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2020年突發的(de)新冠肺(fei)炎疫(yi)情，使本已惡化(hua)的(de)全球(qiu)經(jing)濟雪上加霜，生產投(tou)入價格上漲、需求大幅萎縮、融資成(cheng)本提高等問(wen)題擺(bai)在幾乎所有企(qi)(qi)業面前。在國內，不少企(qi)(qi)業出(chu)現業績(ji)虧損陷入經(jing)營(ying)困境——據統(tong)計，2020年國內共(gong)出(chu)現150只債券違約，金(jin)額高達1697億元。以方正、紫光(guang)、海航、華(hua)晨、雨(yu)潤為代表的(de)大型企(qi)(qi)業，則因債務(wu)問(wen)題直(zhi)接進入破產重整。其他一(yi)些苦苦支撐的(de)企(qi)(qi)業，也(ye)只能(neng)通過變賣資產盡力(li)籌(chou)措資金(jin)。

當前，盡管全球經濟出現緩(huan)慢復(fu)(fu)蘇的態勢，但不均(jun)衡情(qing)況(kuang)仍(reng)然存在，不確定性因素依然突出。世界銀行表示(shi)，將迎來“緩(huan)慢且充滿挑戰(zhan)的復(fu)(fu)蘇”；國(guo)際貨幣(bi)基金組織首(shou)席經濟學家戈(ge)皮納特認為，病(bing)例激增(zeng)和病(bing)毒變種(zhong)給復(fu)(fu)蘇前景蒙上了陰影。

我國經濟(ji)雖然更早開始(shi)復蘇，但今年也面臨(lin)不(bu)少挑(tiao)戰(zhan)：隨著(zhu)出(chu)口增速放(fang)(fang)緩，需求不(bu)足的(de)(de)問(wen)題將被加(jia)劇放(fang)(fang)大(da)，加(jia)之中美貿(mao)易(yi)摩擦等帶來的(de)(de)影響，中國企業(ye)特別(bie)是(shi)國有企業(ye)必(bi)須接(jie)受(shou)這(zhe)樣一個(ge)現(xian)實(shi)：疫情雖得到一定(ding)程度的(de)(de)控(kong)制，但經濟(ji)狀況難以回(hui)到疫情之前，那些失去的(de)(de)時間、訂單(dan)、客(ke)戶(hu)和資產也幾乎無(wu)法補(bu)回(hui)，而國際貿(mao)易(yi)紛爭(zheng)不(bu)斷加(jia)劇等后疫情時代的(de)(de)不(bu)確定(ding)性是(shi)所(suo)有企業(ye)都必(bi)須面對(dui)的(de)(de)。

不(bu)可否(fou)認，疫(yi)情是(shi)造成(cheng)很多企業(ye)出現(xian)(xian)經營問(wen)題(ti)(ti)的直接原因——外界(jie)環境的劇(ju)變使(shi)得眾多企業(ye)缺乏應對手(shou)段，常規的風(feng)險防范舉措也難以(yi)抵(di)御全球經濟的急剎(cha)車(che)。不(bu)過(guo)，仔細審視那些出現(xian)(xian)債務(wu)違約甚(shen)至破產重整的企業(ye)，會發(fa)現(xian)(xian)其自身存在的問(wen)題(ti)(ti)也非常大。

近年來，很多企(qi)業(ye)(ye)通過(guo)高杠桿(gan)方式進入與主業(ye)(ye)關(guan)系(xi)不大的(de)(de)多元(yuan)化(hua)領域，事前(qian)既缺(que)乏足夠的(de)(de)調查和(he)分析(xi)，事后又缺(que)乏有(you)效的(de)(de)統籌和(he)管理，以至于埋下(xia)了一(yi)系(xi)列隱患。當疫情(qing)來臨后，信貸緊縮(suo)、消費(fei)下(xia)降、成本(ben)提高等(deng)問題直接影響了企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)流動(dong)(dong)性，如(ru)相關(guan)企(qi)業(ye)(ye)仍不重視現金(jin)管理或缺(que)乏“補(bu)血”手段，那么控(kong)制(zhi)權(quan)變更、破產倒(dao)閉就是企(qi)業(ye)(ye)必然要吞(tun)下(xia)的(de)(de)“苦果”。事實上，即便沒(mei)有(you)疫情(qing)的(de)(de)沖擊(ji)，海航、雨(yu)潤等(deng)企(qi)業(ye)(ye)也正面臨著嚴重的(de)(de)流動(dong)(dong)性危機，輿(yu)論早(zao)已對(dui)其(qi)表(biao)示出不同程度的(de)(de)擔憂。

打垮企業的更多還是自身弊病。圖為險死復生的中國鐵物鐵路長鋼軌接運

可以(yi)(yi)說，打垮前(qian)述破產(chan)企(qi)業的(de)關鍵，就是(shi)杠桿率(lv)高(gao)、償債(zhai)能力差(cha)以(yi)(yi)及負債(zhai)結構不(bu)合理。根(gen)據(ju)(ju)國(guo)際(ji)金融協會（IIF）的(de)數據(ju)(ju)，中國(guo)的(de)公司(si)債(zhai)務與國(guo)內生產(chan)總值（GDP）的(de)比率(lv)目前(qian)在(zai)160%以(yi)(yi)上。而為(wei)了應對疫(yi)情，中小企(qi)業紛(fen)紛(fen)增(zeng)加(jia)債(zhai)務，經營風險進一步加(jia)大(da)。中歐國(guo)際(ji)工(gong)商學(xue)院2021年(nian)的(de)一項研究顯示，從A股上市公司(si)整體(ti)的(de)長期債(zhai)務負擔水平正在(zai)增(zeng)加(jia)，流動(dong)負債(zhai)比例雖有減(jian)少但降幅(fu)不(bu)大(da)。坦白(bai)說，如果中國(guo)企(qi)業在(zai)后疫(yi)情時代不(bu)重視債(zhai)務風險等(deng)問(wen)題，那么海航(hang)、華晨等(deng)企(qi)業的(de)遭遇就不(bu)僅僅是(shi)前(qian)車之鑒了。

當前(qian)，面對(dui)(dui)境(jing)內(nei)(nei)疫(yi)情(qing)(qing)整體可(ke)控(kong)(kong)，境(jing)外(wai)疫(yi)情(qing)(qing)持續(xu)蔓延的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況(kuang)，中國企(qi)業(ye)(ye)(ye)特別是(shi)國有企(qi)業(ye)(ye)(ye)必(bi)須做好應(ying)對(dui)(dui)困(kun)(kun)難的(de)(de)(de)充分準備，深切(qie)認識到預(yu)防風險比應(ying)對(dui)(dui)危機(ji)(ji)更(geng)重(zhong)要(yao)。要(yao)聚(ju)焦主業(ye)(ye)(ye)實業(ye)(ye)(ye)，苦(ku)練內(nei)(nei)功，不斷增強戰(zhan)略韌性(xing)。一是(shi)根據企(qi)業(ye)(ye)(ye)規模做合適(shi)的(de)(de)(de)戰(zhan)略選擇。行業(ye)(ye)(ye)領先企(qi)業(ye)(ye)(ye)可(ke)以借(jie)機(ji)(ji)通過兼并、收購(gou)和(he)海外(wai)擴張行動實現(xian)增長并擴大(da)(da)(da)市場占有率；資(zi)(zi)產(chan)負債狀況(kuang)較好的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)可(ke)以利(li)(li)用經濟低(di)迷期增強競爭優(you)勢，包括(kuo)補(bu)充投(tou)資(zi)(zi)、選擇性(xing)收購(gou)等；而對(dui)(dui)于(yu)大(da)(da)(da)部分陷入流(liu)動性(xing)危機(ji)(ji)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，還是(shi)應(ying)以生存為重(zhong)。二是(shi)進行資(zi)(zi)產(chan)清查并評估企(qi)業(ye)(ye)(ye)方向(xiang)(xiang)。疫(yi)情(qing)(qing)當前(qian)，可(ke)支配開支下降、信貸(dai)緊縮和(he)壞賬增加都是(shi)自然(ran)的(de)(de)(de)結果，企(qi)業(ye)(ye)(ye)要(yao)評估各(ge)項拉動營收的(de)(de)(de)具體因素，為了獲得最(zui)大(da)(da)(da)收益和(he)確保(bao)盈(ying)利(li)(li)，應(ying)下定(ding)決(jue)心處置持續(xu)虧損資(zi)(zi)產(chan)。三是(shi)降本(ben)(ben)增效，保(bao)證(zheng)企(qi)業(ye)(ye)(ye)現(xian)金流(liu)。在(zai)宏觀經濟低(di)速增長時(shi)(shi)期，企(qi)業(ye)(ye)(ye)要(yao)全面嚴格(ge)地(di)控(kong)(kong)制成(cheng)本(ben)(ben)、提高(gao)效率，讓(rang)管理成(cheng)本(ben)(ben)與銷售水平基(ji)本(ben)(ben)保(bao)持一致。要(yao)確保(bao)掌控(kong)(kong)準確的(de)(de)(de)現(xian)金流(liu)數字，制定(ding)清晰的(de)(de)(de)盈(ying)利(li)(li)計(ji)劃和(he)靠(kao)譜(pu)的(de)(de)(de)愿(yuan)景，根據經濟狀況(kuang)加杠桿(gan)或者去杠桿(gan)。四是(shi)密(mi)切(qie)關(guan)注利(li)(li)益相關(guan)方的(de)(de)(de)狀況(kuang)。企(qi)業(ye)(ye)(ye)在(zai)困(kun)(kun)難時(shi)(shi)期更(geng)應(ying)掌握外(wai)部合作伙伴、客戶和(he)供(gong)應(ying)商(shang)的(de)(de)(de)動態(tai)，隨時(shi)(shi)做出調整，也要(yao)在(zai)內(nei)(nei)部切(qie)實鼓(gu)勵所有為資(zi)(zi)產(chan)重(zhong)振而努力(li)工作的(de)(de)(de)員(yuan)工。總之，后疫(yi)情(qing)(qing)時(shi)(shi)代，短債長投(tou)、粗放式(shi)管理、重(zhong)規模輕利(li)(li)潤、大(da)(da)(da)手(shou)大(da)(da)(da)腳并購(gou)的(de)(de)(de)道(dao)路將不再行得通，向(xiang)(xiang)質(zhi)量效益型(xing)和(he)精細型(xing)方向(xiang)(xiang)發力(li)才是(shi)通向(xiang)(xiang)基(ji)業(ye)(ye)(ye)長青(qing)的(de)(de)(de)必(bi)由之路。（賀程）