文章來(lai)源：經濟參考報 發布時間：2019-04-20
日前中國(guo)(guo)建(jian)設銀行(xing)與山西國(guo)(guo)投運營公司、同煤集團(tuan)、交控集團(tuan)、汾(fen)酒集團(tuan)簽署國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)暨綜(zong)合(he)化降(jiang)杠(gang)桿合(he)作框架協議。根(gen)據(ju)協議，建(jian)行(xing)將提供總(zong)金額350億元的資(zi)金，重點支持上述國(guo)(guo)企(qi)加(jia)快混合(he)所(suo)有(you)制改革(ge)及降(jiang)杠(gang)桿。
這是國企(qi)(qi)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)去杠(gang)桿進入快車道的一個縮影。今年以來，國資委(wei)多策齊發，強監(jian)管效應(ying)初顯，一季度(du)央(yang)企(qi)(qi)和地方國企(qi)(qi)資產(chan)負債(zhai)(zhai)率繼續(xu)下降(jiang)。在(zai)2020年前(qian)央(yang)企(qi)(qi)平均負債(zhai)(zhai)率再降(jiang)2個百分點(dian)的目標下，結(jie)構(gou)性(xing)(xing)去杠(gang)桿將加碼提(ti)速。業內專家認為，僵尸企(qi)(qi)業處置、去產(chan)能等問(wen)題和下一步去杠(gang)桿工作高度(du)相關，建議警惕明股實債(zhai)(zhai)等問(wen)題。
事(shi)實上，從2017年以來，國(guo)(guo)企就已出現降杠桿的勢頭。國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資(zi)(zi)委數據顯(xian)示，2017年底中(zhong)央企業的資(zi)(zi)產總額是54.5萬億(yi)元，平均資(zi)(zi)產負債率為66.3%，比上一年度下(xia)降了0.4個百分點。
不過，國(guo)(guo)家金融與發展實驗室(shi)副主(zhu)(zhu)任(ren)、國(guo)(guo)家資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)表研究(jiu)中心(xin)主(zhu)(zhu)任(ren)張曉晶(jing)指出(chu)，盡管(guan)國(guo)(guo)有(you)企(qi)業資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)率有(you)所下降，但非國(guo)(guo)有(you)企(qi)業資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)率下降速度更(geng)快，使得(de)國(guo)(guo)企(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)占(zhan)比依(yi)舊保(bao)持在高位。根據估算，國(guo)(guo)企(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)占(zhan)全部(bu)非金融企(qi)業部(bu)門債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)的62%，相(xiang)比2016年上(shang)升了3個百(bai)分(fen)點。
防范化解重大(da)風(feng)險(xian)被列為國企(qi)今(jin)年的首要任務。據國務院國資委(wei)總會計(ji)師沈瑩(ying)透露，年初國資委(wei)就對這(zhe)項(xiang)工作做(zuo)了細致的安排，制定了中央企(qi)業降杠桿、減負債、控風(feng)險(xian)的指導意(yi)見，全面啟動相(xiang)關工作。
國(guo)務(wu)院國(guo)資委主任(ren)肖亞慶也(ye)表示，今(jin)年將(jiang)通過強化(hua)(hua)分(fen)(fen)類管(guan)控、加強考(kao)核約束、多渠道補(bu)充(chong)權益資本以及盤活存量資產等措施嚴控風險，其(qi)中(zhong)(zhong)負(fu)債率(lv)管(guan)控線比去年提高(gao)5個百分(fen)(fen)點，未來(lai)將(jiang)制定《中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業投(tou)資監督管(guan)理(li)辦法》和《中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業境外投(tou)資監督管(guan)理(li)辦法》等實施細則，同時，研究建立中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業金融(rong)業務(wu)風險監控報告體系，開展(zhan)風險自查專項活動。此外，進一步加大(da)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)、法治化(hua)(hua)的(de)債轉股和各類市(shi)(shi)場融(rong)資。
2018年3月1日，中國船舶重(zhong)工集團有(you)限公司旗下(xia)上市公司中國重(zhong)工完成發行股(gu)份購買資產(chan)的股(gu)權登(deng)記，走完了央(yang)企市場化債(zhai)轉(zhuan)股(gu)“第(di)一單”的全過程(cheng)。“本次(ci)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)為公司減少218.68億元債(zhai)務，大(da)大(da)有(you)助于(yu)改善公司生產(chan)經(jing)營。”中國重(zhong)工董事會秘(mi)書兼財務總監華偉說，中國重(zhong)工資產(chan)負債(zhai)率下(xia)降10個(ge)百分點，中船重(zhong)工資產(chan)負債(zhai)率下(xia)降了5個(ge)百分點。
金融機(ji)構(gou)也(ye)助力國(guo)企去杠桿。在上述簽約(yue)后，中國(guo)建設銀行(xing)將以股權投資、產(chan)(chan)業并(bing)購、顧問服務(wu)等金融服務(wu)方式，幫助交控集(ji)團改善(shan)資產(chan)(chan)結構(gou)，有效降(jiang)低整(zheng)體負債規模。同時，運用多(duo)樣化投行(xing)產(chan)(chan)品，幫助同煤集(ji)團降(jiang)低財(cai)務(wu)杠桿率、優(you)化財(cai)務(wu)結構(gou)。
國務院國資委最新數據顯示，今年(nian)(nian)3月末中央企(qi)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)為(wei)65.9%，較年(nian)(nian)初(chu)下(xia)降(jiang)0.4個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點。地方(fang)國企(qi)的負(fu)債(zhai)(zhai)情況也有所好轉。據《經濟參(can)考報》記者(zhe)統計，一季(ji)度(du)四(si)川國企(qi)平(ping)(ping)均(jun)(jun)資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)為(wei)64.60%，較2017年(nian)(nian)底(di)下(xia)降(jiang)0.54個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點。遼寧省屬企(qi)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)為(wei)57.8%，比(bi)年(nian)(nian)初(chu)下(xia)降(jiang)0.7個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點。而山西國企(qi)平(ping)(ping)均(jun)(jun)資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)同比(bi)下(xia)降(jiang)幅(fu)度(du)更大，達到2.3個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點。
在4月16日的(de)國新辦發布會(hui)上，國務院國資委(wei)副秘(mi)書(shu)長、新聞發言(yan)人(ren)彭華崗表示，今年央企去(qu)杠(gang)桿(gan)工作力度還(huan)會(hui)進一(yi)步加(jia)大，如(ru)果把(ba)資金和資本比喻成經營當中(zhong)的(de)血(xue)液，這個(ge)過程可(ke)以說是要想辦法止血(xue)、補血(xue)并造(zao)血(xue)。
在他看來(lai)，一(yi)(yi)是(shi)要(yao)(yao)止血(xue)，就(jiu)是(shi)要(yao)(yao)進一(yi)(yi)步(bu)加(jia)大清(qing)理不良資產，特別是(shi)虧損的(de)資產企業(ye)項目。二(er)是(shi)要(yao)(yao)補(bu)血(xue)，通(tong)過債轉(zhuan)股(gu)來(lai)擴大股(gu)權融資，引入各類(lei)資本，開(kai)展混(hun)合(he)制改革、股(gu)權多(duo)元化改革。三是(shi)要(yao)(yao)造(zao)血(xue)，進一(yi)(yi)步(bu)推進瘦身健(jian)體提質增效(xiao)，提升管理水平和資金使用效(xiao)率，提高價值創造(zao)能力，不斷增加(jia)經營積(ji)累。同時，國資委也將進一(yi)(yi)步(bu)實施分類(lei)管控，加(jia)強工(gong)作督(du)導，加(jia)大降(jiang)杠(gang)桿、減負債工(gong)作的(de)考核力度，確保(bao)今年降(jiang)杠(gang)桿任務的(de)落實。
中(zhong)國社會科(ke)學(xue)院工(gong)(gong)業(ye)經(jing)濟研(yan)究所所長(chang)黃(huang)群慧在接(jie)受《經(jing)濟參考報》記者采訪(fang)時表(biao)示，整體來(lai)說(shuo)，目(mu)前國企僵尸企業(ye)問題仍較突出。國企負債率高(gao)和僵尸企業(ye)的存在直(zhi)接(jie)相關，僵尸企業(ye)處置(zhi)、去產能(neng)等(deng)工(gong)(gong)作與下一步降(jiang)杠(gang)桿(gan)工(gong)(gong)作有(you)很高(gao)的相關性。
4月(yue)19日，中國煤(mei)(mei)炭工業(ye)協會召開的(de)2018年一季度煤(mei)(mei)炭經濟運(yun)行分(fen)析(xi)座談(tan)會指出，當前煤(mei)(mei)炭企(qi)業(ye)負債仍處于較(jiao)高(gao)水平，特別(bie)是(shi)債務(wu)處置的(de)辦法尚(shang)未出臺，部分(fen)承擔去產能任(ren)務(wu)的(de)企(qi)業(ye)由于債務(wu)得不到及時處理(li)，資產負債率上升明(ming)顯，企(qi)業(ye)融資成本(ben)進一步(bu)提高(gao)。
中國煤(mei)炭工(gong)業協會副秘書長兼(jian)政(zheng)策(ce)研究部主任張宏坦言，當前(qian)債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)面臨兩個問題(ti)，一是(shi)明股(gu)(gu)實(shi)債(zhai)(zhai)。這(zhe)雖然暫時可以緩解負債(zhai)(zhai)率高的(de)問題(ti)，但(dan)企(qi)業和銀(yin)行(xing)承(cheng)擔的(de)風(feng)險會向后延伸。二是(shi)落(luo)地難(nan)。目前(qian)債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)的(de)簽(qian)約量比較(jiao)大(da)(da)，但(dan)因為籌集資金(jin)難(nan)度比較(jiao)大(da)(da)、周期較(jiao)長、談判復雜等，真正(zheng)落(luo)實(shi)的(de)只有10%左(zuo)右。“但(dan)今后一段時期，隨(sui)著政(zheng)策(ce)逐步明朗，針(zhen)對性比較(jiao)強(qiang)，企(qi)業和銀(yin)行(xing)會通過各種市場(chang)化的(de)方(fang)式推動工(gong)作。”
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