力(li)很大。”王國清(qing)說(shuo)。
王國清認為，二(er)者重(zhong)組，能夠(gou)實現優勢(shi)互補，注入優質資產走出困境(jing)。同時，二(er)者在冷軋板和硅鋼方面能夠(gou)合并(bing)優勢(shi)。合并(bing)之后(hou)，二(er)者的產量將占(zhan)整個(ge)硅鋼市場的70%以上，占(zhan)高端汽車扎板60%以上。
數據(ju)顯示(shi)，我國實(shi)際上的(de)(de)高端鋼(gang)(gang)材(cai)主要(yao)是汽車(che)(che)板(ban)(ban)與電工(gong)鋼(gang)(gang)。在取(qu)向硅鋼(gang)(gang)方(fang)面，武鋼(gang)(gang)的(de)(de)市占率高達(da)48%，寶鋼(gang)(gang)達(da)到32%；在汽車(che)(che)板(ban)(ban)方(fang)面，武鋼(gang)(gang)占比(bi)達(da)15%-20%，寶鋼(gang)(gang)高達(da)50%；而在家電板(ban)(ban)方(fang)面，武鋼(gang)(gang)占比(bi)較少(shao)，但寶鋼(gang)(gang)達(da)到29%；在重軌方(fang)面，武鋼(gang)(gang)占比(bi)達(da)35%，寶鋼(gang)(gang)近(jin)乎沒有此類(lei)產品。
此外，重組還能(neng)發揮湛江(jiang)港(gang)(gang)和防城(cheng)(cheng)港(gang)(gang)的(de)協同優勢。湛江(jiang)港(gang)(gang)、防城(cheng)(cheng)港(gang)(gang)是寶鋼和武鋼在(zai)華(hua)南(nan)地(di)區(qu)的(de)布(bu)局。
發改委批復文件顯(xian)示，湛江項(xiang)目以(yi)華南(nan)(nan)汽車、家電、機械(xie)和建筑等(deng)行業用板(ban)材(cai)以(yi)及船用板(ban)、管線(xian)鋼(gang)、優質碳素結(jie)構鋼(gang)為主(zhu)要品(pin)種，而防城港鋼(gang)鐵基地項(xiang)目產品(pin)主(zhu)要為滿足(zu)廣西(xi)和東南(nan)(nan)亞(ya)市(shi)場汽車、家電制(zhi)造所需的熱軋(ya)薄板(ban)、鍍鋅板(ban)、彩涂板(ban)等(deng)中高端板(ban)材(cai)。
分析人士認(ren)為，在寶(bao)鋼武鋼重組(zu)后，湛(zhan)江港(gang)和防城港(gang)還能由競爭(zheng)的關(guan)系變為合作(zuo)的關(guan)系，共同應對國內(nei)國際兩個(ge)市場的競爭(zheng)。
“寶(bao)鋼和(he)(he)武鋼都屬于城(cheng)市鋼廠(chang)，未來肯定會搬遷，那么，防城(cheng)港和(he)(he)湛江港就會成(cheng)為(wei)轉(zhuan)移的基地(di)。”王國清直(zhi)言。
據《國(guo)際(ji)金融報》記(ji)者了解，寶鋼的主要生產(chan)基(ji)地(di)(di)集中(zhong)在上海(hai)本(ben)部、梅(mei)山公司、湛江鋼鐵基(ji)地(di)(di)三(san)地(di)(di)，其中(zhong)上海(hai)本(ben)部退出預期較大；而武鋼生產(chan)基(ji)地(di)(di)集中(zhong)在湖(hu)北、云南(nan)、廣西防(fang)城港三(san)地(di)(di)，其中(zhong)湖(hu)北、云南(nan)均為內陸(lu)地(di)(di)區，相(xiang)對(dui)而言物流成(cheng)本(ben)較高，防(fang)城港成(cheng)為更好的選擇。
此外，王國(guo)清認為，寶鋼在物流配送方(fang)(fang)面做得(de)比較(jiao)好，因此，未來二者在物流、加工(gong)、配送方(fang)(fang)面也(ye)會優勢(shi)互補，降低(di)物流成本。
在邱躍成看來，寶(bao)鋼和武鋼戰(zhan)略(lve)重(zhong)組顯示(shi)鋼鐵行(xing)(xing)業兼并重(zhong)組步伐(fa)明(ming)顯加快，也(ye)是推進國有企業改(gai)革、鋼鐵業供給側結構性改(gai)革、提高行(xing)(xing)業集(ji)中(zhong)度的具體(ti)體(ti)現(xian)。
著眼去產能
對于二(er)者的重組，發改委主任徐紹史直(zhi)言，是基于鋼鐵去(qu)產能的考慮。
目前，中國粗(cu)(cu)鋼實際(ji)產(chan)能(neng)超過(guo)12.5億(yi)噸(dun)，去(qu)年產(chan)量8.038億(yi)噸(dun)，產(chan)能(neng)利用率不足64%。5年內1億(yi)-1.5億(yi)噸(dun)的粗(cu)(cu)鋼產(chan)能(neng)壓減目標分解之后(hou)，僅(jin)2016年，中國就有4500萬噸(dun)的去(qu)產(chan)能(neng)任務。在去(qu)產(chan)能(neng)的大背景下(xia)，政府明確表示推動(dong)過(guo)剩產(chan)能(neng)企(qi)業(ye)重組并購(gou)是有效(xiao)化解產(chan)能(neng)的方(fang)式之一。
但是重組之后呢？
“首先，寶鋼和武(wu)鋼在(zai)兼并重組的過程中(zhong)，通過產(chan)能(neng)篩查，將(jiang)一些同(tong)質(zhi)化產(chan)品或者相對劣質(zhi)的產(chan)品進行淘汰。”王國清說，“其次(ci)，寶鋼和武(wu)鋼在(zai)城(cheng)市搬遷(qian)的過程中(zhong)也(ye)可以實現去產(chan)能(neng)，但是在(zai)搬遷(qian)過程中(zhong)，可能(neng)前(qian)期去產(chan)能(neng)比(bi)較(jiao)(jiao)少，后期份額比(bi)較(jiao)(jiao)多。”
“寶(bao)(bao)(bao)鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)和(he)(he)武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)旗下的(de)*ST八鋼(gang)(gang)(gang)、\*ST韶鋼(gang)(gang)(gang)、寶(bao)(bao)(bao)信軟(ruan)件、寶(bao)(bao)(bao)鋼(gang)(gang)(gang)包裝公告稱，戰略重(zhong)組事項不(bu)會(hui)(hui)對公司經(jing)營產(chan)(chan)(chan)(chan)生重(zhong)大影(ying)響，暫不(bu)停牌。可見，此次重(zhong)組將會(hui)(hui)以寶(bao)(bao)(bao)鋼(gang)(gang)(gang)股(gu)份和(he)(he)武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)股(gu)份為主體(ti)，*ST八鋼(gang)(gang)(gang)、*ST韶鋼(gang)(gang)(gang)等旗下企業(ye)將不(bu)會(hui)(hui)參(can)與重(zhong)組，這幾家企業(ye)的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)能將面臨剝離出(chu)新企業(ye)的(de)可能。”邱躍成表示(shi)，最終(zhong)重(zhong)組后(hou)的(de)企業(ye)產(chan)(chan)(chan)(chan)能肯定會(hui)(hui)低于現有(you)寶(bao)(bao)(bao)鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)和(he)(he)武(wu)鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)(tuan)的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)能總(zong)和(he)(he)。
但目(mu)前具體的(de)重組(zu)方案還沒有出臺。邱躍成認為，此次合作重組(zu)將會是(shi)實質性的(de)兼并(bing)重組(zu)，新的(de)管(guan)理層更多是(shi)對武鋼參照寶鋼管(guan)理模式進行現代(dai)化改(gai)革，分流冗(rong)余人員，剝離不良資產，最(zui)終(zhong)提(ti)高武鋼的(de)整體競(jing)爭(zheng)力(li)。
王國清猜測，根據此前五礦與(yu)中(zhong)冶的案(an)例，本(ben)次兼并(bing)重組可能寶鋼(gang)是主導。
然而，體量如此(ci)大的(de)央企(qi)，重組過程中肯定會(hui)存在一些(xie)阻礙(ai)和(he)問題(ti)，此(ci)前(qian)韶鋼的(de)重組就因(yin)為(wei)操(cao)作難度大而以失敗(bai)告(gao)終。
邱躍成(cheng)直言，“寶鋼(gang)和武鋼(gang)都是各自區(qu)域的龍頭(tou)企(qi)業，在重組過程(cheng)(cheng)中將會面臨諸多問題(ti)，如兩者之(zhi)間的利益如何協(xie)調，上海和武漢市(shi)政(zheng)府(fu)之(zhi)前的利益如何協(xie)調等(deng)。此外，還將面臨人員安置、債務處理(li)、去產能、市(shi)場細(xi)分等(deng)問題(ti)，難度較大，也需要一個(ge)較長的過程(cheng)(cheng)。”
王國清(qing)認為，國資委也會出面加以引導(dao)。
據悉(xi)，當(dang)前國資委旗下隸屬(shu)的(de)鋼鐵行業央企只(zhi)有寶鋼、攀(pan)鋼和武鋼3家企業，但攀(pan)鋼此前已(yi)完成對(dui)鞍鋼的(de)重組。
或起示范作用
“寶(bao)武(wu)重組(zu)將(jiang)(jiang)有利于提升鋼(gang)(gang)鐵行(xing)業(ye)集中度(du)，減少相互間的競爭，提升行(xing)業(ye)盈利水平。寶(bao)武(wu)重組(zu)將(jiang)(jiang)對其他鋼(gang)(gang)企(qi)重組(zu)起(qi)到(dao)示范作用，預計國內鋼(gang)(gang)鐵企(qi)業(ye)兼并重組(zu)步(bu)伐會明顯(xian)加快。”邱躍成說。
從國(guo)(guo)際案例來看也(ye)是如此。長江證券王(wang)鶴(he)濤分析指出，回(hui)望美(mei)日(ri)歐鋼鐵行業(ye)的(de)演變歷程，工業(ye)化進(jin)程接近完成的(de)尾聲階段，伴隨(sui)行業(ye)盈利水平下降、行業(ye)的(de)自我改革、企業(ye)間的(de)合并乃大勢(shi)所趨，這(zhe)種主動求變的(de)行為(wei)導致(zhi)相應地區(qu)都有領軍級的(de)鋼企雄(xiong)踞一方，并且帶領行業(ye)實現長期健康(kang)發展，其中包括日(ri)本(ben)的(de)新日(ri)鐵住(zhu)金、美(mei)國(guo)(guo)的(de)紐(niu)柯鋼鐵與美(mei)國(guo)(guo)鋼鐵、歐洲(zhou)的(de)安賽(sai)樂(le)-米(mi)塔爾等。
“但后(hou)續(xu)分屬不同地方(fang)國(guo)資委的鋼(gang)(gang)企(qi)由于可能存在利益沖(chong)突，因此操作起(qi)來相對較難。”王(wang)國(guo)清表(biao)示(shi)，國(guo)家可能先將寶鋼(gang)(gang)和武鋼(gang)(gang)作為試(shi)點，后(hou)續(xu)推進(jin)其他鋼(gang)(gang)企(qi)的兼并重組。
而6月28日(ri)，穆迪(di)表示(shi)，寶鋼(gang)(gang)與武鋼(gang)(gang)擬(ni)進行(xing)的(de)戰略重(zhong)組(zu)對寶鋼(gang)(gang)信用評級不利(li)。有小部分人擔心，本(ben)次(ci)重(zhong)組(zu)是(shi)否存(cun)在不確(que)定性(xing)。
不過，邱(qiu)躍成對此并不擔心。在(zai)他看來，寶(bao)鋼(gang)武鋼(gang)重組是在(zai)國家(jia)大力推進供給側結構(gou)性改革的背(bei)景下進行，得到了國家(jia)最高(gao)層面的認同。據報道，今(jin)年5月23日，在(zai)武鋼(gang)集團考察期間，國務院總理(li)李克強現場(chang)拍板，把武鋼(gang)集團納入了鋼(gang)鐵行業去產能(neng)的試點。
在鋼鐵行(xing)業整合(he)的(de)大(da)背景(jing)下，申萬宏(hong)源孟燁(ye)勇提(ti)出三大(da)猜(cai)想：首先，鋼鐵行(xing)業未來有(you)可能(neng)(neng)三分(fen)天下。華東(dong)、華中(zhong)和華南為其(qi)一，西南、西北和華北部分(fen)省份為其(qi)二(er)，環渤海區(qu)域(yu)、東(dong)北和華北部分(fen)省份為其(qi)三，形成三家產(chan)能(neng)(neng)規模(mo)過(guo)億噸的(de)超大(da)型鋼鐵聯合(he)體(ti)；其(qi)次，三大(da)區(qu)域(yu)內大(da)型鋼企(qi)有(you)望強(qiang)強(qiang)聯手；最后，大(da)區(qu)域(yu)內鋼企(qi)的(de)區(qu)域(yu)外(wai)資產(chan)有(you)可能(neng)(neng)剝離重組。
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