文章(zhang)來(lai)源：人民網 發布時(shi)間：2017-07-05
此前多次(ci)被寶鋼與武鋼否認的(de)合并(bing)傳(chuan)聞(wen)，如(ru)今(jin)隨(sui)著雙方(fang)公布(bu)的(de)重組(zu)公告被坐實(shi)。可以說，這是(shi)多年(nian)以來(lai)，中國鋼鐵行業最大(da)規(gui)模的(de)重組(zu)事件。而如(ru)何將兩家企業優勢(shi)整合起來(lai)，取(qu)長補(bu)短，去(qu)粗取(qu)精(jing)，是(shi)重組(zu)整合必(bi)須(xu)達到(dao)的(de)目的(de)之一(yi)。
“應該說寶鋼和武鋼的戰略重組到(dao)了一(yi)定的關(guan)鍵時刻。”看到(dao)關(guan)于寶鋼集(ji)團和武鋼集(ji)團重組的消息(xi)，6月27日，蘭(lan)格鋼鐵研究(jiu)中(zhong)心主任(ren)王國清在接(jie)受《國際金融報》記者采訪時說。
早在一年前，寶(bao)鋼(gang)股(gu)份(fen)原(yuan)總(zong)經理馬國強執掌(zhang)武(wu)(wu)鋼(gang)集團(tuan)以來，兩大鋼(gang)鐵集團(tuan)重組(zu)合并的(de)傳(chuan)聞就在資本市場不時泛起。但這一消息，多次(ci)遭到武(wu)(wu)鋼(gang)和寶(bao)鋼(gang)的(de)公開否認(ren)。去年，武(wu)(wu)鋼(gang)一度公告澄清了(le)相關的(de)合并事項(xiang)。
但在供給側改革、繼續淘(tao)汰落后產能，尤其是業績出現巨額虧損(sun)的背景下，6月(yue)26日下午，武鋼(gang)股份與寶鋼(gang)股份雙雙公告確認，二者各(ge)自的控股股東武鋼(gang)集團與寶鋼(gang)集團正(zheng)在籌劃戰(zhan)略重組事宜。
不過，兩(liang)家公(gong)司(si)也謹慎強調，重組(zu)方案尚(shang)未確定(ding)，方案確定(ding)后尚(shang)需(xu)獲得有關主管部門批準。該事(shi)項(xiang)可能涉及(ji)公(gong)司(si)的(de)重大資產重組(zu)，6月27日起，二者開市停牌。
梳理中國鋼(gang)鐵行業(ye)的(de)歷(li)史，上一輪鋼(gang)鐵行業(ye)并(bing)購整合潮始(shi)于2005年(nian)，寶鋼(gang)和武(wu)鋼(gang)在(zai)2005-2009年(nian)間分(fen)別(bie)并(bing)購了八鋼(gang)、韶鋼(gang)、廣鋼(gang)，以及(ji)鄂鋼(gang)、昆鋼(gang)、柳鋼(gang)。但如今，在(zai)行業(ye)整體過剩和需求(qiu)面臨拐點的(de)大環境下，鋼(gang)企(qi)的(de)再次重組或許(xu)“迫在(zai)眉睫”。
比原計劃步伐加快
西(xi)本新干線(xian)高級分析師邱躍成在接受(shou)《國際金融報》記者采(cai)訪時表示：“寶鋼武鋼重組(zu)將對其(qi)他鋼企(qi)重組(zu)起到示范作用，預計國內鋼鐵企(qi)業兼并重組(zu)步伐將會明(ming)顯加(jia)快。”
政(zheng)策的大背(bei)景是，2015年3月(yue)，工信部發布了《鋼鐵(tie)(tie)產業調整政(zheng)策(2015年修(xiu)訂)(征(zheng)求意見稿)》，其(qi)中提到，“到2025年，前十(shi)家鋼鐵(tie)(tie)企(qi)業(集團)粗鋼產量占比超(chao)過60%，形成3至5家在全球范圍內(nei)具有較(jiao)強競爭力的超(chao)大型鋼鐵(tie)(tie)集團”。
根據(ju)世界鋼(gang)(gang)(gang)鐵協會今年(nian)5月下(xia)旬發(fa)布的(de)《世界鋼(gang)(gang)(gang)鐵統計數據(ju)2016》，寶鋼(gang)(gang)(gang)以2015年(nian)年(nian)產(chan)粗鋼(gang)(gang)(gang)3493.8萬(wan)噸位列全球十大鋼(gang)(gang)(gang)企第(di)五(wu)名。同年(nian)，武鋼(gang)(gang)(gang)粗鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)量(liang)2577.6萬(wan)噸。據(ju)估算，兩(liang)家(jia)如(ru)果此次(ci)合并，至少具備6000萬(wan)噸的(de)年(nian)粗鋼(gang)(gang)(gang)生產(chan)能力(li)。
在采(cai)訪中，本報記者從業(ye)內人(ren)士處獲悉，2016年初(chu)，國資委已分別同寶鋼和武鋼就合(he)并事(shi)宜(yi)進(jin)行溝通，主要是希望通過(guo)合(he)并形成新(xin)的產(chan)業(ye)巨頭，即長江以(yi)南最(zui)大(da)的鋼鐵集團，發揮更大(da)的競爭優勢(shi)。
“原計劃今年9月(yue)重組(zu)，現(xian)在步伐有所加快。”邱(qiu)躍(yue)成說(shuo)。
重組可優勢互補
之所以加(jia)快，部分原因可能是鋼企再也虧不起了。過去一年，虧損是大部分鋼企賬面上共同的(de)關鍵詞。
根據武鋼2015年(nian)財報，當年(nian)武鋼實(shi)現營業(ye)收入583.38億(yi)元，實(shi)現歸屬于上市公司股東的(de)凈利(li)潤(run)為 -75.15億(yi)元，同比(bi)下(xia)降697.64%。據2016年(nian)一(yi)季(ji)報，武鋼負債(zhai)總額已(yi)增至682.17億(yi)元，負債(zhai)率首次(ci)突破70%。
“寶(bao)鋼在(zai)財務狀況上來看，2015年還(huan)是有一定的盈(ying)利。但武(wu)鋼是虧(kui)損的，在(zai)保(bao)有世(shi)界500強的排名上，武(wu)鋼壓力很大。”王國清說(shuo)。
王國清認為(wei)，二(er)(er)(er)者(zhe)重(zhong)組(zu)，能夠(gou)實(shi)現優勢(shi)互補，注入優質資產(chan)走出困境。同(tong)時，二(er)(er)(er)者(zhe)在冷軋板和硅鋼方面能夠(gou)合(he)并(bing)優勢(shi)。合(he)并(bing)之(zhi)后，二(er)(er)(er)者(zhe)的(de)產(chan)量將(jiang)占(zhan)整個(ge)硅鋼市(shi)場的(de)70%以上，占(zhan)高(gao)端汽車扎板60%以上。
數據顯示，我國實際(ji)上的高端鋼(gang)(gang)材主要(yao)是汽(qi)車板與(yu)電(dian)工鋼(gang)(gang)。在取向硅(gui)鋼(gang)(gang)方面，武鋼(gang)(gang)的市(shi)占(zhan)率高達(da)(da)48%，寶鋼(gang)(gang)達(da)(da)到32%；在汽(qi)車板方面，武鋼(gang)(gang)占(zhan)比(bi)達(da)(da)15%-20%，寶鋼(gang)(gang)高達(da)(da)50%；而在家電(dian)板方面，武鋼(gang)(gang)占(zhan)比(bi)較(jiao)少，但寶鋼(gang)(gang)達(da)(da)到29%；在重軌方面，武鋼(gang)(gang)占(zhan)比(bi)達(da)(da)35%，寶鋼(gang)(gang)近乎沒有此類產品(pin)。
此外，重組還能發(fa)揮湛江(jiang)港和防(fang)城(cheng)港的(de)協同(tong)優勢。湛江(jiang)港、防(fang)城(cheng)港是寶鋼(gang)和武鋼(gang)在華(hua)南(nan)地(di)區的(de)布(bu)局。
發改(gai)委(wei)批復(fu)文(wen)件顯(xian)示，湛江項(xiang)目(mu)(mu)以(yi)華南汽車、家電(dian)、機械和建筑等(deng)行業用板(ban)材(cai)以(yi)及船用板(ban)、管線(xian)鋼、優質碳素結構鋼為主(zhu)要(yao)品種，而防城港鋼鐵(tie)基地項(xiang)目(mu)(mu)產品主(zhu)要(yao)為滿足廣西和東南亞市場汽車、家電(dian)制造所需的(de)熱軋(ya)薄(bo)板(ban)、鍍(du)鋅板(ban)、彩涂板(ban)等(deng)中高端板(ban)材(cai)。
分(fen)析人士認為，在寶鋼武鋼重組后，湛江港和防城港還能(neng)由競爭(zheng)的關系變為合作的關系，共同(tong)應對國內國際兩個市場的競爭(zheng)。
“寶鋼和武鋼都屬于城(cheng)市鋼廠，未來肯(ken)定會搬遷，那么，防(fang)城(cheng)港(gang)和湛江港(gang)就會成為(wei)轉移的基地(di)。”王國清(qing)直言。
據《國際金融報》記者了解，寶鋼(gang)的主要生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)集(ji)(ji)中在上(shang)海(hai)本部(bu)、梅山公司(si)、湛江鋼(gang)鐵基(ji)(ji)地(di)三地(di)，其中上(shang)海(hai)本部(bu)退出預(yu)期較(jiao)大；而武鋼(gang)生(sheng)產基(ji)(ji)地(di)集(ji)(ji)中在湖北、云南、廣西防(fang)城港三地(di)，其中湖北、云南均為(wei)內陸(lu)地(di)區，相對而言物流(liu)成(cheng)本較(jiao)高(gao)，防(fang)城港成(cheng)為(wei)更好的選擇。
此(ci)外(wai)，王國清(qing)認為(wei)，寶鋼在(zai)物流(liu)配送方面做得比較好，因(yin)此(ci)，未來(lai)二者在(zai)物流(liu)、加工、配送方面也會(hui)優勢互補，降低物流(liu)成(cheng)本。
在邱躍成(cheng)看來(lai)，寶鋼和(he)武鋼戰略重組顯示鋼鐵行業(ye)兼(jian)并重組步(bu)伐明(ming)顯加快(kuai)，也是推進國有企(qi)業(ye)改革(ge)、鋼鐵業(ye)供給側結構性改革(ge)、提高行業(ye)集中(zhong)度的具體體現。
著眼去產能
對于(yu)二(er)者(zhe)的(de)重組，發改委主(zhu)任徐紹史(shi)直言，是基于(yu)鋼鐵(tie)去產能的(de)考慮。
目前，中(zhong)國粗(cu)鋼實際(ji)產能超過(guo)12.5億噸(dun)(dun)，去年產量8.038億噸(dun)(dun)，產能利用(yong)率不足(zu)64%。5年內(nei)1億-1.5億噸(dun)(dun)的粗(cu)鋼產能壓減目標分(fen)解(jie)之(zhi)后，僅2016年，中(zhong)國就有4500萬噸(dun)(dun)的去產能任務。在去產能的大(da)背景(jing)下(xia)，政府明確表示推動過(guo)剩產能企業重(zhong)組并購是有效化解(jie)產能的方(fang)式之(zhi)一。
但是重組之后呢？
“首先，寶(bao)鋼(gang)和武鋼(gang)在兼并(bing)重組的過(guo)程(cheng)中(zhong)，通(tong)過(guo)產能(neng)篩查(cha)，將(jiang)一些(xie)同質化產品(pin)或者相對(dui)劣質的產品(pin)進行(xing)淘汰(tai)。”王國清說，“其(qi)次，寶(bao)鋼(gang)和武鋼(gang)在城市搬(ban)遷的過(guo)程(cheng)中(zhong)也可以(yi)實現去產能(neng)，但是在搬(ban)遷過(guo)程(cheng)中(zhong)，可能(neng)前期(qi)去產能(neng)比較少，后期(qi)份額比較多。”
“寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)集(ji)(ji)團和(he)武鋼(gang)(gang)集(ji)(ji)團旗下的(de)*ST八(ba)(ba)鋼(gang)(gang)、\*ST韶鋼(gang)(gang)、寶(bao)(bao)信(xin)軟件、寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)包裝(zhuang)公告稱(cheng)，戰略重組(zu)(zu)事項(xiang)不(bu)會對公司經營產(chan)生重大(da)影響(xiang)，暫不(bu)停牌。可見(jian)，此次(ci)重組(zu)(zu)將(jiang)會以寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)股份(fen)和(he)武鋼(gang)(gang)股份(fen)為主體(ti)，*ST八(ba)(ba)鋼(gang)(gang)、*ST韶鋼(gang)(gang)等(deng)旗下企業(ye)將(jiang)不(bu)會參與重組(zu)(zu)，這幾(ji)家(jia)企業(ye)的(de)產(chan)能(neng)將(jiang)面臨剝離出新企業(ye)的(de)可能(neng)。”邱躍成表示，最終重組(zu)(zu)后(hou)的(de)企業(ye)產(chan)能(neng)肯定會低(di)于現有寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)集(ji)(ji)團和(he)武鋼(gang)(gang)集(ji)(ji)團的(de)產(chan)能(neng)總和(he)。
但目前具體(ti)(ti)的(de)重(zhong)(zhong)組(zu)方(fang)案(an)還(huan)沒有出臺。邱躍成認為，此次合作重(zhong)(zhong)組(zu)將會是實質性的(de)兼并重(zhong)(zhong)組(zu)，新的(de)管理層更多是對武(wu)鋼(gang)參照寶(bao)鋼(gang)管理模式進(jin)行現代(dai)化(hua)改革，分流冗(rong)余人員，剝(bo)離不良資產(chan)，最終(zhong)提高武(wu)鋼(gang)的(de)整體(ti)(ti)競(jing)爭力。
王國(guo)清猜測，根據此前五礦與(yu)中冶(ye)的(de)案例，本(ben)次兼并重組可(ke)能寶鋼(gang)是主導(dao)。
然(ran)而，體(ti)量如此(ci)大(da)的(de)央企，重組過程中肯定會存在一些(xie)阻礙(ai)和問題(ti)，此(ci)前韶鋼的(de)重組就因(yin)為(wei)操作難度(du)大(da)而以失(shi)敗告(gao)終。
邱躍(yue)成直言，“寶鋼(gang)和(he)武鋼(gang)都(dou)是各自區域的(de)龍頭企業，在(zai)重組過(guo)程中將會面(mian)臨諸(zhu)多問題(ti)，如兩(liang)者(zhe)之間(jian)的(de)利(li)益如何協(xie)調，上海和(he)武漢市(shi)政(zheng)府之前的(de)利(li)益如何協(xie)調等(deng)。此(ci)外，還(huan)將面(mian)臨人員安置、債務處理、去產(chan)能、市(shi)場細分等(deng)問題(ti)，難度較大(da)，也需要一個較長的(de)過(guo)程。”
王國清(qing)認為(wei)，國資委也會出面加以引導(dao)。
據悉，當前國資委旗下隸屬的鋼(gang)(gang)鐵行業央企(qi)只有(you)寶鋼(gang)(gang)、攀鋼(gang)(gang)和武(wu)鋼(gang)(gang)3家企(qi)業，但(dan)攀鋼(gang)(gang)此前已完成對鞍鋼(gang)(gang)的重組。
或起示范作用
“寶(bao)武(wu)重(zhong)(zhong)組將有利于提升鋼鐵(tie)行業集中度，減少相互間的競爭，提升行業盈利水平。寶(bao)武(wu)重(zhong)(zhong)組將對其他(ta)鋼企(qi)重(zhong)(zhong)組起(qi)到示范(fan)作用(yong)，預計國(guo)內鋼鐵(tie)企(qi)業兼并(bing)重(zhong)(zhong)組步伐會明顯加(jia)快。”邱(qiu)躍成說。
從國(guo)際案例來看也是如(ru)此。長江證券王(wang)鶴濤分析指出(chu)，回望美日(ri)歐鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)的(de)(de)演變歷程(cheng)，工業(ye)化進(jin)程(cheng)接近完成的(de)(de)尾聲階(jie)段，伴隨行(xing)業(ye)盈利水平下降(jiang)、行(xing)業(ye)的(de)(de)自(zi)我改革(ge)、企(qi)(qi)業(ye)間的(de)(de)合并(bing)乃大勢所趨(qu)，這種(zhong)主動求變的(de)(de)行(xing)為導致(zhi)相應地區都(dou)有領軍級的(de)(de)鋼(gang)企(qi)(qi)雄踞(ju)一方，并(bing)且帶領行(xing)業(ye)實現長期健康發(fa)展，其(qi)中(zhong)包(bao)括(kuo)日(ri)本的(de)(de)新日(ri)鐵(tie)(tie)住金、美國(guo)的(de)(de)紐(niu)柯鋼(gang)鐵(tie)(tie)與(yu)美國(guo)鋼(gang)鐵(tie)(tie)、歐洲的(de)(de)安賽(sai)樂-米塔爾等。
“但后續(xu)分屬(shu)不同地方國(guo)(guo)資委的鋼(gang)(gang)(gang)(gang)企由于可(ke)能存(cun)在利益沖(chong)突，因此操作(zuo)起來相對較難。”王國(guo)(guo)清表示(shi)，國(guo)(guo)家(jia)可(ke)能先將寶鋼(gang)(gang)(gang)(gang)和武鋼(gang)(gang)(gang)(gang)作(zuo)為試點，后續(xu)推進其他鋼(gang)(gang)(gang)(gang)企的兼并(bing)重組。
而6月28日，穆迪表示(shi)，寶(bao)鋼(gang)與武鋼(gang)擬(ni)進行(xing)的戰略重(zhong)(zhong)組對寶(bao)鋼(gang)信用評級不(bu)(bu)利。有小(xiao)部分人擔心，本次重(zhong)(zhong)組是否存在不(bu)(bu)確定性。
不過，邱躍成對此并不擔(dan)心。在他看來(lai)，寶鋼武(wu)鋼重(zhong)組(zu)是在國(guo)(guo)家大力推(tui)進供給(gei)側結(jie)構性(xing)改革的背景下(xia)進行，得到(dao)了國(guo)(guo)家最(zui)高層面的認同。據報(bao)道，今(jin)年5月23日，在武(wu)鋼集(ji)團考察期間(jian)，國(guo)(guo)務院(yuan)總理李克強現(xian)場拍(pai)板，把武(wu)鋼集(ji)團納入了鋼鐵行業去產(chan)能的試(shi)點。
在鋼(gang)(gang)鐵行業整合的大(da)背景下，申(shen)萬(wan)宏源孟燁勇提出(chu)三(san)(san)(san)大(da)猜想：首先，鋼(gang)(gang)鐵行業未來有(you)(you)可(ke)能(neng)三(san)(san)(san)分(fen)(fen)天下。華(hua)東、華(hua)中和華(hua)南為(wei)其一，西南、西北(bei)和華(hua)北(bei)部(bu)分(fen)(fen)省份為(wei)其二，環(huan)渤海區(qu)域(yu)(yu)、東北(bei)和華(hua)北(bei)部(bu)分(fen)(fen)省份為(wei)其三(san)(san)(san)，形成三(san)(san)(san)家產能(neng)規模過億噸的超大(da)型鋼(gang)(gang)鐵聯(lian)合體；其次，三(san)(san)(san)大(da)區(qu)域(yu)(yu)內大(da)型鋼(gang)(gang)企有(you)(you)望強(qiang)(qiang)強(qiang)(qiang)聯(lian)手；最(zui)后，大(da)區(qu)域(yu)(yu)內鋼(gang)(gang)企的區(qu)域(yu)(yu)外資(zi)產有(you)(you)可(ke)能(neng)剝離重組。
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