文章來源：經濟參考報 發布時間：2019-09-18
近(jin)日(ri)，中共(gong)中央辦(ban)公(gong)廳(ting)、國(guo)務院(yuan)辦(ban)公(gong)廳(ting)印發了(le)《關于加強(qiang)國(guo)有企業資產負債約(yue)束的(de)指導意見》。這份推動國(guo)企減負債、降杠桿的(de)綱領性(xing)文件有哪(na)些(xie)亮點？出臺了(le)什么實招(zhao)硬(ying)招(zhao)？業內(nei)專家進行了(le)解(jie)讀。
遠近兼顧確定國企降低負債率目標
指導意見(jian)明(ming)確，推動國有企業平均資產負債率到2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)末比(bi)2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)末降低2個百分點左右。
“有(you)效的資(zi)產負(fu)債約束需要目(mu)標明確、有(you)的放矢。”中國(guo)宏觀(guan)經濟(ji)研究院副研究員李(li)世剛認(ren)為，指(zhi)導意見(jian)為國(guo)企減負(fu)債、降杠桿工作描(miao)繪了清晰的時(shi)間(jian)表和任務(wu)書(shu)。
他表示，目前國有企(qi)(qi)業(ye)資產負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)(lv)仍(reng)高于(yu)本行(xing)(xing)業(ye)平(ping)均水平(ping)，考慮到不(bu)同行(xing)(xing)業(ye)、不(bu)同規模的(de)企(qi)(qi)業(ye)資產負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)(lv)差異，2020年末(mo)國企(qi)(qi)總資產負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)(lv)降低2個(ge)百分點后，將使得(de)大部分國企(qi)(qi)資產負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)(lv)(lv)接(jie)近(jin)行(xing)(xing)業(ye)平(ping)均值。
除了(le)針(zhen)對現階段國企(qi)去(qu)杠桿問題提(ti)出具體(ti)目標約束(shu)外，指導意見還提(ti)出了(le)長期性目標，要求在2020年(nian)之后國有企(qi)業(ye)資產負(fu)債率基本(ben)保持在同行業(ye)同規模企(qi)業(ye)的平均水平。
中國(guo)宏觀經濟研究院博士梁志兵認(ren)為，這種(zhong)設計遠近兼(jian)顧，不僅可實現(xian)短期內國(guo)企(qi)降杠桿取得實效，也確保(bao)了長期內國(guo)企(qi)杠桿率(lv)不會降后復升(sheng)。
劃定“兩條線”列出“兩名單”
指(zhi)導(dao)意見提出，國(guo)企資產負(fu)債(zhai)約束(shu)以資產負(fu)債(zhai)率(lv)為基(ji)礎(chu)約束(shu)指(zhi)標，對不同行(xing)(xing)業(ye)、類(lei)型國(guo)企實(shi)行(xing)(xing)分(fen)類(lei)管理并動(dong)態調整。原則上，以本行(xing)(xing)業(ye)上年度規模以上企業(ye)平(ping)均資產負(fu)債(zhai)率(lv)為基(ji)準線(xian)，加5個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)為預警線(xian)，加10個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)為重點(dian)監管線(xian)。
指(zhi)導意見指(zhi)出，資(zi)產負債率超過上述(shu)“兩條線”的國(guo)企(qi)，國(guo)資(zi)管理部門要綜合分析企(qi)業(ye)所在(zai)行(xing)業(ye)、發展階段、債務類型與期限結構(gou)以及流(liu)動(dong)(dong)比率、經營活動(dong)(dong)現金流(liu)等(deng)一系列(lie)指(zhi)標(biao)，評估其(qi)風(feng)險大小程度并列(lie)出重點(dian)關注和重點(dian)監管企(qi)業(ye)名單。
業內(nei)專家表示，上述安排一方(fang)面(mian)強調全面(mian)覆蓋，把全部國有企業納入到資產負債(zhai)約束管理(li)體制中(zhong)來；另(ling)一方(fang)面(mian)又(you)兼(jian)顧(gu)差異性，強調分類(lei)施策、因企施策，盡可能(neng)實現對高資產負債(zhai)率、高債(zhai)務風險企業的精準約束，避免“一刀切”對優質企業形成“誤傷”。
打出內外協同“組合拳”
指(zhi)導意見(jian)明確，國有(you)企業是落實資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債(zhai)(zhai)約(yue)束的第(di)一責任(ren)主(zhu)體，并圍(wei)繞合理設定(ding)資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債(zhai)(zhai)率和資(zi)(zi)(zi)產負(fu)債(zhai)(zhai)結構、增強內源性資(zi)(zi)(zi)本積累能力(li)等提出(chu)一系列(lie)自我約(yue)束機制。
與此同時，指導(dao)意見還要(yao)求強(qiang)化國企(qi)(qi)資產負(fu)債外部(bu)約束。其(qi)中，金融(rong)機(ji)構要(yao)加強(qiang)對(dui)高負(fu)債企(qi)(qi)業(ye)的協同約束。指導(dao)意見對(dui)列(lie)入重(zhong)(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)企(qi)(qi)業(ye)和重(zhong)(zhong)點(dian)監管企(qi)(qi)業(ye)設置了融(rong)資限制，如要(yao)求對(dui)列(lie)入重(zhong)(zhong)點(dian)監管企(qi)(qi)業(ye)名單的國有企(qi)(qi)業(ye)，金融(rong)機(ji)構原則(ze)上(shang)不得對(dui)其(qi)新增債務融(rong)資。
梁志兵說(shuo)，指導意見精心(xin)設計(ji)，要求國(guo)企通過混改、增加股權融資、市場化債轉股等措施降(jiang)杠桿，實(shi)際(ji)上是“倒逼(bi)”企業轉變發展模式和深(shen)化改革(ge)，建立國(guo)企負債自我約束(shu)的長效機制(zhi)。
中國社(she)科院金融(rong)所銀行研究室主任(ren)曾剛認為，強(qiang)調內(nei)外部約(yue)束相結合，實現國有(you)企業(ye)、國有(you)資產管理部門、金融(rong)機構、社(she)會信(xin)用的共同(tong)約(yue)束，將提(ti)高約(yue)束的有(you)效性和可行性。
厘清政府債務與企業債務邊界
實踐中(zhong)如(ru)何(he)破解地方政府債務和國企債務互相纏繞的(de)體制難題，備(bei)受各方關注。
指導意見(jian)提出一系列(lie)要(yao)求(qiu)，體現了“厘清政府債務(wu)與企業(ye)債務(wu)邊界(jie)”的堅決態度：
——堅決(jue)遏制地方政府以企業債務的(de)形式(shi)增加隱性債務。
——嚴禁地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)及其部門違法違規(gui)(gui)或變相通過(guo)國(guo)有企業舉(ju)借債務，嚴禁國(guo)有企業違法違規(gui)(gui)向地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)提供融資或配合地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)變相舉(ju)債。
——違(wei)法(fa)違(wei)規提供融資或配(pei)合地方政(zheng)府變(bian)相舉債的國有企業(ye)，應(ying)當依法(fa)承擔相應(ying)責(ze)任(ren)。
此外，指(zhi)導意見還對各級政(zheng)府和社會組織提出(chu)要求，一般情況下(xia)不得(de)強(qiang)制要求國有企(qi)業承(cheng)擔應由政(zheng)府或社會組織承(cheng)擔的公益性支出(chu)責任(ren)。明(ming)確要加快(kuai)推進“三供一業”分離移交(jiao)。這些務實之舉(ju)，將有助于減輕國有企(qi)業辦社會負擔，協助解(jie)決(jue)國有企(qi)業歷史遺留問題。
多項配套助力靶向突破去杠桿難點痛點
建(jian)立科學(xue)完善的國企資(zi)產負(fu)債約束機(ji)制是(shi)一項系統工程。
指導(dao)意見圍繞支(zhi)持國(guo)企盤(pan)活存量資產(chan)優化債務結構、完善國(guo)有企業多(duo)渠道資本(ben)補充機制、推動國(guo)企兼(jian)并重組、依(yi)法依(yi)規實施國(guo)企破產(chan)等(deng)部署(shu)了周密(mi)的配套措施。
“鼓勵國有企業采取租(zu)賃承包(bao)、合作(zuo)利(li)用、資(zi)源再配置(zhi)、資(zi)產置(zhi)換或出售(shou)等(deng)方式實(shi)現閑置(zhi)資(zi)產流(liu)動(dong)”“對嚴重資(zi)不抵(di)債失去清償能(neng)力的地方政府(fu)融資(zi)平臺公司，依法(fa)實(shi)施破產重整或清算，堅決防止‘大而不能(neng)倒’”……
曾剛表示，指導意(yi)見中不少措施和提(ti)法超出(chu)市(shi)場預期，直達國(guo)有企業(ye)去杠桿痛點，有助于解(jie)決國(guo)有企業(ye)去杠桿的難點。
梁志兵認為，下一步(bu)，各(ge)國有企(qi)業主體和(he)(he)各(ge)地區各(ge)部門切實(shi)按(an)照指(zhi)導意見(jian)的要求開展工作，勢必(bi)推動(dong)我國資(zi)金要素配置效(xiao)率(lv)提升，降低潛(qian)在宏觀債務風險(xian)，促進國有資(zi)本做強做優做大(da)，實(shi)現經濟的平穩健康和(he)(he)高質量發展。（記者 王希 安蓓）
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